Rakuten Bank sikter mot april for børsnoteringen i Tokyo

Asias fintech-industri trenger en seier etter en rekke katastrofer i globale offentlige markeder. Rakuten Bank, den største internettbanken i Japan, kan gjenopplive sektorens formuer hvis børsnoteringen, som nå er planlagt i april, blir en suksess og hvis aksjen handler godt i annenhåndsmarkedet.

For investeringsbankfolk vil imidlertid Rakutens innenlandske børsnotering bare representere ett skritt nærmere å gjøre Asia fintech til en attraktiv sektor. Sluttmålet er å åpne det amerikanske primærmarkedet, hvor selskaper kan oppnå mye høyere verdivurderinger – og hvor gebyrpoolen for avtaler er mye større.

Rakuten Banks morselskap, e-handels- og mobiltelekomselskapet Rakuten, kunngjorde i juni 2022 sin intensjon om å børsnotere fintech-armen sin på Tokyo-børsen, og utnevnte Daiwa Bank og Goldman Sachs til å underskrive avtalen.

Avtalen er forsinket

Det opprinnelige målet med en børsnotering i desember ble forsinket, til lettelse for bankfolk, midt i den ødeleggende røsten i globale aksjer, spesielt teknologiaksjer, og de relaterte nedturene fra Klarna, Stripe og andre privateide fintech-selskaper.

Rakuten sikret seg i stedet brofinansiering i form av en høyrenteobligasjon, og hentet inn 67 milliarder yen eller 500 millioner dollar i løpet av en toårig 12-prosentseddel solgt til utenlandske investorer.

Rakutens grunnlegger, Hiroshi Mikitani, er imidlertid fortsatt ivrig etter å børsnotere banken for å gjenopplive den samlede formuen til telekom, hvis aksjekurs har vært anemisk, delvis på grunn av tap i mobiltelefonsalg til Japans stadig eldre befolkning.

Selskapet børsnoterte i 2000 til omtrent 4,300 ¥ per aksje og handlet umiddelbart ned. Den fikk en kort økning i 2015, og nådde 2,143 ¥ per aksje i april, men har gått ned siden den gang, og handlet til kun 687 yen per 17. februar 2023.

Sterk fintech-ytelse

Fintech-armen presterer imidlertid bra. Den har nå 8.6 billioner yen (64 milliarder dollar) i innskudd på mer enn 13 millioner kundekontoer. Morselskapet har vært flinke til å utnytte sine 36 millioner aktive brukere til å selge finansielle produkter, som pengeoverføringer, valuta, utenlandske innskudd og kreditt for kjøp på Rakutens markedsplass.

Analytiker Kirk Boodry fra Redex Research sier at Rakuten Bank bør verdsettes til mer enn 500 milliarder dollar (3.7 milliarder dollar).

Skriver på Smartkarma, Boodry sa: "Rakuten Bank er en del av Rakutens fintech-virksomhet, som ser ut til å være undervurdert av markedet med tanke på inntektene og EBITDA CAGRs på 16.0 prosent og 12.2 prosent over de siste fire årene." (Ebitda CAGR representerer årlig sammensatt vekst av inntekter før ulike forpliktelser, ikke nettoinntekter.)

Og å ta en bank offentlig i begynnelsen av en syklus med stigende renter burde også hjelpe. Banker kan tiltrekke seg flere innskudd ved å tilby høyere priser, og i sin tur kreve mer på lån.

Kakao Comp

Det er en annen faktor som kan hjelpe Rakuten Bank: knapphet. Det er få fintech-aksjer av høy kvalitet tilgjengelig på det offentlige markedet – i Japan eller andre steder i Asia.

For det meste har børsintroduksjonene til fintechs eller teknologiselskaper med sterke fintech-armer vært fiaskoer. Paytms innenlandske børsnotering i India: flopp (aksjekursen er ned 59 prosent fra noteringen i november 2021). GoTos liste i Indonesia: forferdelig (ned 67 prosent siden IDX-noteringen i april 2022). Grabs SPAC: dyster (minus 70 prosent siden den ble fusjonert med en Nasdaq-notert kjøper, i desember 2020).

Det er imidlertid en nær sammenlignbar i regionen: KakaoBank, fra Korea. Det er den eneste store, likvide og børsnoterte interbanken i hele Asia-Stillehavet.

Det har også vært en stinker, aksjekursen har falt 63 prosent siden børsnoteringen i august 2021. Men analytikere er positive på KakaoBank. I motsetning til sine jevnaldrende tjener KakaoBank penger. Det styrer det velstående, velstående og (sammenlignet med Japan) unge koreanske markedet, hvor det kan tjene mer enn bankene kan i Sørøst-Asias fremvoksende markeder.

Daniel Tabbush, skriver også på Smartkarma, sier KakaoBank nyter godt av sterk inntjening og en bedre nettorentemargin (forskjellen mellom hva den betaler på innskudd og hva den påløper ved utlån). En sterk innskuddsbase betyr at banken ikke trenger å bruke kapitalmarkeder for å finansiere seg selv – også i motsetning til andre digitale banker i regionen.

For bankfolk er Rakuten Bank regionens eneste fintech med store navn som er klar til børsnotering. Men hvis den oppnår en god verdivurdering og aksjen får stabil støtte i ettermarkedet, kan det bane vei for andre i regionen. Hvis investorer gir KakaoBank et nytt blikk og snur skli, vil dette bare sette mer vind i seilene til Rakuten Bank.

Hvorvidt dette oversettes til avtaler fra resten av regionen, vil imidlertid avhenge av mer enn en vellykket TSE-notering ... som DigFin vil utforske i en oppfølgende artikkel.

• SEO-drevet innhold og PR-distribusjon. Bli forsterket i dag.
• Platoblokkkjede. Web3 Metaverse Intelligence. Kunnskap forsterket. Tilgang her.
• kilde: https://www.digfingroup.com/rakuten-bank/