Het slimme geld volgen: een onderzoek naar langetermijnhouders

Analyse

Een diepgaande analyse van de marktpsychologie en fractals die verband houden met Bitcoin Long-Term Holders.

Vraag en aanbod volgen met een hernieuwde visie

Een van de opwindende perspectieven bij on-chain analyse is het vermogen om de tektonische krachten van de onderliggende vraag en aanbod die de Bitcoin-markt beheersen, te visualiseren. Voor het eerst in de financiële wereld kunnen we de bijna realtime overdracht van activa van sterkere naar zwakkere handen in een bull run waarnemen, de accumulatie door langetermijnbeleggers in een bearmarkt, en de fluctuerende winst- en verliesrekening van aandelen. entiteiten van dag tot dag.

De gegevens zijn openbaar, maar de interpretatie is genuanceerd.

Binnen deze hernieuwde transparantie ligt de symbiotische relatie tussen lange- en kortetermijnbeleggers – een voortdurend getouwtrek tussen hoge en lage tijdsvoorkeuren die unieke fasen van marktcycli karakteriseren. Door de beweging van het aanbod tussen deze twee groepen te volgen, krijgen we meetbare inzichten die ons laten zien wanneer er macro-trendverschuivingen op komst zijn.

We kunnen de cyclische aard van het aanbod aan houders op de lange en korte termijn visueel volgen.

Levenscyclus van munten

Laten we eerst de Lange Termijn (LTH) en Korte Termijn Houders (STH) definiëren. Gebaseerd op voorafgaande analysehebben we vastgesteld dat het statistisch gezien onwaarschijnlijk wordt dat een munt wordt uitgegeven zodra deze de grens van 155 dagen overschrijdt, oftewel ongeveer vijf maanden. Door dit gegevenspunt als drempel te gebruiken, bakenen we de twee cohorten van kortetermijn- en langetermijnhouders af.

Om de visualisatie te verbeteren, gebruiken we een afvlakkingscurve, met een middelpunt van 155 dagen en een overgangsbreedte van 10 dagen, om de LTH-STH-drempel te modelleren (informatie hier). Zie figuur 2 hieronder.

Wanneer een gebruiker een munt koopt, wordt deze onmiddellijk toegevoegd aan de Short-Term Holder Supply, waar deze begint te verouderen. Als de munt ongeveer 155 dagen inactief blijft, rijpt deze uit de kortetermijnhoudersvoorraad naar de langetermijnhoudersvoorraad. Op dezelfde manier verlaat een munt die op lange termijn wordt bewaard, de lange termijn houdervoorraad en komt onmiddellijk in de korte termijn houdervoorraad terecht, aangezien de levensduur opnieuw begint op nul.

Door de aard van deze volwassenheidsvoorwaarde:

• LTH Supply-statistieken verwerven langzaam nieuwe munten, omdat ze lang genoeg moeten verouderen en inactief moeten blijven om de drempel van ~155 dagen te overschrijden. De interpretatie van de rijping van munten vereist dus een diepere analyse (met HODL zwaait een nuttig tusseninstrument bieden).
• Omgekeerd verliezen LTH Supply-statistieken snel munten, aangezien hun levensduur onmiddellijk na verkoop op nul wordt gezet. Ze veranderen in Short-Term Holder-handen en beginnen opnieuw te verouderen.

De HODL-golven kunnen worden gebruikt om dit verouderingsproces te visualiseren en te demonstreren voor een reeks munten die in september 2020 zijn verzameld. We kunnen zien dat het muntvolume geleidelijk veroudert, gevisualiseerd door het opzwellen van hogere leeftijdsgroepen in de loop van de tijd. t (zie figuur 3).

Het is een marktdynamiek die zich betrouwbaar afspeelt in alle historische Bitcoin bull/bear-cycli:

1. Hogere prijzen zorgen voor een groter vraagvolume, sterke handen verkopen aan nieuwe investeerders – vaak als de prijs het vorige hoogtepunt breekt – en realiseren winst in marktsterkte (zie figuur 4).
2. De prijs wordt omhoog gestuwd totdat het overheadaanbod de vraag uitput en de markt uiteindelijk instort, meestal snel. Op dit punt verouderen de munten opnieuw en groeit het aantal langetermijnhouders (zie figuur 5).

Langetermijnhouders verlaten hun posities in bullmarkten, meestal wanneer de prijs het vorige hoogtepunt breekt.

Uiteindelijk beëindigen de langetermijnhouders hun uitgaven en hervatten ze de netto-accumulatie. Dit geeft doorgaans aan dat de bull run voorbij is.

Dit is een beproefd historisch patroon. Bovendien zou een scherp waarnemer kunnen opmerken dat vrijwel elke markttop kort daarna wordt gevolgd door een omkering in de neerwaartse trend van het langetermijnaanbod van houders.

Anders gezegd: langetermijnhouders worden consequent netto positief en beginnen kort na elke macromarkttop met heraccumuleren. Dit omvat munten die zijn verzameld tijdens de laatste fase van de bullmarkt en kunnen worden beschouwd als een betrouwbare bevestiging van een bredere macroverschuiving.

Een stijgende langetermijnvloer

Een ander waarneembaar patroon bij langetermijnhouders is hun stapsgewijze verovering van grotere delen van het relatieve aanbod (ongeveer 10%) bij elke cyclus (zie figuur 6). Hoewel veel munten worden uitgegeven aan rally's en worden overgedragen aan jongere handen, blijft een aanzienlijk percentage inactief en draagt ​​dit verder bij aan het saldo van langetermijnhouders wanneer ze de accumulatie aan de achterkant van de run hervatten.

Tijdens elke cyclische uitbreiding van het aanbod van langetermijnhouders zijn de munten die in de late bull- en vroege bearmarkt zijn gekocht meestal verliesgevend (lichtblauw).

Deze groep bereikt uiteindelijk de ‘piek-HODL’, waar hun relatieve aanbod afvlakt terwijl ze wachten tot de prijs stijgt en hun munten winst maken. Dit kan worden gevisualiseerd door de verschuiving van lichtblauw naar donkerblauw in de aanbodgrafiek hieronder (zie Figuur 7). Wanneer de prijs naar het hoogste punt ooit stijgt, is er doorgaans sprake van een bull run en begint er een aanbodsqueeze.

Er een strik op zetten

De prachtige transparantie van het onveranderlijke grootboek van Bitcoin laat ons voor het eerst op de financiële markten getuige zijn van de schommeling van het aanbod van activa tussen beleggers met hoge en lage tijdsvoorkeur. Er zijn veel boeken geschreven over de aard van markten en de menselijke psychologie die daaraan ten grondslag ligt, en nu kunnen we dit vrijemarktgedrag aantoonbaar meten in de gegevens die in het grootboek van Bitcoin worden bewaard.

Bitcoin-inzichten, zoals de aanbodstroom tussen langetermijn- en kortetermijnhouders door marktcycli, zijn wat velen van ons enthousiast maakt over on-chain analyses. Het biedt ongekend inzicht in de aanboddynamiek en het marktsentiment die verband houden met Bitcoin als monetair netwerk en waardeopslagmiddel. De studie van het Bitcoin-grootboek kan zelfs een weerspiegeling blijken te zijn, een onveranderlijk verslag van de psychologie van de menselijke markt, naarmate het bezit zich ontwikkelt van een enkele laptop tot het reservemiddel van de wereld.