Podążanie za inteligentnymi pieniędzmi: badanie posiadaczy długoterminowych

Analiza

Głęboka analiza psychologii rynku i fraktali związanych z długoterminowymi posiadaczami Bitcoinów.

Śledzenie podaży i popytu dzięki nowo odkrytej wizji

Jedną z ekscytujących perspektyw w analizie on-chain jest możliwość wizualizacji sił tektonicznych leżących u podstaw podaży i popytu rządzących rynkiem Bitcoin. Po raz pierwszy w finansach możemy zaobserwować transfer aktywów w czasie zbliżonym do rzeczywistego z rąk silniejszych do słabszych w ramach hossy, akumulację przez inwestorów długoterminowych podczas bessy oraz zmienne zyski i straty jednostki na co dzień.

Dane są publiczne, ale interpretacja jest zróżnicowana.

W ramach tej nowo odkrytej przejrzystości kryje się symbiotyczna relacja między inwestorami długo- i krótkoterminowymi – nieustanne przeciąganie liny między wysokimi i niskimi preferencjami czasowymi, które charakteryzuje wyjątkowe fazy cykli rynkowych. Śledząc przepływ podaży pomiędzy tymi dwiema grupami, uzyskujemy wymierne informacje, które pokazują nam, kiedy zachodzą zmiany trendu makro.

Możemy wizualnie śledzić cykliczność podaży posiadaczy długo- i krótkoterminowych.

Cykl życia monet

Najpierw zdefiniujmy posiadaczy długoterminowych (LTH) i posiadaczy krótkoterminowych (STH). Oparte na wstępna analizaustaliliśmy, że wydanie monety staje się statystycznie mało prawdopodobne po przekroczeniu limitu 155 dni, czyli około pięciu miesięcy. Wykorzystując ten punkt danych jako próg, wyznaczamy dwie kohorty Posiadaczy krótkoterminowych i długoterminowych.

Aby poprawić wizualizację, do modelowania progu LTH-STH wykorzystujemy krzywą wygładzającą ze środkiem wynoszącym 155 dni i szerokością przejścia wynoszącą 10 dni (szczegóły tutaj). Patrz rysunek 2 poniżej.

Gdy użytkownik kupuje monetę, jest ona natychmiast dodawana do krótkoterminowego zaopatrzenia w posiadacze, gdzie zaczyna się starzeć. Jeśli moneta pozostaje w stanie uśpienia przez ~155 dni, dojrzewa z krótkoterminowej podaży posiadacza do długoterminowej podaży posiadacza. Podobnie, gdy moneta trzymana długoterminowo jest sprzedawana, opuszcza ona długoterminową podaż posiadaczy i natychmiast przechodzi do krótkoterminowej podaży posiadaczy, gdy jej żywotność zaczyna się od nowa od zera.

Ze względu na charakter tego warunku dojrzałości:

• Wskaźniki podaży LTH powoli zdobywają nowe monety, ponieważ muszą się starzeć i pozostawać w stanie uśpienia wystarczająco długo, aby przekroczyć próg ~155 dni. Zatem interpretacja dojrzewania monet wymaga głębszej analizy (z Fale HODL zapewniając przydatne narzędzie pośrednie).
• I odwrotnie, wskaźniki podaży LTH szybko tracą monety, ponieważ ich żywotność jest resetowana do zera natychmiast po sprzedaży. Zmieniają się w ręce posiadaczy krótkoterminowych i zaczynają się ponownie starzeć.

Fale HODL można wykorzystać do wizualizacji i zademonstrowania procesu starzenia zestawu monet zgromadzonych we wrześniu 2020 r. Możemy zaobserwować postępujące starzenie się wolumenu monet, co wizualizuje się jako powiększanie się z biegiem czasu starszych przedziałów wiekowych t (patrz rysunek 3).

Jest to dynamika rynku, która przebiega niezawodnie we wszystkich historycznych cyklach byka/niedźwiedzia Bitcoina:

1. Wyższe ceny powodują większy popyt, silne ręce sprzedają nowym inwestorom – często gdy cena przebija poprzedni szczyt – i realizują wzrost siły rynku (patrz rysunek 4).
2. Cena rośnie, dopóki ogólna podaż nie wyczerpie popytu, a rynek w końcu się załamie, zwykle szybko. W tym momencie monety ponownie się starzeją, a liczba długoterminowych posiadaczy rośnie (patrz rysunek 5).

Posiadacze długoterminowi wycofują się z pozycji na hossie, zazwyczaj gdy cena przełamuje poprzedni szczyt.

Ostatecznie Posiadacze Długoterminowi kończą wydawanie i ponownie wznawiają akumulację netto. Zwykle oznacza to koniec wyścigu byków.

Jest to wypróbowany i prawdziwy wzór historyczny. Ponadto uważny obserwator może zauważyć, że po praktycznie każdym szczycie rynkowym wkrótce następuje odwrócenie trendu spadkowego długoterminowej podaży posiadaczy.

Inaczej mówiąc: posiadacze długoterminowi konsekwentnie odwracają dodatni wynik netto i rozpoczynają ponowną akumulację wkrótce po każdym szczycie makro na rynku. Dotyczy to monet zgromadzonych w końcowych fazach hossy i można je uznać za wiarygodne potwierdzenie szerszej zmiany makro.

Rosnący, długoterminowy najniższy poziom

Innym obserwowalnym wzorcem w przypadku posiadaczy długoterminowych jest stopniowe przejmowanie przez nich większej części względnej podaży (około 10%) w każdym cyklu (patrz rysunek 6). Podczas gdy wiele monet jest wydawanych na rajdy i przekazywanych do młodszych rąk, większy procent pozostaje uśpiony i dodatkowo zwiększa saldo posiadaczy długoterminowych, gdy wznawiają akumulację na końcu biegu.

Podczas każdej cyklicznej ekspansji długoterminowej podaży posiadaczy monety zakupione podczas późnej hossy i wczesnej bessy przynoszą w większości straty (jasnoniebieskie).

Grupa ta ostatecznie osiąga „szczyt HODL”, gdzie jej względna podaż wyrównuje się w oczekiwaniu na wzrost ceny i przyniesienie zysku przez ich monety. Można to zobrazować poprzez przejście z jasnoniebieskiego do ciemnoniebieskiego na poniższym wykresie podaży (patrz rysunek 7). Zazwyczaj, gdy cena wzrasta w kierunku najwyższego poziomu w historii, rozpoczyna się hossa byków i rozpoczyna się ograniczenie podaży.

Zakładanie na to łuku

Piękna przejrzystość niezmiennej księgi publicznej Bitcoina pozwala nam po raz pierwszy na rynkach finansowych być świadkiem oscylacji podaży aktywów pomiędzy inwestorami o wysokiej i niskiej preferencji czasowej. Napisano wiele książek na temat natury rynków i leżącej u ich podstaw psychologii człowieka, a teraz możemy w sposób udowodniony zmierzyć to zachowanie wolnego rynku w danych przechowywanych w księdze Bitcoina.

Spostrzeżenia dotyczące Bitcoina, takie jak przepływ dostaw pomiędzy posiadaczami długoterminowymi i krótkoterminowymi poprzez cykle rynkowe, ekscytują wielu z nas w analityce on-chain. Zapewnia bezprecedensowy wgląd w dynamikę podaży i nastroje rynkowe związane z Bitcoinem jako siecią monetarną i magazynem wartości. Badanie księgi Bitcoin może nawet okazać się odzwierciedleniem, niezmiennym zapisem psychologii rynku ludzkiego, w miarę jak aktywa przechodzą od pojedynczego laptopa do pozycji światowych aktywów rezerwowych.