Flytter ut på risikokurven

Kortfattet sammendrag

• Siden oktober i fjor har vår Altseason Momentum Indicator markert en økende appetitt fra investorer til å flytte kapital lenger ut på risikokurven.
• Mens Bitcoin-dominansen fortsatt er betydelig, er det tidlige tegn på mer kapitalrotasjon inn i Ethereum-, Solana-, Polkadot- og Cosmos-økosystemene.
• Ved å undersøke Uniswap likviditetspooler kan vi se at mesteparten av kapitalen forblir i de mest modne eiendelene, og mens TVL beveger seg ut på risikokurven, har handelsvolumet vært tregere å følge.

Forventer Altseason

Med de nye spot-ETFene for Bitcoin-ETF-er som tar fart, er det uten tvil et oksemarked i det digitale aktivaområdet i spill. Med dette bakteppet vil vi fortsette å utforske spørsmålet om kapitalrotasjon til altcoins vi dekket inn WoC 04. I denne utgaven vil vi fokusere på hvordan aktiva presterer lenger ut på risikokurven.

Målet er å vurdere hvordan kapitalen roterer og flyter inn i altcoin-markedene. Vi vil igjen konsultere vår Altseason-indikator som en makroindikator (se WoC-41-2023). Denne indikatoren vurderer om det bygges positivt momentum innenfor Total Altcoin Cap, sammen med kontinuerlig kapitaltilførsel til BTC, ETH og Stablecoins.

Altcoin-indikatoren vår har signalisert positivt momentum siden oktober i fjor, med en kort pause under salgs-the-news-hendelsen etter at Bitcoin-ETF-ene gikk live. Den ble utløst på nytt 4. februar.

Når det gjelder markedsverdidominans, fortsetter Bitcoin å lede med over 52 % markedsandel av den totale markedsverdien for digitale eiendeler. Derimot står ETH for 17%, stabile mynter 7% og 24% av resten av Altcoin-sektoren.

Når det gjelder aktivaytelse, leder BTC og ETH flokken, med YTD-gevinster på henholdsvis +17.6 % og +18.2 %. Vi legger merke til at etter godkjenningen av Bitcoin ETF, har ETH begynt å overgå BTC, som er en endring fra den relative underytelsen gjennom 2023.

På den annen side har den samlede markedsverdien for Altcoin ikke opplevd den samme ytelsen, med YTD-vekst som er mindre enn halvparten av de to store.

En annen linse for å spore ytelsen er å bruke Realized Cap for hver sektor, som samler kostnadsbasisverdien for alle mynter som overføres på kjeden. Fra dette perspektivet kan vi bedre vurdere kapitalbevegelsen innenfor digitale aktivamarkeder:

• Bitcoin er igjen klart ledende, og ser nesten $20B i kapitaltilførsel per måned for tiden.
• Ethereum-innstrømning har en tendens til å henge i forhold til Bitcoin, noe som tyder på at investorer ser etter tillit og bekreftelse på at markedene for digitale aktiva vokser. I 2021-syklusen skjedde topptilstrømningen av ny kapital til BTC 20 dager før topptilstrømningen til ETH.
• Altcoins har en tendens til å se kapitalflyter med et lignende etterslep etter at ETH ser styrke, med en varighet på 46 dager i midten av 2021, og 14 dager i slutten av 2021.

Det er tydelig at kapital beveger seg nedover risikokurven til Altcoins i et langsommere tempo sammenlignet med rotasjonen mellom de to store kryptovalutaene, en trend som ser ut til å være i spill igjen.

Sektorrotasjon

Med tegn til kapitalflyt inn i de to store, er neste spørsmål å observere hvordan den flyter videre ut på risikokurven over tid. I løpet av den siste syklusen har flere nye Layer-1-økosystemer dukket opp. Mange av disse konkurrerer med ETH om markedsandeler, ikke bare når det gjelder innovasjon og brukerattraksjon, men også når det gjelder investorkapital.

Vi undersøker derfor de fem beste symbolene til noen utvalgte økosystemer: Ethereum, Cosmos, Polkadot og Solana, for å vurdere hvilke som tiltrekker seg mest investorinteresse.

Her sammenligner vi den ukentlige endringen i den samlede markedsverdien for de fem beste tokenene i hvert økosystem. I løpet av de siste 18 månedene har Solana vist relativt høy volatilitet, med oppsideytelse som enestående. Polkadot og Cosmos har lignende volatilitet, men med Polkadot-økosystemet som overgår sistnevnte.

Innenfor Ethereum-økosystemet kan vi spesifisere tre hovedsektorer: DeFi, GameFi og Staking. Siden begynnelsen av dette året har alle tre sektorene hatt tilgang, men DeFi- og GameFi-sektorene har hatt relativt store kapitalutstrømninger gjennom 2022 og 2023.

Dette året har sett en reversering i GameFi-sektoren, med bemerkelsesverdige innstrømninger som starter i oktober, som sammenfaller med punktet da vår Altcoin-indikator utløste. I motsetning til dette har Staking-tokens konsekvent opplevd positiv kapitaltilførsel, selv om den er mindre i absolutt omfang.

Ut på risikokurven

For å avgjøre om, og i hvilken grad investorinteressen skifter ut på risikokurven, kan vi referere til data hentet fra Uniswap likviditetspooler. Siden Altcoins ofte handles av mer krypto-innfødte tradere via desentraliserte børser, kan aktivitet på den mest etablerte DEX fungere som en proxy-trender i Altcoin-handel (merk: disse dataene gjenspeiler Uniswap-handel på Ethereum-nettverket).

Altcoin-handelsinteressen var svært lav i løpet av bjørnemarkedet i 2022, men har begynt å øke i midten av 2023, hovedsakelig drevet av en byste av "Meme-Coin-mani". For øyeblikket står Altcoin-handelen for nesten 12 % av Uniswap-handelsvolumet, og nærmer seg toppen på 17.4 % som ble sett under den siste bullren. Til sammenligning utgjør handel for WBTC og WETH 47 % og Stablecoins 40 % av handelsvolumet.

Likviditetsleverandører på Uniswap har en tendens til å overvåke markedene nøye, og endringer i fordelingen av likviditet på tvers av pools kan gi en indikasjon på rådende markedstrender. Ved å undersøke sammensetningen av Total Value Locked (TVL) på Uniswap, observerer vi at under Altcoin-sesongen er det økt likviditetsprofil for tokens utenfor Topp 50. Denne trenden er en indikasjon på økende investorinteresse for longtail-tokens.

Under bjørnemarkeder er likviditet hovedsakelig gitt for Topp 50 tokens, da det er her størstedelen av handelsvolumet skjer. Topp 10 tokens består hovedsakelig av WETH, WBTC og Stablecoins.

Ved å se på den prosentvise endringen i TVL for hver tokenkategori, kan vi oppdage en økning i likviditet gitt for Topp 10 (5.14%) og Topp 20 (10.9%) tokens, mens likviditet er fjernet for tokens rangert 20 til 50 Dette tyder på at markedsappetitten for langhalede eiendeler ennå ikke har tatt seg opp meningsfullt.

Vi vil nå undersøke bassengene for det øverste tokenet i hver Ethereum-sektor. Dette inkluderer å vurdere fordelingen av likviditet på tvers av ulike prisklasser, og observere utviklingen av markedsdybden (i likhet med vår hypotese etablert i WoC 36).

Fordelingen mellom Altcoin og WETH-reserven er godt balansert, med en litt høyere forventet oppsidevolatilitet over hele linja. Dette indikerer generelt positive utsikter fra likviditetsleverandører for disse tokens. Unntaket er GameFi-tokenet IMX.

Når vi observerer endringstakten i likviditetsdistribusjonen, ser vi en økning i markedsdybden for -5 % og +5 %-områdene, noe som tyder på at likviditetsleverandører forbereder seg på en periode med høy prisvolatilitet.

Et unntak fra dette er UNI, hvor Market Makers i økende grad har konsentrert likviditeten nærmere dagens prisklasse. Dette antyder at det forventes mindre prisvolatilitet for UNI-tokenet, noe som ikke er overraskende siden det er et av de mest etablerte og modne tokenene.

Vi kontrasterer nå dette med oppførselen til tradere, der vi kan observere en økning i handelsvolum på Uniswap siden oktober 2023, inkludert tokens utenfor Topp 10. Handelsaktiviteten øker også for Topp 10 til 20 token-parene.

Imidlertid forblir handelsaktiviteten for Topp 20-50 token-parene og de rangert 50+ uendret, noe som bekrefter vår tidligere hypotese: Mens likviditetsavsetningen beveger seg lenger ut på risikokurven, har handelsvolumet ennå ikke fulgt.

Sammendrag og konklusjon

Markedsmomentumet etter de nye Bitcoin ETF-ene, og forventningen om et oksemarked for digitale eiendeler, begynner å skape endringer i kapitalstrømmene mot Altcoins. Altcoin-indikatoren vår antyder en mer moden og muligens vedvarende oppgang i Altcoin-markedene, men den er fortsatt relativt konsentrert i aktiva med høyere markedsverdi på dette tidspunktet.

Det digitale aktivalandskapet har utviklet seg betydelig i løpet av den siste syklusen, med nye økosystemer som dukker opp for å utfordre Ethereums dominans. Solana har sett den sterkeste avkastningen det siste året, men en viss bevegelse begynner også innenfor Polkadot- og Cosmos-økosystemene. Innenfor Ethereum-økosystemet viser Staking-sektoren den mest konsistente kapitaltilførselen for sine beste tokens.

En gjenoppblomstring i Altcoin-handelen på Uniswap, sammen med likviditets- og handelsvolummønstre, understreker en forsiktig, men økende interesse for eiendeler med lengre hale. Dette viser seg i første omgang i endret likviditetsavsetning, og en forventning om økt volatilitet. Dette er imidlertid spesielt tilstedeværende TVL i bassengene, og investorhandelsvolumet har ennå ikke fulgt.

---

Ansvarsfraskrivelse: Denne rapporten gir ingen investeringsråd. Alle data er kun gitt for informasjon og pedagogiske formål. Ingen investeringsbeslutning skal være basert på informasjonen gitt her, og du er alene ansvarlig for dine egne investeringsbeslutninger.

Utvekslingssaldoer som presenteres er hentet fra Glassnodes omfattende database med adresseetiketter, som samles gjennom både offisielt publisert utvekslingsinformasjon og proprietære klyngealgoritmer. Selv om vi bestreber oss på å sikre størst mulig nøyaktighet når det gjelder å representere børsbalanser, er det viktig å merke seg at disse tallene kanskje ikke alltid omfatter hele børsens reserver, spesielt når børser avstår fra å oppgi sine offisielle adresser. Vi oppfordrer brukere til å utvise forsiktighet og skjønn når de bruker disse beregningene. Glassnode skal ikke holdes ansvarlig for eventuelle avvik eller potensielle unøyaktigheter. Vennligst les vår åpenhetserklæring når du bruker utvekslingsdata.

---

---

• SEO-drevet innhold og PR-distribusjon. Bli forsterket i dag.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Styrk deg selv. Tilgang her.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Kunnskap forsterket. Tilgang her.
• PlatoESG. Karbon, CleanTech, Energi, Miljø, Solenergi, Avfallshåndtering. Tilgang her.
• PlatoHelse. Bioteknologisk og klinisk etterretning. Tilgang her.
• kilde: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-08-2024/