Zapisz się do naszego newslettera!
W tym artykule adw. Rafael Padilla, współzałożyciel i powiernik BlockDevs Asia, profesor prawa w San Beda Alabang i autor Fintech: Law and First Principles, omówił, w jaki sposób prywatne zamówienia mogą prowadzić do organicznej integracji zasad środowiskowych, społecznych i zarządzania (ESG) jako jednolita praktyka handlowa lub lek mercatoryjny wśród kopaczy bitcoinów.
Znajdź więcej artykułów adw. Rafał Padilla na BitPinas:
Zdecentralizowane i zdekarbonizowane:
Regulowanie wydobywania bitcoinów za pośrednictwem Lex Mercatoria
Rafael Angelo M. Padilla
Listopada 12 2022
Zaktualizowano: 02 maja 2023 r
Abstrakcyjny: Model ekonomiczny i bezpieczeństwa Bitcoin wymaga dowodu pracy jako optymalnego algorytmu konsensusu dla jego zdecentralizowanej sieci. Wysoki koszt energii wymagany do zabezpieczenia i utrzymania sieci Bitcoin jest cechą, a nie błędem. Zdecentralizowana weryfikacja transakcji w sieci odbywa się poprzez wydobywanie bitcoinów. Chociaż wydobycie jest energochłonne, górnicy bitcoinów włączają znaczną ilość odnawialnych źródeł energii do swojego miksu energetycznego. Co więcej, istnieją różne środowiskowe zastosowania wydobywania bitcoinów, takie jak wychwytywanie gazu z pochodni, mechanizm równoważenia obciążenia dla elektrowni i zużycie ograniczonej energii, co bezpośrednio wpływa na zrównoważoną pracę elektrowni odnawialnych. „Zielone” lub zrównoważone wydobywanie bitcoinów jest konieczne, aby zapewnić długoterminowe instytucjonalne przyjęcie bitcoinów jako nowej klasy aktywów i bitcoinów jako alternatywnej infrastruktury finansowej. Regulacje mogą przyspieszyć przyjęcie zrównoważonych praktyk wydobywania bitcoinów, ale regulacje prawne lub administracyjne są nieoptymalne w porównaniu z regulacjami za pośrednictwem sił rynkowych (na przykład. offset motywacyjny) oraz poprzez zamówienia prywatne. Prywatne zamówienia mogą prowadzić do organicznej integracji zasad środowiskowych, społecznych i ładu korporacyjnego (ESG) jako jednolitej praktyki handlowej lub lek mercatoryjny wśród kopaczy bitcoinów.
1. Wstęp
Rozwój makroekonomiczny, monetarny i technologiczny zmusza firmy do zastanowienia się, w jaki sposób blockchain może zoptymalizować ich działalność oraz w jaki sposób kryptoaktywa mogą pomóc w ochronie skarbca korporacyjnego. Rzeczywiście, niektóre spółki notowane na giełdzie uwzględniają teraz bitcoiny jako część swoich korporacyjnych rezerw skarbowych. Co więcej, niektóre z największych grup zarządzających aktywami i instytucje finansowe pozwoliły teraz swoim klientom uzyskać ekspozycję na bitcoiny. Kilka funduszy giełdowych skoncentrowanych na bitcoinach jest obecnie notowanych na giełdach papierów wartościowych, takich jak nowojorska giełda papierów wartościowych i Nasdaq.
Jednakże, środowiskowe, społeczne i zarządcze (ESG) względy stanowią ważny czynnik w instytucjonalnym przyjęciu bitcoina jako nowej klasy aktywów i infrastruktury finansowej, którą sektor finansowy może wykorzystać jako nowy kanał dostawy (podobnie jak internet umożliwił świadczenie usług finansowych online).[1] Z perspektywy ESG głównym problemem jest to, czy wydobycie bitcoinów, to znaczy, zdecentralizowana walidacja transakcji w sieci jest zrównoważona oraz czy ekspansywny wzrost transakcji bitcoinowych i odpowiednia operacja wydobywcza wymagana do utrzymania sieci stanowią zagrożenie dla środowiska. |
Czy kopanie bitcoinów jest zgodne z pojęciem „zielonego fintechu”?[2] Jeśli ESG jest przeszkodą w przyjęciu Bitcoin jako nową klasę aktywów i Bitcoin jako alternatywna, zdecentralizowana, otwarta i odporna na manipulacje warstwa finansowa lub infrastruktura, czy regulacja może przyjść na ratunek i zabarwić ją na zielono, wymagając włączenia zasad/standardów ESG przez branżę wydobywania kryptowalut? W związku z tym pytaniem w niniejszym artykule zbadamy, w jakim stopniu wydobycie bitcoinów może być regulowane przez prawo, czy też najlepiej byłoby to regulować poprzez prywatne zamówienia jako lek mercatoryjny.
2. Bitcoin jako zdecentralizowana sieć i bitcoin jako zdecentralizowany pieniądz
Przeznaczenie Bitcoina,[3] pierwsza kryptowaluta i sposób, w jaki technicznie działa jako gotówka elektroniczna, zostały opisane przez jej wynalazcę, Satoshi Nakamoto, w streszczeniu białej księgi Bitcoin: „(a) czysto peer-to-peer wersja elektronicznej gotówki umożliwiłaby płatności online wysyłane bezpośrednio od jednej strony do drugiej bez przechodzenia przez instytucję finansową. Podpisy cyfrowe stanowią część rozwiązania, ale główne korzyści są tracone, jeśli nadal wymagana jest zaufana strona trzecia, aby zapobiegać podwójnym wydatkom”.[4] Abstrakt odzwierciedla cenne spostrzeżenia na temat pieniędzy i społeczności oraz bodźców ekonomicznych wymaganych do wprowadzenia zasad, które zmuszają uczestników do zachowania w większym interesie społeczności.[5]
Wartość Bitcoina jest zasadniczo uzależniona od tego, co technologia może zaoferować użytkownikom sieci. Bitcoiny wartość użytkowa odnosi się do tego, do czego wykorzystywany jest bazowy łańcuch blokowy, co wyzwala popyt zarówno na (1) jego wykorzystanie jako zdecentralizowany system płatności oraz (2) jego rodzima jednostka rozliczeniowa (gotówka), bitcoiny. Sieć Bitcoin służy do przeprowadzania transakcji bitcoinami, a zatem znaczna część wartości wynika z popytu na wykorzystanie bitcoinów jako środka wymiany. Bitcoin może być również wykorzystany jako technologia oszczędzania ze względu na swoją zdolność do przechowywania wartości, stąd też wymagany jest znaczny procent wydobywanych bitcoinów w tym przypadku użycia.[6] |
Rozwój technologiczny, taki jak Lightning Network, wzmacnia właściwość bitcoina jako alternatywnej waluty, ponieważ sprawia, że aktywa są „bardziej żywe” lub przydatne jako środek wymiany w transakcjach płatniczych. Bitcoin może być przedmiotem transakcji globalnych i krajowych bez przeszkód związanych z powolnym i uciążliwym procesem potwierdzania.[7] Złoto i bitcoiny są rzadkimi aktywami, ale zdolność sieci Bitcoin do umożliwienia ostatecznego rozliczenia w natywnej elektronicznej realizacji daje jej ogromną przewagę nad złotem w szybko rozwijającej się gospodarce cyfrowej.[8]
3. Zdecentralizowana weryfikacja poprzez wydobywanie bitcoinów
Jedną z kluczowych cech operacyjnych Bitcoina jest zdecentralizowana weryfikacja, co pozwala Bitcoinowi wyeliminować potrzebę zaufanych pośredników. Taka weryfikacja jest realizowana przez wymaganie, aby transakcje były rejestrowane przez każdy węzeł w sieci, tak aby wszystkie dzieliły jedną wspólną księgę wszystkich sald i transakcji.[9] Ze względu na swój zdecentralizowany charakter sieć musi uzyskać konsensus wśród swoich uczestników, a Bitcoin osiąga to poprzez dowód pracy. Jak wyjaśnił Ammous: „(i) aby węzeł zatwierdził blok transakcji w księdze głównej, musi wydać moc obliczeniową na rozwiązanie skomplikowanych problemów matematycznych, które są trudne do rozwiązania, ale których poprawne rozwiązanie jest łatwe do zweryfikowania. xxx (O)tylko z poprawnym rozwiązaniem blok może zostać zatwierdzony i zweryfikowany przez wszystkich członków sieci.”[10]
Aby zachęcić walidatorów sieci, znanych jako górnicy, aby uczestniczyć w sieci Bitcoin, są nagradzani świeżą dostawą bitcoinów (nagroda blokowa) wraz z opłatami transakcyjnymi.[11] To zachęca istniejących operatorów wydobywczych do utrzymania bezpieczeństwa sieci; przyciąga również więcej górników do udziału, dzięki czemu Bitcoin jest bardziej niezawodny. Jednak wzmocniona moc haszująca wspierająca sieć nie ma wpływu na produkcję bitcoinów, które można wydobywać. Zamiast tego taki wzrost mocy mieszania uruchamia tylko protokół Bitcoin dostosowanie trudności.[12]
„Zakodowane na stałe” dostosowanie trudności w wydobyciu sprawia, że jest to godna zaufania technologia, która ograniczyłaby harmonogram dostaw bitcoina przed nieprzewidywalnym wzrostem. To sprawia, że bitcoin zasadniczo różni się od innych klas aktywów. Podczas gdy zwykle wzrost wartości towaru – takiego jak złoto – zachęca do przeznaczania większej ilości zasobów na jego produkcję, zwiększając w ten sposób jego podaż, w przypadku bitcoinów przeznaczenie większej ilości zasobów (pod względem energii i sprzętu) na wydobywanie bitcoinów będzie nigdy nie skutkują produkcją większej liczby bitcoinów; Konstrukcja Bitcoin sprawia, że jest to technicznie niemożliwe. Dodanie większej liczby górników zwiększy tylko moc obliczeniową wymaganą do zatwierdzenia ważnych transakcji w sieci Bitcoin, co czyni ją bezpieczniejszą i trudniejszą do ataku.[13] |
Większa moc obliczeniowa nie generuje więcej bitcoinów. Protokół naprawia emisję bitcoinów na blok i dostosowuje trudność wydobycia, aby bloki pojawiały się mniej więcej co dziesięć (10) minut. Z biegiem czasu oczekiwana nagroda za daną ilość mocy obliczeniowej staje się odwrotnie proporcjonalna do całkowitej ilości mocy obliczeniowej w sieci. Oznacza to, że im większy całkowity hashrate sieci, tym niższa wypłata w bitcoinach przy danym hashrate.[14]
Harmonogram dostaw Bitcoina jest zdefiniowany matematycznie i ustalony w kodzie na początku protokołu. Bitcoin przewiduje maksymalnie dwadzieścia jeden (21) milionów jednostek do 2140 roku i osiąga to poprzez obniżanie stopy inflacji podaży co cztery (4) lata. Od 2020 r. harmonogram dostaw wynosi dwa procent (2%) rocznie, a w 2024 r. zmniejszy się do jednego procenta (1%) rocznie.[15] Ten harmonogram inflacji jest praktycznie niezmienny[16] i ma zasadnicze znaczenie dla polityki monetarnej Bitcoina. Do maja 19 r. wydobyto ponad dziewiętnaście (2023) milionów bitcoinów, pozostawiając do wydobycia mniej niż dwa (2) miliony bitcoinów.
4. Bitcoin jako alternatywny system finansowy
Ekosystem Bitcoin rozwija się i dojrzewa w wielu obszarach gospodarki, takich jak bankowość, handel, przekazy pieniężne, płatności, pożyczki i instrumenty pochodne. W miarę rozwoju Bitcoin może ostatecznie ewoluować jako powszechnie akceptowany globalny system rozliczeniowy, który mógłby konkurować z obecnym międzynarodowym systemem monetarnym.[17] Rzeczywiście, jak zauważył Bhatia, bitcoin „daje ludziom na całym świecie pierwszą prawdziwą alternatywę dla ich walut narodowych, trendu, którego nie można odwrócić teraz, gdy posiada go ponad 100 milionów ludzi na całym świecie”.[18]
Harmonogram dostaw Bitcoina jest wymuszany automatycznie przez kod bez jakiejkolwiek interwencji ze strony jakiegokolwiek rządu lub centralnego pośrednika. Harmonogram dostaw jest dobrze znany ogółowi społeczeństwa, a ilości i tempo wzrostu bitcoinów można z całą pewnością zweryfikować w publicznie udostępnionej księdze sieci, a zatem na ten alternatywny system nie mogą mieć wpływu polityki monetarne wyczarowane przez Federalny Reserve lub inne wpływowe banki centralne lub międzynarodowe agencje monetarne.[19] Podobnie jak złoto jako bezpieczne aktywa, alternatywny system finansowy Bitcoin może również służyć jako żywopłot systemowy przeciwko kruchości obecnego międzynarodowego systemu monetarnego skoncentrowanego na dolarach amerykańskich.
Wynalazek Bitcoin stworzył powieść niezależny alternatywne ramy rozrachunków międzynarodowych, które nie opierają się na żadnym centralnym pośredniku. Przez niezależność oznacza to, że sieć Bitcoin działa w oderwaniu od dominującej infrastruktury finansowej.[20] Bitcoin posiada niezależną politykę monetarną, która jest chroniona przez zdecentralizowaną sieć komputerów, które utrzymują łańcuch bloków Bitcoin poprzez dowód pracy.[21] Dowód pracy wzmacnia własność bitcoina jako magazynu wartości, zapewniając, że transakcje sieciowe będą nieodwracalne. Świadczy to również o dużej ilości pracy obliczeniowej, co można szybko zweryfikować w porównaniu z pracochłonnością i czasem potrzebnym do jej wykonania”.[22] |
5. Sieć Bitcoin jako dobro publiczne
Wygodnie jest argumentować, że wydobywanie bitcoinów zużywa o wiele więcej energii niż jest to potrzebne, a zatem jest niezrównoważone, zwłaszcza gdy ignoruje się podstawowe cele społeczne i gospodarcze, którym służy Bitcoin. Życie zostało zniszczone przez trudności gospodarcze spowodowane złym zarządzaniem systemami gospodarczymi i finansowymi przez centralnych planistów (na przykład rządy, banki centralne, władze monetarne). Bitcoin oferuje technologię oszczędnościową, która może umożliwić użytkownikom ochronę przed inflacją i kruchością obecnego międzynarodowego systemu monetarnego.[23] |
Bitcoin został przyjęty przez ponad sto milionów ludzi na całym świecie, co potwierdza instytucjonalne cechy bitcoin jako zdenacjonalizowanej, zdecentralizowanej, odpornej na cenzurę i zdeterminowanej przez rynek waluty. Nie trzeba osobiście podpisywać się pod tymi poglądami, aby pojąć znaczenie technologii. Wystarczy, że szybko rosnąca liczba ludzi aktywnie wykorzystuje je do różnych transakcji gospodarczych, zwłaszcza w krajach z dysfunkcyjnym systemem finansowym, dotkniętych hiperinflacją lub tam, gdzie wolność jest tłumiona przez reżimy totalitarne. Jeśli to prawda, to bitcoin służy dobru publicznemu i dlatego jego sieć powinna być utrzymywana pomimo pozornie wysokich kosztów energii.
6. Instytucjonalna adopcja bitcoina jako nowej klasy aktywów
A. Bitcoin jako zabezpieczenie przed inflacją
Chociaż Bitcoin istnieje od mniej niż dwóch dekad, aktywa cyfrowe również szybko stają się bardziej płynne, ponieważ przyjęcie kryptowalut jako nowej klasy aktywów staje się bardziej powszechne, a wolumen obrotu kryptowalutami stale rośnie.[24] Rzeczywiście, podczas globalnego kryzysu finansowego w latach 2007-2008 Bitcoin jeszcze nie istniał, a inwestorzy napływali do odwiecznej bezpiecznej przystani, złota, którego cena prawie potroiła się w ciągu dwóch lat.[25] Dziś bitcoin oferuje alternatywną bezpieczną przystań, która jest nawet zoptymalizowana do użytku w dzisiejszej, stale rozwijającej się gospodarce cyfrowej.[26]
Bitcoin jest rozważany przez inwestorów instytucjonalnych (na przykład banki inwestycyjne,[27] fundusze hedgingowe[28] i dużych przedsiębiorstw[29]) jako zabezpieczenie przed inflacją przed deprecjacją dolara amerykańskiego. Wyjaśniając ten trend, Saylor zauważył: „globalna akceptacja, rozpoznawalność marki, żywotność ekosystemu, dominacja sieci, odporność architektury, użyteczność techniczna i etos społeczności Bitcoin (są) przekonującymi dowodami na jego wyższość jako klasy aktywów dla tych, którzy szukają długich -terminowy magazyn wartości.”[30] Z drugiej strony prawnik i autor bestsellerów Rickards skomentował, że szybkie przyjęcie bitcoina jako nowego aktywa sugeruje, że społeczności na całym świecie szukają alternatyw dla dolara amerykańskiego i walut fiducjarnych jako pieniądza, który może skutecznie przechowywać wartość.[31]
B. Bitcoin jako część korporacyjnej rezerwy skarbowej
Demonstrując rosnące instytucjonalne przyjmowanie bitcoinów jako nowej klasy aktywów, niektóre z największych spółek notowanych na giełdzie posiadają obecnie bitcoiny jako część ich korporacyjnych rezerw skarbowych. Wśród tych firm m.in Mikrostrategia (jedna z największych firm wywiadowczych na świecie), która posiada 132,500 XNUMX BTC; Tesla który posiada 10,725 XNUMX BTC; Coinbase (największa giełda kryptowalut w Stanach Zjednoczonych) z 9,000 BTC; oraz dział technologii finansowej Twittera Blokować (dawniej Square), która jest właścicielem 8,027 2023 BTC według stanu na maj XNUMX r. Synergiczna konwergencja rozwoju makroekonomicznego, monetarnego i technologicznego dała impuls innowacyjnym firmom do poszukiwania alternatywnych aktywów, które mogłyby stanowić część ich bilansu. Jak zauważył Phong Le, obecny dyrektor generalny Microstrategy, „ekosystem i środowisko regulacyjne dla aktywów cyfrowych, zwłaszcza Bitcoina, dojrzały do tego stopnia, że ta strategia staje się przystępna i mainstreamowa”.
Biorąc pod uwagę, że jednym z głównych celów funkcji skarbowej jest zarządzanie ryzykiem i ochrona kapitału,[32] te spółki giełdowe zastanawiały się, w jaki sposób bitcoin jako alternatywny instrument inwestycyjny wpisuje się w ich szerszą strategię inwestycyjną. Ich decyzja o włączeniu bitcoina jako części ich rezerwy skarbowej miała wkład dyrektora finansowego, dyrektora ds. ryzyka, dyrektora generalnego, dyrektora ds. mogą być zgodne z tolerancją ryzyka ich firmy lub od niej odbiegać. Zastanawiali się również, w jaki sposób bitcoin może być strategicznie wykorzystany do zwiększenia wydajności w płatnościach dla dostawców, handlu, relacjach z klientami i transakcjach transgranicznych.[33]
Z doświadczenia tych spółek notowanych na giełdzie płynność nie była głównym problemem w posiadaniu bitcoinów ze względu na obfitość giełd, handlowców, animatorów rynku i innych pośredników, którzy mogą ułatwić konwersję bitcoinów z powrotem na walutę fiducjarną. Na przykład w przypadku Tesli musieli sprzedać 75% swoich udziałów w bitcoinach w drugim kwartale 2022 r., ponieważ firma potrzebowała płynności w związku z niepewnością w swojej działalności w Chinach z powodu przedłużonych blokad COVID-19. W przypadku Microstrategy płynność jest znacznie mniejszym problemem, biorąc pod uwagę, że firma przyjmuje długoterminową strategię utrzymywania bitcoinów jako głównego składnika aktywów skarbowych.
C. Fundusze giełdowe (ETF) zorientowane na bitcoiny
Innym znaczącym wydarzeniem, które jeszcze bardziej podkreśla rosnącą adopcję bitcoinów w instytucjach, jest notowanie różnych powiązanych z bitcoinem funduszy typu ETF w Stanach Zjednoczonych, największym rynku finansowym na świecie. Pierwszym ETF zatwierdzonym przez amerykańską Komisję Papierów Wartościowych i Giełd był ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO). Celem funduszu jest zapewnienie wzrostu wartości kapitału poprzez zarządzaną ekspozycję na kontrakty futures na bitcoiny. Fundusz nie inwestuje jednak bezpośrednio w bitcoiny.
Uruchomienie przełomowego funduszu ETF BITO w październiku 2021 r. spowodowało, że Bitcoin zyskał na wartości do nowego rekordowego poziomu 66,000 1 USD. Stał się również najszybciej funduszem, który w ciągu zaledwie dwóch dni osiągnął miliard dolarów w zarządzanych aktywach (AUM). Wreszcie fundusz ETF ProShares pobił rekord najwyższego w historii pierwszego dnia wolumenu organicznego, który osiągnął 19 miliard USD, gdy został uruchomiony 2021 października XNUMX r.
Wkrótce po BITO pojawiły się Valkyrie Bitcoin ETF (BTF) i Bitcoin Miners ETF, które również zostały uruchomione w ostatnim tygodniu października 2021 r. Amerykańska SEC upoważniła również NYSE Arca i Teucrium do emisji ETF typu futures na bitcoiny w kwietniu 2022 r.
D. Usługi handlu i przechowywania bitcoinów
Niektóre z największych instytucji finansowych oferują obecnie usługi handlowe i powiernicze dla bitcoinów, co jest kolejnym wskaźnikiem jego rosnącej adopcji instytucjonalnej. BlackRock, największy na świecie zarządzający aktywami, świadczy obecnie usługi handlu bitcoinami dla klientów instytucjonalnych we współpracy z Coinbase. To partnerstwo umożliwia Aladdin, platformie zarządzania inwestycjami BlackRock, oferowanie bezpośredniego dostępu do handlu i przechowywania bitcoinów. Według BlackRock ich klienci instytucjonalni są zainteresowani uzyskaniem ekspozycji na rynki aktywów cyfrowych, a Aladdin oferuje rozwiązanie, które pomaga klientom zarządzać operacyjnym cyklem życia tych aktywów.[34]
Z drugiej strony, Wierność, również jeden z największych zarządzających aktywami na świecie, otworzył usługi handlu bez prowizji, które pozwolą swoim klientom kupować i sprzedawać bitcoiny i eter. Inicjatywa ta jest niezależna od wcześniejszej oferty jej spółki zależnej Fidelity Digital Assets w zakresie usług powierniczych i handlowych. Według Fidelity w oświadczeniu udostępnionym CNBC: „(a) znacząca część klientów Fidelity jest już zainteresowana i posiada kryptowaluty. Zapewniamy im narzędzia wspierające ich wybór, aby mogli skorzystać z edukacji, badań i technologii Fidelity”.[35]
W razie zamówieenia projektu BNY Mellon, największego na świecie banku powierniczego pod względem aktywów i najstarszego pożyczkodawcy w Stanach Zjednoczonych, popyt klientów na kryptowaluty był kluczowym czynnikiem przy uruchomieniu oferty powierniczej kryptowalut. BNY dodał bitcoiny i eter do swojej oferty powierniczej w październiku 2022 r. Dla dyrektora generalnego banku, Robina Vince'a, kryptowaluty to „bardzo długoterminowa gra” i przewiduje, że adopcja na pełną skalę nastąpi za lata, a nawet dekady.[36]
7. Względy ESG
A. Wydobywanie bitcoinów i jego środowiskowe zastosowania
Biorąc pod uwagę społeczną wartość Bitcoin, jak omówiono powyżej, wysoki koszt energetyczny utrzymania zdecentralizowanej sieci rozliczeniowej jest wymagany przez potrzebę utrzymania zdecentralizowanego systemu monetarnego, który jest poza kontrolą rządów i banków centralnych lub władz monetarnych. Artykuły zostały wyczerpująco omówione na temat możliwości osiągnięcia Bitcoina zero netto emisja dwutlenku węgla (pomimo wysokich kosztów energii) w świetle kilku kluczowych czynników, takich jak miks energii odnawialnej branży wydobycia bitcoinów, stosowanie przez branżę kompensacji emisji dwutlenku węgla, przenośność sprzętu wydobywczego, która pozwala górnikom udać się do miejsc o wysokim udziale odnawialnej energii elektrycznej, jak również wykorzystanie „ograniczonej” lub zmarnowanej energii lub energii, która w przeciwnym razie zostałaby zmarnowana, gdyby nie została wykorzystana do wydobywania bitcoinów.[37]
Należy pamiętać, że nowe technologie mają tendencję do zużywania stosunkowo dużej energochłonności, ale ostatecznie staje się ona bardziej energooszczędna w miarę dojrzewania technologii. Co więcej, zużycie energii przez Bitcoin jest wciąż niższe w porównaniu z innymi energochłonnymi nowoczesnymi udogodnieniami, takimi jak domowe lodówki, klimatyzatory, pralki i suszarki bębnowe.[38] |
Istnieje wiele scenariuszy, dzięki którym sieć Bitcoin może osiągnąć zerową emisję dwutlenku węgla netto, biorąc pod uwagę miks energetyczny i położenie geograficzne górników (co jest istotne z punktu widzenia ruchliwość i przerywalność[39] operacji wydobywczych bitcoinów), coraz szybsze stosowanie przez branżę kompensacji emisji dwutlenku węgla, odnawianie certyfikatów energetycznych i ograniczanie energii. Biorąc pod uwagę, że wydobycie bitcoinów jest wysoce przenośne i modułowe, co pozwala na wydobycie w dowolnym miejscu na ziemi (to znaczy, tam, gdzie jest to efektywne energetycznie) ze względu na wszechobecność internetu satelitarnego, takiego jak Starlink, branża wydobycia bitcoinów może pomóc elektrowniom wykorzystującym odnawialne źródła energii w monetyzacji nowych aktywów energetycznych, zanim zostaną one w pełni zintegrowane z siecią.[40]
Niektórzy górnicy bitcoinów budują modułowe stacje na miejscu w czystych elektrowniach, aby ponownie wykorzystać energię, która w innym przypadku zostałaby zmarnowana. Kupują ograniczona energia z elektrowni OZE. Ograniczona energia jest częstym problemem w rozwoju czystej energii. Do trzydziestu procent (30%) czystej energii wytwarzanej na farmach fotowoltaicznych i wiatrowych można „ograniczyć” lub zmarnować, co w konsekwencji obniża rentowność tych elektrowni. Ograniczona energia jest problemem, ponieważ wiele sieci energetycznych jest nieelastycznych ze względu na ich dotychczasową architekturę wyrównywania podaży i popytu, które nie są zaprojektowane do obsługi ilości czystej energii, która mogła już zostać wyprodukowana.[41] As „kupujący pierwszej instancji”, górnicy bitcoinów mają potencjał do poprawy ekonomiki nowych projektów OZE poprzez zapewnienie elastycznego i natychmiastowego odbioru ograniczonej energii.[42]
Wydobywanie bitcoinów może być również wykorzystywane jako mechanizm równoważenia obciążenia dla elektrowni. Zakłady energetyczne mogłyby wykorzystywać swoją nadwyżkę mocy do uruchamiania maszyn górniczych i zbierać wartość energii zużytej w procesie w postaci bitcoinów. Później, gdy produkcja energii jest niższa i może spaść poniżej zapotrzebowania na moc, wydobyte bitcoiny można wykorzystać do odkupienia nadwyżek energii od pobliskich zakładów energetycznych w sieci lub alternatywnie do opłacenia lub zrekompensowania kosztów paliwa (węgla, ropy , gaz ziemny lub biopaliwa) lub inne nakłady potrzebne do wytworzenia większej ilości energii.
Podsumowując, kontrowersje dotyczące rzekomego marnotrawstwa energii bitcoina ostatecznie sprowadzają się do niezrozumienia fundamentalnej subiektywnej natury wartości. Jak zauważył Ammous:
„Energia elektryczna jest wytwarzana na całym świecie w dużych ilościach w celu zaspokojenia potrzeb konsumentów. Jedyny osąd, czy ta energia elektryczna się zmarnowała, należy do konsumenta, który za nią płaci. Ludzie, którzy są gotowi ponosić koszty działania sieci bitcoin za swoje transakcje, skutecznie finansują to zużycie energii elektrycznej, co oznacza, że energia elektryczna jest produkowana na potrzeby konsumentów i nie została zmarnowana. Funkcjonalnie rzecz biorąc, (proof-of-work) to jedyna wymyślona przez ludzi metoda tworzenia cyfrowych twardych pieniędzy. Jeśli ludzie uznają, że warto za to zapłacić, energia elektryczna nie została zmarnowana”.[43] |
B. Wysokie zużycie energii przez Bitcoin
Ojciec i syn Don Tapscott i Alex Tapscott dyskutowali o tym, jak można przezwyciężyć oczywiste „powody” lub wyzwania wdrożeniowe w wydobywaniu bitcoinów, szczególnie w odniesieniu do wysokich kosztów energii związanych z utrzymaniem sieci Bitcoin. Dla nich wysokie zużycie energii przez sieć Bitcoin jest cechą, a nie błędem. „To jest zgodne z projektem. To właśnie zabezpiecza sieć i zapewnia uczciwość węzłów”. Dla Jenningsa „kosztem braku władzy centralnej jest koszt tej energii”. Energia elektryczna zużywana podczas wydobywania bitcoinów służy do zabezpieczania transakcji płatniczych za pośrednictwem zdecentralizowanej sieci, która świadczy usługi dla swoich użytkowników.[44]
Co więcej, technologia wydobywania bitcoinów stale się poprawia. Na przykład komputery z układami scalonymi specyficznymi dla aplikacji (ASIC) są obecnie używane do wydobywania bitcoinów i są bardziej energooszczędne w porównaniu ze zwykłymi laptopami i procesorami graficznymi (GPU). Maszyny ASIC i operacje wydobywcze będą nadal coraz bardziej wydajne energetycznie i zrównoważone. Ze względu na mobilność wydobywania bitcoinów operacja może zostać przeniesiona do zimnych klimatów, gdzie energia jest tania i odnawialna, na przykład energia wodna lub geotermalna, i gdzie środowisko naturalnie radzi sobie z chłodzeniem lub ciepło jest wychwytywane w efektywny sposób i wykorzystywane jako grzejnik w budynki komercyjne i apartamenty mieszkalne.
Tapscott i Tapscott zauważyli również, że „najmądrzejsi technolodzy na świecie pracują nad kreatywnymi rozwiązaniami problemu energetycznego, z bardziej wydajnymi urządzeniami i wykorzystaniem energii odnawialnej”.[45] Problem energetyczny, którego doświadcza obecnie sieć Bitcoin, nie jest nie do pokonania. Rozwiązania można rozsądnie przewidzieć w miarę dojrzewania technologii, co pozwoli wydobywaniu bitcoinów stać się bardziej energooszczędnym i bardziej zrównoważonym.
C. Green Fintech: czy inwestowanie w bitcoiny jest zgodne ze zrównoważonym inwestowaniem?
Green Fintech ma na celu ochronę środowiska i jednocześnie zmniejszenie ubóstwa poprzez zapewnienie ludziom dostępu do finansowania po obniżonych kosztach.[46] Wydobywanie bitcoinów można połączyć z „Green Fintech”.[47] Agenda środowiskowa, społeczna i ładu korporacyjnego (ESG) nie powinna być przeszkodą w przyjęciu Bitcoin jako nową klasę aktywów i Bitcoin jako alternatywna, zdecentralizowana, otwarta i odporna na manipulacje warstwa/infrastruktura finansowa.
Środowiskowe przypadki użycia wydobywania bitcoinów mogą uzasadniać zrównoważone inwestowanie w tę nową klasę aktywów oraz w ekosystem Bitcoin (to znaczy, przedsięwzięcia lub projekty związane z Bitcoinem) ogólnie. względy ESG powinny zachęcać, a nie zniechęcać do instytucjonalnego przyjęcia: (1) Bitcoin jako nową klasę aktywów oraz; (2) Bitcoin jako infrastrukturę finansową, którą sektor finansowy może wykorzystać jako nowy kanał dostaw. Agenda ESG i wydobycie bitcoinów są zatem kompatybilne, a także technicznie i komercyjnie wykonalne jest praktykowanie zrównoważonego wydobycia bitcoinów. Ekspansywny wzrost transakcji bitcoinowych i związana z nimi operacja wydobywcza wymagana do utrzymania sieci niekoniecznie stanowi zatem zagrożenie dla środowiska, jak zwykle twierdzą krytycy.
D. Produkcja energii, a nie zużycie energii, to „bardziej istotne pytanie”
Pisemne oświadczenie Briana Brooksa, byłego pełniącego obowiązki kontrolera waluty, podczas przesłuchania w Izbie Reprezentantów USA na temat wpływu łańcuchów bloków na energię na początku 2022 r. zawierało przegląd implikacji wydobywania bitcoinów zarówno z perspektywy regulacyjnej, jak i branżowej.[48] Brooks odpowiedział na krytykę intensywnego zużycia energii przez bitcoina. Według niego bitcoin nie powinien być oceniany wyłącznie na podstawie tego, ile zużywa energii, ale raczej na podstawie jego miks energetyczny w porównaniu z innymi użytkownikami energii w gospodarce i na podstawie zachęt, jakie bitcoin tworzy w celu stworzenia bardziej zrównoważonego miksu energetycznego.[49]
Kolejne ważne spostrzeżenie Brooksa, tym razem z perspektywy polityki, zwraca uwagę na „bardziej istotną kwestię”, jaką jest energia produkcja a nie energia konsumpcja. Zdaniem Brooksa regulacja określonego źródła energii leży w gestii politycznej Kongresu. Kiedy jednak miks energetyczny zostanie ustalony w gospodarce rynkowej, sklep (tj., zagregowana decyzja konsumentów i przedsiębiorstw) powinna decydować o najbardziej produktywnym wykorzystaniu produkowanej energii. Energochłonność danej działalności powinna być uzasadniona wydajnością ekonomiczną stworzoną na jednostkę zużytej energii, jak również wskaźnikiem produktywności w stosunku do innych alternatywnych zastosowań tej energii. Aby to zilustrować, jeśli bitcoin konkuruje jako magazyn wartości ze złotem, to właściwym pytaniem jest, czy energia wykorzystywana w wydobywaniu bitcoinów wytwarza większą wartość ekonomiczną na jednostkę energii niż wydobywanie złota; jeśli bitcoin konkuruje z bankami o transakcje płatnicze, pytanie brzmi, czy energia wykorzystywana do wydobywania bitcoinów wytwarza większą wartość ekonomiczną na jednostkę energii niż bankowość.[50]
Podczas gdy bitcoin zużywa nietrywialną ilość energii w stosunku do ilości wartości, jaką tworzy bitcoin, taka energia jest średnio pobierana bardziej ze zrównoważonych źródeł niż z całej amerykańskiej sieci elektrycznej. Na przykład, zgodnie z Bitcoin Mining Council, miks energetyczny dla wydobywania bitcoinów wynosi ok pięćdziesiąt osiem procent (58%) zrównoważonych w porównaniu do trzydziestu jeden procent (31%) dla całej amerykańskiej sieci energetycznej, używając terminu „zrównoważony” zgodnie z definicją Międzynarodowej Agencji Energii.[51] Tymczasem tylko dwadzieścia cztery procent (24%) miksu energetycznego Filipin pochodzi z odnawialnych źródeł energii.[52]
kopacze bitcoinów znacząco zużywać nadmiar pojemności czyli energia, która ma najniższy koszt. Dzięki takiemu podejściu górnicy bitcoinów, oprócz dostarczania, przyczyniają się do całkowitej efektywności energetycznej zużycie podstawowe dla wytwórców energii słonecznej i wiatrowej, którzy w przeciwnym razie nie byliby w stanie sprzedać znacznych ilości swoich zdolności produkcyjnych; wychwyt gazu z flary—produkt uboczny wierceń naftowych, który powoduje emisje dwutlenku węgla bez równoważącej wartości ekonomicznej, z wyjątkiem sytuacji, gdy jest wykorzystywany do wydobywania bitcoinów; i przez ograniczenie strat energii związanych z przesyłem i dystrybucją jest to możliwe dzięki przenośności kopaczy bitcoinów.[53]
8. Regulacja wydobywania bitcoinów
A. Regulacja zapewnia zrównoważone inwestowanie w bitcoiny i zrównoważone wydobywanie bitcoinów
Profesor Lawrence Lessig z Harvard Law School opisał różne tryby regulacji poprzez to, co nazywa żałosna teoria kropek. Zgodnie z tą teorią aktor jest wyobrażany jako kropka ograniczona ze wszystkich czterech stron przez cztery tryby regulacji, a mianowicie: prawo, normy społeczne, rynek, architektura.
Regulacje odgrywają strategiczną rolę w zachęcaniu do zrównoważonych inwestycji w bitcoiny i w zrównoważone wydobycie bitcoinów. Błędem byłoby jednak zakładać, że jedynym źródłem regulacji byłaby ustawa uchwalona przez Kongres lub Parlament albo publikacje administracyjne niewybieralnych biurokratów. |
Rynek skutecznie reguluje również zachowania podmiotów gospodarczych. Dlatego „niewidzialna ręka” może działać jako regulator, wpływając na uczestników rynku, aby inwestowali w bitcoiny bez przyczyniania się do niezrównoważonego wydobycia bitcoinów. Na przykład Cross i Bailey opisują następujące praktyczne rozwiązanie w postaci kompensacja motywacyjna zachęcanie do zrównoważonego wydobycia bitcoinów, które w przypadku konsekwentnego stosowania zniechęca do wydobywania bitcoinów o wysokiej emisji dwutlenku węgla:
„Jeśli ktoś współinwestuje w zrównoważone operacje wydobywcze proporcjonalnie do wielkości i czasu trwania posiadanych bitcoinów, jego inwestycje w bitcoiny i zielone wydobycie razem nie będą stanowić zachęty netto do wydobywania bitcoinów w sposób wysokoemisyjny. Szacujemy, że biorąc pod uwagę aktualną cenę, hashrate, emisję i poziomy opłat transakcyjnych, wystarczy kwartalna alokacja około 0.5% inwestycji bitcoin w zielone wydobycie.”[54] |
Powyższa propozycja różni się od zwykłej kompensacji emisji dwutlenku węgla. Przesunięcie motywacyjne gwarantuje, że czyjeś posiadane bitcoiny nie doprowadzą do żadnego nowego wydobycia wysokoemisyjnego, które później wymaga pokuty za pomocą kredytów węglowych. W przeciwieństwie do kredytów węglowych można oczekiwać, że kompensacja motywacyjna będzie rentowna netto, a zatem nie opiera się ani na dobroczynności, ani na przymusie prawnym. Wreszcie, to przesunięcie nie wymaga znajomości całkowitego miksu energetycznego wydobywania bitcoinów, na przykład ile hashrate pochodzi ze spalania węgla lub gazu ziemnego. Mówiąc prościej, posiadacze bitcoinów lub inwestorzy mogą dosłownie wydobywać to, do czego zachęcają, więc inwestorzy muszą tylko wiedzieć, że kupowany przez nich haszysz jest zielony, niezależnie od tego, jak definiują „zielony”.[55]
Z drugiej strony porzucenie algorytmu konsensusu Bitcoina, który jest energochłonny, przyniesie efekt przeciwny do zamierzonego. Gwarancje zapewniane przez model bezpieczeństwa Bitcoin są zahartowane w walce w środowisku przeciwnika i stanowią kluczowy element modelu ekonomicznego Bitcoin. Produkty syntetyczne, takie jak tokenizowane aktywa, zawodzą, ponieważ nie zostały przetestowane zarówno pod względem bezpieczeństwa, jak i modelu ekonomicznego. Opakowany token, taki jak tak zwany „Wrapped Bitcoin” (WBTC), stworzony przez zaufanych opiekunów, którzy mogą stać się wektorami ataku i hostowany na innym blockchainie (czyli., Ethereum, zamiast Bitcoin) nie może spełnić obietnic, które w pierwszej kolejności przyciągnęły kapitał do Bitcoin.[56]
Niektóre instytucje postrzegają mandaty ESG jako barierę dla inwestowania w bitcoiny, wzmacniając błędne przekonanie, że ESG jest przeszkodą w instytucjonalnej adopcji bitcoina. Zamiast zmieniać samego Bitcoina – podważając zamienność, porzucając dowód pracy lub hostując opakowane bitcoiny na innym łańcuchu bloków – własne wewnętrzne działanie bitcoina można wykorzystać do zaprojektowania offsetu motywacyjnego, który eliminuje jego negatywne środowiskowe efekty zewnętrzne.[57]
Dla Crossa i Baileya, Bitcoin dostosowanie trudności i zakodowany na stałe harmonogram emisji umożliwienie inwestorom precyzyjnego zrównoważenia ich opartej na cenie zachęty do wydobywania z równym i przeciwstawnym czynnikiem zniechęcającym opartym na trudnościach, po prostu przez samodzielne wydobywanie bitcoinów w sposób zrównoważony lub inwestowanie w ekologiczne wydobycie bitcoinów. Szerokie przyjęcie tej praktyki wzmocniłoby rozliczenia i gwarancje bezpieczeństwa bitcoina, poprawiło nie tylko reputację bitcoina w środowisku, ale także jego rzeczywisty wpływ na środowisko oraz odblokowałoby kapitał obecnie związany albo mandatami ESG, albo indywidualnym sumieniem. Dlatego nie ma prawdziwego napięcia ani kompromisu między optymistycznym sentymentem do bitcoina a długoterminowym zobowiązaniem do niskoemisyjnej przyszłości, ponieważ kompensacja motywacyjna oferuje realne rozwiązanie wolnorynkowe, aby zniechęcić górników intensywnie korzystających z węgla.[58]
B. Regulowanie wydobycia bitcoinów poprzez prywatne zamówienia (lex mercatoria)
W swojej książce Porządek bez prawa: jak sąsiedzi rozstrzygają spory, profesor Robert Ellickson opisał, jak ludzie często rozwiązują swoje spory w sposób kooperacyjny, nie zwracając uwagi na prawa, które mają zastosowanie do tych sporów. Porządek często powstaje spontanicznie. Etatyści opowiadający się za rozszerzeniem roli rządu nie doceniają dostatecznie holokratycznych systemów kontroli społecznej.[59] Sąsiedzi są w rzeczywistości silnie skłonni do współpracy, ale osiągają wspólne rezultaty nie poprzez targowanie się o prawnie ustanowione uprawnienia, ale raczej poprzez rozwijanie i egzekwowanie adaptacyjnych norm sąsiedztwa bez względu na formalne uprawnienia prawne.[60]
Lex Mercatoria odnosi się do zwyczajowych zasad dotyczących transakcji handlowych, które są powszechnie przestrzegane przez kupców w tej samej branży lub dziedzinie. Optymalne jest ustanowienie prawa opartego na zwyczajach handlowych, ponieważ kupcy mają jasne poczucie własnych zwyczajów, które wynikają z ich jednolitej praktyki.[61] W wielu przypadkach te zwyczaje handlowe spontanicznie ewoluują z konsekwentnego użytkowania, praktyk i transakcji między kupcami. Zgodnie z orzecznictwem prawo materialne Filipin, choć ma rodowód cywilnoprawny, może zostać uzupełnione o odesłanie do art. lek mercatoryjny.[62]
Biorąc pod uwagę nowatorstwo, specyfikę techniczną i inne szczególne aspekty wydobywania bitcoinów, nierealistyczne wydawałoby się oczekiwanie, że politycy i biurokraci będą mieli praktyczną i techniczną wiedzę, aby określić zasady, które byłyby najbardziej idealne, aby zniechęcić do wydobywania bitcoinów generujących duże ilości węgla. Zdecydowanie politycy i biurokraci nie mają monopolu na wgląd i mądrość, aby wymyślać zasady, które najlepiej osiągnęłyby cel dekarbonizacji przemysłu wydobywczego bitcoinów. Właściwym regulatorem, który może skutecznie osiągnąć taki cel, nie jest rząd, jak sugerowałby prawniczy centralizm, ale raczej rząd rynek dzięki wspólnym działaniom interesariuszy z branży. To prawda, taka inicjatywa już istnieje. Na przykład Bitcoin Mining Council (BMC) jest dobrowolnym i otwartym forum dla górników bitcoinów, którzy zobowiązali się do dzielenia się najlepszymi praktykami i promowania przejrzystości, jeśli chodzi o ich miks energetyczny.
BMC uważa, że wysokie zużycie energii przez Bitcoin jest cechą, a nie błędem, biorąc pod uwagę, że dowód pracy pozwala sieci Bitcoin cieszyć się ogromnym bezpieczeństwem. Posiadając forum dobrowolnego ujawniania, górnicy bitcoinów mogą dzielić się informacjami i danymi dotyczącymi ich źródeł energii. Początkowo poprzez moralną perswazję i presję rówieśników górnicy bitcoinów byliby zachęcani do wykorzystywania odnawialnych źródeł energii w swojej działalności wydobywczej. Ostatecznie działania te mogą przekształcić się w jednolitą praktykę handlową wśród górników bitcoinów.[63]
C. Włączenie ESG do praktyk wydobywania bitcoinów poprzez lex mercatoria
Kolejna zaleta regulacji wydobywania bitcoinów lek mercatoryjny polega na tym, że łatwiej jest włączyć zasady ESG jako zwyczajową praktykę handlową niż poprzez regulacje ustawowe. Mając na uwadze bezpośrednie zagrożenie katastrofą klimatyczną – którą Carney nazywa „tragedią horyzontu”),[64] istnieje pilna potrzeba podjęcia skoordynowanych wysiłków w celu zminimalizowania emisji dwutlenku węgla przez wszystkie zainteresowane strony. Jednak standardy ESG są wciąż stosunkowo młode i kontrowersyjne, co utrudnia prawodawcom osiągnięcie konsensusu w sprawie przyjęcia zasad ESG w prowadzeniu działalności gospodarczej. Ponieważ lek mercatoryjny może ewoluować spontanicznie, interesariusze i stowarzyszenia branżowe są bardziej elastyczne, jeśli chodzi o ustalanie zasad dotyczących ich praktyk handlowych. W związku z tym bardziej wykonalne i opłacalne byłoby opracowanie standardów i zasad ESG jako zestawu zwyczajowych praktyk handlowych, a nie jako ustawy o czarnych listach.
W odniesieniu do wydobywania bitcoinów stało się jasne dla wielu górników, że zrównoważony rozwój branży i ostatecznie sieci Bitcoin zależy od świadomego wysiłku górników w celu zwiększenia odnawialnych źródeł energii dla ich miksów energetycznych. Górnicy bitcoinów podejmują działania, aby osiągnąć ten cel, nie dlatego, że tak mówi Kongres lub organy regulacyjne, ale po prostu dlatego, że ma to sens biznesowy. Jako racjonalni aktorzy ekonomiczni, jest to zgodne z ich własnym interesem, aby zapewnić, że wydobycie bitcoinów stanie się zrównoważone środowiskowo w perspektywie długoterminowej.
9. Wnioski
Względy środowiskowe, społeczne i związane z zarządzaniem nie powinny być przeszkodą w przyjęciu Bitcoin jako nową klasę aktywów i Bitcoin jako alternatywna, zdecentralizowana, otwarta i odporna na manipulacje warstwa/infrastruktura finansowa. Bitcoin został przyjęty przez ponad sto milionów osób na całym świecie, co potwierdza instytucjonalne cechy bitcoin jako zdenacjonalizowanej, zdecentralizowanej, odpornej na cenzurę i zdeterminowanej przez rynek waluty. Nie trzeba osobiście podpisywać się pod tymi poglądami, aby pojąć znaczenie technologii. Wystarczy, że szybko rosnąca liczba ludzi aktywnie wykorzystuje je do różnych transakcji gospodarczych, zwłaszcza w krajach dotkniętych hiperinflacją lub tam, gdzie wolność jest tłumiona przez reżimy totalitarne. Jeśli to prawda, to Bitcoin służy dobru publicznemu i dlatego jego sieć powinna być utrzymywana pomimo wysokich wymagań energetycznych.
Z punktu widzenia polityki „bardziej istotną kwestią” jest energia produkcja a nie energia konsumpcja. Regulowanie określonego źródła energii leży w gestii politycznej Kongresu. Ale kiedy miks energetyczny zostanie ustalony w gospodarce rynkowej, rynek (tj., zagregowana decyzja konsumentów i przedsiębiorstw) powinna decydować o najbardziej produktywnym wykorzystaniu produkowanej energii. Energochłonność danej działalności powinna być uzasadniona wydajnością ekonomiczną stworzoną na jednostkę zużytej energii, a także wskaźnikiem produktywności w stosunku do innych alternatywnych zastosowań tej energii.
Nowe technologie zwykle zużywają stosunkowo dużo energii, ale ostatecznie stają się bardziej energooszczędne w miarę dojrzewania technologii. To powiedziawszy, zużycie energii elektrycznej przez Bitcoin – choć nietrywialne – jest nadal niższe w porównaniu z innymi energochłonnymi nowoczesnymi udogodnieniami, takimi jak domowe urządzenia chłodnicze, klimatyzatory, pralki i suszarki bębnowe.[65]
Istnieją przypadki zastosowań środowiskowych, które mogą uzasadniać zrównoważone inwestowanie w bitcoin jako zasób oraz w szerszy ekosystem bitcoin, na który składają się różne projekty lub przedsięwzięcia skoncentrowane na bitcoinie. ESG powinno zachęcać, a nie odstraszać, do instytucjonalnego przyjmowania bitcoinów jako nowej klasy aktywów i bitcoinów jako infrastruktury finansowej, którą branża usług finansowych może wykorzystać jako nowy kanał dostarczania usług finansowych. |
Wydobywanie bitcoinów i ESG są zatem kompatybilne, a praktykowanie zrównoważonego wydobycia bitcoinów jest technicznie i komercyjnie wykonalne. Biorąc pod uwagę środowiskowe przypadki wykorzystania wydobywania bitcoinów, ekspansywny wzrost transakcji bitcoinowych i odpowiadająca im operacja wydobywcza wymagana do utrzymania sieci nie powinna stwarzać istotnego ryzyka dla środowiska.
Regulacje mogą przyspieszyć przyjęcie zrównoważonych praktyk wydobycia bitcoinów, co może doprowadzić do przyjęcia ich przez instytucje głównego nurtu. Jednak regulacja w drodze ustawy lub decyzji administracyjnej jest nieoptymalna w porównaniu z regulacją za pomocą sił rynkowych, na przykład poprzez wprowadzenie zachęty kompensacyjnej. Bardziej efektywne byłoby również regulowanie wydobycia bitcoinów poprzez prywatne zamówienia, na przykład poprzez ewolucję norm branżowych i najlepszych praktyk. Co ważniejsze, zamówienia prywatne mogą utorować drogę do organicznej integracji zasad ESG jako jednolitej praktyki handlowej lub lek mercatoryjny wśród górników bitcoinów i interesariuszy z branży.
Ten artykuł został opublikowany na BitPinas: Zdecentralizowany i zdekarbonizowany: regulacja wydobycia bitcoinów za pośrednictwem Lex Mercatoria
-
Fraza "Środowisko, społeczeństwo i zarządzanie” i skrót „ESG” zostało ukute w 2004 roku w przełomowym raporcie Międzynarodowej Korporacji Finansowej (IFC) z Grupy Banku Światowego (Who Cares Wins: Connecting Financial Markets to a Changing World, 2004). Od 2021 r. Inwestowanie w ESG szacuje się na ponad 20 bilionów USD w zarządzanych aktywach (AUM) lub jedną czwartą wszystkich profesjonalnie zarządzanych aktywów na całym świecie (El-Hage, 2021). Przewiduje się, że inwestycje ESG będą stale rosły w średnim i długim okresie. ↑
-
zielony fintech ma na celu ochronę środowiska i jednoczesne ograniczenie ubóstwa poprzez zapewnienie ludziom dostępu do finansowania po obniżonych kosztach. (Kabaklarli, 2022). ↑
-
"Bitcoin” odnosi się do zdecentralizowanej sieci płatniczej. Z drugiej strony, "bitcoin” odnosi się do zasobów cyfrowych, które służą jako natywna jednostka rozliczeniowa w sieci. Innymi słowy, „Bitcoin” odnosi się do łańcucha bloków, podczas gdy „bitcoin” odnosi się do kryptowaluty. ↑
-
Satoshi Nakamoto, Bitcoin: elektroniczny system gotówkowy peer-to-peer (https://bitcoin.org/bitcoin.pdf) (2008). ↑
-
Michael Casey i Paul Vigna, Wiek kryptowalut, s. 120 (2016 wyd.). ↑
-
Chris Burniske i Jack Tatar, Kryptowaluty, s. 117 (2018). ↑
-
Nikhil Bhatia, The Bitcoin Second Layer, Medium, 08 sierpnia 2018 r., https://medium.com/@timevalueofbtc/the-bitcoin-second-layer-d503949d0a06 ↑
-
Nikhil Bhatia, Triumwirat płynności, medium, 25 czerwca 2020 r., https://medium.com/@timevalueofbtc/various-writings-for-tantra-labs-b0b7ddae52d8 ↑
-
Saifedean Ammous, Standard Bitcoin, s. 171 2018 (XNUMX). ↑
-
Id., s. 172. ↑
-
Winston Moore i Jeremy Stephen, czy kryptowaluty powinny być włączone do portfela rezerw międzynarodowych utrzymywanych przez banki centralne? Przekonująca ekonomia i finanse, s. 2 (2016). ↑
-
Ria Bhutoria, Teza dotycząca inwestycji Bitcoin: aspirujący magazyn wartości, Fidelity Digital Assets, s. 7 (2020). ↑
-
Saifedean Ammous, Standard Bitcoin, s. 173 2018 (XNUMX). ↑
-
Troy Cross i Andrew M. Bailey, Ekologiczny Bitcoin z zachętami offsetowymi, s. 2 (2021). ↑
-
Chris Burniske i Jack Tatar, Kryptowaluty, s. 115 (2018). ↑
-
Saifedean Ammous, Standard Bitcoin, s. 178 2018 (XNUMX). ↑
-
Tur Demeester, The Bitcoin Reformation, Adamant Research, s. 13 (2019). ↑
-
Nikhil Bhatia, Pieniądze warstwowe, wydanie Kindle, str. 95 (2021). ↑
-
A.Seetharaman, ASSaravanan, Nitin Patwa3 & Jigar Mehta, Wpływ Bitcoin jako światowej waluty, Badania rachunkowości i finansów https://doi.org/10.5430/afr.v6n2p230 (2017) ↑
-
Saifedean Ammous, Standard Bitcoin, s. 205 2018 (XNUMX). ↑
-
Ria Bhutoria, Teza dotycząca inwestycji Bitcoin: aspirujący magazyn wartości, Fidelity Digital Assets, s. 3 (2020). ↑
-
Id., s. 10. ↑
-
Id. ↑
-
Winston Moore i Jeremy Stephen, Czy kryptowaluty powinny być włączone do portfela rezerw międzynarodowych banków centralnych? Przekonująca ekonomia i finanse, s. 8 (2016). ↑
-
Cena złota początkowo spadła w odpowiedzi na załamanie cen aktywów i krach finansowy, ale ostatecznie wartość złota wzrosła z 682 USD w październiku 2008 r. do 1,912 USD we wrześniu 2011 r. ↑
-
Paul Vigna i Michael Casey, Wiek kryptowalut, s. 297 (2015). ↑
-
Ben Winck, Guggenheim mówi, że może zainwestować do 530 milionów dolarów w Bitcoin Trust, ponieważ kryptowaluta osiąga rekordowe wartości, Markets Insider, 30 listopada 2020 r. (https://markets.businessinsider.com/currencies/news/guggenheim-fund-bitcoin-investment-cryptocurrency-market-rally-grayscale-trust-btc-2020-11-1029849060). ↑
-
Will Hadfield i Emily Nicolle, fundusze hedgingowe, a nie hipsterzy, mogą napędzać drugi wielki rajd Bitcoina, Wiadomości finansowe, 20 listopada 2020 r. (https://www.fnlondon.com/articles/hedge-funds-not-hipsters-may-be-powering-bitcoins-second-big-rally-20201120). ↑
-
Joana Ossinger, MicroStrategy kupuje więcej bitcoinów po średniej cenie powyżej 19,400 04 USD, Bloomberg, 2020 grudnia XNUMX r. (https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-12-05/microstrategy-buys-more-bitcoin-at-average-price-above-19-400). ↑
-
Michael Saylor, prezes MicroStrategy, amerykańskiej firmy wywiadowczej notowanej na giełdzie. ↑
-
James Rickards, Śmierć pieniądza: nadchodzący upadek międzynarodowego systemu walutowego, s. 254 (2014). ↑
-
Deloitte, Rozważania dotyczące alokacji do zasobów cyfrowych (2021). ↑
-
Id. ↑
-
Shawn Amick, BlackRock oferuje handel bitcoinami, nadzór w Coinbase Partnership, Nasdaq, 04 sierpnia 2022 r., https://www.nasdaq.com/articles/blackrock-to-offer-bitcoin-trading-custody-in-coinbase-partnership#:~:text=BlackRock%20will%20begin%20offering%20bitcoin,have%20external%20wallet%20transfer%20functionality. ↑
-
Tanaya Maceel, Fidelity otworzy handel kryptowalutami bez prowizji dla inwestorów detalicznych, 03 listopada 2022 r. https://www.cnbc.com/2022/11/03/fidelity-to-open-commission-free-crypto-trading-to-retail-investors.html ↑
-
Michael Bellusci, BNY Mellon mówi, że popyt klientów na kryptowaluty doprowadził do oferty powierniczej, CoinDesk, 18 października 2022 r. https://www.coindesk.com/business/2022/10/17/bny-mellon-says-client-demand-for-crypto-led-to-custody-offering/ ↑
-
Nic Carter i Ross Stevens, Bitcoin Net Zero, s. 4 (2021). ↑
-
Id. ↑
-
Oznacza to, że przerwa w dostawie energii nie ma krytycznego znaczenia dla operacji wydobycia bitcoinów; źródło energii może zostać przerwane, gdy podaż energii jest niska lub gdy trzeba ją przekierować na pilniejsze potrzeby. ↑
-
Id. ↑
-
John Belizaire, Pisemne świadectwo przesłane do Komisji Handlu i Energii Izby Reprezentantów USA (20 stycznia 2022 r.) ↑
-
Nic Carter i Ross Stevens, Bitcoin Net Zero, s. 35 (2021). ↑
-
Saifedean Ammous, Standard Bitcoin, s. 218 2018 (XNUMX). ↑
-
Don Tapscott i Alex Tapscott, Blockchain Revolution: Jak technologia stojąca za Bitcoinem zmienia pieniądze, biznes i świat. Cytując Erica Jenningsa, dyrektora generalnego Filament, przemysłowej bezprzewodowej sieci czujników, s. 259-260 (2016). ↑
-
Id., P. 261-263. ↑
-
Esra Kabaklarli, Green FinTech: Zrównoważony rozwój Bitcoina, s. 2 (2022) ↑
-
Puschmann, Hoffmann i Khmarskyi, How Green Fintech Can Alleviate the Impact of Climate Change – The Case of Switzerland (2020). ↑
-
The Comptroller of the Currency jest szefem Office of Currency Comptroller (OCC), która jest jedną z federalnych agencji regulujących bankowość i waluty w Stanach Zjednoczonych. Przed dołączeniem do OCC Brooks był dyrektorem prawnym w Coinbase, wiodącej giełdzie kryptowalut w Stanach Zjednoczonych, a obecnie spółce notowanej na giełdzie. Po pracy w OCC został dyrektorem generalnym amerykańskiej spółki zależnej Binance, która jest obecnie największą giełdą kryptograficzną na świecie pod względem płynności i bazy użytkowników. W czasie, gdy Brooks pisał oświadczenie dla Komisji ds. Energii Izby Reprezentantów USA, był dyrektorem generalnym Bitfury Group, która zapewnia pakiet produktów i usług infrastrukturalnych dla ekosystemu kryptowalut, w tym wydobywanie bitcoinów. Większościowa spółka zależna Bitfury, Cipher Mining, jest spółką notowaną na giełdzie Nasdaq¯. ↑
-
Brian P. Brooks, Oświadczenie na przesłuchanie w sprawie oczyszczania kryptowaluty: wpływ łańcuchów bloków na energię, s. 4 (2022). ↑
-
ID., p. 5. ↑
-
ID., p. 6. ↑
-
US International Trade Administration, Filipiński rynek energii, 2020 https://www.trade.gov/market-intelligence/philippines-energy-market (ostatni dostęp 25 marca 2023 r.). ↑
-
Brian P. Brooks, Oświadczenie na przesłuchanie w sprawie oczyszczania kryptowaluty: wpływ łańcuchów bloków na energię, s. 8 (2022). ↑
-
Troy Cross i Andrew M. Bailey, Ekologiczny Bitcoin z zachętami offsetowymi, s. 1 (2021). ↑
-
ID., P. 5 (2021). ↑
-
Id., P. 6 (2021). ↑
-
Id. ↑
-
Id. ↑
-
Robert Ellickson, Porządek bez prawa: jak sąsiedzi rozstrzygają spory, przeł. 1 (1991). ↑
-
ID., p. 4. ↑
-
ID., p. 137. ↑
-
Higgins przeciwko Sellnerowi, GR nr 15825 (1920). ↑
-
Zobacz Radę Kopania Bitcoinów (https://bitcoinminingcouncil.com/) ↑
-
Mark Carney: Breaking the Tragedy of the Horizon – Zmiana klimatu i stabilność finansowa, przemówienie w Lloyd's of London https://www.bis.org/review/r151009a.pdf (2015). ↑
-
Nic Carter i Ross Stevens, Bitcoin Net Zero, s. 4 (2021). ↑
- Dystrybucja treści i PR oparta na SEO. Uzyskaj wzmocnienie już dziś.
- PlatoAiStream. Analiza danych Web3. Wiedza wzmocniona. Dostęp tutaj.
- Wybijanie przyszłości w Adryenn Ashley. Dostęp tutaj.
- Kupuj i sprzedawaj akcje spółek PRE-IPO z PREIPO®. Dostęp tutaj.
- Źródło: https://bitpinas.com/op-ed/regulating-bitcoin-mining-through-lex-mercatoria-by-atty-rafael-padilla/
- :ma
- :Jest
- :nie
- :Gdzie
- ][P
- $W GÓRĘ
- 000
- 1
- 10
- 100
- 11
- 12
- 13
- 14
- 15%
- 2%
- 20
- 2011
- 2014
- 2015
- 2016
- 2017
- 2018
- 2019
- 2020
- 2021
- 2022
- 2023
- 2024
- 22
- 23
- 24
- 26%
- 27
- 28
- 30
- 39
- 40
- 49
- 50
- 500
- 7
- 8
- 9
- a
- zdolność
- Zdolny
- O nas
- powyżej
- ABSTRACT
- obfitość
- przyśpieszyć
- przyspieszenie
- akceptacja
- dostęp
- dostęp
- wykonać
- realizowane
- Stosownie
- Konto
- Księgowość
- Osiągać
- Osiąga
- osiągnięcia
- działać
- Działania
- aktywnie
- zajęcia
- działalność
- aktorzy
- rzeczywisty
- w dodatku
- dodanie
- dodatek
- Regulacja
- administracja
- administracyjny
- przyjęty
- Przyjęcie
- awansować
- Korzyść
- przeciwny
- Po
- przed
- wiek
- wiekowy
- agencje
- agencja
- agenda
- zwinny
- Cele
- AIR
- Aladdin
- alex
- algorytm
- wyrównać
- wyrównany
- Wyrównuje
- Wszystkie kategorie
- rzekomy
- łagodzić
- przydział
- przydziały
- dopuszczać
- pozwala
- wzdłuż
- już
- również
- alternatywny
- aktywa alternatywne
- alternatywy
- Chociaż
- Wśród
- wśród
- ilość
- kwoty
- wzmacniany
- an
- i
- i zarządzanie (ESG)
- Andrew
- Rocznie
- Inne
- każdy
- nigdzie
- osobno
- mieszkanie
- pozorny
- Zastosowanie
- specyficzne dla aplikacji
- stosowany
- Aplikuj
- doceniać
- uznanie
- podejście
- właściwy
- zatwierdzony
- w przybliżeniu
- kwiecień
- Arca
- architektoniczny
- architektura
- SĄ
- obszary
- argumentować
- ARM
- na około
- AS
- Azja
- ASIC
- Maszyny ASIC
- aspekty
- kapitał
- klasa aktywów
- zarządzanie aktywami
- zarządzający aktywami
- Aktywa
- stowarzyszenia
- At
- atakować
- Uwaga
- przyciąga
- Przyciąga
- Sierpnia
- autor
- Władze
- władza
- upoważniony
- automatycznie
- średni
- z dala
- z powrotem
- BAILEY
- Bilans
- Bilans
- salda
- Bank
- Bankowość
- Banki
- bariera
- baza
- na podstawie
- podstawa
- zahartowany w boju
- BE
- stał
- bo
- stają się
- staje się
- staje
- być
- zanim
- za
- jest
- uważa,
- poniżej
- korzyści
- Korzyści
- BEST
- Najlepsze praktyki
- pomiędzy
- Duży
- Miliard
- binance
- do
- Bitcoin
- Blokowy bitcoin
- Bitcoin ETF
- Bitcoin Futures
- kontrakty terminowe na bitcoiny etf
- Inwestowanie Bitcoin
- Inwestycja Bitcoin
- Górnicy Bitcoin
- Wydobywanie Bitcoina
- przemysł wydobywczy bitcoinów
- OPERACJA WYDOBYWANIA BITCOINÓW
- Operacje wydobywania bitcoinów
- Sieć Bitcoin
- standard bitcoin
- handel bitcoina
- transakcje bitcoin
- Zaufanie Bitcoin
- Bitcoins
- Bitfury
- fragment
- BitPinas
- BlackRock
- Blokować
- blockchain
- rewolucja blockchain
- blockchains
- Bloki
- Bloomberg
- BMC
- BNY
- BNY Mellon
- deska
- Rada dyrektorów
- książka
- obie
- Granica
- marka
- Rozpoznawalność marki
- Przełamując
- Brian
- Przynosi
- szeroki
- szerszy
- Zepsuł się
- przyniósł
- BTC
- Bug
- budować
- biznes
- business intelligence
- biznes
- ale
- kupować
- Kupuje
- by
- Połączenia
- CAN
- nie może
- Pojemność
- kapitał
- zdobyć
- węgiel
- kredyty węglowe
- emisji dwutlenku węgla
- Przesunięcia węgla
- walizka
- Etui
- Casey
- Gotówka
- powodowany
- odporny na cenzurę
- centralny
- Główny autorytet
- Bank centralny
- Banki Centralne
- ceo
- pewność
- certyfikaty
- przewodniczący
- wyzwania
- zmiana
- wymiana pieniędzy
- Kanał
- Dobroczynność
- tani
- szef
- dyrektor generalny
- Chief Technology Officer
- Chiny
- wybór
- szyfr
- wydobywanie szyfrów
- roszczenie
- klasa
- Klasy
- czysta energia
- Sprzątanie
- jasny
- klient
- klientów
- Klimat
- Zmiana klimatu
- CNBC
- Współzałożyciel
- Węgiel kamienny
- kod
- coinbase
- Partnerstwo Coinbase
- Coindesk
- wymyślony
- zimno
- Zawalić się
- zbierać
- kolor
- jak
- byliśmy spójni, od początku
- przyjście
- skomentował
- Handel
- handlowy
- komercyjnie
- prowizja
- popełnić
- zobowiązanie
- zobowiązany
- komisja
- wspólny
- społeczności
- społeczność
- Firmy
- sukcesy firma
- Firma
- w porównaniu
- zgodny
- rywalizować
- konkuruje
- skomplikowane
- komputery
- computing
- moc obliczeniowa
- Troska
- zgodny
- Prowadzenie
- potwierdzenie
- Kongres
- Podłączanie
- świadomy
- Zgoda
- Algorytm konsensusu
- w konsekwencji
- Rozważać
- Rozważania
- za
- wobec
- zgodny
- stale
- konsumować
- spożywane
- konsument
- Konsumenci
- konsumpcja
- kontynuować
- ciągły
- bez przerwy
- umowy
- przyczynić się
- przyczyniając
- kontrola
- kontrowersyjny
- kontrowersja
- Wygodny
- Konwergencja
- Konwersja
- WSPÓŁPRACOWAĆ
- spółdzielnia
- Korporacyjny
- KORPORACJA
- skorygowania
- Odpowiedni
- Koszty:
- Koszty:
- mógłby
- Rada
- kontrproduktywne
- kraje
- COVID-19
- Crash
- stworzony
- tworzy
- Tworzenie
- Twórczy
- Kredyty
- kryzys
- Krytycy
- Krzyż
- transgraniczny
- Crypto
- opieka kryptograficzna
- wymiana krypto
- wydobycie kryptograficzne
- handel kryptograficzny
- zestawy kryptograficzne
- cryptocurrencies
- kryptowaluta
- ekosystem kryptowaluty
- waluty
- Waluta
- Aktualny
- Obecnie
- pozbawienie wolności
- usługi powiernicze
- opiekunowie
- Areszt
- klient
- Klientów
- celnej
- tnący
- cykl
- ZAGROŻENIE
- dane
- dzień
- Dni
- Śmierć
- lat
- grudzień
- Zdecentralizowane
- sieć zdecentralizowana
- zdecydować
- decyzja
- spadek
- zmniejsza
- dedykowane
- zdefiniowane
- Zdecydowanie
- dostarczona
- dostawa
- Kreowanie
- zażądał
- Pochodne
- opisać
- opisane
- Wnętrze
- zaprojektowany
- Mimo
- zniszczony
- Ustalać
- rozwijać
- rozwijanie
- oprogramowania
- wydarzenia
- urządzenia
- ZROBIŁ
- różne
- trudny
- Trudność
- cyfrowy
- Zasób cyfrowy
- Zasoby cyfrowe
- Gospodarka cyfrowa
- kierować
- Dostęp bezpośredni
- bezpośrednio
- Dyrektorzy
- ujawnienie
- dyskrecja
- omówione
- Omawiając
- spory
- Odchodzić
- do
- robi
- Dolar
- dolarów
- Krajowy
- w kraju
- Przewaga
- darowizna
- DOT
- podwójne wydatki
- na dół
- napędzany
- z powodu
- czas trwania
- podczas
- e
- Wcześniej
- Wcześnie
- Ziemia
- łatwiej
- łatwo
- Gospodarczy
- wartość ekonomiczna
- ekonomia
- gospodarka
- Ekosystem
- ed
- edycja
- Edukacja
- efekt
- Efektywne
- faktycznie
- efektywność
- efektywność
- wydajny
- wysiłek
- bądź
- elektryczny
- elektryczność
- Elektroniczny
- element
- wyeliminować
- eliminuje
- emisja
- emisje
- zatrudniony
- umożliwiać
- włączony
- zachęcać
- zachęcać
- zachęcający
- energia
- Zużycie energii
- koszty energii
- energochłonne
- Rynek energii
- Egzekwowanie
- inżynier
- wzmacniać
- cieszyć się
- dość
- zapewnić
- zapewnia
- zapewnienie
- Środowisko
- środowiskowy
- środowiska
- wyobrażenia
- równy
- sprzęt
- ESG
- Inwestowanie w ESG
- szczególnie
- niezbędny
- zapewniają
- ustanowiony
- oszacowanie
- szacunkowa
- ETF
- Eter
- ethereum
- Etos
- Parzyste
- ostatecznie
- EVER
- Każdy
- dowód
- ewoluuje
- ewoluuje
- przykład
- Z wyjątkiem
- nadmiar
- wymiana
- Wymiana
- egzekucja
- wykonawczy
- Naczelny
- istnieć
- Przede wszystkim system został opracowany
- istnieje
- rozszerzenie
- ekspansywny
- oczekiwać
- spodziewany
- doświadczenie
- doświadczony
- wyjaśnione
- wyjaśniając
- odkryj
- Ekspozycja
- ułatwiać
- fakt
- czynnik
- Czynniki
- FAIL
- Spadać
- Farmy
- Moda
- najszybszy
- faworyzować
- wykonalny
- Cecha
- Korzyści
- Federalny
- Rezerwa Federalna
- opłata
- Opłaty
- Fiat
- waluty fiducjarne
- Waluta Fiata
- wierność
- Zasoby cyfrowe Fidelity
- pole
- ostateczność
- finansować
- budżetowy
- kryzys finansowy
- infrastruktura finansowa
- instytucja finansowa
- Instytucje finansowe
- Rynek finansowy
- wiadomości finansowe
- Sektor finansowy
- usługi finansowe
- stabilność finansowa
- system finansowy
- systemy finansowe
- technologia finansowa
- finansowanie
- Znajdź
- FINTECH
- i terminów, a
- Rozbłysk
- Gaz pochodni
- elastyczne
- zalany
- następnie
- następujący
- W razie zamówieenia projektu
- Siły
- Nasz formularz
- formalny
- Dawny
- dawniej
- Forum
- cztery
- kruchość
- Framework
- Wolność
- często
- świeży
- od
- Paliwo
- na pełną skalę
- w pełni
- funkcjonować
- fundusz
- fundamentalny
- zasadniczo
- fundusze
- dalej
- przyszłość
- Futures
- Wzrost
- zyskuje
- GAS
- Ogólne
- wygenerowane
- generatory
- Geneza
- prawdziwy
- geografie
- dany
- daje
- Globalne
- globalne finanse
- Globalnie
- Go
- cel
- będzie
- Złoto
- Wydobywanie złota
- dobry
- zarządzanie
- Rząd
- Rządy
- GPU
- Graficzny
- chwycić
- większy
- Zielony
- Zielony Fintech
- Krata
- Zarządzanie
- Grupy
- Rozwój
- Rośnie
- Wzrost
- Guggenheim
- miał
- ręka
- uchwyt
- Uchwyty
- Ciężko
- trudności życiowe
- harvard
- Harvard University
- haszysz
- moc mieszająca
- Hashrate
- Have
- mający
- he
- głowa
- przesłuchanie
- żywopłot
- Fundusze hedgingowe
- Trzymany
- pomoc
- stąd
- Wysoki
- pasemka
- wysoko
- Lotność
- go
- Zawias
- jego
- Dobranie (Hit)
- posiadacze
- przytrzymanie
- Holdings
- posiada
- horyzont
- hostowane
- Hosting
- dom
- Izba Reprezentantów
- W jaki sposób
- Jednak
- HTML
- HTTPS
- Ludzie
- cetnar
- hiperinflacja
- i
- ID
- idealny
- if
- wyobrażam sobie
- Natychmiastowy
- bliski
- Rezultat
- wpływ
- Oddziaływania
- realizacja
- implikacje
- ważny
- niemożliwy
- podnieść
- poprawy
- in
- W innych
- Motywacja
- zachęty
- zachęcania
- motywuje
- Skłonny
- zawierać
- włączony
- Włącznie z
- włączać
- Rejestrowy
- włączenie
- Zwiększać
- wzrosła
- wzrastający
- niezależność
- niezależny
- Wskaźnik
- indywidualny
- osób
- przemysłowy
- przemysł
- przemysłu
- inflacja
- Inflacyjny
- wpływanie
- Wpływowy
- Informacja
- Infrastruktura
- początkowo
- inicjatywa
- Innowacyjny
- wkład
- Insider
- wgląd
- spostrzeżenia
- przykład
- zamiast
- Instytucja
- instytucjonalny
- Adopcja instytucjonalna
- klienci instytucjonalni
- inwestorzy instytucjonalni
- instytucje
- zintegrowany
- integracja
- Inteligencja
- odsetki
- zainteresowany
- pośredników
- pośrednik
- na świecie
- International Trade
- Internet
- przerwane
- interwencja
- najnowszych
- wprowadzenie
- Zmyślony
- Wynalazek
- Inwestuj
- inwestowanie
- inwestycja
- banki inwestycyjne
- Strategia inwestycyjna
- Wehikuł inwestycyjny
- Inwestycje
- Inwestorzy
- wydanie
- problem
- IT
- JEGO
- jack
- Jacek Tatar
- styczeń
- łączący
- sądzeni
- czerwiec
- właśnie
- Trzymać
- Klawisz
- kluczowy czynnik
- Wiedzieć
- Wiedząc
- wiedza
- znany
- punkt orientacyjny
- laptopy
- duży
- największym
- Największy krypto
- Nazwisko
- później
- uruchomić
- uruchomiona
- wodowanie
- Prawo
- prawodawców
- Laws
- prawnik
- warstwa
- warstwowy
- prowadzić
- prowadzący
- skoki
- pozostawiając
- Doprowadziło
- Księga główna
- lewo
- Dziedzictwo
- Regulamin
- pożyczkodawca
- pożyczanie
- mniej
- poziomy
- leży
- życie
- błyskawica
- Błyskawica sieci
- lubić
- Ciecz
- Płynność
- Katalogowany
- wymienianie kolejno
- Zyje
- załadować
- lokalizacji
- blokady
- Londyn
- długo
- długoterminowy
- Popatrz
- od
- stracił
- Partia
- miłość
- niski
- niższy
- najniższy
- maszyny
- Makroekonomiczne
- zrobiony
- Główny
- Mainstream
- utrzymać
- Utrzymywanie
- poważny
- robić
- Makers
- WYKONUJE
- Dokonywanie
- zarządzanie
- zarządzane
- i konserwacjami
- kierownik
- Zarządzający
- mandaty
- wiele
- March
- rynek
- siły rynkowe
- animatorzy rynku
- rynki
- masywny
- materiał
- matematyczny
- matematycznie
- dojrzewa
- maksymalny
- Może..
- wymowny
- znaczy
- W międzyczasie
- mechanizm
- średni
- środek wymiany
- Mellon
- Odwilż
- Użytkownicy
- Merchants
- sam
- metoda
- Michał
- MikroStrategia
- może
- milion
- nic
- Mój Bitcoin
- zaminowany
- Górniczy
- Górnictwo
- Bitcoina górnicza
- sprzęt górniczy
- Przemysł wydobywczy
- maszyny górnicze
- minut
- nieporozumienie
- model
- Nowoczesne technologie
- Tryby
- Modułowa
- Monetarny
- władze monetarne
- Polityka pieniężna
- zarabiać
- pieniądze
- morał
- jeszcze
- bardziej wydajny
- Ponadto
- większość
- dużo
- musi
- nakamoto
- mianowicie
- powstający
- Nasdaq
- narodowy
- rodzimy
- Naturalny
- Natural Gas
- Natura
- koniecznie
- niezbędny
- Potrzebować
- potrzebne
- wymagania
- ujemny
- sąsiedzi
- Ani
- netto
- sieć
- nigdy
- Nowości
- Nowe technologie
- I Love New York
- New York Stock Exchange
- aktualności
- Nie
- węzeł
- węzły
- zauważyć
- Pojęcie
- powieść
- nowość
- listopad
- już dziś
- numer
- NYSE
- Nowa Arca
- cel
- uzyskać
- OCC
- październik
- of
- oferta
- oferuje
- Oferty
- Biurowe
- Oficer
- offset
- często
- Olej
- najstarszy
- on
- pewnego razu
- ONE
- Online
- płatności online
- tylko
- koncepcja
- otwierany
- działać
- działa
- działanie
- operacyjny
- operacje
- operatorzy
- Okazja
- naprzeciwko
- Optymalny
- Optymistyczny
- Optymalizacja
- zoptymalizowane
- or
- zamówienie
- zwykły
- organiczny
- Inne
- Inaczej
- ludzkiej,
- na zewnątrz
- wyniki
- wydajność
- zewnętrzne
- koniec
- Przezwyciężać
- przegląd
- własny
- posiada
- Papier
- Papiery
- parlament
- część
- Uczestnicy
- uczestniczyć
- szczególny
- Współpraca
- przyjęcie
- Paweł
- Paweł Vigna
- wybrukować
- Zapłacić
- zwracając
- płatność
- transakcje płatnicze
- płatności
- kraj
- osobliwy
- par
- peer to peer
- Ludzie
- procent
- procent
- Osobiście
- perspektywa
- Filipiny
- telefon le
- Miejsce
- planeta
- Rośliny
- Platforma
- plato
- Analiza danych Platona
- PlatoDane
- Grać
- odgrywa
- punkt
- polityka
- polityka
- polityczny
- Politycy
- teczka
- część
- możliwy
- potencjał
- Ubóstwo
- power
- elektrownie
- Zasilanie
- Praktyczny
- praktycznie
- praktyka
- praktyki
- precyzyjnie
- teraźniejszość
- ochrona
- naciśnij
- nacisk
- zapobiec
- Cena
- Cennik
- Zasady
- prywatny
- Problem
- problemy
- wygląda tak
- przetwarzanie
- Moc przetwarzania
- produkować
- Wytworzony
- Produkcja
- produktywny
- wydajność
- Produkty
- zawodowo
- Profesor
- Profil
- rentowność
- rentowny
- Przewiduje
- projektowanie
- obiecuje
- promować
- dowód
- Dowód pracy
- właściwy
- własność
- odsetek
- wniosek
- ProShares
- chronić
- chroniony
- protokół
- protokoły
- dowodzi
- zapewniać
- pod warunkiem,
- zapewnia
- że
- publiczny
- publicznie
- opublikowany
- zakup
- nabywczy
- czysto
- cel
- cele
- cechy
- Kwartał
- pytanie
- szybko
- Rafael
- rajd
- szybki
- szybko
- Kurs
- ceny
- raczej
- stosunek
- Racjonalnie
- dosięgnąć
- real
- uznanie
- rekord
- nagrany
- zmniejszyć
- Zredukowany
- odnosi
- odzwierciedla
- Uważać
- w sprawie
- Bez względu
- reżimy
- Regulować
- regulowane
- Regulacja
- regulator
- Regulatory
- regulacyjne
- związane z
- relacja
- relacje
- stosunkowo
- Przeniesiony
- polegać
- Przekaz
- Odnawialne
- odnawialne źródła energii
- Odnawialne źródła energii
- raport
- Przedstawiciele
- reputacja
- wymagać
- wymagany
- wymagania
- Wymaga
- ratowanie
- Badania naukowe
- rezerwować
- zarezerwowany
- mieszkaniowy
- sprężystość
- Resort
- Zasoby
- poszanowanie
- osób
- odpowiedź
- ograniczać
- dalsze
- detaliczny
- Inwestorzy Detaliczni
- rewers
- Rewolucja
- Nagradzać
- wynagrodzony
- Rosnąć
- podniesienie
- Ryzyko
- Zarządzanie ryzykiem
- ryzyko
- ROBERT
- Rudzik
- krzepki
- Rola
- reguły
- run
- s
- "bezpiecznym"
- Safe Haven
- zabezpieczone
- Powiedział
- taki sam
- San
- satelita
- Satoshi
- Satoshi Nakamoto
- Oszczędności
- powiedzieć
- saylor
- mówią
- Rzadki
- scenariusze
- rozkład
- Szkoła
- SEK
- druga
- Drugi kwartał
- sektor
- bezpieczne
- Zabezpiecza
- zabezpieczenia
- Papiery wartościowe
- Papierów Wartościowych i Giełd
- bezpieczeństwo
- poszukuje
- wydać się
- sprzedać
- sprzedać bitcoiny
- rozsądek
- wysłany
- sentyment
- wrzesień
- służyć
- służy
- usługa
- Usługi
- zestaw
- ustawienie
- rozstrzygać
- osada
- kilka
- Share
- shared
- arkusz
- powinien
- Strony
- Podpisy
- znaczenie
- znaczący
- znacznie
- podobny
- po prostu
- Rozmiar
- powolny
- So
- Obserwuj Nas
- społeczne
- słoneczny
- rozwiązanie
- Rozwiązania
- ROZWIĄZANIA
- Rozwiązywanie
- kilka
- syn
- Źródło
- Źródła
- Mówiąc
- specyficzny
- przemówienie
- Kwadratowa
- Stabilność
- interesariusze
- standard
- standardy
- Starlink
- Zestawienie sprzedaży
- Zjednoczone
- Stacje
- Stephen
- Nadal
- stany magazynowe
- Giełda Papierów Wartościowych
- sklep
- magazyn wartości
- Strategiczny
- Strategicznie
- Strategia
- strongly
- składane
- subskrybuj
- subsydiarny
- znaczny
- taki
- wystarczający
- sugerować
- Wskazuje
- apartament
- Dostawa
- Podaż i popyt
- wsparcie
- Wspierający
- nadwyżka
- Zrównoważony rozwój
- zrównoważone
- Energia odnawialna
- Zrównoważone inwestowanie
- Szwajcaria
- syntetyczny
- system
- systemy
- biorąc
- zabezpieczenie przed manipulacją
- Tapscott
- Techniczny
- techniczny
- Technologies
- technolodzy
- Technologia
- dziesięć
- REGULAMIN
- Tesla
- świadectwo
- niż
- że
- Połączenia
- standard bitcoin
- Sieć błyskawic
- Filipiny
- świat
- ich
- Im
- sami
- następnie
- teoria
- Tam.
- a tym samym
- w związku z tym
- Te
- praca
- one
- Trzeci
- to
- tych
- groźba
- Przez
- czas
- do
- już dziś
- dzisiaj
- razem
- żeton
- tokenizowany
- aktywa tokenizowane
- tolerancja
- wziął
- narzędzia
- Kwota produktów:
- handel
- w obrocie
- Handlowcy
- Handel
- usługi handlowe
- wolumen obrotu
- przeprowadzać transakcję
- transakcja
- Opłaty transakcyjne
- transakcje
- Przezroczystość
- skarbiec
- ogromny
- Trend
- Trylion
- prawdziwy
- Zaufaj
- zaufany
- Powiernik
- godny zaufania
- rozkopać
- drugiej
- zazwyczaj
- nas
- dolar
- Izba Reprezentantów USA
- US SEC
- Amerykańskie papiery wartościowe
- US Securities and Exchange Commission
- Ostatecznie
- niezdolny
- Niepewność
- dla
- zasadniczy
- zrozumieć
- jednostka
- Zjednoczony
- United States
- jednostek
- uniwersytet
- w odróżnieniu
- odblokować
- niezrównoważony
- pilny
- Stosowanie
- posługiwać się
- przypadek użycia
- używany
- Użytkownik
- Użytkownicy
- za pomocą
- zazwyczaj
- Użytkowe
- użyteczność
- wykorzystać
- wykorzystany
- uprawomocnienie
- walidatory
- VALKYRIE
- Cenny
- wartość
- wartość bitcoina
- różnorodny
- pojazd
- sprzedawca
- Ventures
- Weryfikacja
- zweryfikowana
- zweryfikować
- wersja
- początku.
- przez
- wykonalne
- Zobacz i wysłuchaj
- widoki
- Tom
- dobrowolny
- była
- mycie
- Marnotrawstwo
- Droga..
- wBTC
- we
- tydzień
- DOBRZE
- były
- Co
- Co to jest
- jeśli chodzi o komunikację i motywację
- czy
- który
- Podczas
- biały
- biały papier
- KIM
- cały
- którego
- szeroko
- szerszy
- będzie
- skłonny
- wiatr
- Zwycięstwa
- bezprzewodowy
- mądrość
- w
- w ciągu
- bez
- słowo
- słowa
- Praca
- pracujący
- prace
- świat
- świat
- na calym swiecie
- wartość
- by
- Owinięty
- Owinięty bitcoin
- OPAKOWANY ŻETON
- napisany
- Źle
- lat
- jeszcze
- york
- zefirnet
- zero