Bitcoin Market Oversikt
Bitcoin-markedet kjørte i betydelig volatilitet denne uken, spesielt i forhold til den relativt rolige konsolideringen i spill siden slutten av februar. Denne uken slo BTC-prisen en ny heltidshøyde på $ 64,717 i forkant av den etterlengtede Coinbase direkte noteringen. Imidlertid var dette kortvarig og ble etterfulgt av et salg på søndag med BTC-handel ned med mer enn -18% til et lavt nivå på $ 52,829.
Det var ingen markedsmangel på fortellinger som forsøkte å forklare denne volatiliteten, alt fra uoverensstemmende forventninger og virkeligheten rundt Coinbase-noteringen, et fall på 40% + i gruvedriftens hashrate, og milliarder dollar i likvidasjoner og spolet ut gearing. Denne uken vil vi vurdere dataene bak disse fortellingene, samt undersøke en akselererende trend med nye og sannsynlige detaljhandelsdominerende aktører som kommer inn i Bitcoin-markedet.
Hash-rate faller betydelig
En av de primære fortellingene som sirkulerte rundt søndagens utsalg, var en spooking av markedet på grunn av et kraftig fall i hashhastigheten for gruvedrift (selv om tidspunktet for søndagens utsalg er senere enn endringer i hash-rate, og det er derfor usannsynlig at den viktigste driveren ). Nedgangen på hash-hastigheten startet sent 15. april og forstås å skyldes strømbrudd og en kullgruveulykke i Xinjiang Kina, et stort senter for Bitcoin-gruveindustrien.
Gjennomsnittlige blokkintervaller, som protokollproblemer mål til 600 sekunder, begynte å stige sent den 15. før de toppet på over 1,300 sekunder (21.6 minutter) to dager senere. Hash-kraft har siden begynt å komme seg med gjennomsnittlige blokkintervaller som hastigheter opp til et gjennomsnitt på 1,000 sekunder (16.67 minutter).
Effekten på estimert hash-rate var en nedgang fra 203.37 EH / s ned til 114.27 EH / s ved lavt nivå, noe som representerer rundt 43.8% av den estimerte nettverkshash-kraften som går offline. Hash-rate har siden kommet seg med 33% til 151.97 EH / s.
Det er viktig å merke seg at hash-hastighet ikke er eksplisitt kjent og må estimeres basert på den nåværende gruvedriftproblemet og de observerte blokkintervallene. Gitt at det er naturlig avvik mellom blokker, spesielt over korte tidsperioder (<1 uke), er det vanlig at estimater for hashfrekvenser varierer mellom kilder og over forskjellige tidsperioder. Dermed gir blokkeringsintervaller generelt en mer meningsfull og nøyaktig beregning for sporing av daglige gruvedriftsmarkedsmekanikker, og hash-rate-verdier bør vurderes innenfor denne sammenhengen.
Oppdatering 20. april: Ytterligere estimater fra gruvearbeidere som er kjent med hendelsen i Kina har antydet at nettoeffekten på global hash-rate var et fall på 20 % til 25 %, noe som viser påvirkningen av naturlig blokk-intervallvarians på hash-rateestimater .
På grunn av en hendelse i Xinjiang, Kina, falt Bitcoins Hashrate med anslagsvis 20–25 % fra 15.–16. april. Hva lærte vi av dette? Hvordan kan dette påvirke fremtiden til Bitcoin? Her er noen tanker:
- Mustafa Yilham (@MustafaYilham) April 19, 2021
Derivater skyller ut overflødig gearing
Som vanlig i Bitcoin-markedet skylles overdreven innflytelse ut under raske prisbevegelser, og denne uken var ikke noe unntak. Ettersom mange handelsmenn økte sin eksponering, sannsynligvis i påvente av Coinbase direkte notering, hadde risikoen for lang press og kaskaderende avviklinger blitt bygget opp i systemet.
Åpen interesse på tvers av derivatbørser nådde en ny heltidshøyde på $ 27.4 milliarder da prisen steg til nye høyder. Imidlertid hadde søndag ettermiddag totalt 4.9 milliarder dollar i futureskontrakter blitt stengt, og de fleste av dem skjedde i løpet av søndagens utsalg.
Lange likvidasjoner på tvers av Binance, BitMEX og OKex nådde en topp på $ 1.847 milliarder dollar, nesten dobbelt (+ 95%) av den forrige likvidasjonshøyden som ble satt 22. februar. Det som er bemerkelsesverdig er hvor raskt Bitcoin-markedsderivater fjerner overdreven innflytelse, med hele denne likvidasjonshendelsen avgjort og clearing innen ett times vindu.
Finansieringsgraden for evige swap-kontrakter falt godt i negativt territorium, og nådde en ny syklus lav for dette oksemarkedet på -0.017% (gjennomsnittet er vektet med åpen rente). Tidligere forekomster av futuresfinansieringsrenter som ble tilbakestilt til null, eller som gikk litt negativt, har indikert at det har skjedd en betydelig gjeldseffekt, og er ofte konstruktiv for pris i ukene som følger.
Oversikt over følelser i kjeden
I kjedeområdet har SOPR-metoden for kortvarig holder (STH) også tilbakestilt, og den falt under 1.0 i det mest betydningsfulle siden $ 29 1.0 dollar i januar. Denne beregningen sporer hvor mye fortjeneste (> 1.0) eller tap (<XNUMX) som er realisert av mynter brukt i kjeden, men den anser bare nye aktører i markedet (de holder mynter yngre enn 155 dager).
Siden STH-SOPR har tilbakestilt til en verdi under 1.0, antyder det at noen av disse nye myntholderne ble rystet ut med tap under denne dipen. En lav SOPR signaliserer imidlertid også at nye holdere som har fortjeneste ikke ble rystet ut, noe som indikerer relativ markedsstyrke.
I likhet med futuresfinansieringssatsen har tilbakestilling av SOPR-beregningen historisk sett vært konstruktiv for pris i oksemarkeder.
Når vi ser på eldre mynter, kan vi se at både CDD- og Dormancy-beregningene tikket litt oppover denne uken, men begge ligger innenfor det relativt stabile området etablert siden midten av januar. Begge disse beregningene sporer alderen på brukte mynter og vil øke når eldre mynter brukes på kjeden. Dette er en trend det er verdt å holde et øye med, da enhver sterk fortsettelse av oppsiden kan indikere at eldre mynter begynner å ta fortjeneste på et mer betydelig grunnlag.
LTH-SOPR-beregningen forteller en lignende historie og viser at gamle mynter har realisert fortjeneste under konsolideringen i løpet av mars og april. Intermitterende pigger i LTH-SOPR indikerer at fortjenesten ble realisert av langsiktige holdere som kan øke væsketilgangen, ettersom sovende mynter blir aktivert på nytt i sirkulasjon.
Men i løpet av helgens utsalg, hadde ikke langsiktige holdere panikk med å selge, og holdt på myntene sine. LTH-SOPR tilbakestillte også tilbake til relative nedturer, sist sett rundt $ 43 XNUMX lokale bunnen satt tilbake i slutten av februar.
En potensiell risiko forbundet med denne ukens utsalg er at prisen har underbukket $ 53.5 1-nivået som definerer verdsettelsesmerket på $ XNUMX billion.
Price så en sterk sprett for å lukke godt over denne terskelen til $ 56,163. Dette setter markedet tilbake i en sterk gruppe klynger av volum. Så langt har BTC-volum tilsvarende 14.32% av sirkulasjonsforsyningen beveget seg til priser over $ 53.5 XNUMX.
Tidligere utgaver av dette nyhetsbrevet diskutert hvordan denne volumklyngen på kjeden sannsynligvis vil gi sterk støtte og bidra til å rettferdiggjøre verdivurderingen på 1 billion dollar (hittil er dette tilfelle). I denne trillion dollar-støttesonen har 1.189M BTC beveget seg over $ 53.5 57.0, men under den nåværende prisen på $ 6.37 XNUMX (tilsvarende XNUMX% av sirkulasjonsforsyningen).
Imidlertid kan denne sonen også definere kostnadsgrunnlaget for en stor del av markedet, og det er mulig at noen av disse myntene blir overheadforsyning hvis markedssentimentet skifter negativt. En større sum på 1.485 millioner BTC har handlet over gjeldende pris (tilsvarende 7.95% av sirkulasjonsforsyningen). Som sådan er denne volumprofilen, sammen med beregninger som følger eldre atferd for myntutgifter, viktige indikatorer på kjeden for å holde øye med når denne markedskorreksjonen utspiller seg.
Ukentlig innslag: Nye markedsdeltakere
Denne uken har trenden med detaljhandeldeltakelse i markedet fortsatt å akselerere med at veksten i nye enheter i kjeden fortsetter i en parabolsk økning. Vi definerer veksten i nettoenheter som endringen i unike adresseklynger som opprettes (nye UTXOer) vs ødelagte (brukte mynter).
Før november 2020 (før rallyet tilbake til de siste syklusene $ 20k ATH), var netto enhetsvekst relativt stabil, mest sannsynlig som en beskrivelse av vanlige 'sat stackers' og akkumulatorer. Siden den gang har vi sett en parabolsk økning i nye deltakere som vises i kjeden, med nye høyder satt tidlig denne uken.
Hvis vi vurderer medianstørrelsen på nye UTXO-er opprettet on-chain, kan vi vurdere den 'typiske investeringsstørrelsen' for nyere aktører. Vi kan se at den mediale UTXO-verdien i slutten av 2020-akkumuleringsfasen var rundt 1M sats (0.01 BTC), tilsvarende mellom $ 90 og $ 120.
Ettersom både pris og netto enhetsvekst ekspanderte oppover, har median UTXO-verdien sunket til 300 400 til 3 180 sats (220 ganger færre sats), men har økt i fiat-verdi til mellom $ 2 og $ 600 (2020x flere dollar). Dette demonstrerer en omtrentlig økning i BTC-kjøpekraft på ~ XNUMX% mens den 'typiske investeringsverdien' er doblet i fiat-termer i forhold til slutten av XNUMX.
Til slutt ser det ut til at spekulasjoner i detaljhandelen øker, noe som gjenspeiles i den siste ytelsen til en stor del av markedet for altmynt. En av de foretrukne handelsstedene for detaljhandel-spekulasjoner er Binance, som har sett de viktigste BTC-innstrømmingene til enhver større børs.
BTC-saldoen holdt på Binance-saldoen har vært i en jevn økning siden prisen brøt over $ 20k, men har akselerert de siste to ukene, noe som antyder økt detaljhandelspekulasjon.
Uke Dashboard på kjeden
Week On-chain Newsletter har nå en live dashbord for alle utvalgte diagrammer her..
Nytt Glassnode-innhold
Vårt siste nyhetsbrev: Uncharted
Ta en titt på ukentlig nyhetsbrev,