Krypto, jakie znamy, jest martwe; „blockfin” dopiero się zaczyna

Luna/Terra, Three Arrows, Celsius, BlockFi i inne katastrofy w przyszłości: Crypto 1.0 nie żyje, zabity przez własne sprzeczności. Ale tradycyjny świat finansów nie może zakładać normalnego powrotu do biznesu. Finanse oparte na blockchain będą nadal przekształcać rynki kapitałowe, nawet jeśli dzisiejsze nagłówki koncentrują się na upadku słabo pomyślanych firm kryptograficznych w nieuregulowanej przestrzeni.

Do niedawna fale innowacji technologicznych narastały, nie kwestionując fundamentalnej roli graczy na rynku kapitałowym.

Ostatnim razem, gdy trend technologiczny wymusił ponowne zbadanie rynków kapitałowych, była elektronizacja akcji, która rozpoczęła się w latach 1990. XX wieku. To zmieniło nasze wyobrażenie o tym, czym mogą być papiery wartościowe. Zaczęło się od przełomowych rozwiązań opartych na technologii, takich jak Nasdaq i Instinet, zmieniających zasady, i zostało ugruntowane przepisami (takimi jak Reg NMS SEC z 2005 r.), które starały się nadążać za nowoczesnością i ustanawiać nowe zasady w celu zapewnienia uczciwości rynkowej.

Niektórzy ludzie mogą pomyśleć, że ta fala doprowadziła do niezbyt dobrych wyników, takich jak ciemne baseny i transakcje o wysokiej częstotliwości. Ale ta sama fala wymagała od giełdowych rynków wyświetlania kwotowań i dostarczania danych, a od brokerów do przejrzystości i poszukiwania najlepszej realizacji dla klientów. Fala przechodzenia na elektronikę wciąż przetacza się przez światowe rynki, skupiając się dziś na stałym dochodzie, kredytach i swapach.

Fala elektroniczna zmusiła również banki do wymyślenia się na nowo lub zginięcia. Wygodne, klubowe aranżacje przestają działać, gdy technologia marketingowa jest tak skuteczna. Dealerzy po stronie kupna przeszli od kasowników biletów do mistrzów swoich losów, gdy tylko wykorzystali tę technologię.

Sprzedawcy poboczni, niegdyś mistrzowie wszechświata, stali się dla swoich klientów jedynie źródłem płynności, aby handlować na platformach technologicznych innych firm. Musiały pozostać aktualne, dostarczając spostrzeżenia oparte na danych, i chociaż niektóre z nich nadal pochodzą z biur handlowych i badawczych (zwykle z robotem do pomocy), banki polegają również na nudnych usługach pomocniczych, takich jak zarządzanie gotówką, płatności i przechowywanie.

Niemniej jednak, pomimo tych zmieniających się ról, rynki pierwotne pozostają tradycyjnym biznesem. Kredytobiorcy nadal potrzebują zadłużenia lub porady, a także potrzebują pośrednika, aby znaleźć inwestorów. To samo dla firm, które chcą wejść na giełdę, niezależnie od kilku głośnych bezpośrednich IPO i SPAC (które nie wyglądają dziś zbyt zdrowo). Rynki pierwotne pozostają procesem budowania księgi popytu, aw przypadku instrumentów o stałym dochodzie większość transakcji jest nadal negocjowana przez telefon.

BlockFin to wciąż kolejna wielka rzecz

BlockFin (finanse oparte na blockchain) to wciąż kolejna wielka rzecz, ponieważ będzie miała zarówno wpływ na to, kto co robi, jak i zmieni podstawową definicję rynków kapitałowych. Nasdaq zmienił handel akcjami, ale IPO nadal były IPO. W przypadku blockfin istnieje możliwość zmiany obu.

Jego siła tkwi w łączności na poziomie rynku. To właśnie utrudniło przyjęcie, o czym świadczy wiele nieudanych konsorcjów. Jego pierwotną formą była nieuregulowana kryptowaluta, która była niesmaczna dla większości instytucji finansowych. Bitcoin jest grzechem pierworodnym blockfin. Ale rozważ tylko kilka atrybutów:

• Natychmiastowe rozliczenie „atomowe” zmniejsza lub eliminuje ryzyko kontrahenta i ryzyko kredytowe. DeFi umożliwia handel P2P. Wymaga jedynie uregulowania punktów końcowych, w których pieniądze fiducjarne wchodzą i wychodzą.
• Oznacza to, że inwestorzy nie muszą wstępnie finansować transakcji.
• Inteligentne kontrakty mogą wykonać większość ciężkich zadań w obszarach takich jak pojednania i działania korporacyjne.
• Regulowany stablecoin lub cyfrowa waluta banku centralnego zapewni nogę gotówkową dla papierów wartościowych emitowanych natywnie dla blockchain. Przyspieszyłoby to próby stworzenia popytu i podaży na zasoby cyfrowe.

Indywidualnie nie ma potrzeby, aby blockchain osiągnął dany aspekt. Siła technologii polega na tym, że łączy wszystko w całość. Dane i wartość są wymieniane razem. Zasób natywny dla blockchain nadal potrzebuje emitentów, pośredników i inwestorów. Ale kim oni są?

Sieci peer-to-peer i inteligentne kontrakty nie oznaczają końca banków, ale będą musiały ponownie wymyślić siebie, aby pozostać aktualnymi. Biura rynku kapitałowego będą musiały polegać na zaufaniu, doradztwie i doradztwie.

Tak jak dzisiaj po stronach sprzedaży są handlowcy typu high-touch, w blockfin będą istniały pewne tradycyjne relacje sprzedażowe – ale większość transakcji będzie kierowana do nowych „low touch” sieci P2P, tj. do protokołów DeFi.

CBDC mogą być programowalne. Banki mogą emitować własne stablecoiny – również programowalne. Połącz warunkowość przemieszczania pieniędzy z narzędziami kryptograficznymi, a możliwe będzie wprowadzenie zarządzania ryzykiem prywatnego kontrahenta w celu oznaczenia kolejnego Archegos. Ilość widoczności hashów blockchain jest niezwykła – to tylko kwestia powiązania tej przejrzystości z regulowanymi procesami. To jest coś, co warto zbudować.

Dziś przestrzeń jest wypełniona wymianami, platformami technologicznymi i pomysłami. Trudno powiedzieć, którzy zawodnicy i jakie przepisy będą dominować. Ani jak te rzeczy będą się komunikować lub współdziałać. Ani jak bezpieczniejszy świat prywatnego klubu DLT może osiągnąć taką moc nadawczą sieci publicznej, jak Ethereum.

Obecny krach kryptowalut będzie pomocnym silnikiem konsolidacji. Nikt nie wie, czy doprowadzi to do takiej jasności, jakiej banki potrzebują, aby dokonywać poważnych inwestycji. Crypto 1.0 jest martwy, ale zanim dotrzemy do Crypto 2.0, nowa konkurencja wśród graczy TradFi polega na mądrym doborze właściwych platform, właściwych partnerów, odpowiedniej technologii – i umiejętności pokonywania dystansu.