Finance Bridge: spojrzenie na fundusze ETF typu Spot Bitcoin i ich wpływ

Twoja brama do udanego inwestowania w kryptowaluty, oparta na danych i badaniach

Na wynos

• Rynki globalne w skrócie: Październik na rynku aktywów cyfrowych charakteryzował się znacznym oczekiwaniem na zmiany regulacyjne, w szczególności potencjalne zatwierdzenie funduszy ETF typu Spot Bitcoin, co spowodowało zwiększone zainteresowanie instytucjonalne. Bitcoin przewodził zwyżkowemu trendowi z godnym uwagi 28% miesiąc do miesiąca aprecjacja i wzrost od początku roku o ponad 108%, co znalazło odzwierciedlenie w jej wartości przewaga szczyt na poziomie 53%, najwyższy od kwietnia 2021 r. Inne kryptowaluty, takie jak Solana, również wykazały imponujące zyski, wskazując na szersze ożywienie rynku.
• Dynamika rynku: Potencjalne zatwierdzenie funduszu ETF typu Spot Bitcoin może pociągać za sobą znaczny napływ nowego popytu ze strony inwestorów profesjonalnych. Nasza analiza sugeruje znaczny wpływ tego nowego popytu na dynamikę rynku, na tle dominacji Bitcoina długoterminowy model trzymania i wynikający z tego niedobór zbywalnej podaży. Badamy to poprzez porównania ze złotymi funduszami ETF i dogłębną analizę łańcucha, koncentrując się na przewidywanym napływie kapitału i rzeczywistej dynamice podaży Bitcoina.
• Podstawy łańcucha: Na podstawie wzorców trzymania, Glassnode klasyfikuje Inwestorzy Bitcoin w posiadaczy długoterminowych (LTH) i posiadaczy krótkoterminowych (STH). LTH utrzymują swoją inwestycję przez ponad 155 dni i często mają tendencję do akumulacji podczas trendów niedźwiedzich i sprzedają się w siłę rynkową. I odwrotnie, STH utrzymujące się przez okres krótszy niż 155 dni lepiej reagują na krótkoterminowe zmiany rynkowe. Klasyfikacja ta pomaga w analizie rynku, strategiach handlowych i zarządzaniu ryzykiem, oferując wgląd w różne grupy inwestorów i etapy cyklu rynkowego.

---

Rynki globalne w skrócie

Przegląd miesiąca: październik w łańcuchu i na rynku instrumentów pochodnych

Październik był kluczowym momentem dla rynku aktywów cyfrowych, charakteryzującym się zwiększonym oczekiwaniem na zmiany regulacyjne, szczególnie w związku z zatwierdzeniami funduszy ETF Spot Bitcoin oraz zwiększonym zaangażowaniem instytucjonalnym, co zarejestrował znaczny wzrost wolumenu kontraktów futures na CME Bitcoin.

W konsekwencji zwyżkowy trend przewodził Bitcoinowi (BTC), który umocnił się o ponad 28% w ujęciu miesięcznym, osiągając od początku roku wynik na poziomie ponad 108%. Znalazło to również odzwierciedlenie w kontynuacji trendu wzrostowego na dominacji Bitcoina. Wskaźnik, który reprezentuje procent kapitalizacji rynkowej BTC w stosunku do całkowitej kapitalizacji rynkowej aktywów cyfrowych, osiągnął najwyższy poziom w październiku na poziomie 53% – najwyższy poziom od kwietnia 2021 r.

Podczas gdy Ethereum pozostawał w tyle o stosunkowo skromne 8.72%, niektóre z lepiej ugruntowanych aktywów o mniejszej kapitalizacji poczyniły znaczne postępy, przyćmiewając wyniki któregokolwiek z dwóch liderów rynku. Imponujące wyniki kryptowalut takich jak Solana, które wzrosły o imponujące 79.05%, wskazują, że ożywienie zaczęło się teraz rozszerzać na inne sektory rynku.

Ogólnie rzecz biorąc, pozytywna fala dotknęła większość aktywów cyfrowych, co znalazło odzwierciedlenie w indeksach mających na celu uchwycenie szerokiego trendu rynkowego, takich jak Bloomberg Galaxy Crypto Index lub CoinDesk Market Index, które wzrosły o ponad 20%.

Jak wspomniano, wzrostowa trajektoria rynku była w dużej mierze spowodowana oczekiwaniem na zatwierdzenie funduszy Spot BTC ETF, przy czym na ruchy rynku znaczący wpływ miały aktualizacje wniosków od głównych podmiotów finansowych, takich jak Invesco i BlackRock. Według jednej z analiz Bloomberga, szansa na zatwierdzenie Spot BTC ETF do 10 stycznia – czyli ostatecznego terminu, w którym SEC powinna podjąć decyzję w sprawie niektórych wniosków – wynosi 90%.

Jednym z kluczowych czynników zwiększających szanse na zatwierdzenie funduszu Spot BTC ETF jest niedawna bierność SEC w następstwie nakazu sądu. W październiku SEC nie odwołała się od krytycznego orzeczenia sądu, które nakazało rozpatrzenie wniosku Grayscale o fundusz ETF na Bitcoin. Ta bezczynność sugeruje możliwą zmianę stanowiska SEC, ponieważ musi ona teraz ponownie ocenić wniosek, nie opierając się na swoim wcześniejszym uzasadnieniu. Rozwój ten znacząco wpłynął na optymizm rynku co do prawdopodobieństwa zatwierdzenia funduszu Spot BTC ETF.

Optymizm ten, szczególnie płynący ze strony instytucjonalnych graczy rynkowych, można zauważyć we wzroście otwartego zainteresowania CME Bitcoin. Trend, który utrzymywał się aż do listopada, spowodował, że kurs Bitcoin Futures Open Interest na giełdzie osiągnął względną dominację ATH wynoszącą 27.8%. Na tych poziomach CME jest obecnie preferowanym miejscem handlu kontraktami terminowymi BTC, wyprzedząc Binance po raz pierwszy od dwóch lat. Wskazuje to na znaczny wzrost udziału inwestorów instytucjonalnych w przestrzeni instrumentów pochodnych, sygnalizując ich rosnącą akceptację i integrację aktywów cyfrowych z głównymi portfelami finansowymi.

Podobnie zaangażowanie instytucjonalne jest widoczne na rynku opcji. W październiku otwarte zainteresowanie opcjami kupna Bitcoina wzrosło o 4.3 miliarda dolarów, wzrastając o 80% i przekraczając 9.7 miliarda dolarów. Tak duża skala aktywności na rynku opcji, porównywalna obecnie do rynku kontraktów terminowych, sygnalizuje dojrzewanie rynku. Odzwierciedla bardziej wyrafinowaną strategię inwestycyjną typowo kojarzoną z profesjonalnymi i instytucjonalnymi traderami, którzy coraz częściej wykorzystują te instrumenty do długotrwałej ekspozycji na Bitcoin.

Z perspektywy analizy on-chain rosnące zainteresowanie Bitcoinem ze strony podmiotów instytucjonalnych zostało zestawione ze wzrostem HODLing zachowanie inwestorów długoterminowych z silnym przekonaniem o danym aktywie.

W rezultacie w październiku doszło do niezwykłego zaostrzenia dostępnej podaży handlowej Bitcoina, a udział BTC w rękach długoterminowych posiadaczy osiągnął nowy rekord wszechczasów na poziomie ponad 76%. Oznacza to, że ponad dwie trzecie podaży znajdującej się w obiegu nie zawierało transakcji przez co najmniej pięć miesięcy.

Podobnie zaobserwowaliśmy rosnący wolumen niepłynnej podaży, przesuwający się odwrotnie do sald giełdowych, co oznacza, że ​​duża liczba uczestników rynku przenosi swoje aktywa z płynnych giełd na niepłynne portfele HODLer – adresy z niewielką historią wydatków. W praktyce oznacza to, że podczas gdy wolumen obrotu rośnie, płynność rynku pozostaje płytka.

Trend ten jest wart odnotowania, ponieważ sugeruje silne przekonanie posiadaczy instrumentów długoterminowych – co do aktualnego trendu cenowego – którymi są zazwyczaj bardziej doświadczeni inwestorzy. Podczas gdy ci uczestnicy rynku już siedzą znaczne niezrealizowane zyski, niechętnie na nich zarabiają, co potencjalnie sygnalizuje wiarę w kontynuację trendu wzrostowego.

Zmieniające się korelacje i (ponowne) pojawienie się narracji „ucieczki do jakości”

Zaufanie długoterminowych posiadaczy tego trendu nie wydaje się bezpodstawne, biorąc pod uwagę malejącą podaż zbywalnego Bitcoina w obliczu rosnącego zainteresowania ze strony nowych uczestników rynku, szczególnie tych z bardziej tradycyjnym środowiskiem finansowym. Ten pojawiający się popyt wydaje się potwierdzać perspektywa wpływowych osobistości, takich jak Stanley Druckenmiller, Paul Tudor Jones i Larry Fink z BlackRock, którzy dostrzegają potencjał Bitcoina jako aktywa „ucieczki do jakości”.

Ta narracja z kolei jest w coraz większym stopniu potwierdzana danymi. W obliczu podwyższonych napięć geopolitycznych i niepewności makroekonomicznej atrakcyjność Bitcoina jako cyfrowego złota można dostrzec w jego zmieniających się korelacjach z tradycyjnymi aktywami. Według stanu na październik 30-dniowa korelacja między Bitcoinem a złotem wynosiła średnio 0.65, co odzwierciedla podobne wzorce ruchów cen. Podczas gdy 30-dniowa korelacja zmniejszyła się w listopadzie, 90-dniowy trend pozostaje niezmienny:

Ta korelacja wyraźnie kontrastuje z ujemną korelacją Bitcoina z tradycyjnymi indeksami akcji, takimi jak S&P 500 i Nasdaq Composite. Ta rozbieżność podkreśla rosnącą atrakcyjność Bitcoina jako dywersyfikatora i zabezpieczenia przed zmiennością rynku na tradycyjnych rynkach finansowych.

W miarę jak poruszamy się po zmieniającej się dynamice rynku, oczekiwanie na potencjalne zatwierdzenie funduszu ETF typu Spot BTC staje się w centrum uwagi. W następnej części naszej analizy zbadamy jego prawdopodobny wpływ na popyt, podaż i ceny Bitcoina. Narysujemy podobieństwa z wprowadzeniem na rynek ETF-ów na złoto i wskażemy podstawowe wskaźniki w łańcuchu, które pomogą profesjonalnym traderom i inwestorom zrozumieć, w jaki sposób ten przewidywany rozwój może przełożyć popyt pieniężny na ruchy cen. Narzędzia te mogą odegrać kluczową rolę dla instytucjonalnych uczestników rynku w prognozowaniu, w jaki sposób fundusz ETF Spot BTC może wpłynąć na krajobraz inwestycyjny Bitcoina, potencjalnie odzwierciedlając transformacyjny wpływ funduszy ETF na rynek złota.

Potencjalne zatwierdzenie funduszu Spot Bitcoin ETF to przełomowy moment dla rynku kryptowalut. Kiwnięcie głową przez SEC, na czele którego stoją główni gracze finansowi, tacy jak BlackRock, oznacza symboliczną zmianę dla Bitcoina – z efemerycznej waluty cyfrowej dla entuzjastów Internetu do aktywa klasy instytucjonalnej, zbywalnego jako regulowany produkt finansowy. Będzie to także oznaczać wejście na główne rynki finansowe, otwierając je dla szerokiej bazy profesjonalnych inwestorów na największym i najbogatszym rynku finansowym świata.

Jednak wpływ pierwszego funduszu ETF Spot Bitcoin wykracza poza symboliczny. Stanowi to także potencjalny, potencjalnie znaczący napływ nowego popytu. Ponieważ dominujący długoterminowy wzorzec HODLing pogłębia niedobór Bitcoina, wprowadzenie funduszu ETF może radykalnie zmienić dynamikę rynku. Ale czy ten ETF rzeczywiście wywoła znaczny nowy popyt? I chociaż podaż Bitcoina jest rzeczywiście niewielka, czy możemy określić ilościowo, jaka jego część jest faktycznie dostępna do handlu?

W naszej analizie do tych pytań podchodzimy dwuwymiarowo. Po pierwsze, naszym celem jest ilościowe określenie przewidywanego popytu na fundusz ETF Spot BTC. Przeanalizujemy historyczne podobieństwa ze złotymi funduszami ETF i najnowszymi analizami popytu przeprowadzonymi przez osoby znające rynek. Pomoże nam to ocenić potencjalny napływ kapitału na rynki Bitcoin po zatwierdzeniu przez ETF.

Po drugie, zwracamy się do dostępnej podaży Bitcoina, kluczowego czynnika, który jest często pomijany przez osoby niezaznajomione z charakterystycznymi cechami tego cyfrowego zasobu. Analizując dane w łańcuchu, ocenimy, ile Bitcoinów można obecnie sprzedać, a ile jest przechowywane długoterminowo i dlatego prawdopodobnie jest niepłynne. Zrozumienie dynamiki podaży jest niezbędne, aby zrozumieć, w jaki sposób rynek może zareagować na potencjalną nową falę popytu.

Perspektywa historyczna: złoto spotowe vs bitcoin spot

Rysowanie podobieństw między pierwszymi złotymi funduszami ETF a potencjalnym pierwszym funduszem ETF na Bitcoin może być pouczające w zrozumieniu ich wpływu na odpowiednie aktywa.

Wprowadzenie pierwszych kasowych funduszy ETF na złoto było ważnym momentem w świecie finansowym i spowodowało znaczną aprecjację cen złota. W ciągu dziesięciu lat po uruchomieniu ETF w 2004 r. wartość złota wzrosła z około 270 dolarów za uncję do 1,000 dolarów za uncję, co oznacza znaczny roczny zwrot na poziomie 19%.

Ta narracja o wzroście oferuje optymistyczną perspektywę potencjalnego wpływu pierwszego funduszu ETF Spot Bitcoin na rynek Bitcoina. Jeśli Bitcoin miałby podążać tą samą trajektorią cen co złoto po zatwierdzeniu pierwszego funduszu ETF na rynku kasowym na złoto, moglibyśmy spodziewać się znacznego wzrostu. Złoto umocniło się w tym okresie o około 270.37%.

Chociaż dobre wyniki złota w tym okresie można częściowo przypisać korzystnym warunkom makroekonomicznym i słabnącemu dolarowi amerykańskiemu, uruchomienie złotego funduszu ETF odegrało kluczową rolę w zwiększeniu dostępności złota dla szerszego grona inwestorów. Ta dostępność niewątpliwie przyczyniła się do wzrostu ceny złota.

W przypadku Bitcoina oczekiwanie wokół wprowadzenia funduszu ETF Spot BTC wywołuje podobny szum. Mimo to, jako potencjalny kontrargument dla narracji wzrostu Bitcoina, niektórzy analitycy wspomnieli o obawach dotyczących rzeczywistej wielkości rynku funduszy ETF Bitcoin.

Na przykład obecne produkty, takie jak Bitcoin Trust (GBTC) firmy Grayscale lub akcje MicroStrategy, często używane jako proxy do ekspozycji na Bitcoin, obejmują mniej niż 7% całkowitej podaży Bitcoinów. Niektórzy twierdzą, że oznacza to rynek, który nie jest tak rozległy, jak można by się spodziewać.

Jednak z instytucjonalnego punktu widzenia te istniejące produkty nie są idealne. Na przykład GBTC jest znane z wysokich opłat i struktury uniemożliwiającej umorzenie, co czyni go mniej niż optymalnym narzędziem inwestycyjnym. Podobnie, chociaż znaczne zasoby Bitcoinów w MicroStrategy oferują sposób na uzyskanie ekspozycji na Bitcoin, jest to niedoskonały wskaźnik zastępczy, ponieważ obejmuje zmienne wykraczające poza tylko wydajność Bitcoina.

Oczekuje się, że wprowadzenie funduszu ETF Spot BTC przezwycięży te ograniczenia, oferując bardziej bezpośrednią i regulowaną ścieżkę inwestycji w Bitcoin. Może to potencjalnie przyciągnąć znaczny nowy kapitał, szczególnie od inwestorów instytucjonalnych, którzy poszukiwali konwencjonalnej i usprawnionej metody inwestowania w Bitcoin.

Mimo to krytycy mogą argumentować, że wprowadzenie funduszu ETF Spot Bitcoin może prowadzić do zwykłego przetasowania funduszy, zwłaszcza jeśli GBTC zostanie przekształcone w format ETF, co umożliwiłoby wypływy. Dlatego nadal kluczowe jest poszukiwanie innych sposobów oceny popytu, który może pojawić się w przestrzeni Bitcoin po zatwierdzeniu ETF.

Szacowanie wpływów

W naszej analizie bierzemy pod uwagę potencjalne wpływy do funduszu ETF Bitcoin z dwóch kluczowych źródeł: rynków akcji i obligacji oraz rynku złota. Wraz z niedawną zmianą makroekonomiczną w stronę aktywów o twardej wartości i bezpiecznych przystani, stawiamy hipotezę o bardziej znaczącym przepływie kapitału z rynków akcji i obligacji na Bitcoin. Na potrzeby tej argumentacji oszacujmy, że 10% połączonego AUM funduszy ETF SPY, Vanguard Total Stock Market i Vanguard Total Bond Market może przesunąć się w stronę Bitcoina. Założenie to opiera się na obecnym klimacie finansowym, w którym akcje i obligacje stoją przed wyzwaniami, co czyni Bitcoin atrakcyjną alternatywą dla inwestorów poszukujących zachowania wartości i wzrostu.

Dodatkowo postawmy hipotezę, że 5% AUM na rynku złota przesunie się w stronę Bitcoina. Chociaż złoto pozostaje popularnym aktywem bezpiecznej przystani, unikalne cechy Bitcoina jako cyfrowego magazynu wartości mogą przyciągnąć część inwestorów w złoto. Zakładamy jednak mniejszy odsetek z rynku złota ze względu na trwałą popularność i stabilność złota jako inwestycji.

Na podstawie tych założeń szacujemy, że do Bitcoina może wpłynąć około 60.6 miliarda dolarów z połączonych funduszy ETF na akcje i obligacje oraz około 9.9 miliarda dolarów z rynku złota, co daje łącznie około 70.5 miliarda dolarów potencjalnego nowego napływu kapitału. Ten znaczący zastrzyk nowego kapitału może mieć znaczący wpływ na rynek Bitcoina, potencjalnie podnosząc jego cenę, w miarę jak zyskuje on szerszą akceptację i zostanie zintegrowany z bardziej tradycyjnymi portfelami inwestycyjnymi.

Choć szacunkowa kwota 70 miliardów dolarów może dla wielu wydawać się zbyt optymistyczna, należy zauważyć, że stanowi ona stosunkowo niewielki procent całkowitego rynku produktów ETF w USA, obecnie wycenianego na około 7 bilionów dolarów. Możemy jednak również porównać nasze szacunki z bardziej konserwatywnymi szacunkami opublikowanymi niedawno przez Galaxy Digital.

Analiza Galaxy Digital prognozuje, że w pierwszym roku po uruchomieniu fundusz ETF Bitcoin napłynie 14 miliardów dolarów, a w drugim roku wzrośnie do 27 miliardów dolarów i w trzecim roku 39 miliardów dolarów. Szacunek ten opiera się na założeniu, że Bitcoin jest przyjmowany przez 10% wszystkich dostępnych aktywów w każdym kanale bogactwa, przy średniej alokacji wynoszącej 1%. Jeśli chodzi o wpływ na cenę, Galaxy Digital szacuje wpływ na cenę BTC o +6.2% w pierwszym miesiącu uruchomienia ETF, co doprowadzi do szacunkowego wzrostu BTC o +74% w pierwszym roku, wykorzystując historyczne relacje między przepływami funduszy ETF a ceną aktywów zmiany.

Perspektywa łańcucha

Szacując przewidywany napływ kapitału na rynki Bitcoinów po potencjalnym zatwierdzeniu funduszu Spot Bitcoin ETF, jak dotąd przeanalizowaliśmy stronę popytową równania. Aby zrozumieć dynamikę rynku, która prawdopodobnie rozwinie się po wprowadzeniu ETF, musimy teraz zwrócić naszą uwagę na dostępną podaż Bitcoina. Analiza łańcuchowa zapewnia doskonały zestaw narzędzi do oszacowania tych czynników.

Przeważający długoterminowy model trzymania kryptowalut wśród inwestorów Bitcoin, charakteryzujący się rosnącą tendencją do braku płynności, rodzi krytyczne pytania dotyczące faktycznej ilości Bitcoinów dostępnych do handlu. Zagłębiając się w kluczowe wskaźniki w łańcuchu, naszym celem jest zmierzenie zakresu zbywalnej podaży Bitcoina i jego potencjalnej reakcji na przewidywaną nową falę popytu, próbując oszacować, w jaki sposób te czynniki mogą oddziaływać na siebie, kształtując rynek Bitcoina w najbliższej przyszłości.

Dostępność Bitcoinów gotowa do handlu

Jednym ze sposobów oceny, ile Bitcoina można uznać za gotowego do handlu, jest spojrzenie na krótkoterminową podaż posiadaczy. Koncepcja ta reprezentuje ilość Bitcoinów, która została przeniesiona lub zrealizowana w stosunkowo niedawnym przedziale czasowym, zwykle definiowanym jako ostatnie 155 dni. Monety, które nie zostały sprzedane przez ponad 155 dni, są zwykle uważane za część długoterminowej podaży posiadaczy, co wskazuje na mniejsze prawdopodobieństwo, że te monety zostaną wkrótce sprzedane lub wymienione.

Uzasadnieniem zrównania krótkoterminowej podaży posiadaczy z gotowym do handlu Bitcoinem są wzorce zachowań posiadaczy Bitcoinów. Posiadacze krótkoterminowi są na ogół bardziej wrażliwi na wahania rynkowe i prawdopodobnie zawierają transakcje w oparciu o najnowsze trendy i wydarzenia.

Obecnie krótkoterminowa podaż posiadaczy jest na najniższym poziomie od wielu lat, co sugeruje zmianę na rynku w kierunku długoterminowych strategii holdingowych. To zmniejszenie krótkoterminowej podaży oznacza zawężenie łatwo dostępnego Bitcoina do handlu. Taki scenariusz jest szczególnie istotny w kontekście nowego napływu popytu ze strony Spot BTC ETF, gdzie ograniczona dostępna podaż może mieć trudności z zaspokojeniem przychodzącego popytu, co może prowadzić do zwiększonej zmienności rynku i ruchów cen.

Dynamika podaży niepłynnej i płynnej

Opierając się na koncepcji posiadaczy krótko- i długoterminowych, podaż Bitcoina można również dalej podzielić na kategorie niepłynne, płynne i wysoce płynne, oferując bardziej szczegółowy obraz dynamiki rynku. Klasyfikacja ta nie tylko uzupełnia krótko- i długoterminowe ramy posiadaczy, ale także dodaje głębi naszemu zrozumieniu dostępnej podaży Bitcoina, szczególnie w kontekście wprowadzenia ETF.

• Zaopatrzenie w płyny: Obejmuje Bitcoiny w portfelach, które rzadko angażują się w transakcje, co odzwierciedla silne zachowanie HODLingowe, w którym nacisk kładziony jest na akumulację i przechowywanie, a nie na handel.
• Dostawa płynów: Reprezentuje Bitcoin, który jest częściej przedmiotem transakcji. Portfele w tej kategorii wykazują mieszankę działań związanych z kupnem i sprzedażą, bardziej powiązaną z krótkoterminową podażą posiadaczy. Są to często inwestorzy i handlowcy, którzy aktywnie reagują na przypływy i odpływy rynku.
• Bardzo płynne zasilanie: Składa się z Bitcoina, którym handluje się bardzo aktywnie, często znajdującego się w portfelach giełdowych i wykorzystywanego do handlu o wysokiej częstotliwości. Ta dostawa najlepiej reaguje na warunki rynkowe i zazwyczaj stanowi najbardziej bezpośrednie i dostępne źródło Bitcoinów do handlu i inwestycji.

W obrębie tych kategorii zaobserwowaliśmy również zauważalną zmianę w kierunku rosnącej podaży niepłynnej. Tendencja ta jest zgodna ze zmniejszeniem krótkoterminowej podaży posiadaczy, wskazując na rynek skłaniający się w stronę akumulacji i utrzymywania, a nie aktywnego handlu.

Z drugiej strony, płynne i bardzo płynne dostawy odnotowały względne spadki, odzwierciedlając zmniejszenie łatwo zbywalnego Bitcoina. Podobnie jak w przypadku krótkoterminowej dynamiki posiadaczy, ta struktura rynku implikuje węższy rynek z mniejszą ilością Bitcoinów natychmiast dostępnych dla nowych inwestorów.

Zrealizowany Cap jako miara przepływów kapitału w Bitcoinie

Zrozumienie zrealizowanej wartości Bitcoina ma kluczowe znaczenie dla oceny przepływów kapitałowych i ich wpływu na wycenę rynkową, zwłaszcza biorąc pod uwagę potencjalne implikacje Spot BTC ETF. Realized Cap oferuje bardziej szczegółowy widok w porównaniu z tradycyjną kapitalizacją rynkową, zapewniając wgląd w rzeczywisty kapitał zainwestowany w Bitcoin na przestrzeni czasu.

Podczas gdy tradycyjna kapitalizacja rynkowa mnoży bieżącą cenę przez całkowitą podaż, zrealizowana kapitalizacja oblicza wartość każdego Bitcoina według ceny, po której ostatnio został przeniesiony lub zrealizowano transakcję, a następnie sumuje te indywidualne wartości. Metoda ta uwzględnia, że ​​nie wszystkie Bitcoiny są równe pod względem ostatniej aktywnej ceny rynkowej, oferując bardziej realistyczną ocenę całkowitego zainwestowanego kapitału. Szczegółowo wyjaśniliśmy tę koncepcję i jej zastosowanie w jednym z poprzednich wydań Most Finansowy, dostępny tutaj.

Zrealizowana kapitalizacja ma kluczowe znaczenie w naszej dyskusji na temat wpływu funduszy ETF typu Spot Bitcoin, ponieważ jej związek ze zmianami kapitalizacji rynkowej może zostać wykorzystany jako praktyczne narzędzie do pomiaru wrażliwości rynku Bitcoina na nowy napływ kapitału. Ta wrażliwość jest miarą tego, jak wartość rynkowa Bitcoina reaguje na zastrzyk lub wypłatę środków.

Metodologię oceny tej zależności przedstawiono w niedawnym artykule Tydzień w sieci raport, dostępny tutaj. Ogólny wniosek z tej analizy jest taki, że gdy stosunek napływu kapitału do zmiany kapitalizacji rynkowej jest niski, sugeruje to, że nawet niewielkie ilości nowego kapitału mogą prowadzić do znaczących zmian wartości rynkowej. Te okresy wysokiej wrażliwości wyznaczają środowisko, w którym strategiczne, dobrze zaplanowane inwestycje mogą przynieść znaczące skutki. Z drugiej strony wyższy wskaźnik oznacza, że ​​dla tego samego efektu potrzebne są większe nakłady kapitałowe, co wskazuje na niższą czułość.

Dla instytucji zrozumienie tej dynamiki ma fundamentalne znaczenie dla strategii inwestycji w Bitcoin. Na bardzo wrażliwym rynku mniejsze, taktyczne inwestycje mogą mieć nadmierny wpływ na kapitalizację rynkową, potencjalnie prowadząc do znacznych zysków. Ta wiedza jest szczególnie istotna w przypadku nawigacji w okresach zmienności rynku lub gdy rynek jest bardziej otwarty na nowy kapitał, na przykład po uruchomieniu funduszu ETF Spot BTC.

I odwrotnie, w okresach niskiej wrażliwości wymagane są większe inwestycje, aby zauważalnie przesunąć kapitalizację rynkową. Sytuacja ta wymaga bardziej znaczących zobowiązań i może wiązać się z większym ryzykiem, co wymaga bardziej ostrożnego podejścia inwestycyjnego. Instytucje muszą być świadome tych zmian wrażliwości, aby maksymalizować zwroty i skutecznie ograniczać ryzyko.

Oczekuje się, że wprowadzenie Spot BTC ETF zmieni wrażliwość rynku na napływ kapitału. Instytucje powinny uważnie monitorować zrealizowaną kapitalizację po uruchomieniu ETF, ponieważ będzie to kluczowy wskaźnik dostosowania strategii inwestycyjnych do nowej dynamiki rynku. Zrozumienie tych zmian umożliwi instytucjom skuteczne reagowanie na zmiany w zachowaniach rynkowych Bitcoina, wykorzystując zrealizowaną czapkę jako wskazówkę do poruszania się w zmieniającym się krajobrazie i optymalizacji decyzji inwestycyjnych.

wnioski

Oczekiwane zatwierdzenie funduszu Spot Bitcoin ETF stanowi historyczny moment dla Bitcoina, symbolizujący jego przejście od aktywów cyfrowych preferowanych głównie przez inwestorów indywidualnych do inwestycji o jakości instytucjonalnej. Ta zmiana nie tylko podkreśla akceptację Bitcoina przez organy regulacyjne i główny nurt, ale także przygotowuje grunt pod znaczny nowy popyt ze strony profesjonalnych inwestorów na najbardziej rozległym rynku finansowym na świecie.

Historyczne podobieństwa z wprowadzeniem złotych funduszy ETF wskazują na potencjalną aprecjację ceny Bitcoina, podobną do trajektorii złota po wprowadzeniu ETF. Nasza analiza sugeruje, że chociaż Spot BTC ETF mógłby zasilić znaczny nowy kapitał, ma on do czynienia z rynkiem, na którym dostępna podaż Bitcoinów jest głównie zablokowana w inwestycjach długoterminowych. Niedobór łatwo zbywalnego Bitcoina może zwiększyć zmienność rynku i ruchy cen w odpowiedzi na napływ kapitału napędzanego przez ETF.

Dla inwestorów instytucjonalnych zrozumienie tej dynamiki, szczególnie poprzez wskaźniki w łańcuchu, takie jak zrealizowana kapitalizacja, ma kluczowe znaczenie. Takie podejście zapewni głębszy wgląd w reakcję rynku na nowy napływ kapitału, wyznaczając kierunki strategii inwestycyjnych w nowym środowisku handlowym po uruchomieniu ETF.

W Glassnode kluczowym podejściem do klasyfikacji inwestorów Bitcoin są koncepcje posiadaczy długoterminowych (LTH) i posiadaczy krótkoterminowych (STH). Klasyfikacje te, oparte na zaobserwowanych zachowaniach związanych z wydatkami i statystycznych wzorcach ruchów monet, zapewniają wgląd w strategie inwestycyjne i reakcje rynkowe różnych kohort inwestorów.

Dynamika posiadaczy długo- i krótkoterminowych

Posiadacze długoterminowi lub LTH to ci, którzy przechowują swoje Bitcoiny przez dłuższy czas, zwykle trwający od kilku miesięcy do lat. Próg kwalifikujący się jako LTH wynosi około 155 dni utrzymywania. Po tym okresie coraz mniej prawdopodobne jest, że monety zostaną wydane, co wskazuje na zaangażowanie w długoterminowe strategie inwestycyjne. Zachowanie LTH jest często zgodne z niedźwiedzimi trendami rynkowymi, gdzie inwestorzy ci akumulują monety po niższych cenach, co sugeruje, że na horyzoncie pojawia się trend zwyżkowy.

Z kolei posiadacze krótkoterminowi (STH) to nowi uczestnicy rynku lub aktywni inwestorzy. Są bardziej skłonni do reagowania na krótkoterminową zmienność rynku i chętniej opuszczają swoje pozycje. Monety przechowywane krócej niż 155 dni należą do tej kategorii, co odzwierciedla bardziej płynną i aktywną część podaży Bitcoina. Zachowanie STH jest szczególnie istotne w fazach zwyżki, kiedy posiadacze ci są zwykle bardziej aktywni, przyczyniając się do zwiększonej płynności rynku i potencjalnej presji ze strony sprzedaży.

Użyteczność w analizie rynku

Rozróżnienie pomiędzy LTH i STH jest cenne dla zrozumienia nastrojów rynkowych i potencjalnych przyszłych ruchów. Na przykład dominująca podaż LTH często koreluje z fazami akumulacji, podczas których doświadczeni inwestorzy kupują i trzymają, przewidując przyszłe wzrosty cen. I odwrotnie, rosnąca podaż STH może sygnalizować wzmożoną aktywność rynkową i potencjalną presję sprzedaży, często obserwowaną podczas hossy.

Praktyczne zastosowanie w handlu i zarządzaniu ryzykiem

Traderzy mogą wykorzystywać wskaźniki LTH i STH do oceny nastrojów rynkowych. Rosnąca podaż LTH sugeruje dobry czas na akumulację, ponieważ często poprzedza bycze trendy. Tymczasem wzrost podaży STH może wskazywać na potencjalny szczyt rynkowy lub zwiększoną zmienność, sygnalizując inwestorom dostosowanie swoich strategii, prawdopodobnie realizację zysków lub redukcję pozycji.

W przypadku zarządzania ryzykiem równowaga pomiędzy dostawami LTH i STH pomaga w ocenie ogólnej stabilności rynku. Rynek zdominowany przez LTH jest generalnie bardziej stabilny i mniej podatny na nagłe wahania cen, co sugeruje mniejsze ryzyko dla inwestycji długoterminowych. Natomiast wysoka podaż STH wskazuje na bardziej niestabilny rynek, co wymaga bardziej rygorystycznych strategii zarządzania ryzykiem w celu złagodzenia potencjalnych strat spowodowanych wahaniami rynku.

Podsumowując, zrozumienie dynamiki pomiędzy LTH i STH jest istotnym aspektem analizy rynku w handlu Bitcoinami. Pomaga nie tylko w identyfikacji aktualnych trendów rynkowych, ale także pomaga w podejmowaniu świadomych decyzji dotyczących handlu i zarządzania ryzykiem. Obserwując zmiany między tymi dwiema kohortami, handlowcy i inwestorzy mogą lepiej poruszać się po złożonym krajobrazie Bitcoin on-chain.

Jeśli chcesz dowiedzieć się więcej na temat tego miernika, poznać jego wskaźniki pochodne oraz możliwości jego poznania, Glassnode przygotowało kompleksowy Panel Użytkownika. Zachęcamy Cię również do pogłębienia wiedzy na temat tego istotnego wskaźnika poprzez przeczytanie tego dedykowany artykuł na stronach Akademii Glassnode. Zasoby te pomogą Ci postawić pierwsze kroki w świecie analiz on-chain i wykorzystać zdobyte informacje w codziennych działaniach handlowych lub związanych z zarządzaniem ryzykiem.

---

Uzyskaj spersonalizowane statystyki

Mamy nadzieję, że Finance Bridge w dalszym ciągu dostarcza cennych spostrzeżeń i pomaga skuteczniej poruszać się po krajobrazie kryptowalut.

Jeśli masz pomysł, jak moglibyśmy ulepszyć ten biuletyn, aby był dla Ciebie bardziej praktyczny, zapraszamy do współpracy. Czy mają Państwo pytania dotyczące treści niniejszego wydania lub inne pytania? Czy chcesz skontaktować się bezpośrednio z naszym zespołem analityków? A może jesteś zainteresowany odkryciem, w jaki sposób możesz wykorzystać pełny potencjał Glassnode?

Nie wahaj się i skontaktuj się z nami. Twoje przemyślenia i spostrzeżenia pomogą nam w dalszym ulepszaniu jakości naszych usług i tego biuletynu, dlatego bardzo cieszymy się na wiadomość od Ciebie. Zaplanuj kontakt z dedykowanym członkiem naszego zespołu ds. sprzedaży instytucjonalnej, aby rozpocząć rozmowę.

---

in

---

---

• Dystrybucja treści i PR oparta na SEO. Uzyskaj wzmocnienie już dziś.
• PlatoData.Network Pionowe generatywne AI. Wzmocnij się. Dostęp tutaj.
• PlatoAiStream. Inteligencja Web3. Wiedza wzmocniona. Dostęp tutaj.
• PlatonESG. Węgiel Czysta technologia, Energia, Środowisko, Słoneczny, Gospodarowanie odpadami. Dostęp tutaj.
• Platon Zdrowie. Inteligencja w zakresie biotechnologii i badań klinicznych. Dostęp tutaj.
• Źródło: https://insights.glassnode.com/finance-bridge-spot-btc-etf-impact/