Bitcoin -markedet har økt kraftig denne uken, og økte gevinsten med den korte klemmen som startet mandag morgen. Markedet åpnet med den ukentlige nedgangen på $ 35,326 42,388 og nådde et høydepunkt på 29 dollar på en dag. Dette ga noen velkomne positive prishandlinger etter måneder med konsolidering, og flere tester av gulvet på XNUMX XNUMX dollar.
I denne utgaven vurderer vi hvordan markedet har reagert på dette første settet med sterke grønne lys en stund. Vi analyserer omfanget av profittopptak, og hvordan opphopning og utgiftsadferd manifesterer seg i kjeden.
Vantro eller Bear Relief Rally?
Etter en lengre periode med svært negativ stemning, og vedvarende nedadgående prisaksjon, har Bitcoin handlet høyt med lyst denne uken. Et sentralt spørsmål er om dette er et Disbelief Rally (hvor alle tviler på den nye bull-trenden), eller bare et Bearish Relief Rally i en større tidsramme nedtrend.
For å starte vurderingen, ser vi til det realiserte resultatet og tapet på kjeden. Vi kan se at etter en lang periode med forhøyede tap som ble realisert i mai til juli (rosa), ble over 2 milliarder dollar i overskudd realisert på kjeden denne uken (7-dagers median). Dette antyder at det er en del av markedet som brukte sine lønnsomme mynter og potensielt tok ut likviditet.
ASOPR -metrikken gir en oversikt over realisert fortjeneste/tap i det samlede markedet, og ignorerer mynter yngre enn 1 time. Vi kan se at på nett har flertallet av kjedene i utgifter realisert tap siden utsalget i mai. Hver gang prisen stiger, brukte handelsmenn myntene sine, slik at en aSOPR -verdi på 1.0 fungerer som motstand.
Denne uken har aSOPR samlet seg betydelig høyere etter hvert som fortjenesten ble realisert i kjeden. Viktige observasjoner å holde øye med herfra er:
- aSOPR tilbakestilles til 1 og spretter deretter høyere: Dette indikerer at markedet har sluttet å realisere overskudd (holder domfellelse) og absorbert salgspresset (Vantro).
- aSOPR faller tilbake under 1 og blir der: Dette indikerer at markedet igjen realiserer tap og klarte ikke å absorbere presset på salgssiden (Bearish lettelse).
Vi har fastslått at et visst volum av lønnsomme mynter ble brukt på kjeden. Vi kan se for å vurdere hvilke kohorter av innehavere disse myntene kan ha blitt hentet fra. Hvis vi vurderer gamle mynter (> 1 år) i brukte forbruksalder, kan vi se at det har vært fire forskjellige faser av denne markedssyklusen:
- Bull Market Distribusjon i slutten av 2020 til første kvartal 1 da eldre mynter ble brukt i en akselerert hastighet.
- Toppformasjon med redusert distribusjon fra februar til mai 2021.
- Kapitulasjon og risiko-off i mai og juni da markedet reagerte på den enestående FUD, og en 50% utsalg til $ 29k.
- Vantro eller Bearish lettelse gjennom slutten av juli da markedet handlet ned til $ 29k og deretter sterkt opp til $ 42k denne uken.
I et ideelt bullish scenario vil eldre mynter forbli ganske sovende, utgiftene vil forbli lave eller synke, og overbevisning om å holde seg sterk. Hvis eldre mynter begynner å bruke, men prisene fortsetter å stige, vil dette indikere en bullish vantro rally kan være i spill, og markedet absorberer brukt forbruk.
Omvendt kan kraftige økninger i eldre myntutgifter, spesielt ved å svekke prisene, begynne å lene seg nærmere a gjenopptakelse av den bearish trenden. Det vil antyde at markedet sliter med å absorbere den brukte forsyningen.
Realized Cap HODL -bølgene, filtrert for unge mynter (<1 uke) gir oss den andre siden av denne ligningen. Typisk oppførsel for et oksemarked er at eldre mynter brukes til å ta fortjeneste, nye investorer kjøper dem, og "unge mynttilførselen" øker. Til slutt kan ikke markedet absorbere mer tilbud og ruller over til et bjørnemarked. Etter hvert som spekulanter drar og smarte penger samler seg, synker antallet unge mynter etter hvert som flere flytter inn i kjølerom.
Til slutt kollapser ung mynttilførsel etter en kapitulasjonshendelse, og massiv akkumulering tar tak. Svært ofte, da markedet samler seg ut av denne kapitulasjonsbunnen, eller starter et oksemarked, med en rekke Vantro/lindringstreff (lilla). Eldre mynter brukes i rallyet for å ta ut likviditet, noe som øker den unge mynttilførselen igjen.
Denne uken har vi sett en bemerkelsesverdig økning i disse yngre myntene ut av det som ligner en kapitulasjonsbunn. I et bullish scenario vil dette avta (HODLing dominerer) og/eller prisen fortsetter høyere til tross for det (vantro, absorberer salgssiden). I et mer bearish scenario starter dette en opptrend av "ny ung myntforsyning" som tyder på svekket overbevisning om å holde eiendelen i gamle hender og øke væsketilførselen.
Til slutt på utgiftsfronten besøker vi gruvearbeidere som faller inn i to grupper:
- Frakoblede gruvearbeidere påvirket av migrasjonen ut av Kina og medfører store kostnader.
- Minearbeidere på nettet som opererer med høy lønnsomhet på grunn av at rundt halvparten av konkurransen er offline.
Netto overføringsvolum fra gruvearbeidere til børser bunnet ut på mindre enn 100 BTC/dag i midten til slutten av juli. Denne uken har vi imidlertid sett en økning til rundt 300 BTC/dag, som er en 3x økning fra lavpunktene i juli. Husk at dette fortsatt er i tråd med typisk oppførsel i 2020 og 2021. Det gjenspeiler motstandsdyktigheten til Bitcoin-gruvemarkedet, hvorved halvparten av gruvearbeiderne kan øke salgspresset av nødvendighet, mens den andre halvparten kan samle seg to ganger frekvensen.
Exchange Supply Falls
Så langt har vi sett på utgiftsadferd som svar på positiv prishandling. Nå skal vi bygge opp en avhandling om strømmen av forsyninger ut av sentraler, og inn i lommebøker i kjeden.
Metoden for bytte av nettoposisjon posisjonerer den månedlige kursen for mynter som strømmer inn (grønn) eller ut (rød) for alle børser. Denne uken har vi sett et ekstremt stort volum mynter strømme ut av børser, sammenlignbart med topputstrømmene som ble sett i november 2020. Kursen traff over 100k BTC per måned i utstrømninger denne uken.
Når det gjelder den samlede saldoen som fortsatt er på børser, har beholdningen nå nådd ned til 2021 på 13.2% av sirkulert tilbud. Dette representerer en nesten full tilbakemelding på det betydelige tilstrømningsvolumet som ble observert under salget i mai.
En annen interessant dynamikk denne uken er samspillet mellom mynter på Coinbase og Binance, de to største børser i balanse. Coinbase så betydelige utstrømninger gjennom det meste av 2021, mens Binance var den største mottakeren.
Trenden for Binance ser ut til å ha stoppet og begynt å snu, med en total utstrømning på omtrent 37.5 k BTC denne uken. Coinbase-saldoen ble plateauert i juni, så et stort innskudd på rundt 30k BTC i midten av juli, og denne uken en utstrømning på 31k BTC. Dette har i stor grad avviklet all tilsig siden midten av mai. Totalt sett kan dette godt være starten på en annen epoke med nettoutveksling og er en trend å se på.
Makrofølelse
For å gi en makrooversikt over forsyningsdynamikken i kjeden, kan vi konsultere Liveliness-metrikken i både standard- og enhetsjusterte former. Livlighet har følgende egenskaper:
- uptrends når flere myntdager blir ødelagt enn det som er opprettet (gamle myntutgifter)
- downtrends når akkumulering og dvale dominerer (HODLing)
- Enhetsjustering korrigerer for interne, egenforbruk eller ikke-økonomiske transaksjoner
Vi kan se i diagrammet nedenfor at markedet har kommet tilbake til makroakkumulering nesten umiddelbart etter salget i mai. Nylig hoppet standard livlighetsberegning betydelig høyere, noe som tyder på at et potensielt stort volum av gamle mynter ble brukt. Den enhetsjusterte versjonen ser imidlertid ikke den samme hendelsen, noe som indikerer at disse myntene er klassifisert som 'interne' og sannsynligvis vil bytte om på en byttekald lommebok.
Som sådan ser det ut til at HODLing og akkumulering er den mest sannsynlige dominerende trenden i det kjedemarkedet.
Realiserte Cap HODL-bølger forteller en lignende historie med en særegen oppgang i myntmodning for mynter eldre enn 3 måneder. Dette har lignende kjennetegn som akkumulering etter en blow-off-topp, selv om 2021 kommer fra en høyere HODLed-base (~ 25%) enn 2018 (~ 15%). Progressive topper i disse båndene vil gi en indikasjon på volumet av mynter som modnes (høyere topper er mer bullish, og omvendt).
Husk at mens akkumulering og myntmodning er bullish, slik det ble sett i 2018-20-markedet, kan det ta litt tid å utvikle en fullskala bullish impuls.
Vi kan også se på beholdningen av enheter i kjeden, definert som klynger av adresser med samme eier. En av de mest aggressive akkumulatorene siden mai er Shrimp to Crab -kohorter som holder <10 BTC. Disse små innehaverne eier nå en all time high på 13.8% av den totale mynttilførselen, og trenden med akkumulering akselererer tydelig fra mai og utover. Spesielt bemerkelsesverdig er 1 til 10 BTC -kohorten (nederst lysegrønn) som distribueres siden Jan og har kommet tilbake til akkumulering.
Som en siste avslutningsnotat er det fortsatt historisk lav aktivitet på kjeden. Det nåværende enhetsjusterte transaksjonstallet er fortsatt 38% lavere enn toppen som ble satt i februar, og klokker for tiden 200 2018 transaksjoner daglig. Selv om kjedeaktivitet ofte kan følge positive prishandlinger, er dagens nivåer lik bunn 19-XNUMX.
Når det er sagt, stiger transaksjonsvolumene høyere, opp 94% fra lavpunktet på $ 4.7 milliarder dollar/dag, til rundt 9.1 milliarder dollar/dag denne uken. Dette antyder at etterspørselen etter on-chain block-space sannsynligvis vil bli dominert av færre, men større transaksjoner for tiden, og er en interessant kombinasjon av indikatorer som er verdt å holde et øye med.
Hovedfunksjonsutgivelse: Workbench
Vi er glade for å slippe Workbench, et nytt verktøy tilgjengelig i Glassnode Studio for å generere tilpassede diagrammer med flere linjer og bruke formelredigereren. Dette gjør at analytikere enkelt kan kombinere våre beregninger, lage og lagre dine egne, og ta kjedeanalyse i nye og unike retninger.
Week On-chain Newsletter har nå en live dashbord for alle utvalgte diagrammer