Nowe rekordy handlowe RFR wszędzie, gdzie spojrzymy

• Wskaźnik przyjęcia ISDA-Clarus RFR utrzymuje się powyżej 50% przez drugi miesiąc.
• We wrześniu 2022 r. pozostał na 51%.
• Przyjęcie SOFR wyniosło 56.6% i było drugim najwyższym w historii. 
• Handel €STR wzrósł do 23.5%.
• Aktywność handlowa w RFR osiągnęła rekordowe wyniki w całym DV01 i nominalnych kwotach obrotu.

Wskaźnik przyjęcia ISDA-Clarus RFR na wrzesień 2022 r. został opublikowany.

Seans;

• Adopcja RFR była prawie identyczna z w zeszłym miesiącu na 51% rynku stawek.
• Na drugim miejscu w historii przyjęto SOFR, który wyniósł 56.6% (po rekordowym poziomie 57.2% w zeszłym miesiącu).
• Adopcja €STR wzrosła (w końcu!) do drugiego najwyższego w historii poziomu 23.5%.
• Było kilka rekordów – pełny podział poniżej:
  • Przy 45% całkowitej działalności był to najwyższy udział w ujęciu nominalnym obrotu RFR.
  • Przy 102.2 bln USD była to największa kwota hipotetycznego powiązanego z RFR, jaka kiedykolwiek została objęta transakcją.
  • Przy 19.2 mld USD była to największa kwota DV01 powiązanego z RFR, jaka kiedykolwiek została objęta transakcją.
  • Przy 12.06 mld USD była to największa kwota DV01 powiązanego z SOFR, jaka kiedykolwiek została objęta transakcją.
  • Całkowity obrót nominalny w wysokości prawie 228 bln USD sprawił, że był to piąty najbardziej aktywny miesiąc odkąd uruchomiliśmy wskaźnik przyjęcia RFR.

Umowna adopcja

Zwykle koncentrujemy się na DV01, którym handluje się na tym blogu, ale wiemy, że rynki nadal doceniają względną prostotę miar hipotecznych. Wykres, którego nie komentujemy często, to Wykres 3: Całkowita wartość nominalna IRD w obrocie każdego miesiąca:

Seans;

• Rekordowe 45% wartości nominalnej zostało zrealizowane w stosunku do RFR we wrześniu 2022 r.
• To o 1% więcej niż przed miesiącem, poprzedni rekord wszechczasów (44%).
• Ponieważ we wrześniu 2022 r. odnotowano podwyższone wolumeny obrotu, stało się to największą w historii kwotą obrotu hipotecznego powiązanego z RFR.
• To pierwszy raz, kiedy w ciągu jednego miesiąca sprzedano ponad 100 bilionów dolarów w instrumentach pochodnych powiązanych z RFR.
• Wszyscy kochamy duże liczby, więc fajnie jest przełamać barierę 1 x 10^14 😛

Przyjęcie DV01

Po tym, jak najpierw rzuciłem światło na kwoty hipotetyczne, wracam do pisania i ponownie patrzę na DV01. Zanotowaliśmy rekordowy poziom 19.2 mld USD na transakcjach DV01 powiązanych z RFR (we wszystkich walutach):

kontrakty terminowe?

Poniższy wykres był dla mnie pewnym zaskoczeniem. Nie byłem pewien, jak przyjęcie SOFR poradzi sobie w całym okresie IMM we wrześniu. Czy wolumeny eurodolara odbudują się, gdy istniejące pozycje z września zostaną przeniesione na grudzień? Poniższy wykres pokazuje, że przyjęcie SOFR było w rzeczywistości bardzo silne:

Seans;

• Z mniej niż 10% zaledwie rok temu, kontrakty terminowe SOFR stanowiły ponad 70% wolumenu obrotu w eurodolarach i kontraktach terminowych SOFR.
• Ten wykres nie obejmuje wolumenów kontraktów terminowych Fed Funds, które przez cały rok były bardzo zmienne.
• Uważam, że z historii przejściowej najbardziej powinniśmy być zainteresowani przejściem wolumenów z produktów opartych na LIBOR (eurodolary) na produkty oparte na RFR (SOFR).
• Konsekwentny wzrost „udziału w rynku” SOFR sugeruje, że stare pozycje eurodolara zostały rzeczywiście przeniesione na nowe pozycje SOFR.
• Naprawdę mocny znak do przejścia!

W podsumowaniu

• To był rekordowy miesiąc dla handlu RFR w wielu metrykach.
• Większa część wartości hipotetycznej była przedmiotem transakcji w porównaniu z RFR niż kiedykolwiek wcześniej.
• Przeprowadzono transakcję rekordowej kwoty DV01 powiązanego z RFR (we wszystkich walutach).
• Przejście od płynności eurodolara do SOFR w obszarze kontraktów terminowych przebiega ładnie.