CORRA First – Kunder forstår det ikke

CORRA først ble satt på plass 9. januar 2023 for å hjelpe CAD-rentederivater med overgangen fra CDOR til CORRA. For alle de saftige detaljene, se bloggen min fra i fjor:

Åpenhet er bedre enn noensinne

RFR-overgang i kanadiske markeder kan virke som en liten nisje for noen av våre lesere. Imidlertid fungerer det også som en fantastisk mulighet til å fremheve forbedringer i åpenhet som USA har innført siden desember i fjor.

SDR-data viser andelen av handler som er utført som RFR eller IBOR (CORRA eller CDOR i dette tilfellet), og viser ingen stor endring så langt:

Viser;

• Prosentandelen av notional for CAD-bytteavtaler (både vanilla IRS og OIS) som er transaksjonert mot RFR (CORRA) eller IBOR (CDOR) hver uke siden begynnelsen av desember 2022.
• Det er et flyktig mål, som varierer fra 39 % (uke 9. januar) til 72 % (uke 23. januar).
• Så langt denne uken er vi tilbake til en fordeling på 57/42 %.
• Selv tilbake i desember sto CORRA for opptil 61 % av handelen.

Presentert som sådan, antyder det det CORRA først har ikke virkelig påvirket handelsaktiviteten ennå.

Det er imidlertid ikke sant.

D2D CAD-markeder

Siden desember, SDR-data har inkludert en plattformidentifikator for hver handel. Dette betyr at vi nå vet, på transaksjonsnivå, om handelen ble utført på en Dealer to Dealer eller Dealer to Client-plattformen.

In SDRView vi har nå lagt til dette filteret. For CAD-markeder har oppførselen på D2D-plattformer absolutt endret seg som et resultat av CORRA First-initiativet:

Å velge D2D-plattformer endrer dataene betydelig!

• CORRA startet først mandag 9. januar 2023.
• Vi kan se at hver uke siden har andelen omsatt aktivitet mot CORRA gradvis økt i D2D-markedene.
• Uken 9. januar var det 35 % av den nominelle handlen mot CORRA.
• Dette har økt hver eneste uke siden – 57 %, 75 % og nå 85 % så langt i slutten av januar.
• Det er et ganske overbevisende opptak av RFR-er av kanadiske forhandlere!

Å, kanadiske kunder

Å, kunder. Hvorfor er du så treg med å endre deg? Gjør du ikke les bloggene våre? Jeg tror det må være det – Clarus må gjøre mer for å forbedre lesertall hos kjøperne. Forhandlere er tydelig klar over CORRA First. Og selv om, ja, det er fokusert på forhandlermarkeder, vil kundene være godt tjent med å sette seg opp og notere seg også. Tross alt fortsetter likviditet å være det primære hensynet, ikke sant?

Det samme diagrammet for D2C SEF-er (dvs. Tradeweb og Bloomberg) ser VELDIG annerledes ut:

Viser;

• Antall handler som utføres på D2C SEF-er i CAD-markeder hver uke, delt på IBOR (CDOR) og RFR (CORRA).
• Diagrammet ser litt dumt ut på prosentbasis fordi RFR i utgangspunktet aldri handler på D2C-plattformer.
• Vi så 35 kundehandler (stort!) forrige uke kontra CORRA.
• Men vi har ikke hatt en eneste enda denne uken. Doh.

Global visning

SDR-data gir et godt innblikk i CAD-markedet på grunn av det store fotavtrykket til "US Persons" i markedet. Det er også verdt å krysssjekke resultatene kontra det globale clearede markedet i CCPView.

Her ser vi en enorm mengde notional handlet i OIS vs CORRA forrige uke – et veldig positivt tegn for CORRA First!

Men en krysssjekk i forhold til tenorene som ble handlet viser at det meste av dette OIS-volumet var i 2-årige tenorer (og kortere):

SEFView viser aktiviteten i CAD-markeder utført på SEF. Vi kan se at en enorm mengde notional CORRA ble handlet forrige uke:

Dette gir også en rekorduke målt av DV01:

Vi vet allerede fra SDR-dataene at denne økningen i RFR-aktivitet hovedsakelig kommer fra D2D-aktivitet. Det er en start.

Oppsummert

• CORRA First har startet i CAD-markeder.
• Det er sterke bevis i dataene for at initiativet har endret handelsatferd.
• Nylige endringer i åpenhetsregimet resulterer i en mye bedre forståelse av endringer som CORRA First.
• D2D-markedene er ledende innen CORRA-adopsjon.
• Dataene kan være komplekse. Markedene drar nytte av standardiserte tiltak for å spore disse endringene.

• SEO-drevet innhold og PR-distribusjon. Bli forsterket i dag.
• Platoblokkkjede. Web3 Metaverse Intelligence. Kunnskap forsterket. Tilgang her.
• kilde: https://www.clarusft.com/corra-first-clients-dont-get-it/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=corra-first-clients-dont-get-it