Rynki bitcoinów nadal borykają się z trudnościami, a ceny spadły z tygodniowego maksimum wynoszącego 44,659 40 USD i zamknęły się poniżej psychologicznego poziomu wsparcia 38,144 XNUMX USD na poziomie XNUMX XNUMX USD. Słabość zarówno na Bitcoinie, jak i na tradycyjnych rynkach odzwierciedla utrzymujące się ryzyko i niepewność związane z podwyżkami stóp Fed oczekiwanymi w marcu, obawy przed konfliktem na Ukrainie, a także rosnące niepokoje społeczne w Kanadzie i innych krajach.
W miarę pogłębiania się panującego trendu spadkowego, prawdopodobieństwo trwalszej bessy może również wzrosnąć, ponieważ nastawienie na niedawne wydarzenia i wielkość strat inwestorów wpływa na nastroje. Im dłużej inwestorzy są pod wodą na swojej pozycji i im dalej ponoszą niezrealizowaną stratę, tym większe prawdopodobieństwo, że posiadane monety zostaną wydane i sprzedane.
W związku z tym w tym biuletynie skupimy się na „potencjalnej energii strony sprzedającej”, która pozostaje w podaży monet, przede wszystkim na wolumenie podaży utrzymywanej z niezrealizowaną stratą oraz na tym, kto jest w jej posiadaniu.
Tłumaczenia
W tym tygodniu On-chain jest teraz tłumaczony na hiszpański, włoski, chiński, Japonki, turecki.
Tablica rozdzielcza tygodnia Onchain
Biuletyn Week Onchain zawiera pulpit nawigacyjny na żywo ze wszystkimi polecanymi wykresami dostępny tutaj. Ten pulpit nawigacyjny i wszystkie objęte nim dane są szczegółowo omówione w naszym raporcie wideo, który jest publikowany co tydzień we wtorki. Odwiedź i zapisz się do naszego Youtube Channeli odwiedź nasze Portal wideo aby uzyskać więcej treści wideo i samouczków metrycznych.
Kanał targu niedźwiedzi
Jednym z wyraźnych sygnałów niedźwiedzi na rynkach bitcoinów jest brak aktywności w sieci. Można to zidentyfikować za pomocą narzędzi takich jak aktywne adresy/jednostki jako proxy dla użytkowników lub za pomocą metryk popytu w przestrzeni blokowej, takich jak liczba transakcji i opłaty on-chain wydane jako użytkownicy ubiegający się o uwzględnienie w następnym bloku.
Poniższy wykres przedstawia liczbę Aktywnych Podmiotów korzystających z sieci Bitcoin w ciągu ostatnich 5 lat.
- Rynki byka można jednoznacznie określić jako okresy rosnącego popytu ze strony użytkowników, zazwyczaj z rosnącą liczbą aktywnych podmiotów podczas każdego kolejnego impulsu byczego (wzrost liczby użytkowników netto).
- Niedźwiedzie rynki scharakteryzowano jako okresy relatywnie niskiej aktywności sieci i zmniejszonego zainteresowania ze strony handlu detalicznego, zaznaczone poniżej w kanale czerwonym. Dolna granica tego kanału historycznie rosła w sposób niemal liniowy, co sugeruje, że w dłuższej perspektywie liczba użytkowników Bitcoina, na których można polegać (HODLers) wciąż rośnie.
W tym tygodniu jednak poziom aktywności w sieciach słabnie przy dolnej granicy kanału bessy, co trudno interpretować jako sygnał zwiększonego zainteresowania i popytu na aktywa.
Potwierdzeniem tej obserwacji jest 30-dniowa zmiana adresów sald niezerowych. Podczas gdy stosunkowo prymitywna miara popytu w bazie użytkowników, okresom wysokiego popytu i akumulacji podaży zwykle towarzyszy wzrost tworzenia UTXO oraz wzrost niezerowej liczby adresów (i vice versa).
Podczas gdy trend makro w tworzeniu adresów salda niezerowego jest zwyżkowy, w ciągu ostatnich 30 dni nastąpiło złagodzenie trendu. Jest to wynik całkowitego opróżnienia sald adresów przez niektórych inwestorów. W ciągu ostatniego miesiąca opróżniono około 219 tys. adresów (0.54% całości), co jest wskaźnikiem, który należy obserwować w przypadku, gdy jest to początek okresu odpływów netto użytkowników z sieci (jak miało to miejsce w maju 2021 r.). .
Prawdopodobna przyczyna tego zachowania związanego z wydawaniem pieniędzy jest związana z kosztami finansowymi i psychologicznym bólem utrzymywania podwodnej inwestycji. Na poniższym wykresie widać, że udział podmiotów sieciowych w zyskach oscyluje między 65.78% a 76.7% sieci.
Drugą stroną tej obserwacji jest to, że ponad jedna czwarta wszystkich jednostek sieciowych znajduje się obecnie pod wodą na swojej pozycji. Co więcej, około 10.9% sieci ma podstawę kosztową od 33.5 tys. USD do 44.6 tys. USD, przy czym wielu z nich dokonywało zakupów w ostatnich tygodniach. Jeśli rynkowi nie uda się ustanowić trwałego trendu wzrostowego, statystycznie najbardziej prawdopodobne jest, że ci użytkownicy staną się kolejnym źródłem presji po stronie sprzedającej, zwłaszcza jeśli ceny transakcji są niższe niż ich podstawa kosztowa.
Mocowanie strat długo- i krótkoterminowych Holder
Jednym z podstawowych narzędzi, których używamy do oceny prawdopodobieństwa wydania monety (i zakładanej sprzedaży) jest żywotność, definiowana jako czas od ostatniego przeniesienia monety na łańcuch. Statystycznie, im dłużej moneta pozostaje w stanie uśpienia, tym bardziej prawdopodobne jest, że pozostanie w stanie uśpienia.
Prowadzi to do naszej definicji posiadaczy długoterminowych (>155 dni, niebieski) i krótkoterminowych (<155 dni, czerwony), która reprezentuje monety, które mają niskie i wysokie prawdopodobieństwo wydania i sprzedaży, odpowiednio.
Korzystając z tych kohort, możemy rozbić rozkład cen, w przypadku których każda moneta w podaży została ostatnio przemieszczona. Robimy to, aby ocenić poziomy cen związane z dużym skupiskiem baz kosztowych inwestorów. Co wyróżnia się, to wysoka koncentracja podaży utrzymywanej przez STH między 42 tys. a 50 tys.
Przy cenach znajdujących się obecnie poniżej dolnej granicy tego przedziału i przy malejącej aktywności w sieci, monety znajdujące się na tym wrażliwym na ceny rynku kohortowym stanowią prawdopodobne źródło presji po stronie sprzedaży, chyba że zostanie zrównoważona przez równoważny napływ popytu.
Nowa zawartość: Krótkoterminowy wstrząs z posiadaczem
Jeśli to przegapiłeś, nasza najnowsza analiza wideo próbuje wyizolować, które kohorty w sieci są najbardziej prawdopodobnym źródłem presji po stronie sprzedającej w obecnym środowisku. Analizujemy posiadaczy krótkoterminowych w szczególności wykorzystując dynamikę podaży i zachowania wydatkowe.
Jako miarę tego, jak podwodni posiadacze krótkoterminowych są pod wodą, możemy obliczyć zrealizowaną cenę STH (łączną podstawę kosztową), dzieląc cenę przez współczynnik STH-MVRV (wynik w kolorze niebieskim). Wskazuje to, że średnia podstawa kosztu łańcucha STH wynosi 47.2 tys. USD, co w chwili pisania tego tekstu (cena BTC 38.1 tys. USD) stanowi średnią niezrealizowaną stratę na poziomie -19.3%.
Ponadto zrealizowana cena STH jest obecnie wyższa niż Żywotność Cena (38.6 tys. USD), co odzwierciedla szacunkową „wartość godziwą HODLera”. Zarówno w przypadku rynków bessy w latach 2013–14, jak i w 2018 r., kiedy STH przechowują monety znacznie powyżej tej szacunkowej wartości godziwej, sygnalizuje to, że trendowi niedźwiedziemu pozostało trochę czasu na ponowne ustalenie minimalnego poziomu cen.
Wskaźnik STH-NUPL przedstawia wielkość strat poniesionych przez tych krótkoterminowych posiadaczy, proporcjonalnie do kapitalizacji rynkowej Bitcoina. Tutaj widzimy, że CPK łącznie znajdują się pod wodą od 4 grudnia 2021 r. Całkowite niezrealizowane straty utrzymywane przez STH wynoszą obecnie 17.9% kapitalizacji rynkowej Bitcoina.
Przy ostatnich dołkach cenowych 33.5 tys. USD, STH-NUPL osiągnął -39.2%, poziom wyjątkowo słabej rentowności dostaw i poziom, który rzadko jest przekraczany poza najgłębszą wyprzedażą podczas bessy. STH od ponad 2 miesięcy utrzymują straty na monetach, co można argumentować za oznaką odporności, ale należy je również uznać za prawdopodobne źródło ogólnego oporu.
Patrząc na obie kohorty, widzimy prawie równomierny podział podaży przy stracie między LTH a STH. Należy zauważyć, że przedstawione poniżej wartości procentowe podaży są proporcjonalne do całkowitej podaży, która nie jest utrzymywana w bilansach wymiany (tzw. podaż suwerenów).
- Strata podaży STH wynosi obecnie 15.6% podaży państwowych (2.56 mln BTC).
- Strata podaży LTH wynosi obecnie 13.1% suwerennej podaży (2.14 mln BTC).
Całkowita wielkość podaży monet utrzymywanych w niezrealizowanej stracie jest teraz wyższa niż w okresie maj-lipiec 2021 r., ale jest tylko o połowę tak dotkliwa jak najgorsza faza bessy z 2018 r. i wypływ z marca 2020 r.
Niemniej jednak, 28.7% suwerennej podaży znajduje się obecnie pod wodą (4.70 mln BTC), co ponownie stanowi przeszkodę dla byków w uzyskaniu atrakcyjnego ożywienia rynku.
Przenosząc naszą uwagę na posiadaczy długoterminowych, możemy przejrzeć wskaźnik LTH-SOPR, aby ocenić rentowność monet wydawanych w sieci przez tę kohortę.
- Wyższe wartości LTH-SOPR wskazują na większe zrealizowane zyski, zwykle obserwowane w pobliżu szczytów hossy.
- Niższe wartości LTH-SOPR wskazują na zmniejszoną rentowność wydanych monet, zwykle łączny wynik niedźwiedziej akcji cenowej, oraz niższą łączną bazę kosztową LTH (155 dni temu cena rynkowa wynosiła ~40 tys. USD)
Obecnie LTH-SOPR zwraca stosunkowo niską wartość 1.46, co sugeruje, że monety wydawane przez LTH osiągają dość skromny 46% zysk zagregowany. Historycznie spadające wartości LTH-SOPR są charakterystyczne dla makro-bocznych trendów na rynku.
Używając koncepcji LTH-SOPR jako „mnożnika zrealizowanego zysku”, możemy zatem oszacować wydaną cenę LTH (różowy). Model ten odzwierciedla średnią cenę, po której w przeszłości gromadziły się dzisiejsze wydane monety LTH.
Model ten jest obecnie notowany na poziomie 28.5 tys. dolarów, co stanowi wartość bardzo bliską środka pomiędzy ceną zrealizowaną LTH (na podstawie kosztu LTH) a ceną żywotności (wartość godziwa HODLer). Po raz kolejny ten styl zachowania wskazuje na brak makrokierunku na rynku i był szczególnie widoczny podczas bessy w latach 2019–20.
Być może pozostawia to miejsce na ostateczną kapitulację, w której cena wydana LTH spadnie z powrotem do ceny zrealizowanej LTH. A może ogólny trend polegający na tym, że firmy LTH utrzymują swoją podaż monet na miejscu i wykorzystują instrumenty pochodne do zabezpieczania ryzyka, sprawia, że jest to bardziej konstruktywny niedźwiedzi, niż widzieliśmy w przeszłości.
Podsumowanie i wnioski
Ogólnie rzecz biorąc, rynek Bitcoin ma wiele niekorzystnych warunków, począwszy od bardzo słabej aktywności w łańcuchu (wskaźnik popytu), po duże ilości podaży utrzymywanej ze stratą (potencjalna strona sprzedaży). Z 4.70 mln BTC obecnie pod wodą i 54.5% z tego w posiadaniu STH, które statystycznie są bardziej skłonne je wydać, byki z pewnością mają przed sobą ciężką pracę.
Jednak pomimo przeważającego spadku, który trwa od ponad trzech miesięcy, dynamika podaży pozostaje znacznie bardziej konstruktywna niż poprzednie niedźwiedzie. Jak opisano w trzech ostatnich edycjach WoC (tygodnie 5, 6 i 7), inwestorzy Bitcoin wydają się znacznie bardziej skłonni do trzymania się przez całe życie (HODL) i wykorzystują instrumenty pochodne do zabezpieczania ryzyka, zamiast sprzedawać na miejscu, aby zmniejszyć ekspozycję.
Wygląda na bessę. Ale pamiętaj, że na dłuższą metę niedźwiedź jest autorem byka, który następuje po nim.