The Week On-Chain (week 21, 2021)

De Bitcoin-markt heeft zojuist de grootste deleveraging-gebeurtenis meegemaakt sinds de uitverkoop van maart 2020. De markt daalde met meer dan 47% van het wekelijkse hoogtepunt van $ 59,463 naar dieptepunten van $ 31,327. Deze wekelijkse kaars is nu de grootste in de totale prijsklasse in de geschiedenis, maar liefst $ 28,136 kaars.

Prijsactie werd sterk aangedreven door wat alleen kan worden omschreven als een FUD-bad, met onderwerpen die uit elk hoofdstuk in het Bitcoin Critics-leerboek werden gehaald, zoals @nlw samenvat. Deze uitverkoop is zo ernstig geweest dat het bij velen de vraag heeft doen rijzen of de 2021 Bull Market nog steeds in het spel is. Deze week zullen we de omvang van de correctie en de reactie van verschillende in de keten waarneembare entiteiten bekijken.

Elon energie FUD.
Oplevende Tether FUD.
China verbiedt FUD.
Gebruikt voor misdaad FUD.
Regelgevende FUD.

Welkom bij "en dan vechten ze met je"… 🤷‍♂️

- Nathaniel Whittemore (@nlw) 19 mei 2021

Een capitulatie voor de geschiedenisboeken

De omvang van de gerealiseerde verliezen in de keten deze week overschaduwde alle eerdere capitulatie-evenementen, inclusief maart 2020, november 2018 en de uitverkoop die een einde maakte aan de laatste bullmarkt in januari-februari 2018.

De onderstaande grafiek toont de USD-waarde van verliezen gerealiseerd door uitgegeven munten en laat zien dat op 4.53 mei een nieuwe ATH van $ 19 miljard aan verliezen werd bereikt. Dit is meer dan 2020% hoger dan de vorige pieken in maart 2021 en februari / april 300 en is het hoogtepunt van een totaal wekelijks gerealiseerd verlies van $ 14.2 miljard.

Deze capitulatiegebeurtenis, goed voor de winstgevende munten die zijn uitgegeven, is nog steeds het grootste netto gerealiseerde verlies met een aanzienlijke marge. Op 2.56 mei werd meer dan $ 19 miljard aan nettoverliezen opgenomen, een bedrag dat 185% hoger is dan de COVID-uitverkoop van maart 2020. De onderstaande grafiek laat zien dat deze capitulatie volgt op een sterke periode van nettowinstneming (groene pieken), dus kan worden beschouwd als een gelijkwaardige tegengestelde reactie op de neerwaartse kant.

Dit geeft aan dat een zeer grote dwarsdoorsnede van de markt door deze gebeurtenis werd verrast.

Deze nettoverliezen in de keten hebben geresulteerd in een daling van de Gerealiseerde Cap, aangezien hoger aangekochte munten worden geherwaardeerd tegen lagere prijzen. De Realized Cap is deze week met $ 7 miljard (-1.8%) gedaald ten opzichte van het hoogste punt ooit van $ 377 miljard.

Als we kijken naar het aantal unieke entiteiten in de keten die nu winst maken, kunnen we zien dat het huidige FUD-bad de winstgevende entiteiten heeft teruggebracht tot 76%. Dit betekent dat 24% van alle on-chain entiteiten momenteel UTXO's bezit die onder water zijn. In een bullmarktcontext is dit vergelijkbaar met drie periodes in 2011, 2013 en 2016. Deze maatstaf geeft ook het aandeel van de markt weer dat meer munten heeft gekocht en dus paniekverkopers kunnen worden.

Analyse van de verkopers

Er zijn drie primaire groepen entiteiten die waarschijnlijk een aanbod aan de verkoopzijde zullen genereren:

1. Munthouders met verlies die grotendeels kopers zijn van de afgelopen 3-4 maanden.
2. Munthouders in Profit wie gelooft misschien dat de macrotop binnen is.
3. Mijnwerkers die moeten verkopen om de kosten te dekken of worden gedwongen door nieuwe Chinese regelgeving.

Het lijdt geen twijfel dat een groot deel van de recente uitgavenactiviteit werd aangestuurd door kortetermijnhouders, de eigenaren van munten die in de afgelopen zes maanden waren gekocht. De leeftijdscategorieën voor bestede output laten zien dat met name de leeftijdscategorieën van 6m-1m en 3m-3m aanzienlijk hoger waren dan de typische basislijn die leidde tot en tijdens de uitverkoop.

Als we dit vergelijken met de equivalente uitgaven van langetermijnbeleggers, vooral die met munten van 1 tot 3 jaar oud (kopers van de laatste cycli), zien we het tegenovergestelde beeld. Houders van munten in de leeftijd van 1 t / m 3 jaar gaven hun munten eigenlijk veel eerder uit, waarschijnlijk roterend kapitaal om de prijs-out-performance van ETH op dat moment vast te leggen.

Tijdens deze capitulatie-uitverkoop was de besteding van 1 tot 3 jaar oude munten echter aanzienlijk minder en daalde als percentage van de totale activiteit. Dit suggereert dat oude rotten niet in paniek raakten en niet naar de uitgangen haastten.

Een belangrijke vraag die overblijft, is wat de omvang is van niet-gerealiseerde verliezen, of met andere woorden, hoeveel onderwatermunten kunnen nog steeds in paniek raken uitverkocht? We inspecteren de metriek relatieve ongerealiseerde verliezen die de verhouding weergeeft tussen de totale onderwaterwaarde en de huidige marktkapitalisatie.

Met behulp van deze statistiek kunnen we zien dat ongeveer 9.0% tot 9.5% van de huidige marktkapitalisatie ($ 700 miljard) bestaat als niet-gerealiseerde verliezen, gelijk aan ongeveer $ 65 miljard aan onderwaterwaarde. Ondanks dat dit een historische capitulatiegebeurtenis is, is in verhouding tot de marktomvang de waarde van onderwaterposities in de keten eigenlijk relatief klein. We kunnen dit vergelijken met relatieve ongerealiseerde verliezen van 44% in maart 2020 en ruim 114% in november 2018.

Merk op dat voorafgaand aan een grote uitverkoop, munten die hoger werden gekocht in wezen 'opgeslagen waarde' hebben tegen een hogere marktkapitalisatie. Na de uitverkoop is de nieuwe marktkapitalisatie lager en is het dus mogelijk om> 100% relatief ongerealiseerde verliezen te behalen.

Op de totale markt is de netto ongerealiseerde winst en verlies-metriek teruggetrokken tot net onder de 0.5, wat aangeeft dat de markt momenteel een totaal van 50% van de Bitcoin-marktkapitalisatie in winstgevende munten bezit. Dit niveau heeft in alle drie de voorgaande bull-cycli als ondersteuning gediend en dit is eigenlijk de eerste aanraking in de markt van 2021.

Als we echter uitfilteren voor kortetermijnhouders, kunnen we zien dat er een grote capitulatie heeft plaatsgevonden. Kortetermijnhouders hebben momenteel een totaal niet-gerealiseerd verlies van -33.8% van de marktkapitalisatie op hun munten. Dit is alleen te vergelijken met de meest extreme trekkingen in de geschiedenis van Bitcoin, waaronder:

• De eerste Bull-top in 2013
• Drie evenementen in de beer van 2014-15
• Vier evenementen in de beer van 2018
• Capitulatie van maart 2020

Op het gebied van mijnwerkers zijn er anekdotische indicatoren dat de verkoopdruk van mijnwerkers op korte termijn kan toenemen als gevolg van veranderingen in de mijnindustrie in China.

4, Verkopen mijnwerkers Bitcoin? Sommigen waren al in paniek verkocht, anderen hadden geen keus. Niet iedereen heeft toegang tot westerse hostingsites. Er is ook extra onzekerheid over de huidige RMB OTC-handelskanalen. Fiat nodig om de operationele kosten aan het einde van de dag te dekken.

- Mustafa Yilham (@MustafaYilham) 23 mei 2021

Het observeren van de besteding van mijnwerkersmunten toont aan dat, hoewel er een stijging is in de mijnwerkersstromen, van 100 BTC / dag naar 300 BTC / dag, dit nog steeds een relatief klein deel vertegenwoordigt van de ~ 900BTC / dag uitgifte.

De metriek Miner Net Position Change bevestigt dat dit het geval is. We zien deze week een lichte afname van de geaggregeerde accumulatie, maar het percentage 'gedolven en vastgehouden' munten blijft een groter aandeel in vergelijking met de 'gedolven en verkochte' munten. Het valt nog te bezien of mijnwerkers meer van hun munten gaan uitgeven naarmate deze veranderingen zich voordoen.

Beurzen en derivaten

Ten slotte onderzoeken we de impact die deze week heeft gehad op valutastromen, saldi en de derivatenmarkten met hefboomwerking.

Er was een duidelijke toename van de netto-stortingen op beurzen, zowel in de weken voorafgaand aan als tijdens de uitverkoop. De piek netto-instroom piekte op 30 mei boven + 17 BTC / dag. Tegelijkertijd neemt de omvang van de uitstroom gestaag toe door de lagere prijsdalingen, wat suggereert dat er kopers van laatste redmiddel blijven, zelfs als de bredere markt capituleert.

Een interessante observatie is dat er een splitsing van de wisselmarkt gaande is, waardoor beurzen hun BTC-saldo verhogen. De meeste beurzen hebben de afgelopen weken een relatief vlak tot dalend saldo gezien. Afgezien van een kleine stijging tijdens de uitverkoop van deze week, hebben deze beurzen sinds maart 2020 in feite een ononderbroken balansdaling gehandhaafd.

Er zijn echter drie beurzen die bijna alle waargenomen netto-instromen hebben ontvangen: Binance, Bittrex en Bitfinex. Het saldo op deze drie beurzen is in 2021 gestegen, hoewel Binance voorop loopt met het leeuwendeel van de instroom. Tijdens deze uitverkoop zagen alle drie de beurzen hun BTC-saldo echter aanzienlijk stijgen.

Aangezien alle drie deze beurzen klanten buiten de VS bedienen, kan dit duiden op een verschil in respons tussen markten in verschillende rechtsgebieden. Een andere verklaring is dat Binance in het bijzonder een grote catalogus van handelsmarkten en derivaten herbergt en de toegangspoort is tot Binance Smart Chain, een voorkeurslocatie voor recente retailspeculatie.

Ten slotte is op derivatenmarkten de openstaande rente op Bitcoin-futures enorm gedaald ten opzichte van de ATH die in april werd vastgesteld. De open rente op alle futuresmarkten is met meer dan $ 16.4 miljard (60% lager) gedaald ten opzichte van de piek en is nu teruggekeerd naar de niveaus die voor het laatst in februari 2021 werden gezien.

De optiemarkten kenden een vergelijkbare significante daling, waarbij het totale aantal uitstaande contracten 52% daalde van de piek tot $ 6.4 miljard, en weer terugkeerde naar de niveaus die voor het laatst in februari werden gezien.

Over het algemeen is deze stroom van speculatie en hefboomwerking een gezond en noodzakelijk proces, omdat het buitensporige speculatie en gedwongen verkopers wegneemt om meer organische prijsactie op de weg terug te laten keren.

Week On-chain dashboard

De Week On-chain Nieuwsbrief heeft nu een live dashboard voor alle aanbevolen grafieken hier.

---

Nieuwe Glassnode-inhoud

DeFi Uncovered: landbouw met Stablecoins

We hebben een nieuwe contentreeks uitgebracht die is gericht op inzichten en analyse met betrekking tot de snelgroeiende DeFi-sector. Ons nieuwste stuk analyseert en verkent een reeks strategieën en DeFi-producten die beschikbaar zijn om een ​​rendement te behalen met behulp van stablecoin-onderpand.

Bekijk het onderstaande artikel Samen meld u hier aan voor meer DeFi-inzichten.

Productupdates

Metrische gegevens en activa

---

Bron: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-21-2021/