Przegląd rynku Bitcoin
Bitcoin miał bardzo mocny tydzień po drugiej poważnej korekcie hossy. Cena otworzyła się na tygodniowym najniższym poziomie 48,918 61,683 USD i osiągnęła nowy rekord wszech czasów, wynoszący XNUMX XNUMX USD w ciągu weekendu.
Pomimo dobrych wyników na rynku kasowym, produkt w skali szarości GBTC był sprzedawany w tym tygodniu ze stałym dyskontem, zamykając w piątek z dyskontem -7.1% w stosunku do NAV. Odzwierciedla to nie tylko wpływ korekty, ale także stały wzrost nowej konkurencji w przestrzeni podobnej do Bitcoin ETF (np. Cel ETF). W międzyczasie, MicroStrategy ogłosił zakup dodatkowych 262 BTC za 15 mln USD w ramach ich nieustającej strategii gromadzenia bitcoinów.
Zachowanie związane z wydatkami Bitcoin
Ponieważ ceny bitcoinów wciąż robią wrażenie, coraz ważniejsza staje się ocena, jak różni uczestnicy rynku reagują na podwyższone ceny. Zasadniczo rozróżniamy posiadaczy długoterminowych (LTH), posiadaczy monet starszych niż 155 dni oraz posiadaczy krótkoterminowych (STH) posiadających monety młodsze niż 155 dni.
Opieramy się na obserwacji, że większość codziennych dostaw płynów składa się z młodych monet, które były ostatnio przenoszone w ciągu ostatnich kilku miesięcy. Poniższy wykres przedstawia wiek wydanych produktów, pokazując, że w większości przypadków ponad 95% wydanych produktów ma mniej niż 3 miesiące (białe miejsce u góry to monety starsze niż 3 miesiące).
I odwrotnie, gdy moneta przekroczy nasz próg 155 dni, aby stać się monetą posiadaną przez LTH, jest coraz mniej prawdopodobne, aby została wydana na podstawie danych statystycznych, często wracając do życia dopiero w okresie zmienności i po wyższych cenach na rynkach zwyżkowych.
Często musimy przyjmować założenia dotyczące różnych zachowań związanych z wydatkami LTH i STH, aby dokładnie zinterpretować dane dotyczące transakcji w łańcuchu:
- PRÓBA zakładamy, że posiadamy wystarczającą wiedzę na temat protokołu Bitcoin i mamy wysokie przekonanie o aktywach. Mają tendencję do gromadzenia tanich monet na rynkach bessy i osiągania zysków na drogich monetach na rynkach byka.
- STH zakładamy, że jest bardziej prawdopodobne, że nowi uczestnicy rynku i handlowcy będą przenosić wartość między giełdami. Grupa ta jest zatem bardziej wrażliwa na zmienność cen, a zatem jest bardziej skłonna do wydawania monet wkrótce po ostatniej transakcji.
- W miarę kontynuacji hossy LTH przeniosą część swojego bogactwa BTC do STH, podczas gdy niektóre STH będą „stackować” i mieszać swoje monety, aby ostatecznie dojrzeć w LTH.
Poniższy wykres przedstawia liczbę monet w zyskach posiadanych przez każdy z tych podmiotów. Biorąc pod uwagę, że cena BTC jest w rzeczywistości zawsze najwyższa, stanowi to prawie całą podaż (po odfiltrowaniu sald giełdowych i innych znanych podmiotów).
Widzimy, że od końca listopada 2020 r. (17.8 tys. $) LTH stopniowo sprzedawało około 1.4 mln BTC (niebieski, łagodny trend spadkowy), podczas gdy STH zgromadził te monety i przyjął zmienność (czerwony, zmienny trend wzrostowy). Jest to typowe dla hossy.
W porównaniu z cyklem 2016-17, zarówno LTH, jak i STH posiadają obecnie taką samą ilość monet jak około połowy 2017 r. W tym cyklu LTH faktycznie pochodzi z wyższej bazy (gromadzi więcej monet) niż w poprzednich cyklach, co jest wynikiem zwiększonego emisja monet przez górników i długi okres kumulacji przez niedźwiedzia od 2018 roku.
Przedstawia to obraz, w którym obecny popyt na STH pozostaje silny, a LTH wypuszcza monety stopniowo i w wolniejszym tempie. Należy jednak pamiętać, że LTH mają nadal znacznie większą podaż, co jest zarówno zwyżkowe w przypadku podaży HODL, ale może również stać się oporem narzutowym, gdy ceny rosną dalej lub jeśli nastąpi bardziej trwała korekta.
Dynamika dostaw cyklu
Pod względem globalnej podaży fale HODL przedstawiają pogląd na temat proporcji podaży utrzymywanych przez UTXO o różnej długości życia. Gdy stare monety są wydawane na realizację zysków, zmieniają się ze starych w młode, a ich żywotność jest resetowana do zera.
Poniższy wykres falowy HODL przedstawia odsetek podaży krążącej młodszej niż 6 miesięcy. Wysokość tych wstęg będzie rosła w miarę wydawania większej liczby starych monet (stare -> młode) i maleje, gdy więcej monet jest HODL-owych i dojrzałych (młodych -> starych).
Po wszystkich znaczących szczytach wydmuchu (w tym obu pomp w 2013 r.), Ilość krążących dostaw młodszych niż 6 miesięcy nadal rosła, osiągając maksimum na poziomie 50% lub więcej. Podczas obecnej hossy około 35.9% podaży w obiegu jest młodsze niż 6 miesięcy, co pokazuje, że znaczna część monet pozostaje w stabilnym posiadaniu LTH w porównaniu.
Wracając do przedziałów wiekowych wykorzystanych wyników (SOAB), tym razem wyłączamy wszystkie młode monety i przyglądamy się tylko zachowaniom związanym z wydatkami monet LTH, których żywotność jest starsza niż 6 miesięcy. Ten wykres pokazuje nam klastry, w których LTH zwiększyło wydatki i jest zwykle kojarzone z wzrostami hossy lub ekstremalną zmiennością na rynkach bessowych.
Jeśli spojrzymy na hossę pod koniec 2017 r., Można wyróżnić trzy unikalne grupy wydatków LTH:
- Sprzedaj Rajd: Wzrosty cen w stosunku do poprzednich ATH i LTH zaczynają przynosić zyski w postaci siły rynkowej. SOAB wykazuje wzrost wydatków w miarę wzrostu cen w wyniku poważnych korekt (żółty).
- Nowy paradygmat !: Ostateczny szczyt w rzeczywistości charakteryzował się zmniejszonymi wydatkami na LTH w porównaniu z poprzednimi dwoma rajdami, co wskazuje na dominujący „Nowy paradygmat! Tym razem jest inaczej! narracja (kolor zielony). Brzmi trochę znajomo.
- Auć…: Po pierwszym krachu na rynku niedźwiedzia z 20 tys. Do 6 tys. Dolarów, wydatki LTH osiągnęły poziom ATH, gdy rzeczywistość wróciła do perspektywy, a zyski zostały wzięte, gdy cena wzrosła do 10 tys. USD, czyli 50% zniżki do szczytu.
W przypadku hossy w latach 2020-21, początkowa faza „Sell the Rally” rozpoczęła się stosunkowo wcześniej, gdy cena zbliżyła się do poprzedniego ATH o wartości 20 42 USD. Druga faza podobnych zachowań związanych z wydatkami miała miejsce, gdy cena wzrosła do 29 tys. $, Po czym skorygowała się do XNUMX XNUMX $ w styczniu.
W tej ostatniej korekcie, spadającej z 58 tys. USD do 43 tys. USD, a teraz do 61.3 tys. USD ATH, zachowanie wydatków LTH przypomina w rzeczywistości fazę Nowego Paradygmatu z 2017 r. Widzimy spadek sprzedaży w czasie i na mniejszą skalę. W rzeczywistości wydatki LTH podczas całej hossy są znacznie mniejsze niż w 2017 roku.
Zachowanie LTH w zakresie wydatków jest z pewnością podobne do tego, które obserwowano w późnej fazie hossy w 2017 r. Należy jednak pamiętać, że historyczne i nowe fraktale muszą być kontekstualizowane w ramach ówczesnej dynamiki rynkowej. Na przykład zjawiskiem unikalnym dla tego cyklu jest gwałtowny wzrost na rynkach kryptofinansowania, usług pożyczkowych i instrumentów pochodnych w celu zabezpieczenia ryzyka (zarówno w formacie scentralizowanym, jak i zdecentralizowanym).
Oprócz poważnego wprowadzania instytucji na rynek, jest bardzo prawdopodobne, że zachowania związane z wydatkami w tym cyklu będą miały unikalny charakter i fraktale, ponieważ posiadacze znajdą nowe sposoby dostępu do narzędzi zarządzania płynnością i ryzykiem bez konieczności pozbywania się swoich monet.
Cotygodniowe funkcje: Dochód górnika osiąga ATH
W tym tygodniu dochody górników Bitcoin osiągnęły nowy rekord wszechczasów w wysokości 52.3 mln USD dziennie. Dzieje się tak pomimo zmniejszenia o połowę subsydiów blokowych w maju 2020 r. Ponieważ koszty wydobycia (CAPEX i OPEX) są generalnie denominowane w walucie fiducjarnej, jest to korzystne dla zapewnienia ciągłości bezpieczeństwa protokołu Bitcoin.
W erze po halvingu # 3, zagregowany dochód górnika wynosił zazwyczaj ~ 1,000 BTC / dzień, składając się z dotacji blokowej (~ 900 BTC / dzień) i opłat transakcyjnych, które stale wahały się między 75 a 125 BTC / dzień.
Opłaty za transakcje łańcuchowe uiszczane w związku z działalnością giełdową są również interesującą miarą śledzenia ruchów i priorytetów rynku. Obecnie globalne opłaty transakcyjne związane z giełdami stanowią około 30% opłat za transakcje łańcuchowe, a depozyty stanowią około połowę tego, co stanowi 14.65%.
Należy również zauważyć, że większość giełd korzysta z grupowania transakcji, co zapewnia bardziej efektywne koszty transakcji. Tak więc, podczas gdy transakcje wypłaty stanowią około 4.1% całego rynku opłat, prawdopodobnie będą one obejmować znacznie więcej osób, zwłaszcza w porównaniu z 14.65% opłat wydawanych za depozyty, które z większym prawdopodobieństwem będą jedną transakcją = jednym użytkownikiem.
Sprawdź nasz najnowszy biuletyn: Uncharted
Niedawno rozpoczęliśmy biuletyn, który wydawany jest co dwa tygodnie, Uncharted. Ten biuletyn dotyczy BTC zarówno z perspektywy danych w łańcuchu, jak i poza łańcuchem, i wykorzystuje piękne wykresy i krótkie komentarze, aby dać czytelnikom intuicyjny obraz tego, co dzieje się na rynkach.