Powrót TradFi do kryptowalut to nowa gra, mówi Yu z SEBA

Amy Yu twierdzi, że została zatrudniona jako dyrektor generalna oddziału SEBA Bank w Hongkongu ze względu na jej doświadczenie na rynkach kapitałowych, obsługujące fundusze hedgingowe i innych dużych klientów handlowych. Dołączyła jednak w chwili, gdy ci klienci opuścili rynek. Czy mają zamiar wrócić?

„Nasza klientela się zmieniła” – powiedziała. Ci, którzy są inwestorami instytucjonalnymi, w dużej mierze wycofali się z handlu na scentralizowanych giełdach kryptowalut. Tymczasem firmy specjalizujące się w kryptowalutach poszukiwały przede wszystkim dostępu do amerykańskich rynków pieniężnych, bezpośrednio lub za pośrednictwem tokenizowanych bonów skarbowych.

Rynek oczekuje obecnie, że amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd zatwierdzi szereg funduszy będących w obrocie giełdowym śledzących Bitcoin lub Ethereum lub koszyk najbardziej płynnych monet: decyzja ma zostać podjęta do końca stycznia 2024 r.

To spowodowało wzrost cen kryptowalut: na początku 16,000 r. Bitcoin był notowany na poziomie 2023 38,000 dolarów, a obecnie kosztuje prawie 1,300 2,000 dolarów. Ethereum rozpoczęło rok poniżej XNUMX dolarów, a obecnie wynosi ponad XNUMX dolarów.

Energia ETF-ów

Jednak pieniądze z dużych amerykańskich funduszy hedgingowych nie weszły jeszcze na rynek: wzrost cen jest prawdopodobnie spowodowany podwyższaniem cen przez kryptowaluty na rynkach o słabym obrocie.

Jednak instytucje amerykańskie mają dostęp do funduszy ETF, ponieważ są to instrumenty regulowane ze strukturami podatkowymi i księgowymi, które mogą księgować, podczas gdy tylko najbardziej agresywne fundusze hedgingowe były przygotowane do handlu pojedynczymi monetami na giełdach kasowych lub instrumentach pochodnych. Jeśli będą mogli inwestować w fundusze ETF oferowane przez takie firmy jak BlackRock i Franklin Templeton i nie chcą przegapić dużych wahań cen, ich wejście na rynek może spowodować wzrost cen kryptowalut, przynajmniej na jakiś czas.

To teren Yu. Przez sześć lat pracowała w Hongkongu, pakując syntetyczne instrumenty pochodne dla JP Morgan dla klientów funduszy hedgingowych. Następnie przez trzy lata kierowała wysiłkami BitMEX mającymi na celu rozszerzenie produktów pochodnych na tradycyjne instytucje. Przez dwa lata, 2021-2022, kierowała sprzedażą na Azję w Genesis, firmie zajmującej się opcjami kryptowalutowymi OTC, z Singapuru.

Wróciła na początku 2023 r., aby kierować nowo uruchomionym oddziałem SEBA Bank w Hongkongu. SEBA jest jednym z dwóch banków regulowanych w Szwajcarii, które obsługują klientów kryptowalutowych (drugim jest Sygnum Bank) i uzyskał licencje na rynki kapitałowe od Komisji Papierów Wartościowych i Kontraktów Terminowych.

Bankowość podstawowa

Oddział w Hongkongu nie zajmuje się klientami banków. Jej szwajcarska spółka dominująca może przyjmować depozyty i udzielać pożyczek, ale oddział z Hongkongu jest podmiotem działającym wyłącznie na rynkach kapitałowych.

To pasowało do Yu, która została zatrudniona, aby pomóc SEBA w dywersyfikacji działalności w kierunku obsługi dużych funduszy hedgingowych, z którymi miała do czynienia przez całą swoją karierę. Ta szwajcarska jednostka koncentruje się bardziej na zarządzaniu majątkiem, dlatego wniosła ze sobą ostre łokcie tradera, relacje z dużymi amerykańskimi biurami rekwizytowymi i doświadczenie azjatyckie.

Jej tegorocznym problemem było jednak to, że jej umiejętności wyszły z mody.

---

---

Yu jako dwie przyczyny braku popytu instytucjonalnego Yu podaje krach na FTX w listopadzie 2022 r. w połączeniu ze wzrostem stóp procentowych.

Upadek Silicon Valley Bank i Silver Gate Bank w USA w marcu tego roku wzbudził również pytania o kondycję każdego banku obsługującego kryptowaluty.

Jednak porażka SVB dobrze służyła SEBA i Sygnum: klienci z branży kryptograficznej desperacko potrzebowali banku, który przyjąłby ich jako deponentów i odebrał im pieniądze fiducjarne. Jednak biuro w Hongkongu mogło kierować zapytania jedynie do Szwajcarii, gdzie podmiot dominujący może zarówno oferować depozyty i pożyczki, jak i ułatwiać wymianę i płatności fiat/krypto.

Instytucje z TradFi, które kiedyś były aktywne na scentralizowanych giełdach, takich jak BitMEX, FTX i Binance, wycofały się.

„Handel bazowy sprowadził wiele tradycyjnych funduszy hedgingowych na rynek kryptowalut w USA” – powiedział Yu. (Handel bazowy polega na wykorzystaniu różnicy między ceną spot danego aktywa a ceną jego instrumentu pochodnego.) „Był podobny do handlu arbitrażem statystycznym, był dla nich łatwy do zrozumienia i wiązał się z największą płynnością i najniższym ryzykiem”.

Kolejny ruch TradFi

Po spokojnym roku twierdzi, że popyt rośnie. „Inwestorzy instytucjonalni są podekscytowani potencjałem funduszy ETF” – powiedziała, zauważając, że obecnie nawet największe banki prywatne oferują produkty kryptograficzne zamożnym klientom w Azji. „Posiadanie funduszy ETF w USA byłoby pozytywnym sygnałem dla tej klasy aktywów”.

Nie widzi jednak natychmiastowego powrotu do transakcji podstawowych ani innych strategii znanych z funduszy hedgingowych. Chociaż fundusze ETF mogą przynosić pieniądze instytucjonalne, kryptowaluty nadal znajdują się w defensywie w stosunku do amerykańskich organów regulacyjnych. Amerykańskie sądy rozważają szereg spraw wniesionych przez SEC i inne organy regulacyjne. Stany Zjednoczone właśnie nałożyły na Binance ogromną grzywnę w wysokości 4 miliardów dolarów i domagają się kary więzienia dla jej założyciela, Zhao Changpenga, który przyznał się do prania pieniędzy.

Może to pomóc w utorowaniu drogi dla trwalszego przemysłu kryptograficznego, ale oznacza również koniec swobodnych – a czasem przestępczych – sposobów scentralizowanych giełd. Czy fundusze hedgingowe zaufają tym platformom na tyle, aby wrócić do handlu kryptowalutami w rozmiarze? Jak atrakcyjne będą możliwości handlowe w „krypto 2.0”?

Jeśli ceny wzrosną, jak ma nadzieję wielu przedstawicieli branży, będzie to wystarczający magnes. Ale na razie Yu twierdzi, że popyt instytucjonalny będzie podstawowy.

„Dzisiejszy popyt dotyczy prostych rzeczy” – stwierdziła, cytując fundusze ETF i inne produkty śledzące. „TradFi nie zagłębia się w alt-coiny.”

Może istnieć pewne zainteresowanie koszykami aktywów, ale twierdzi, że inwestorzy trzymają się głównie Bitcoina i Ethereum, z jednym lub dwoma wyjątkami – na przykład Solana jest w ogniu (z 13 dolarów w styczniu do około 60 dolarów obecnie).

Mówi, że inwestorzy azjatyccy, zwłaszcza biura rodzinne, są zainteresowani produktami strukturyzowanymi, których celem jest minimalizacja ryzyka i jednoczesne uzyskanie wielu korzyści.

Z jej punktu widzenia tokenizacja nie jest pożądana. „To zapotrzebowanie jest większe w Europie” – stwierdziła. To powiedziawszy, zarówno SEBA, jak i Sygnum mają platformy do tokenizacji rzeczywistych aktywów, ale ona twierdzi, że jej firma nie zwiększyła popytu. „Mamy technologię i platformę, ale potrzebujemy przypadków użycia i popytu ze strony inwestorów, a nie tylko tych, którzy chcą tokenizować aktywa” – powiedziała, dodając, że tokenizacja prawdopodobnie nastąpi, ale jeszcze nie teraz.

Uważa, że ​​licencjonowany bank oferujący pożyczki i rynki kapitałowe będzie w lepszej sytuacji w 2024 r. niż scentralizowane giełdy. „Ludzie zapłacą więcej, aby utrzymać swoje aktywa w jednym miejscu i uniknąć ryzyka kontrahenta lub rozliczenia” – powiedziała. „To, na co jest popyt i kto jest aktywny, stale się zmienia”.

• Dystrybucja treści i PR oparta na SEO. Uzyskaj wzmocnienie już dziś.
• PlatoData.Network Pionowe generatywne AI. Wzmocnij się. Dostęp tutaj.
• PlatoAiStream. Inteligencja Web3. Wiedza wzmocniona. Dostęp tutaj.
• PlatonESG. Węgiel Czysta technologia, Energia, Środowisko, Słoneczny, Gospodarowanie odpadami. Dostęp tutaj.
• Platon Zdrowie. Inteligencja w zakresie biotechnologii i badań klinicznych. Dostęp tutaj.
• Źródło: https://www.digfingroup.com/seba-yu/