Het HODL-model veronderstelt dat bitcoin een buigpunt heeft overschreden, waarbij het illiquide aanbod van het actief hoger is dan het tempo van de uitgifte van nieuw aanbod.
artikel door De rationele wortel met schrijven aangevuld met Sam Rule.
Abstract
De "HODL-modelhypothese" is dat bitcoin een historisch buigpunt heeft overschreden waar de illiquide voorraad van het actief het tempo van de uitgifte van nieuwe leveringen overtreft. Toekomstige halveringen met een lagere aanboduitgifte zullen deze divergentie alleen maar verergeren.
Illiquide aanbod als percentage van het circulerende aanbod zal op een parabolische manier groeien, aangezien de digitale schaarste van bitcoin het gedrag van beleggers naar waardeopslag drijft als de dominante use case. Als gevolg hiervan zal het illiquide aanbod in 80 2036% van het circulerende aanbod benaderen.
Disclaimer: dit is een markthypothese en geen beleggingsadvies; het mag niet als zodanig worden behandeld.
Wat is illiquide levering?
Het is essentieel om het liquiditeitsprofiel van het circulerende aanbod van bitcoin te begrijpen. Door het aanbod over verschillende niveaus van liquiditeit te kwantificeren, kunnen we de dynamiek van het marktaanbod, het beleggerssentiment en het prijstraject van bitcoin beter begrijpen.
Liquiditeit wordt gekwantificeerd als de mate waarin een entiteit zijn bitcoin uitgeeft. Een HODLer die nooit verkoopt heeft een liquiditeitswaarde van 0, terwijl iemand die voortdurend bitcoin koopt en verkoopt een waarde heeft van 1. Met deze kwantificering kan het circulerende aanbod worden onderverdeeld in drie categorieën: zeer liquide, vloeibare en illiquide voorraad.
Illiquide aanbod wordt gedefinieerd als entiteiten die meer dan 75% van de bitcoin bezitten die ze innemen. Zeer liquide aanbod wordt gedefinieerd als entiteiten die minder dan 25% bezitten. Vloeistofaanvoer zit er tussenin.
Deze kwantificering en analyse van illiquide aanbod[1] is ontwikkeld door Rafael Schultze Kraft, medeoprichter en CTO van Glassnode.
De onderstaande grafiek toont de geschiedenis van het illiquide aanbod en de groei van het circulerende aanbod, met de nadruk op de gemiddelde bitcoin die per dag wordt toegevoegd tijdens elke halveringscyclus. Sinds de derde halvering is de groei van het illiquide aanbod voor het eerst in de geschiedenis van bitcoin sneller gestegen dan het circulerende aanbod, met 1,694 bitcoin per dag vergeleken met 902 bitcoin per dag. De groei van illiquide bitcoin per dag is in dit derde halveringstijdperk met 61.48% versneld ten opzichte van de tweede halvering, waardoor een historische macrotrend van vertragende, positieve groei van het illiquide aanbod wordt omgekeerd.
Illiquide aanbod als percentage van het totale aanbod
Op het moment van schrijven is illiquide aanbod goed voor 76.22% van al het circulerende aanbod, in totaal 14,452,208 bitcoin. Dit is het hoogste illiquide aanbodpercentage van het circulerende aanbod sinds december 2017. Na het bereiken van een bodem in juli 2019, is het aandeel van bitcoins illiquide aanbod gegroeid van 71.47%.
Zelfs tijdens de cascade van gewelddadige liquidaties van bitcoin en de daling van 53.98% in juli 2021 van ongeveer $ 64,000 tot minder dan $ 30,000, daalde het aandeel van de illiquide voorraad slechts van 74.49% tot 76.01%. In de loop van de tijd vindt meer van het circulerende aanbod zijn weg naar illiquide aanbodhanden, dat wil zeggen investeerders die hebben aangetoond dat het onwaarschijnlijk is dat ze het grootste deel van hun bitcoin zullen afstaan.
HODL-model
Er is weinig werk verzet om te modelleren hoe de toekomstige markteffecten van een groeiend illiquide aanbodaandeel van het circulerende aanbod eruit kunnen zien. Het HODL-model wil dit doen met behulp van een logaritmische vergelijking, wat ons een buigpunt geeft waar de groei van het illiquide aanbod de groei van nieuwe uitgiften begon te overtreffen. De vergelijking wordt hieronder gedefinieerd:
De modelresultaten en grafiek hieronder laten zien hoe de toekomst eruit kan zien als we zien dat het illiquide aanbodpercentage deze trend voortzet. Het buigpunt van het model vindt plaats bij de derde halvering, die het historisch dieptepunt van het illiquide aanbodpercentage van het circulerende aanbod nadert. Na dit buigpunt neemt het HODL-model een conservatieve benadering van de groei van het illiquide aanbod en heeft het tot doel te fungeren als een bodemmodel.
Bij de volgende (of vierde) halvering in 2024 zal het 'bodem'-percentage van de illiquide voorraad 72.5% of 14.3 miljoen bitcoin bedragen. Tegen de zesde halvering in 2032 zal het 'bodem'-percentage van de illiquide voorraad 77.5% of 16 miljoen bitcoin zijn.
De zaak voor een buigpunt
Aangezien de blokbeloning van bitcoin in de komende twee halveringen zal dalen van de huidige 6.25 BTC per blok naar 3.125 BTC en 1.5625 BTC, zal er een aanzienlijke vermindering zijn in de uitgifte van nieuwe leveringen. Ongeveer 164,000 nieuwe bitcoin zullen per jaar worden uitgegeven tijdens onze vierde halveringsperiode en ongeveer 82,000 zullen per jaar worden uitgegeven tijdens onze vijfde. Dit zal resulteren in een nieuw aanbod van ongeveer 984,000 BTC in de komende twee halveringen (ongeveer acht jaar).
In 2021 nam het illiquide aanbod toe met 366,060 BTC. In 2020 steeg het met 837,430 BTC en 588,412 in 2019. Dit wordt berekend op basis van het verschil in illiquide aanbod op 31 december van elk jaar in vergelijking met het voorgaande jaar. We zouden een belangrijke gedragsverandering op de markt moeten doormaken om te zien dat het illiquide aanbod in het volgende decennium onder de afnemende uitgifte van nieuw aanbod zakt. Dit type verschuiving zou het model ongeldig maken.
Een belangrijke reden om het buigpunt te gebruiken om HODL-gedrag te modelleren, is vanwege de historische, exponentiële groei die wordt gezien in het langetermijnaanbod van houders. Hoewel het aanbod van houders op lange termijn aanzienlijk fluctueert tijdens cyclische toppen en bodems, is de macro-trend van een groeiend aanbod van houders op lange termijn duidelijk gedurende de levensduur van bitcoin.
Nadat een munt 155 dagen of ongeveer vijf maanden heeft gelegen, wordt het statistisch onwaarschijnlijk dat deze zal worden uitgegeven op basis van eerdere Glasssnode-houderanalyse op korte en lange termijn[2]. Dit bepaalt de drempel voor het langetermijnaanbod van houders, dat een aanzienlijke cross-over heeft met illiquide aanbod, aangezien beide het gedrag van bitcoin HODLer vastleggen.
De onderstaande grafiek toont het tempo waarin nieuw aanbod in omloop komt (via de blokbeloning) en het tempo waarmee het circulerende aanbod langdurig houder en/of illiquide aanbod wordt. Het gemarkeerde oranje kader lijkt de bodem van een 10-jarige neerwaartse trend te markeren. Hoewel we weten dat het nieuwe aanbod dat in omloop komt, verder zal afnemen, lijkt er een divergentie te ontstaan op het buigpunt.
Zal het illiquide aanbod de 100% benaderen?
Met het primaire gebruik van Bitcoin als waardeopslag en de harde cap van 21 miljoen, zou men kunnen aannemen dat het illiquide aanbod richting 100% zal evolueren. Het HODL-model voorspelt dat het volledige aanbod van bitcoin tegen 2088 illiquide zal zijn (het eindpunt van het HODL-model), maar dit is onrealistisch aangezien de hardcap van 21 miljoen bitcoins zal worden benaderd maar nooit wordt bereikt. Tegen de zevende halvering in 2036 verwacht het HODL-model dat het illiquide aanbod 80% zal bereiken. Het HODL-model streeft ernaar conservatief te zijn in zijn schattingen van de groei van het illiquide aanbodaandeel.
Het model maakt geen aannames over significante gedragsveranderingen op de markt of toekomstige omslagpunten bij een afnemend illiquide aanbod. Aangezien het illiquide aanbod het aandeel van 100% van het circulerende aanbod nadert, weten we niet welke neerwaartse druk deze trend van groei van het illiquide aanbod zou kunnen keren.
Een mogelijke neerwaartse druk is de groei van het gebruik van bitcoin als ruilmiddel, wat het liquiditeitsprofiel van bitcoin zou kunnen vergroten. Waarschijnlijk een reden voor een structurele verandering in de groei van het illiquide aanbod (of tweede buigpunt) is een afname van de vraag na hyperbitcoinization, wanneer bitcoin de meeste waarde in de wereld absorbeert.
Dat gezegd hebbende, kan het illiquide aanbod oneindig groeien, aangezien bitcoin oneindig deelbaar is. Met het Lightning Network kunnen milli-satoshi's worden verzonden, terwijl de kleinste eenheid in de keten slechts een satoshi is. Zelfs als we het aanbod dat kan worden gebruikt voor meer vloeibare gebruiksgevallen in kleinere eenheden verdelen, is het nog steeds waarschijnlijk dat we een potentieel tweede buigpunt zien waar de groei van het illiquide aanbod vertraagt.
HODL-modelimpact
Naarmate het illiquide aanbod toeneemt, nemen ook de markteffecten van de digitale schaarste van bitcoin toe. Het aanbod van liquide en zeer liquide middelen zal krapper worden naarmate het illiquide aanbod groeit, waardoor er minder bitcoin op de markt beschikbaar is om te verwerven of te verhandelen.
Nieuwe vraaggolven die de markt betreden om dit afnemende beschikbare aanbod te verwerven, leiden dan tot exponentiële prijsstijgingen. Exponentiële prijsstijgingen zullen ertoe leiden dat sommige illiquide aanbodovergang naar liquide en zeer liquide toevoer naarmate HODLers winst maken, maar deze impact zal verwaarloosbaar zijn in verhouding tot de algehele impact van illiquide aanbodgroei tijdens de fase van het genereren van inkomsten van bitcoin.
Dit kan worden gezien door te kijken naar significante winstnemingsperioden in de geschiedenis van bitcoin, waar het illiquide aanbod fluctuaties vertoonde, maar bleef groeien, waarbij de nadruk werd gelegd op de algemene langetermijnvoorkeur van beleggers en het beeld van het activum. De kortetermijndaling van het aandeel illiquide voorraden in juli 2021, voordat het opwaartse traject wordt hervat, is een van die perioden.
Het HODL-prijsmodel
Het HODL-model voorspelt een conservatieve schatting van het beschikbare aanbod van bitcoin, waarbij het illiquide aanbod de groeicurve volgt die we hierboven zagen. Aangezien het illiquide aanbodaandeel een dieptepunt nadert op het buigpunt, zou een logisch gevolg zijn dat de bitcoin-prijs een omgekeerd S-curvepatroon volgt.
Met een krapper aanbod van liquide en zeer liquide middelen, zien we hoge prijsstijgingen aan het begin van de levensduur van bitcoin en vervolgens gematigde prijsstijgingen in de buurt van het buigpunt van de derde halvering. Aangezien het beschikbare aanbod opnieuw krapper wordt, mogen we verwachten dat hogere prijsstijgingen zullen volgen.
Om dit gedrag te modelleren kunnen we een exponentiële inverse gebruiken hyperbolisch[3] raaklijnmodel.
Slechte slimme Bitcoin creëerde de Bitcoin Stock2Fomo hyperbolisch model[4] om een potentieel model van de prijs van bitcoin te tonen tijdens een scenario van fiat-hyperinflatie.
We bouwen verder op dit model hieronder om de digitale schaarste van bitcoin te laten zien als het HODL-prijsmodel. Maar in plaats van een symmetrische s-curve te gebruiken, gebruiken we het HODL-model om een asymmetrische s-curve te creëren volgens de projecties van de illiquide voorraad.
Het prijsmodel houdt geen rekening met de toekomstige vraag
Fiat-inflatie en een toenemend illiquide aanbodaandeel van de circulerende aanbodaannames zijn de drijvende krachten die een omgekeerd S-curvepatroon creëren. Een van de tekortkomingen van het HODL-prijsmodel is echter dat het uitgaat van een constante vraag naar de beschikbare liquide en zeer liquide voorraad van bitcoin.
Nieuwe vraag zal geen soepele constante zijn, waardoor de toekomstige bitcoin-prijs boven en onder de voorspelde waarde van het model zal schommelen. Het model is bedoeld om een conservatievere houding aan te nemen ten aanzien van de prijsgeschiedenis van bitcoin.
Verlengingscyclus
Het HODL-prijsmodel maakt gebruik van het buigpunt van het HODL-model in het midden. Het buigpunt, dat zich voordoet bij de derde halvering in 2020, ondersteunt een significante verandering in de marktstructuur die kan bijdragen aan het idee van verlenging van de cycli.
De overvloed aan vloeibare en zeer vloeibare voorraden nabij het buigpunt (het vlakste deel van de s-curve) kan een oorzaak zijn van de huidige, relatieve zijwaartse en variërende prijsactie in vergelijking met eerdere cycli.
Hoewel de verkrappingscycli van vloeibare en zeer vloeibare voorraden opnieuw zouden kunnen verkorten, is het waarschijnlijker dat het verminderende effect van de halveringscycli minder zal worden beïnvloed. Dit kan resulteren in meer natuurlijke boom/bust-cycli die in lengte variëren op basis van andere katalysatoren en marktomstandigheden.
De modelresultaten en onderstaande grafiek tonen het inverse s-curvepatroon volgens de hypothese van het HODL-model en de illiquide aanbodprojecties. In tegenstelling tot een log-curve met een continu afnemende helling, heeft het HODL-prijsmodel een stijgende helling vanaf het buigpunt. Het HODL-prijsmodel voorspelt dat de bitcoin-prijs $ 1,000,000 zal bereiken in de buurt van de vijfde halvering rond 2028.
Referenties
- https://insights.glassnode.com/bitcoin-liquid-supply/
- https://insights.glassnode.com/quantifying-bitcoin-hodler-supply/
- https://en.wikipedia.org/wiki/Inverse_hyperbolic_functions
- https://twitter.com/w_s_bitcoin/status/1492511360193900547
Dit is een gastpost van The Rational Root. De geuite meningen zijn geheel van henzelf en komen niet noodzakelijk overeen met die van BTC Inc of Bitcoin Magazine.
- 000
- 2019
- 2020
- 2021
- 77
- Account
- verwerven
- over
- Handelen
- Actie
- advies
- Alles
- Hoewel
- nadering
- rond
- aanwinst
- Beschikbaar
- gemiddelde
- worden
- Begin
- wezen
- Bitcoin
- Prijs in BTC
- Blok
- Box camera's
- BTC
- BTC Inc.
- bouw
- gevallen
- Veroorzaken
- verandering
- mede-oprichter
- Munt
- vergeleken
- voortzetten
- bijdragen
- kon
- CTO
- Actueel
- curve
- dag
- decennium
- Vraag
- ontwikkelde
- anders
- digitaal
- beneden
- aandrijving
- dynamica
- effect
- Komt binnen
- essentieel
- schatting
- schattingen
- uitwisseling
- verwachten
- ervaring
- Mode
- Fiat
- Voornaam*
- eerste keer
- stroom
- volgen
- volgend
- toekomst
- Vrijgevigheid
- in Glassno
- Groeien
- Groeiend
- Gast
- Gast Bericht
- halvering
- helpt
- Hoge
- Gemarkeerd
- zeer
- historisch
- geschiedenis
- Hödl
- hodlers
- houden
- HTTPS
- hyperinflatie
- idee
- Impact
- stimuleren
- Laat uw omzet
- meer
- inflatie
- investering
- investeerder
- Investeerders
- IT
- juli-
- sleutel
- leiden
- hefbomen
- levensduur
- bliksem
- Bliksem netwerk
- Vloeistof
- liquidaties
- Liquiditeit
- Elke kleine stap levert grote resultaten op!
- op zoek
- Macro
- groot
- Meerderheid
- Mark
- Markt
- Medium
- miljoen
- model
- maanden
- meest
- Naturel
- Nabij
- netwerk
- Meningen
- Overige
- Patronen
- percentage
- misschien
- periodes
- fase
- druk
- prijs
- primair
- Profiel
- Profit
- project
- projecties
- projecten
- variërend
- reflecteren
- Resultaten
- omkeren
- Zei
- Satoshi
- sentiment
- Delen
- verschuiving
- aanzienlijke
- slim
- So
- Iemand
- shop
- leveren
- steunen
- de wereld
- Door
- niet de tijd of
- handel
- traject
- begrijpen
- us
- .
- gebruik maken van
- waarde
- Bekijk
- golven
- Wat
- WIE
- Wikipedia
- Mijn werk
- wereld
- het schrijven van
- jaar
- jaar