Spojrzenie w otchłań PlatoBlockchain Data Intelligence. Wyszukiwanie pionowe. AI.

Spoglądanie w otchłań

Znacznik czasu: 2 maja 2022 r. 9:52

Spoglądanie w otchłań

Rynki na całym świecie wciąż się cofają w obliczu presji inflacyjnej, zaostrzenia warunków monetarnych oraz narastającej niepewności i ryzyka. W tym tygodniu odnotowano znaczną słabość na rynkach akcji, obligacji i kryptowalut, a handel Bitcoinem spadł do nowego miesięcznego minimum wynoszącego 37,614 XNUMX USD.

Pomimo spadków w tym tygodniu, rynki bitcoinów w rzeczywistości pozostały zaskakująco solidne, w ujęciu względnym. Podczas gdy indeksy S&P500 i NASDAQ osiągały nowe lokalne minima panującego trendu spadkowego, ceny bitcoinów pozostają w ograniczonym zakresie i nadal nie mają definitywnego impetu makroekonomicznego w żadnym kierunku. Mając to na uwadze, korelacje między Bitcoinem a tradycyjnymi rynkami pozostają blisko najwyższych w historii, a szersza percepcja Bitcoina jako aktywa związanego z ryzykiem pozostaje znaczącym przeciwieństwem.

Bardzo duża część inwestorów Bitcoin wpatruje się w otchłań zajmowania nierentownych pozycji, tworząc potencjalny hub dla szeroko dyskutowanego wydarzenia kapitulacji. Jednocześnie jednak wiele długoterminowych wskaźników makro sygnalizuje, że w grę wchodzą historyczne poziomy niedoszacowania, osiągające wartości rzadko spotykane poza późnymi okresami bessy. W tym wydaniu przyjrzymy się tej znaczącej rozbieżności między czynnikami niedźwiedziej krótkoterminowej akcji cenowej a średnio- i długoterminowymi fundamentalnymi trendami dla Bitcoina.

Spoglądanie w otchłań

Tłumaczenia

W tym tygodniu On-chain jest teraz tłumaczony na hiszpański, włoski, chiński, Japonki, turecki, francuski, portugalski, Perski.

Tablica rozdzielcza tygodnia Onchain

Biuletyn Week Onchain zawiera pulpit nawigacyjny na żywo ze wszystkimi polecanymi wykresami dostępny tutaj. Ten pulpit nawigacyjny i wszystkie objęte nim wskaźniki są szczegółowo omówione w naszym Raporcie wideo, który jest publikowany we wtorki każdego tygodnia. Odwiedź i zapisz się do naszego Youtube Channeli odwiedź nasze Portal wideo aby uzyskać więcej treści wideo i samouczków metrycznych.

Patrząc ponad granicę rentowności

W ostatnich tygodniach badaliśmy, w jaki sposób znaczna część podaży BTC została redystrybuowana i sprzedana nowym właścicielom w przedziale cenowym 33 tys. dolarów i 42 tys. dolarów. Jednakże w sytuacji, gdy rynki światowe nadal spadają, rośnie ryzyko, że ci nowi inwestorzy również poniosą niezrealizowaną stratę.

Obecnie udział Adresów, Podmiotów i Zaopatrzenia w zyskach oscyluje wokół 70% (co oznacza, że ​​30% wykazuje stratę). Poprzednie minima na rynku bessy miały miejsce w latach 2018–19, a w marcu 2020 r. odnotowano znacznie poważniejsze spadki rentowności rynku, przy czym zysk na rynku wyniósł od 45% do 57%.

Na tej podstawie możemy stworzyć studium przypadku do dalszej analizy; co by się stało, gdyby dodatkowe 10% rynku poniosło niezrealizowaną stratę (w rezultacie 60% rynku odniosłoby zysk)? Daje nam to przykładowy miernik ceny, którą rynek musiałby osiągnąć, zanim osiągnięty zostanie „próg bólu” podobny do minimów z poprzedniego cyklu. Ten „próg zysku wynoszący 60%” odpowiada również za zauważalny trend wzrostowy tych wartości minimalnych w czasie (artefakt w postaci zagubionych monet, HODLerów z poprzednich cykli itp.).

Spoglądanie w otchłań
Wykres stołu roboczego na żywo

Wskaźnik URPD zapewnia nam pogląd, po jakich cenach ostatnio poruszała się bieżąca podaż Bitcoina.

Przy cenach wynoszących w chwili pisania tego tekstu 38.5 tys. dolarów, rynek musiałby spaść do 33.6 tys. dolarów, aby dodatkowe 1.9 mln BTC pogrążyło się w niezrealizowanej stracie (10% podaży). Osiągnęłoby to nasz przykładowy „próg bólu” wynoszący 60% podaży zysku i postawiłoby prawie wszystkich nabywców z ostatniego 16-miesięcznego cyklu na minusie (jedynymi wyjątkami byliby nabywcy z najniższych poziomów z maja do lipca 2021 r.).

Spoglądanie w otchłań
Wykres na żywo

Kohortą najbardziej narażoną na panikę są posiadacze krótkoterminowi (STH), czyli kohorta, która zidentyfikowaliśmy (w tygodniu 16) zgromadzili niezwykłą ilość monet w ciągu ostatnich trzech miesięcy. Jeśli spojrzymy na współczynnik STH-MVRV (Z-Score), możemy zaobserwować wielkość ich obecnej niezrealizowanej rentowności.

Na poniższym wykresie możemy zobaczyć, co następuje:

  • Bazowy koszt w łańcuchu STH wynosi 46,910 XNUMX USD, co oznacza niezrealizowaną stratę dla średniej monety posiadanej przez STH wynoszącą -17.9%.
  • Oscylator STH-MVRV ma obecnie -0.75 odchylenia standardowego od średniej, co pokazuje, że jest to statystycznie istotna wielkość bólu finansowego dla kohorty STH.
  • Większa rentowność STH nie jest rzadkością, ale jest typowe tylko podczas najgorszych wyprzedaży na rynkach bessy (gdzie oscylator znajduje się poniżej poniższej niebieskiej linii).
Spoglądanie w otchłań
Wykres stołu roboczego na żywo

Po drugiej stronie równania znajdują się posiadacze długoterminowi (LTH), których również ustaliliśmy kapitulowali w największym stopniu w historii. Wydaje się, że tendencja ta utrzymuje się, przy czym występuje niewiarygodne odchylenie pomiędzy dwoma występującymi wskaźnikami, zidentyfikowany jako pierwszy przez TXMC:

  1. Cena reazlied dla posiadacza długoterminowego (niebieski): Wskaźnik ten pokazuje średnią cenę zakupu wszystkich monet w kohorcie LTH i obecnie spada w najbardziej znaczącym tempie w historii Bitcoina. Oznacza to, że LTH z cyklu 2021–22 kapitulują, wydają i redystrybuują swoje monety, szczególnie w ciągu ostatnich 3 miesięcy.
  2. Cena posiadacza długoterminowego (różowa): Ta metryka pokazuje średnią cenę zakupu monet wydawanych przez LTH tego dnia. W tym tygodniu wybija się wyraźnie wyżej, spotykając się z ceną spot i sygnalizując, że LTH wpadają w panikę, sprzedając średnio na progu rentowności.

Obydwa te wskaźniki dodają istotnej treści argumentowi, że nowi uczestnicy kohorty LTH w latach 2021–22 kapitulują i obawiają się dalszych pogorszeń.

Spoglądanie w otchłań
Wykres stołu roboczego na żywo

Charakterystyka długoterminowych wydatków posiadacza

Możemy dokładniej scharakteryzować osoby wydające LTH i zawęzić typowy przedział wiekowy ich monet, korzystając z różnych narzędzi w łańcuchu. Najpierw dokonamy przeglądu nowego wskaźnika, który jest w trakcie tworzenia w maszynowni Glassnode i który przedstawia dwa ślady:

  1. Oscylator (szary, 30DMA) pokazujący część wolumenu BTC wysyłanego na giełdy przez Posiadaczy długoterminowych, która przynosi zysk. Widzimy, że od września 2021 r. znacznie spadł i obecnie oscyluje wokół 60% (co zwiększa wagę naszego poprzedniego oszacowania progu bólu).
  2. Wykres cen pokolorowany surową rentownością w stosunku do ubiegłego roku, z czerwonym sygnalizującym wysokie względne straty, a zielonym/niebieskim sygnalizującym duże względne zyski. Rynki bessy w latach 2014-15, 2018-19 i 2021-22 stają się dość widoczne, z dużymi stratami na LTH obserwowanymi przez wiele miesięcy.

Jedynymi LTH, które mogłyby ponieść straty i wywołać taki wynik, są te z cyklu 2021–22 o wyższych kosztach, co sugeruje, że obecnie dominują one w zachowaniach związanych z wydatkami LTH na wymianę.

Spoglądanie w otchłań
Niepublikowane dane z maszynowni Glassnode

Następnie przyglądamy się Revived Supply 1yr+, który obejmuje cały wolumen BTC w łańcuchu zakupiony przed wyprzedaż w połowie maja 2021 r. Widzimy, że wskaźnik ten faktycznie spada i znajduje się w pobliżu względnego minimum. Zwykle bardzo niskie odczyty ożywionej podaży występują na rynkach głębokiej bessy, gdzie preferowanym zachowaniem LTH jest akumulacja.

Spoglądanie w otchłań
Wykres na żywo

Binary Coin-days Destroyed w dużej mierze potwierdza tę obserwację, z niemal identycznym trendem i godnymi uwagi wskaźnikami. W ujęciu średniej z 7 dni (w rozdzielczości godzinnej) wskaźnik ten wskazuje, że w ciągu 18.5 godzin w każdym tygodniu następuje większe niż przeciętne zniszczenie długości życia. Innymi słowy, w 89% przypadków właściciele starszych monet decydują się na pozostawienie ich w stanie uśpionym i nie przyczyniają się do wywierania presji ze strony sprzedaży.

Obydwa te wskaźniki dodatkowo potwierdzają pogląd, że presja ze strony sprzedaży LTH jest obecnie napędzana głównie przez właścicieli monet o okresie od 155 dni do ~12 miesięcy (czyli kupujących w latach 2021–22).

Spoglądanie w otchłań
Wykres na żywo

Podstawy rynku niedźwiedzia

Narzędzia sieciowe mogą zapewnić nam zarówno ocenę bieżącego zachowania inwestorów (powyżej), jak i podstawowe narzędzia wyceny, które pomogą nam w mapowaniu różnych cykli rynkowych i poruszaniu się po nich.

Poniższy wykres przedstawia wariant zrealizowanego zysku (zielony) i straty (różowy), obliczony poprzez podzielenie każdego z nich przez zrealizowany limit. To skutecznie normalizuje wartość w USD, którą inwestorzy wnoszą/wychodzą z rynku, do względnej wielkości rynku, umożliwiając nam porównanie cykli. Na tej podstawie możemy ogólnie zidentyfikować trzy fazy rynkowe:

  1. Rynki byka (strefa zielona), gdzie istnieje wystarczający napływ popytu, aby umożliwić inwestorom realizację znacznych zysków, aż do szczytu cyklu rynkowego (napływ kapitału netto).
  2. Rynki Niedźwiedzia (strefa czerwona), gdzie jest odwrotnie, a spadające ceny powodują dominację strat realizowanych przez inwestorów (odpływ kapitału netto). W 2019 r. i prawdopodobnie pod koniec 2021 r. zaobserwowaliśmy, że zyski zostały uwzględnione w krótkim wzrostowym wzroście, który ostatecznie został sprzedany.
  3. Powrót niedowierzania do wczesnego byka (strefa pomarańczowa), gdzie rynek porusza się z boku do góry, co jest typowe dla okresu ponownej akumulacji lub fazy niedowierzania, a zrealizowane zyski zaczynają stale przewyższać straty.

Na obecnym rynku pozostajemy w fazie bessy, kiedy rynek nie zapewnia jeszcze wystarczającego popytu i wzrostu cen, aby umożliwić trwałą realizację zysków i napływ kapitału. Jeżeli zrealizowane zyski zaczną w sposób trwały przewyższać straty, przy stabilnych cenach, może to sugerować, że trwa przejście do fazy 3.

Spoglądanie w otchłań
Wykres na żywo

Jednym z najbardziej znanych wskaźników Bitcoina i ulubionym wskaźnikiem jest Mayer Multiple. Oscylator ten jest obliczany jako prosty stosunek ceny do 200DMA. Pomimo swojej prostoty zapewnił solidny i niezawodny długoterminowy wskaźnik formacji dna i góry dla cykli Bitcoina.

Tutaj wyznaczyliśmy wielokrotność Mayera wynoszącą 0.8 (zielony ślad) jako historyczny poziom „zaniżenia”. Podstawą tego jest to, że mniej niż ~15% życia handlowego Bitcoinów znajdowało się na tym poziomie lub poniżej tego poziomu, co zapewnia bardziej probabilistyczny pogląd. Przy cenie 200DMA wynoszącej 47,275 20 USD, ten poziom rabatu 37,820% wynosi obecnie XNUMX XNUMX USD.

Dolne poziomy bessy z poprzednich cykli są zazwyczaj wybijane w dwóch fazach w stosunku do poziomu 0.8 x MM, najpierw we wczesnej fazie niedźwiedzia (nr 1), a następnie ponownie po ważnym wydarzeniu kapitulacyjnym (nr 2). Rynek obecnie oscyluje tuż powyżej tego kluczowego poziomu, co można uznać za część drugiej fazy cyklu 2021–22.

Spoglądanie w otchłań
Wykres na żywo

Metryka ryzyka rezerw zapewnia inny makro pogląd na dna rynku niedźwiedzia i jest oscylatorem, który jest silnie obciążony preferowaną akumulacją i HODLingiem (zobacz nasz przewodnik wideo). Historycznie rzecz biorąc, ryzyko rezerw spadło poniżej progu 0.0025 (zielony) w późnej fazie bessy (formacja przed dołkiem) i powróciło na powierzchnię w połowie kolejnej hossy.

Wskaźnik ten sugeruje, że minęliśmy początkowy punkt wejścia na rynek późnej bessy i możemy wkroczyć w drugą połowę. Jednakże na podstawie wcześniejszych cykli sugeruje to również, że przed nami jeszcze trochę czasu i/lub pogorszenie sytuacji.

Spoglądanie w otchłań
Wykres na żywo

Na poparcie poglądu, że długoterminowi HODLerzy pozostają niewzruszeni, mnożnik wartości zniszczonych dni (VDD) oscyluje wokół względnych minimów. Oznacza to, że wartość i wielkość zniszczonych obecnie monet-dni jest niewielka w porównaniu z zeszłym rokiem. Zapewnia to zbieżność ze wskaźnikami Binary CDD, 1yr+ Revived podaży i Reserve Risk, które wskazują, że dominującym zachowaniem inwestorów długoterminowych (holdingi 1yr+) jest HODLing.

Według tego wskaźnika bessa rozpoczęła się około maja 2021 r. i zbliża się do czasu trwania podobnego do obserwowanego w poprzednich cyklach.

Spoglądanie w otchłań
Wykres na żywo

Na koniec ocenimy współczynnik RVT, który dzieli zrealizowaną kapitalizację przez wolumen transakcji sieciowych (zarówno w USD, jak i przy zastosowaniu 28DMA). Ten oscylator jest powolnym, ale bardziej przekonującym wariantem współczynnika NVT i ma następujące właściwości:

  • Trendy wzrostowe i wartości wysokie są historycznie niedźwiedzie, sygnalizując, że wolumen transakcji (a tym samym wykorzystanie sieci) spada w porównaniu z wyceną w łańcuchu (zawyżoną). Dołki na rynku niedźwiedzia są zwykle ustalane przy wartościach RVT > 30 i potwierdzane przez odwrócenie trendu spadkowego.
  • Trendy spadkowe i najniższe wartości są historycznie zwyżkowe, co odwrotnie, sygnalizuje, że wykorzystanie sieci rośnie w porównaniu z wyceną w łańcuchu (niedowartościowanie).
  • Trendy boczne, utrzymujące się sygnalizują względną równowagę i zazwyczaj sugerują, że dominujący trend rynkowy jest trwały.

Oscylator ten osiągnął obecnie niższy szczyt w porównaniu z tym z lipca 2021 r. i przechodzi w trend spadkowy. Jeśli ta tendencja się utrzyma, oznacza to, że istnieje potencjalny napływ wolumenu rozliczeń on-chain i rosnące wykorzystanie sieci. Historycznie rzecz biorąc, było to konstruktywne dla cen rynkowych.

Spoglądanie w otchłań
Wykres na żywo

Podsumowanie i wnioski

Obecna struktura rynku Bitcoin pozostaje w niezwykle delikatnej równowadze, z krótkoterminowymi akcjami cenowymi i rentownością sieci w kierunku niedźwiedzim, podczas gdy długoterminowe trendy pozostają konstruktywne. Wydaje się, że kapitulacja posiadaczy długoterminowych jest kontynuowana, a w tym tygodniu dodano do tej koncepcji dalsze dowody i analityczne zabarwienie.

Nie wiadomo, czy siły makro i korelacje z tradycyjnymi rynkami spowodują spadek Bitcoina w dół, jednak wiele podstawowych wskaźników znajduje się na poziomie lub zbliża się do godnych uwagi punktów niedowartościowania. Istnieje konstruktywna zbieżność wielu makrowskaźników, począwszy od analizy technicznej (wielokrotność Mayera), po analizę żywotności monet (ryzyko rezerw, wielokrotność VDD), a nawet podstawowy stan i wykorzystanie sieci (wskaźnik RVT).

Wydarzenie kapitulacyjne, wraz z rozwojem rozbieżności w trendach krótko- i długoterminowych, w dalszym ciągu sprawia, że ​​Bitcoin jest jednym z najbardziej fascynujących aktywów do monitorowania w tym środowisku makroekonomicznym.

Aktualizacje produktu

Wszystkie aktualizacje produktów, ulepszenia i ręczne aktualizacje metryk i danych są rejestrowane w nasz dziennik zmian w celach informacyjnych.

Spoglądanie w otchłań
Spoglądanie w otchłań

Zastrzeżenie: ten raport nie zawiera żadnych porad inwestycyjnych. Wszystkie dane są podawane wyłącznie w celach informacyjnych. Żadna decyzja inwestycyjna nie może opierać się na podanych tutaj informacjach, a użytkownik ponosi wyłączną odpowiedzialność za własne decyzje inwestycyjne.

Znak czasu:

Więcej z Informacje o Glassnodach