The Week On-chain (36 년 2021 주차)

Bitcoin 시장은 지난 주 통합에서 새로운 수개월 최고치를 돌파하면서 계속해서 더 높은 힘을 얻었습니다. 가격은 주간 최저 $46,562에서 최고 $51,838까지 거래되었습니다.

긍정적인 가격 조치에 따라 새로운 낙관론이 이어짐에 따라 온체인 거래량은 대규모 기관 규모의 자본에 의해 지배적인 성장을 지속하고 있습니다. 우리는 또한 장기 투자자의 소비량 감소, HODL 선호, 젊은 코인 축적을 보고 있습니다. 42월 저점 이후 해시율이 XNUMX% 이상 회복되면서 채굴자들도 이번 주에 코인을 사용하기 시작했습니다.

광부들은 테이블에서 이익을 얻습니다.

비트코인 채굴 시장은 중국에서 대이동하는 동안 해시파워의 절반이 오프라인 상태가 된 후에도 계속해서 회복되고 있습니다. 14일 중간 해시레이트는 128 EH/s로 회복되었으며 이는 사상 최고치보다 약 29% 낮고 42월 저점에서 XNUMX% 회복된 것을 반영합니다.

해시율의 증가는 이전에 사용되지 않는 하드웨어가 두 번째 수명을 연장하는 것과 중국의 광부가 하드웨어 및 운영을 성공적으로 재배치, 재설정 또는 원위치시키는 조합일 가능성이 큽니다.

채굴 시장의 경쟁은 시간이 지남에 따라 지속적으로 증가하여 프로토콜 난이도가 지속적으로 상승하고 있습니다. 이러한 성장은 각 반감기 이벤트로 인해 새로운 BTC 발행이 계획적으로 감소했음에도 불구하고 발생했습니다. 결과적으로 해시당 매크로 BTC 보상은 장기적으로 감소했습니다.

광부 소득은 BTC로 표시되지만 CAPEX 및 OPEX 비용은 대부분 법정 통화로 표시됩니다. 이로 인해 채굴자의 유효 수익은 가격 변동성에 영향을 받습니다.

오프라인 채굴 하드웨어의 많은 부분과 ASIC 칩 제조에 대한 글로벌 생산 제약으로 인해 현재 채굴 시장은 2020년 이후로 상승한 코인 가격에 더디게 대응하고 있습니다. 단순히 동일한 수의 코인을 놓고 싸우는 기계가 더 적습니다. , 더 높은 코인 가격으로 거래합니다.

결과적으로 해시당 광부 USD 수익은 이제 Exahash당 $2019의 380년 XNUMX월 수준으로 다시 상승하여 운영 광부가 역사적 기준으로 예외적으로 수익성이 있게 되었습니다.

지난 몇 주 동안 BTC 가격이 $50 범위를 맴돌면서 이 광부 중 일부는 코인 잔고의 일부를 이익을 고정하는 데 사용하기 시작했습니다. 이번 주에 약 2,900 BTC가 광부 잔고에서 사용되었으며, 이는 145 BTC 가격으로 약 50억 XNUMX만 달러에 해당합니다.

이는 중국의 영향을 받는 광부가 비용을 충당하기 위해 법정화폐 유동성을 확보하거나 운영 광부가 XNUMX월 매도 이후 이익을 취하고 위험을 제거하는 조합일 수 있습니다. 또한 이 수익의 일부는 시설 확장에 재배치하고 중고 또는 새로운 ASIC 시장에서 하드웨어를 구입하는 데 할당될 가능성이 높습니다.

참고: 아래 차트는 나머지 채굴 시장이 보유한 코인 잔액을 반영하기 위해 Patoshi 코인을 빼기 위해 Workbench 도구를 사용합니다.

이에 대한 응답으로 광부 순 위치 변경은 중립 수준으로 돌아가서 광부 축적과 지난 ​​30일 동안 광부 지출 사이의 순 균형을 나타냅니다. 채굴자 순 포지션 변경 메트릭이 매월 약 +5에서 -5 BTC 사이에서 진동하는 것이 일반적이며 현재 역학을 합리적으로 예상되는 행동으로 만들고 시장은 추가적인 매도 압력을 분명히 흡수했습니다.

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주간 온 체인 대시 보드

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증가하는 거래 규모

2020~2021년 시장 사이클의 핵심 테마와 특징은 기관 규모 자본의 증가였습니다. 이러한 추세는 체인에서 점점 더 가시화되고 있으며 50월의 XNUMX% 조정 후에도 상대적으로 끈적거리는 것으로 보입니다.

2019-20년 베어마켓의 평균 USD 거래 규모는 일반적으로 $6에서 $8 사이였습니다. 이 기간은 소매 및 초기 투자 펀드 참가자가 주로 지배했습니다.

2020-21년 강세장은 58.6월 매도 기간 동안 평균 거래 규모가 30만 달러로 크게 증가했습니다. 이는 36월부터 크게 진정되었으며 현재 평균 거래 규모는 $XNUMX~$XNUMX입니다.

2019-20년 기간에 비해 이는 최근의 조정에도 불구하고 지속적이고 끈끈한 기관 규모의 관심을 반영하여 상당한 370% 증가를 나타냅니다.

이 관찰에 대한 추가 지원은 트랜잭션 볼륨 지배의 비율이 $100+ 크기로 증가하는 것으로 나타났습니다. 아래 차트에서 우리는 100년 40% 지배에서 황적색으로 더 작은 규모의 자본(<$2017)을 점차적으로 압축하여 오늘날 온체인 볼륨의 10%에서 20%만 차지하는 것을 볼 수 있습니다.

반대로, $100 이상의 녹색 자산 규모의 기관 및 고순자산 규모 자본은 지난 12개월 동안 크게 확장되었습니다. 1만 달러에서 10만 달러(연한 녹색) 사이를 이동하는 집단은 20년 이후 지속적으로 거래량의 30%에서 2017% 사이를 차지했습니다.

그러나 10만 달러 이상의 코호트(진한 녹색)는 10년 2020월의 30%에서 오늘날 XNUMX% 이상의 지배력으로 상당히 성장했습니다. 이는 대규모 자본 할당 및 거래 활동의 눈에 띄는 성장을 반영합니다. 이 데이터는 엔터티 조정이므로 경제적으로 의미 있는 활동만 필터링합니다(예: 자가 지출 및 교환 지갑 관리 제외).

젊은 코인 볼륨이 지배적입니다.

거래량에 관한 또 다른 관찰은 코인 연령에 따른 분류와 관련이 있습니다. 우리는 최근에 소비량 연령대(SVAB), 코인 나이에 따른 일일 코인 거래량의 비율을 분류합니다. 이는 코인 볼륨을 무시하고 일일 거래 수에 비례하여 연령대만 보는 SOAB(Spent Output Age Bands) 메트릭에 대응합니다.

이러한 측정항목을 해석하기 위한 몇 가지 일반적인 원칙은 다음과 같습니다.

• 더 많은 오래된 동전(> 6m)을 소비할 때, 이전에 유동성이 없었던 코인이 다시 유동성으로 돌아올 가능성이 더 높습니다. 이것은 항복 이벤트 및 강세장에서 동전이 강세를 보일 때 가장 일반적입니다.
• 더 많은 어린 코인(1d ~ 6m)을 사용할 때, 스마트 머니 투자자와 장기 보유자가 보유하고 있을 확률이 더 높고, '핫코인'이 시장에서 퇴출되면서 축적이 이루어지고 있습니다.
• 핫 코인은 수명이 1주일 미만인 코인입니다.. 이들은 일상적인 네트워크 트래픽을 지배하고 변동성에 대응하여 다시 소비될 가능성이 더 큽니다.

거시적 관점에서 볼 때 핫/젊은 코인 볼륨이 급증하고 온체인 볼륨을 지배하는 세 가지 일반적인 경우를 볼 수 있습니다.

1. 블로우 오프 탑스 거래, 투기 및 '핫 머니' 움직임이 최대에 도달하는 곳.
2. 항복 사건 높은 변동성 동안 새로운 구매자가 대량으로 흔들리고 동전이 여러 번 바뀌는 곳. 똑똑한 돈은 또한 단계적으로 축적되는 경향이 있습니다.
3. 불신앙 집회 거래자들이 오랫동안 본 첫 번째 시장 강세에 매도하면서 강세 추세가 시작될 때.

현재 핫 코인(< 1wk) 거래량의 지배력은 사용 코인 거래량의 94%로 상대적으로 높습니다. 동시에, 미들 및 올드 코인(> 1mth) 거래량은 2-2019년에 볼 수 있는 약세 시장 기본 부하보다 훨씬 낮은 20% 미만의 매우 낮은 수준에 있습니다.

이것이 시사하는 바는 가격이 $50를 돌파하더라도 현재 사용되는 코인의 대다수가 유동성이 높은 코인이고 오래된 코인은 현저하게 휴면 상태라는 것입니다. 이는 HODL에 대한 확신이 극도로 높으며 유동성 공급 부족으로 현물 시장 가격이 상승할 수 있음을 나타냅니다.

이 분석을 추가로 확인하기 위해 1년 이상 된 공급 회복량이 하루 5 BTC 아래로 떨어졌음을 알 수 있습니다. 이는 1년 이상 된 코인을 소유한 투자자가 가격이 상승하더라도 지출을 줄이고 HODL을 더 많이 사용하고 있음을 나타냅니다. 1년 이상 공급이 감소한 이전 이벤트는 후기 약세장 및 초기 강세장과 상관관계가 있습니다.

새로운 차원에 도달한 레버리지

이번 주 최종 관찰은 파생 상품 시장과 관련이 있습니다. 현물 및 온체인 시장에서 HODL에 대한 긍정적인 감정과 확신과 함께 비트코인 ​​및 이더리움에 대한 새로운 사상 최고치인 미결제약정 접근 방식을 보고 있습니다.

비트코인 무기한 선물 시장은 현재 11.8억 달러 이상의 공개 계약을 보유하고 있으며 15월 최고점인 XNUMX억 달러를 향해 강력하게 추세를 보이고 있습니다.

시장은 BTC의 펀딩 비율이 0.03%에 육박하는 무기한 선물 시장에서 순 매수한 것으로 보입니다. 이 양의 린 수준은 1분기 및 2분기에 나타난 수준에 비해 지나치게 높지는 않지만 XNUMX월 매도 직전에 본 자금 조달 비율과 유사합니다. 이는 매수세가 포지션에서 밀려나면 단기적인 역풍을 일으킬 수 있습니다.

이 효과는 영구 선물 미결제약정이 이전 ATH를 능가하여 이번 주에 $7.8억에 달하는 이더리움에서 더욱 두드러집니다.

ETH 선물에 대한 자금 조달 비율은 0.02월 매도 이전과 동일한 수준인 XNUMX%에 도달하여 유사하게 더 높아졌습니다.

현물 시장의 공급 역학이 계속해서 강세를 보이고 있지만 높은 수준의 레버리지가 파생 상품 시장에 진입한 경우에는 주의와 인식이 적절합니다. 긍정적인 자금 조달 비율과 높은 미결제약정의 조합은 연쇄적인 장기 청산의 단기 위험을 평가하기 위한 중요한 지표가 될 수 있습니다.

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제품 업데이트

지표 및 자산

• 해제 소비된 출력 볼륨 밴드 SVAB 및 개별 구성 요소 메트릭
• Inter-Exchange 메트릭 릴리스: 교환간 이동 및 거래소 간 거래량
• 출시 사내 교환 지표, 선물 기간 구조 및 거래소별 선물 기간 구조
• 에 대한 부활 공급 지표 발표 1세 이상, 2세 이상, 3세 이상 및 5세 이상
• 추가 Workbench 기능 추가 sum(m1, period), log(m1), pow(m1, n),abs(m1)및 range(m1, start, end)

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출처 : https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-36-2021/