De focus van toezichthouders op misbruik op de primaire markt roept investeringsbanken op om het handelstoezicht te versterken

De focus van toezichthouders op misbruik op de primaire markt roept investeringsbanken op om het handelstoezicht te versterken

Tijdstempel: 1 april 2024 12:43 uur
De focus van toezichthouders op misbruik op de primaire markt roept investeringsbanken op om het handelstoezicht te versterken PlatoBlockchain-data-intelligentie. Verticaal zoeken. Ai.

Regelgevingsmaatregelen wijzen in de richting van een vorm van kapitaalmarktmanipulatie met grote inzet, namelijk misbruik van de primaire markt. Toezichthouders willen graag de praktijk van handelaren beteugelen om prijzen te manipuleren om extra winst te creëren rond nieuwe bedrijfsuitgiften. De CFTC onlangs
heeft HSBC hiervoor een boete van 45 miljoen dollar opgelegd – daarbij verwijzend naar de manipulatie van swaps van obligatie-emittenten. Op basis van de toezichthouderpatronen in deze categorie is het duidelijk dat manipulatie van de primaire markt – of manipulatie van referentieprijstransacties (RPT) – kan resulteren in enorme
handhavingsboetes, wijdverbreide reputatieschade voor een instelling en in toenemende mate persoonlijke aansprakelijkheid jegens senior managers of betrokken handelaars. Investeringsbanken moeten de methoden voor handelstoezicht versterken om geavanceerde vormen van handelstoezicht met succes te kunnen monitoren
criminele activiteiten en blijf voldoen aan strikt toezicht. Compliance-functionarissen en risico- en controlefunctionarissen zijn nu gedwongen hun verantwoordelijkheid te nemen voor het vastleggen van misbruik in RPT.

Uitdaging van misbruik van de primaire markten

Wanneer aandelen of obligaties voor het eerst aan de publieke markten worden verkocht, zal de emittent vaak tegelijkertijd andere transacties aangaan, zoals op maat gemaakte renteswaps of gestructureerde valutatransacties, waarbij de bank de transactie leidt. Echter, dat
De handelaren van banken manipuleren mogelijk de prijzen op de publieke markten om extra winst te creëren wanneer zij met hun cliënten deze primaire marktderivaten aangaan. Omdat het vaak gaat om zeer grote begrippen en misbruik van een geprivilegieerde vertrouwenspositie,

Misbruik op de primaire markt heeft andere gevolgen dan misbruik op de secundaire markt. Het gevaar is dat een enkele handelaar of een kleine groep handelaren onafhankelijk handelt om de winsten uit zijn handelsportefeuille met betrekking tot de bijbehorende RPTS te compenseren, en door
Ondermijn dus de grotere bedrijfsadviesactiviteiten en de daarmee samenhangende ECM/DCM-activiteiten die de deal aansturen.

Wat toezichthouders willen

Bij veel zakenbanken wordt RPT op willekeurige basis gecontroleerd. Toezichthouders zeggen dat dit volstrekt onvoldoende is. FINRA waarschuwde ook dat instellingen niet beschikken over “procedures die redelijkerwijs zijn ontworpen om patronen van manipulatief gedrag te identificeren.” De boodschap dus
Het is duidelijk dat de status quo van het toezicht niet langer voldoende of aanvaardbaar is als het gaat om het toezicht op de snel evoluerende sector van de primaire markten.

Vaststellen van de bedoeling van de handelaar

De CFTC heeft een lopende zaak tegen een directeur van Nomura wegens manipulatie van de primaire markt – ook bij swaps van obligatie-emittenten. Om dergelijke prijsafspraken op te sporen, worden toezichthouders geconfronteerd met een uitdagend tweeledig mandaat. Ten eerste moeten ze dat doen
bepalen en kwantificeren of de activiteit van de handelaar de markt en de bijbehorende uitvoeringsprijs van de klantorder heeft beïnvloed. Ten tweede moeten ze vaststellen of de handelaar met voorbedachten rade heeft gehandeld om marktmanipulatie te plegen. Complicerend
In dit opzicht is het soms moeilijk om een ​​onderscheid te maken tussen legitieme handelsactiviteiten, zoals openbaar gemaakte pre-hedging, en de kunstmatige manipulatie van prijzen. De CFTC vereist dat swapdealers zoals Nomura eventuele pre-hedging aan klanten bekendmaken, om a
tegenpartij om de materiële prikkels en belangenconflicten te beoordelen. Bovendien moeten instellingen dat doen

“een systeem opzetten en onderhouden om toezicht te houden, en zal nauwgezet toezicht houden op alle activiteiten.”

Technologie voor handelstoezicht, met een trading desk-mentaliteit

Voor leiders op het gebied van de naleving van de regelgeving op het gebied van de banksector en toezichtteams is de sleutel tot efficiënt toezicht het implementeren van processen die nauwkeurig de intentie van de marktdeelnemer kunnen vaststellen om de markt te bespelen, prioriteit te geven aan waarschuwingen met een hogere waarde en moeilijk te vinden,
productoverschrijdende manipulatieve activiteiten die de grootste regelgevende en financiële risico's met zich meebrengen. De huidige handelstoezichtpraktijken zijn dat echt
een zon die om de aarde draait aanpak, vanuit één enkel platform, een te complex, op regels gebaseerd perspectief. Een verstandiger benadering van handelstoezicht erkent de aarde die rond de zon beweegt, een eenvoudiger en duurzamere oplossing die observaties maakt
door de lens van marktrisico.

De sluwe verfijning van dit cross-product misbruik van RPT vereist dat investeringsbanken een beter begrip ontwikkelen van de relaties tussen instrumenten en technologie vinden die het beste de intentie van de handelaar kan bepalen, zodat ze nauwkeurig kunnen bepalen
meet de marktimpact van een bepaalde positie.

De huidige enorm complexe financiële markten hebben geleid tot complexere vormen van misbruik, en de methodologieën voor handelstoezicht hebben moeite om de vindingrijkheid van slechte actoren te evenaren. Misbruik van de primaire markt – misbruik dat voortkomt uit grote OTC-transacties die verband houden met primaire
markten – is een blinde vlek die mechanismen voor handelstoezicht moeten oplichten als banken ervoor willen zorgen dat de gevallen met het hoogste risico eerst kunnen worden onderzocht en uiteindelijk misbruikgedrag voor de toezichthouders kunnen worden geïdentificeerd.

Tijdstempel:

Meer van Fintextra