Hvordan grunnleggere bør tenke på kontantstyring

Kontanter er som oksygen for startups; Grunnleggere tar det noen ganger for gitt, men det holder virksomheten din i live. Selv om du har et flott produkt, økende inntekter og en jevn talentpipeline, er bedriften din død hvis du går tom for penger.

Gitt viktigheten av kontanter, er kontantstyring - som inkluderer styring av rullebanen og innhenting av kapital fra investorer - forståelig nok en administrerende direktør og ikke noe som skal overleveres til en finansdirektør eller finansteam, spesielt i tider med usikkerhet. Beslutninger om kontantallokering, som utgifter til ansettelse og infrastruktur, faller også inn under administrerende direktørs ansvarsområde, og det samme gjør hvis oppstarten din har gjeld, for å sikre at selskapet ditt ikke bryter noen avtaler som fastsetter å ha en viss kontantsaldo. Ellers kan en långiver ta dine eiendeler som sikkerhet.

For å lykkes med å administrere kontanter, dreier vårt veiledende prinsipp om å forstå timing og ha et rammeverk for å skaffe penger, beregne kontanter og bestemme hva du bruker pengene dine på. I denne veiledningen hopper vi over å diskutere å ta opp gjeld og egenkapital, som er godt dekket, og i stedet fokuserer på 1) hvordan du kan finne ut hva som faktisk teller som "kontanter" for å drive virksomheten din, 2) hvordan du bruker et rammeverk for å utvikle en plan for pengene dine, 3) hvordan du bygger en tilpasningsdyktig og fleksibel driftsmodell (som vi skal dekke mer i dybden i et oppfølgingsstykke), og (4) hvordan håndtere en likviditetskrise. Ved å håndtere kontanter nøye og vedlikeholde måneder med rullebane, kan gründere unngå mange kostbare feil som kan forebygges (men altfor vanlige!).

INNHOLDSFORTEGNELSE

Timing betyr noe

Før vi graver i detaljene, ønsker vi å understreke at det grunnleggende ved å administrere likviditeten din som en oppstart er at timing og modenhet betyr noe. Forståelse når du trenger hva mengden kontanter er grunnleggende for driften av din bedrift. For å gjøre dette må du ha en nøyaktig forståelse av når kontanter kommer inn, når de skal utbetales, og når de må låses for andre behov, både på kort og lang sikt. 

Den samme tankeprosessen bør utvides til hvordan du investerer pengene dine i driften. Dine investeringer i produkt og ansettelse må samsvare når du tror du neste gang kan skaffe kapital, enten det er gjeld eller egenkapital. Det er først etter at du har fått et innblikk i din virksomhets kontantbehov, at du så kan tenke på om du vil investere kontantene og blant annet i hvilke typer instrumenter. 

INNHOLDSFORTEGNELSE

Beregning av kontanter

Så hva er kontanter? Mengden kontanter du har kan virke åpenbar - det bør være mengden penger du har på bankkontoen din - men det er ofte forvirring rundt dette emnet. Dette er fordi kontantene dine kan oppbevares på flere kontoer, inkludert begrensede kontantkontoer, regninger som skal betales, innkommende fordringer, opptjente inntekter som ennå ikke er fakturert eller innkrevd, gjeld og mer. Kontantregnskap er nøkkelen. Som gründer bør du ideelt sett ha et daglig syn på flytende kontanter: Dette er kontantene dine i banken, ikke inkludert begrensede kontanter, investeringer eller noe som er bundet opp.

 Det er vanligvis to måter å spore regnskapet ditt på: kontantgrunnlag og periodiseringsgrunnlag. Mens periodisering er viktig for å gjenkjenne kostnader og inntekter når de er opptjent og er grunnlaget for GAAP-regnskap og rapportering, kan det være mindre nyttig for å spore din forventede kontantstrøm som en grunnlegger. Kontantbasert regnskap gjenkjenner faktiske kontantbetalinger og innkrevinger, uavhengig av når de er opptjent eller påløpt. For å hjelpe deg med å tenke på dine kontantkilder og bruk, kan det være nyttig å tenke på det i form av drift, finansiering og investeringskontantstrøm. 

Som startup har du kontantkilder og bruksområder fra drift — inntekter fra kundene dine, lønnsutgifter, markedsføringskostnader osv. — avhengig av scenen. Det er også finansiering kontantstrøm, som for en oppstart er kontanter du vanligvis har mottatt fra gjeld eller egenkapitalløft. (Det er også kontantstrøm fra investeringer, selv om dette vanligvis er mindre relevant for oppstart av programvare som har færre investeringer). De regnskapstekniske definisjonene er mindre viktige her, men prinsippet bak skillet har betydning. Oppstartens kontantbehov må finansieres av en kombinasjon av kontanter generert av bedriften, hvis noen, og hvor mye penger du har samlet inn. Å administrere denne kontantstrømmen inn og ut er kontantstyring.

En vanlig feil som oppstartsbedrifter gjør når de regner ut sin kontantposisjon, er å telle alle opptjente inntekter mot utgiftene deres (dvs. en form for periodisering). Dette bringer oss tilbake til det punktet timing betyr noe. Kontanter som du ikke har mottatt er ikke kontanter. Realistisk sett kommer kunder til å betale deg for sent, og noen kommer ikke til å betale deg i det hele tatt. Du må ta hensyn til dette når du tenker på hvor mye penger du trenger. Kundefordringer (dvs. pengene som kundene dine skylder deg) er faktisk ikke kontanter fordi du ikke har mottatt noe du kan bruke til å betale dine ansatte eller betale renter. Inntil du mottar kontantbetalingen, er det ikke kontanter.

Kontanter er også noen ganger bundet og derfor ikke likvide kontanter. Dette inkluderer kontanter som er på en sperret konto hos betalingsporten din, lån du har forlenget, eller egenkapital du har gitt som "første tap" i lagerfasilitetene dine. Du må ofte holde et minimumsbeløp i kontanter for ikke å utløse en pakt i kredittavtalen din. Ingenting av dette er kontanter du kan bruke til å finansiere virksomheten din. 

Og ikke glem gjeld også må betales tilbake. Det mest konservative synet er å ikke inkludere gjeld i kontantnummeret ditt siden du må tilbakebetale den.

INNHOLDSFORTEGNELSE

Bygge en kontantplan

Nå som du vet hvordan du skal beregne din likvide kontantposisjon, må du utvikle en plan for å administrere rullebanen og forstå hvor mange måneder kontantene dine vil holde deg flytende. Nøkkelen, timing-baserte kontantprinsippet her er å forstå forskjellen mellom driftskontanter og strategiske kontanter. Alt du trenger for å drive virksomheten din de neste 12 månedene er dine driftsmidler; dette inkluderer lønn, husleie og rentebetalinger. Strategiske kontanter er penger du ikke trenger på en lengre periode. Du har derfor litt mer fleksibilitet med disse kontantene.

For å hjelpe deg med å bestemme drift kontra strategiske kontanter, så vel som rullebanen din, må du forutse og sette budsjettet for utgiftene dine. For de fleste nystartede bedrifter vil den viktigste utgiften være de ansatte, så det er viktig å kjenne til planen for antall ansatte for å forstå kontantbehovene dine. Selv om du er et seed-stage-selskap som ikke genererer inntekter, må du ha en klar følelse av hvilke milepæler du må treffe for å øke din neste runde, som også er en form for cash management! Etter hvert som du kommer lenger, blir kostnadene dine mer repeterbare og lettere å forutsi, noe som gjør prognoser enklere. 

Nøkkelen til prognoser er å ha en følelse av dine månedlige forbruksbehov og kontantforbruk samt rullebanen din, og deretter gå tilbake til disse estimatene hver måned, i det minste, ettersom oppstartens posisjon endres.

Prognosen din vil gi deg en følelse av utgiftene dine, som kan være en forkortelse for kontantforbruk, men du bør også ha oversikt over kommende utbetalinger, hvorav noen kan være for utgifter påløpt i en tidligere periode. Ett skjema er leverandørgjeld: alle betalinger, tilbakevendende eller engangsbetalinger, som du forventer å betale. Dette inkluderer et bredt spekter av ting, inkludert men ikke begrenset til årlige programvarelisensavgifter, kontraktsmessige bonusbetalinger, earnouts knyttet til et oppkjøp, utgifter til kontorbygging og sluttvederlag for planlagte reduksjoner i kraft. En annen ting å gjøre rede for er utestående gjeldsbetalinger (både renter og hovedstol). 

Når de bestemmer kontantbehovet deres, glemmer oppstartsbedrifter ofte at betalinger tar tid å klare. ACH-betalinger, som ofte brukes til å betale lønnsleverandører eller betalende leverandører, tar noen dager å fjerne, og noen ganger mislykkes de på grunn av utilstrekkelige midler eller andre årsaker. Betalinger som må gjøres mellom selskapsenheter (f.eks. en OpCo og en PropCo for et eiendomsselskap, eller internasjonale datterselskaper, eller til og med bankkontoer) tar ofte tid å fjerne. Du kan ikke stole på et konserninternt lån som kontanter! Legg igjen en buffer i timing og overflødig likvide kontanter for å tillate forsinkelser. Startups tar ofte ikke hensyn til dette tidsmisforholdet og ender opp med kortsiktige problemer, om så bare for noen få dager, som fortsatt kan være dødelige. 

Når du har en følelse av dine anslåtte kontantbehov, kan du bestemme hvor du skal legge igjen pengene, i henhold til den nødvendige likviditetstimingen. Driftskontanter kan settes inn på en innskuddskonto som du kan hente fra når du trenger det. For strategiske kontanter, siden du ikke trenger dem på kort sikt, kan du vurdere å investere i en avkastningskonto som et pengemarkedsfond. Disse kontoene kan være mindre likvide. Å skille mellom disse to typene er kritisk; hvis du vet at du trenger kontanter for å foreta kortsiktige betalinger, for eksempel, ikke bind det opp til noe langsiktig. 

I dagens rentemiljø kan du heldigvis komfortabelt tjene 2-3 % på en svært likvid lavrisiko-sweep-konto eller pengemarkedskonto. Hvis du har nok av en kontantrullebane til å vare i mer enn 12 til 18 måneder, kan det også være fornuftig, for dine kortsiktige utgifter, å utforske en portefølje med litt lengre varighet (dvs. 6-12 måneder) ), inkludert amerikanske statsobligasjoner, obligasjoner eller sertifikater. Som en beste praksis bør du utarbeide en enkel investeringspolicy og få styret til å godkjenne den før du går videre med å implementere en bredere investeringsstrategi.

(For ytterligere veiledning har a16z kryptoteamet satt sammen a grunnleggende mal for investeringspolitikk og Treasury Management guide.  Mens oppskriften deres inkluderer noen krypto- og DAO-spesifikk veiledning, er de generelle prinsippene de dekker de samme for bredere finansforvaltning.) 

Husk at når det gjelder å investere pengene dine, er ditt første mål bevaring av kapital, og for det andre er det likviditet. Du må sørge for at du kan dekke alle dine driftsutgifter på kort sikt – selv i verste fall – så vel som eventuelle engangsbetalinger før du ser etter avkastning. Vær konservativ og husk det modenhet betyr noe!

INNHOLDSFORTEGNELSE

Noen kontanter kommer med strenger festet

Nå som du har en prognose for kontantbehovet til virksomheten din, kan du bruke alle pengene dine på samme måte? Nei! Det er her finansieringskontantstrømmen - spesielt kontanter som er et resultat av å skaffe gjeld kontra egenkapital - må behandles annerledes enn den operasjonelle kontantstrømmen som ble generert av forretningsdrift. For startups, gjeld er best brukt til å finansiere forutsigbare fremtidige kontantstrømmer, og egenkapital for det uforutsigbare. Egenkapital er selvfølgelig den dyreste formen for kontanter (gitt det permanente eierskapet til nye investorer, som er utvannende og har høyere avkastningskrav), men har mer fleksibilitet rundt bruk. Aksjeinvestorer kan også ha en viss styring av utgifter, spesielt på store kjøp, avhengig av investeringsvilkårene.

I den lengre kredittavtalen vil bruken av gjeldsproveny være begrenset til spesifiserte aktiviteter. Gjeld brukes ofte til å finansiere operasjoner (f.eks. ansettelse, programvarelisenser, kontorlokaler), vekst (f.eks. salg og markedsføring) når selskapet har repeterbar trekkraft, og M&A, samt for å buffere balansen eller utvide rullebanen. Gjeld bør ikke brukes til å finansiere uforutsigbare utfall, som uprøvde produkter. Hvis du låner ut til kunder, kan du vurdere å sette opp gjeld i en SPV-struktur utenfor balansen for å finansiere nye opprinnelser. Dette kan kreve noe egenkapital avhengig av vilkårene, i stor grad forskuddssatsen. 

Hvis du velger å ta opp en gjeldsfasilitet, avhenger også typen du bør ta opp av forfall, slik vi har tidligere skrevet om, og typen kan låse opp forskjellige mengder kontanter. Arbeidskapitalorienterte finansielle produkter (f.eks. kontantforskudd, betalingskort, factoring og andre former for fordringsfinansiering) har vanligvis kortere varighet (under ett år) og omsettes raskt. De er vanligvis finansiert ved bruk av risikogjeld eller lagerfasiliteter. Pengene vil bli resirkulert tilbake i en raskere hastighet sammenlignet med lengre daterte eiendeler som personlige lån, som kan ha en tilbakebetalingstid på tre år. Eiendeler med lengre varighet vil binde kapital over en lengre periode og kan ikke stoles på for arbeidskapitalbehov.

INNHOLDSFORTEGNELSE

Hvordan håndtere en likviditetskrise

Hvis du av en eller annen grunn havner i en krisesituasjon uten nok kontanter, ikke få panikk. Du har fortsatt noen alternativer for å grave deg ut. For det første avhenger hva du kan gjøre av om problemet ditt dreier seg om et kortsiktig eller langsiktig problem. Hvis du vet at du kommer til å gå tom for kontanter for å drive virksomheten måneder i forveien – et langsiktig problem som er oppstartsselskapers natur – kan du skaffe mer egenkapital, selge selskapet ditt, dele ut deler av virksomheten til selg, avvikle virksomheten din, eller finn en måte å redusere pengeforbruket og oppnå lønnsomhet. 

Alternativene dine er mer begrenset hvis du har et plutselig, kortsiktig problem, som vanligvis er det grunnleggerne finner seg uutstyrte til å svare på. Det kan hende du må ta beslutninger som vil påvirke veksten på kort sikt – for eksempel å brått stoppe forlengelsen av lån til kundene dine, eller stenge av et produkt – og det er greit! Det er noen få kortsiktige långivere som kan være i stand til å gi en etterspørselseddel eller rask løsning; disse alternativene vil imidlertid være kostbare og kan komme med høyere renter og/eller warranter. 

Du kan også se til dine eksisterende aksjonærer for støtte i form av en konvertibel sertifikat eller gjeld-og-warrants-struktur for å bygge bro over gapet de neste ukene til du er i stand til å sikre deg ytterligere finansiering. Dette vil være kortsiktig brofinansiering eller en etterspørselsnota som vil konvertere til egenkapital på et tidspunkt i fremtiden. Det kan ta lengre tid å skaffe kapital avhengig av markedsforhold, så du bør alltid ha samtaler så tidlig som mulig. 

INNHOLDSFORTEGNELSE

konklusjonen

Cash management bør være en topp prioritet for administrerende direktører. For å holde seg i live, akkurat nå mer enn noen gang, bør selskaper vite: 1) hvor mye likvide kontanter de har på et gitt tidspunkt, og 2) realistisk hvor mange måneder med rullebane de har. Med en sterk kontroll over tidspunktet for kontantbehov og aktiv rullebanestyring, kan et selskap spare seg selv for mye tid og hjertesorg rundt en smertefull cash crunch eller – enda verre – død.

***

Synspunktene som uttrykkes her er de fra individuelle AH Capital Management, LLC (“a16z”) personell som er sitert og er ikke synspunktene til a16z eller dets tilknyttede selskaper. Visse opplysninger her er innhentet fra tredjepartskilder, inkludert fra porteføljeselskaper av fond forvaltet av a16z. Selv om a16z er hentet fra kilder som antas å være pålitelige, har ikke a16z uavhengig verifisert slik informasjon og gir ingen representasjoner om den varige nøyaktigheten til informasjonen eller dens hensiktsmessighet for en gitt situasjon. I tillegg kan dette innholdet inkludere tredjepartsannonser; aXNUMXz har ikke vurdert slike annonser og støtter ikke noe reklameinnhold som finnes deri.

Dette innholdet er kun gitt for informasjonsformål, og bør ikke stoles på som juridisk, forretningsmessig, investerings- eller skatterådgivning. Du bør rådføre deg med dine egne rådgivere om disse sakene. Referanser til verdipapirer eller digitale eiendeler er kun for illustrasjonsformål, og utgjør ikke en investeringsanbefaling eller tilbud om å tilby investeringsrådgivningstjenester. Videre er dette innholdet ikke rettet mot eller ment for bruk av noen investorer eller potensielle investorer, og kan ikke under noen omstendigheter stoles på når du tar en beslutning om å investere i et fond som forvaltes av a16z. (Et tilbud om å investere i et a16z-fond vil kun gis av det private emisjonsmemorandumet, tegningsavtalen og annen relevant dokumentasjon for et slikt fond og bør leses i sin helhet.) Eventuelle investeringer eller porteføljeselskaper nevnt, referert til, eller beskrevet er ikke representative for alle investeringer i kjøretøy forvaltet av a16z, og det kan ikke gis noen garanti for at investeringene vil være lønnsomme eller at andre investeringer som gjøres i fremtiden vil ha lignende egenskaper eller resultater. En liste over investeringer foretatt av fond forvaltet av Andreessen Horowitz (unntatt investeringer som utstederen ikke har gitt tillatelse til at a16z kan offentliggjøre så vel som uanmeldte investeringer i børsnoterte digitale eiendeler) er tilgjengelig på https://a16z.com/investments /.

Diagrammer og grafer gitt i er kun for informasjonsformål og bør ikke stoles på når du tar investeringsbeslutninger. Tidligere resultater er ikke en indikasjon på fremtidige resultater. Innholdet taler kun fra den angitte datoen. Eventuelle anslag, estimater, prognoser, mål, prospekter og/eller meninger uttrykt i dette materialet kan endres uten varsel og kan avvike eller være i strid med meninger uttrykt av andre. Vennligst se https://a16z.com/disclosures for ytterligere viktig informasjon.