Potensielle veier fremover for Grayscale Bitcoin Trust

Nedenfor er et utdrag fra en nylig utgave av Bitcoin Magazine PRO, Bitcoin Magazine's premium markets nyhetsbrev. For å være blant de første som mottar denne innsikten og andre markedsanalyser på kjeden av bitcoin rett til innboksen din, Abonner nå.

Selv om det føles som et helt liv siden, har det bare gått to måneder siden Genesis kunngjorde deres behov for en likviditetsinjeksjon på 1 milliard dollar i kjølvannet av FTX og Alameda-nedfallet. Etter hvert som ukene har gått uten en løsning, har detaljene i historien blitt mer offentlige, og bygger opp til svindelanklager mot Digital Currency Group (DCG) som ble annonsert av Geminis medgründer og president, Cameron Winklevoss. Gemini prøver fortsatt å gjenvinne 900 millioner dollar i eiendeler fra Genesis som ble brukt til å generere avkastning for sine Earn-kunder.

Uløste og bare vokser seg større, veier DCG- og Genesis-problemer tungt på bitcoin-markedet ettersom det er mange svar som trengs og ulike mulige utfall som ennå ikke har spilt ut.

Det største spørsmålet av alt er hva som vil skje med Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) og hvordan disse problemene potensielt vil påvirke bitcoin-prisen. GBTC har vært det foretrukne kjøretøyet for mange for å oppnå regulert bitcoin-eksponering, og det har også vært en grobunn for spekulative arbitragestrategier gjennom de forrige svingningene fra en premie til en rabatt til netto aktivaverdi (NAV). En godkjent bitcoin spot ETF i USA ville sannsynligvis ha løst disse problemene, men vi er fortsatt langt fra det skjer.

Det er lettest å starte med GBTC-aksjene på DCGs balanse som anslås å være ca. 9.67% av hele tilbudet. I tilfelle DCG trenger å skaffe penger eller går ned i kapittel 11-konkurs, er det potensielt et alternativ å selge disse aksjene. Å selge inn i et allerede illikvidt marked legger mer press på den historisk lave GBTC-rabatten. DCG har omtrent 67 millioner aksjer i et marked som handler mindre enn 4 millioner aksjer om dagen. En viktigere faktor er imidlertid at ved lov kan DCG selge ikke mer enn 1 % av utestående aksjer hvert kvartal. Det ville ta dem rundt 2.5 år med konstant salg å selge hele eierandelen.

En annen vei - den mest sannsynlige - er at GBTC, sammen med Grayscales andre truster, finner veien til en ny sponsor og manager. Valkyrie har allerede fridd å gjøre akkurat dette:

• Gi investorer en mulighet til å løse inn aksjer på NAV gjennom en forespørsel om innlevering av Regulation M (selv om det ikke er klart at en forespørsel om Regulation M vil bli godkjent av SEC).
• Lavere gebyrer fra 200 basispunkter til 75.
• Forsøk å tilby investorer innløsninger i både kontanter og spotbitcoin.

Opsjonen på ny forvalter gir investorene en mulighet til å komme seg ut av investeringer hos NAV.

GBTC-produktet er fortsatt en cash cow for Grayscale og DCG, og innkasserer 2 % administrasjonshonorar – til evig tid. På tvers av alle større tillitsprodukter samler Grayscale inn over 300 millioner dollar i år fra forvaltningshonorarer alene. I stedet for å likvidere hele tilliten i verste fall, vil det være mange villige kjøpere til å ta på seg styringen av kjøretøyet uten en amerikansk spot bitcoin ETF tilgjengelig i markedet.

Avvikling er imidlertid ikke en ikke-null mulighet. I tilfelle en gråtone-insolvens eller konkurs, frivillig avvikling kunne forfølges med mindre 50 % av aksjene stemmer for å overføre til en ny sponsor. Det er oppside for DCG å likvidere trusten ettersom det er penger å tjene på aksjene deres som stenger til NAV, men det resulterer sannsynligvis i salg av bitcoin på det åpne markedet. Ingen ønsker å se 632,000 3.3 bitcoin - omtrent XNUMX% av dagens tilbud - bli salgspress i markedet. I det usannsynlige scenariet der fullstendig avvikling av trusten gjennomføres med kontanter i USD tilbake til aksjonærene, kan man anta at mye av salget vil bli absorbert gjennom OTC-avtaler med interesserte investorer. På dette tidspunktet er dette rent hypotetisk.

Det kommer frem ny informasjon som har potensial til å endre overbygningen i forhold til dynamikken mellom Grayscale og aksjonærene i Grayscale-produkter. Vi vil fortsette å skrive om utviklingen de neste ukene.

---

Liker du dette innholdet? Abonner nå for å motta PRO-artikler direkte i innboksen din.

Relevante artikler:

• SEO-drevet innhold og PR-distribusjon. Bli forsterket i dag.
• Platoblokkkjede. Web3 Metaverse Intelligence. Kunnskap forsterket. Tilgang her.
• kilde: https://bitcoinmagazine.com/markets/potential-paths-forward-for-gbtc