Teknologifirmaer og nystartede investeringer fortsetter sterkt til tross for markedsuro (Maryna Chernenko)

Til tross for den globale markedsuroen i H1 2022, har investoretterspørselen etter teknologistartups ikke vist tegn til å avta. I H1 2022 ble 133 milliarder USD i risikokapitalfinansiering samlet inn globalt. Tatt i betraktning at det totale beløpet som ble samlet inn i 2021 var 209 milliarder USD,
rekordhøyt siden 2000, 2022 ser ut til å bli nok et rekordår. 

Vi har også sett en robust investeringsaktivitet på Kypros. De
antall ventureavtaler fra august YTD i 2022 har allerede nådd 2021-tall, med seks avtaler som består av tre seed-avtaler, en serie B-avtale, en tilleggsavtale og en uspesifisert runde fullført.

I Europa gir forvalterdirektivet for alternative investeringsfond EU/2011/61 (AIFMD) rammeverket for forvaltning og markedsføring av AIF-er (alternative investeringsfond), som inkluderer venturekapitalfond. For å skaffe og administrere risikokapitalfond,
AIF-forvaltere må være autorisert i henhold til AIFMD. Regelverket er ment å forbedre åpenheten i bransjen og gi fondsforvaltere mulighet til å markedsføre fond lettere over hele EU med et enkelt indre markedspass.

Utfordringene med å investere i startups for AIFM 

Til tross for attraksjonene med oppstartsinvesteringer, står AIFM og AIF-er under forvaltning overfor flere utfordringer og risikoer. Vi kategoriserer dem bredt som investeringsrisiko, sikkerhetsrisiko og forretningsrisiko.

For det første, under investeringsrisiko, kan AIF-er møte totalt kapitaltap når oppstart i tidlig fase mislykkes fullstendig. Selv i «gratis-penger»-æraen det siste tiåret, har vi sett mange startups komme og gå. I USA er
Small Business Administration rapporterte at bare 80 % av startups overlevde etter ett år. Vanskeligheten er forsterket for AIFM-er som regnskap og andre tradisjonelle økonomiske beregninger
av et tidlig-fase selskap er vanligvis ikke meningsfulle.

For det andre er omfanget av avkastning som en AIF kan oppnå også svært varierende. Erfarne venturekapitalister vil kjenne til kraftloven, som sier at suksessen til et fond typisk bestemmes av en eller to hjemmedrevne investeringer (f.eks. 100x avkastning).
Slike vinnere trengs i en portefølje for å kompensere for det fullstendige tapet av mange andre mislykkede oppstartsinvesteringer.

For det tredje må AIF-er investert i oppstartsselskaper ta på seg svært høy likviditetsrisiko. Vi har sett selskaper holde seg private alt fra syv til ti år før de ble offentlige. Selv om du kan skaffe en sekundær kjøper til å selge dine private aksjer, spesifikke
klausuler og restriksjoner kan hindre deg i å selge eller overføre aksjene dine.

Den neste risikokategorien omfatter risikoer knyttet til verdipapiret (f.eks. foretrukket aksje, felles egenkapital eller konvertible sertifikater). Generelt står alle investorer overfor utvanningsrisiko og verdsettelsesrisiko (dvs. aksjekurs bestemt av utsteder og ikke markedet).
Noen AIFM-er kan være i stand til å negere disse risikoene hvis de er store nok til å utøve innflytelse over porteføljeselskapet og sikre fortrinnsvilkår.

Den siste risikokategorien er forretningsrisiko (f.eks. inntekter, kostnader osv.). Bedrifter i tidlig fase er spesielt sårbare når de kommer inn i 'dødens dal', hvor virksomheten har startet, men ingen inntekter genereres. Jo lenger en oppstart blir stående
i dalen, jo mer sannsynlig er det at oppstarten vil møte en kontantklemme. I tillegg til operasjonell risiko har startups en tendens til å være ugjennomsiktige, og mangelen på avsløring betyr at svindelrisikoen er høyere enn med børsnoterte selskaper. AIFM bør ta hensyn til dem og
overvåke dem nøye.

Hvordan AIFM-er kan lykkes med oppstartsinvesteringer

Det er noen få ingredienser for vellykket oppstartsinvestering. For det første må AIFM-er kunne bygge en proprietær kanal for innkjøp av avtaler. Hundrevis og tusenvis av nye selskaper startes hver dag globalt, og disse selskapene har mange finansieringskilder til
velge fra. Blant de mest suksessrike AIFM-ene som har fått tilgang til de beste startups, har vi sett dem jobbe utrettelig for å bygge nære relasjoner med andre parter som engleinvestorer, akseleratorer, inkubatorer og forretningsnettverk mens
gir verdi til hele økosystemet.

Due diligence-stadiet kommer deretter, og fra vår erfaring er det en rekke elementer som en AIFM må vurdere kritisk: i) selskapets utviklingsplan, ii) teknologistabel, iii) unikhet ved løsning, iv) markedsanalyse og v) lagets kjemi,
erfaring og kapasitet. Avhengig av stadiet i oppstarten, må den potensielle avkastningen også være høy nok til å kompensere for de andre potensielle mislykkede investeringene i en AIF.

Fremtiden for oppstartsinvesteringer

Til tross for globale renteøkninger som varsler slutten på æraen med lettvinte penger, tror vi at venturekapitalfond og AIFM-er som investerer i teknologiselskaper i tidlig fase vil ha kritiske roller å spille. I en verden med høyere renter og kostnader
inflasjon, er det et stort behov for teknologiske fremskritt for å drive produktivitetsvekst. I dag er vi på grensen med fremveksten av 5G, kunstig intelligens, maskinlæring og tingenes internett. Men oppstarten investerer playbook at
har fungert det siste tiåret har endret seg, og AIFM må tilpasse seg tiden.