Najciemniejsza faza niedźwiedzia

Opublikowane ponownie przez Plato

Obserwuje: 0

Najmroczniejsza faza niedźwiedzia

Bitcoin i aktywa cyfrowe przeżyły kolejny chaotyczny tydzień zniżkowej akcji cenowej, tracąc na otwarciu 31,693 25,150 USD i spadając do nowego wieloletniego minimum wynoszącego 8.6 2 USD. Konsekwencje makroekonomiczne pozostają czynnikiem napędzającym na dużą skalę, przy czym ostatni odcisk CPI w USA wynoszący 10% był powyżej oczekiwań, a kolejna odwrócenie krzywej dochodowości obligacji skarbowych USA od 10 do 11 lat miało miejsce we wczesnych godzinach w poniedziałek. Spotkało się to z dużym wzrostem w DXY, ponieważ Bitcoin zamyka się dziesiątą czerwoną świecą w ciągu XNUMX tygodni.

Narzędzie sieciowe Bitcoin nadal marnieje, a makrometryki, takie jak RVT, wkraczają na niezbadane terytorium niedźwiedzi. Pomimo ciągłej akumulacji zarówno wśród krewetek (<1 BTC), jak i wielorybów (> 10 tys. BTC), wsparcie cenowe pozostaje dalekie od ustalonego. Pomimo wielu wskaźników wyceny makro, które nadal sygnalizują warunki wyprzedaży, Bitcoin pozostaje skorelowany z tradycyjnymi rynkami, a ceny odpowiednio spadają.

W tym wydaniu przyjrzymy się, jak obecny rynek niedźwiedzi wchodzi teraz w fazę zrównaną z najgłębszymi i najciemniejszymi fazami poprzednich niedźwiedzi. Rynek średnio nieznacznie przekracza swoją podstawę kosztową, a nawet posiadacze długoterminowi są obecnie usuwani z bazy posiadaczy.

Tłumaczenia

W tym tygodniu On-chain jest teraz tłumaczony na hiszpański, włoski, chiński, Japonki, turecki, francuski, portugalski, Perski, Polski, hebrajski i grecki.

Tablica rozdzielcza tygodnia Onchain

Biuletyn Week Onchain zawiera pulpit nawigacyjny na żywo ze wszystkimi polecanymi wykresami dostępny tutaj. Ten pulpit nawigacyjny i wszystkie objęte nim dane są szczegółowo omówione w naszym raporcie wideo, który jest publikowany co tydzień we wtorki. Odwiedź i zapisz się do naszego Youtube Channeli odwiedź nasze Portal wideo aby uzyskać więcej treści wideo i samouczków metrycznych.

Spotkanie z podstawą kosztów

Wraz z obrotem rynkowym w regionie średniej wartości 20 XNUMX USD zbliża się on do jednego z najważniejszych i podstawowych wskaźników w łańcuchu, czyli ceny zrealizowanej. Ta metryka reprezentuje średnią cenę każdej monety w ofercie, wycenioną w momencie jej ostatniego wydania w łańcuchu.

Cena zrealizowana (na poziomie 23,430 2020 USD) jest rzadko odwiedzana przez ceny spot poza najgłębszymi i najnowszymi etapami bessy. Marzec 2018 r. i koniec bessy w XNUMX r. to ostatnie przypadki, w których rynek łącznie odnotował niezrealizowaną stratę.

Następnie MVRV Z-Score porównuje tę wartość spot Bitcoina z ceną zrealizowaną, aby uzyskać oscylator. Narzędzie to może pomóc w identyfikacji statystycznie znaczących odchyleń od tej „wewnętrznej wartości” i służy do oceny warunków przewartościowania i niedowartościowania.

Wartości równe średniej (czarna linia) zazwyczaj pokrywają się z tymi głębokimi niedźwiedziami w późnym stadium. Obecny rynek spadł obecnie do zaledwie +0.26 odchylenia standardowego powyżej średniej, co historycznie można by uznać za strefę wartości, szczególnie po uwzględnieniu dryfu w górę wskaźnika Z-score.

Niemniej jednak poprzednie cykle bessy pokazały, że ujemne wartości MVRV-Z są często obserwowane przed zakończeniem bessy i mogą utrzymywać się w tym stanie przez pewien czas (kolejność miesięcy w 2018 r. do roku W 2015 r.).

Hodlerzy Bitcoinów odpuszczają

W ramach strukturalnego trendu spadkowego, który trwa od listopada, zaobserwowaliśmy różne fazy behawioralne i zachowania związane z wydatkami Bitcoinów. Możemy wykorzystać te zmiany w zachowaniu, aby ocenić, jak zmieniły się zagregowane nastroje inwestorów.

Połączenia Wynik trendu akumulacji jest użytecznym narzędziem do obserwacji tych zmian poprzez ocenę wielkości i czasu trwania wzrostu lub spadku salda Bitcoin w łańcuchu. Wyświetla zagregowaną akumulację/rozkład ważoną dla wszystkich kohort.

Od grudnia 2020 r. do stycznia 2021 r – Kupno na rynku hossy, gdy inwestorzy weszli na rynek i stworzyli impuls wzrostowy dla ówczesnego ATH o wartości 64 tys. dolarów.
Jan 2021 do Oct 2021 – Złagodzenie i ogólna dystrybucja, częściowo w wyniku spadku popytu spot po tym, jak premia GBTC zamieniła się w dyskonto (omówione w naszym raporcie tutaj)
Październik 2021 do stycznia 2022 – Popyt zakupowy po ATH, który został później rozdzielony (zgodnie z opisem w tygodniu 9. 2022 r)
Od stycznia 2022 r. do maja 2022 r – Sporadyczna akumulacja i dystrybucja, których kulminacją jest wyprzedaż motywowana LUNA-UST (zgodnie z Tydzień 20, 2022).

Na obecnym rynku zaobserwowaliśmy jeden miesiąc, w którym wynik trendu akumulacji znajdował się na poziomie powyżej 0.8, co oznacza duże pozytywne zmiany salda na całym rynku. Jest to zauważalna zmiana w stosunku do sporadycznej akumulacji przed wyprzedażą LUNA i może sugerować lepsze postrzeganie wartości przez inwestorów przy cenach na poziomie 30 tys. dolarów i poniżej.

Możemy także spojrzeć w stronę Żywość miernik pozwalający zrozumieć preferencje rynkowe dotyczące HODLingu lub zachowań dystrybucyjnych. Żywotność określa równowagę pomiędzy zagregowanym zniszczeniem w dniu monety i utworzeniem w dniu monety. Można go zatem wykorzystać do zapewnienia zbiegu systemów niszczenia i akumulacji.

Od 21 sierpnia żywotność utrzymuje się w strukturalnym trendzie spadkowym. Bitcoin zdecydowanie mieści się w reżimie zagregowanego tworzenia dni monet, ponieważ dominuje HODLing. Jednakże, jak sprawdziliśmy w poprzednich edycjach, ponieważ pozostała tylko klasa HODLer, ich strona popytowa pozostaje zbyt jasna, aby pomieścić obecną stronę sprzedaży.

Możemy to dodatkowo potwierdzić, oceniając 3-miesięczną zmianę pozycji Liveliness (pokazaną na fioletowo poniżej). Można również podkreślić ogólny zakres akumulacji od czasu Wielkiej Migracji Górników w lipcu 2021 r. Jednak ten reżim tworzenia monety traci dynamikę i zmierza w stronę pozycji równowagi w oparciu o bieżący trend. Odzwierciedla to ogólną niepewność na rynkach, która skutkuje zwiększonym ograniczaniem ryzyka przez inwestorów w przypadku pozycji spot.

Zmiana pozycji netto HODLera przenosi te obserwacje do domeny podaży i może zostać wykorzystana do oszacowania wielkości monet gromadzonych lub dystrybuowanych przez bazę HODLera. Wskaźnik ten wskazuje, że w oparciu o stopień uśpienia monety, około 15–20 tys. BTC miesięcznie przechodzi w ręce HODLerów Bitcoin. Od początku maja wartość ta spadła o około 64%, co sugeruje słabnącą reakcję akumulacji.

W ciągu ostatnich 18 miesięcy zaobserwowaliśmy zmieniające się fazy przekonań inwestorów i zachowań wydatkowych. W szczególności ustaliliśmy, że w obu przypadkach na poziomie 30 tys. dolarów (od maja do lipca 2021 r. i obecnie) nastroje inwestorów po stronie kupujących wydają się silniejsze niż jakikolwiek inny poziom cen w tym cyklu.

Rozwidlony rynek

Ustaliliśmy, że inwestorzy rzeczywiście dostrzegają wartość w regionie poniżej 30 tys. dolarów, mimo że popyt ten jest dotychczas niewystarczający do zapewnienia wsparcia cenowego. Następnie omówimy, które kohorty brały udział w akumulacji, aby jeszcze bardziej udoskonalić te obserwacje.

Wynik akumulacji trendu według kohorty pozwala na bardziej szczegółową ocenę, w jakim kohorcie wielkości portfela gromadzą/dystrybuują i w jakim stopniu.

Krewetki (<1 BTC) i wieloryby (>10 tys. BTC, bez giełd i górników) kohorty agresywnie akumulują od czasu spadku cen do przedziału 25–32 tys. USD. To obowiązuje przez ostatnie 2 miesiące obniżonych cen.
Kraby na rekiny (1 do 100 BTC) kohorty przeszły z fazy neutralnej do fazy dystrybucyjnej podczas obecnej wyprzedaży. Sugeruje to potencjalny spadek zaufania.

Zatem niemal doskonałe wyniki na poziomie 0.9+ obserwowane w wyniku trendu akumulacji w ostatnich tygodniach wynikają z bardzo dużych (>10 tys. BTC) i stosunkowo małych (<1 BTC) kohort. Warto zauważyć, że podmioty wielorybnicze były głównymi dystrybutorami na poziomie od 45 tys. do 35 tys. dolarów (strefa A), a obecnie są jednymi z głównych podmiotów akumulatorowych w przedziale od 25 tys. do 32 tys. dolarów (strefa B).

Następnie możemy ocenić 30-dniową stopę zmian podaży adresów krewetkowych z mniej niż 1 BTC. 30-dniowa stopa zmian zapewnia wgląd w surową zmianę pozycji w liczbie monet posiadanych przez tę mniejszą i prawdopodobnie kohortę inwestorów na poziomie detalicznym.

Chociaż obecne tempo wzrostu salda maleje, zostało ono poprzedzone najbardziej agresywnym i konsekwentnym okresem akumulacji po początkowym wzroście Bitcoina w ciągu ostatnich 18 miesięcy. Ci drobni producenci rolni odnotowali wzrost salda netto o +20,863 9 Bitcoinów od czasu katastrofy Luny XNUMX maja, co zapewnia zbieżność z wynikiem trendu akumulacji według Cohort.

W ujęciu bezwzględnym firma Shrimps dodała do swoich zasobów +96.3 tys. BTC od listopadowego wydarzenia ATH. Odpowiada to 0.451% podaży będącej w obiegu i 48.6% nowej emisji monet w tym samym okresie.

Wyraźnie widać rosnący dodatni gradient podaży krewetek. Ci mali posiadacze wydają się niewzruszeni, słusznie czy nie, dominującym trendem spadkowym, ponieważ w dalszym ciągu stale gromadzą BTC na rynku kasowym.

Inną interesującą kohortą do oceny jest kohorta wielorybów o wartości ponad 10 tys. BTC. Patrząc na miesięczną zmianę pozycji ich adresów, możemy potwierdzić nasze wcześniejsze obserwacje, że kohorta ta również gromadziła dane w całym przedziale cenowym od 25 do 32 tys. dolarów. W tej kohorcie miesięczny szczyt zmian pozycji wynosi ~140 tys. BTC/miesiąc, zwiększając swoje saldo poprzez dodanie +306,358 2021 BTC od ATH z listopada XNUMX r.

Dystrybucja zrealizowanych cen skorygowanych o jednostkę według kohorty portfela bada punkty cenowe, w których ostatnio dokonano transakcji z tą dystrybucją podaży i według której kohorty portfela.

W okolicach przedziałów cenowych 30 tys. dolarów i 40 tys. dolarów widzimy znaczące skupiska podaży powiązane z różnorodnymi kohortami portfeli, co wskazuje, że w tych dwóch przedziałach cenowych doszło do znacznych zmian podaży z rąk do rąk. Jednakże wolumen transakcji na monetach w przedziale od 27 tys. do 20 tys. dolarów jest niewielki, co może objawiać się jako obszar o dużej zmienności i potencjalnie niewielkim wsparciu.

Pogorszenie podstaw

Połączenia Stosunek RVT porównuje zrealizowaną kapitalizację z dziennym wolumenem rozliczanym w sieci, co zapewnia wgląd w dzienne wykorzystanie sieci (wolumen w sieci) w stosunku do jej wartości wewnętrznej (realizowana kapitalizacja). Ogólne ramy interpretacji RVT są następujące:

Wysokie wartości i tendencje wzrostowe wskazują na słabe wykorzystanie i spowolnienie wykorzystania sieci.
Niskie wartości i tendencje spadkowe wskazują na wysokie wykorzystanie i wzrost wykorzystania w sieci.
Stabilne wartości boczne wskazują, że obecny trend wykorzystania jest prawdopodobnie trwały i znajduje się w równowadze.

Czerwony pasek oznacza współczynnik RVT wynoszący 80 lub więcej, co sugeruje, że wycena sieci jest obecnie 80 razy większa niż ustalona dzienna wartość. Wskazuje to na jałowy krajobraz aktywności w łańcuchu, który historycznie jest wynikiem przedłużającej się niedźwiedziej akcji cenowej, wypychającej z sieci uczestników wrażliwych na koszty.

W poprzednich cyklach bessy niewykorzystana sieć zapewniała zbieżność z dołami na rynku bessy. Jeśli wykorzystanie sieci wzrośnie, a RVT zdoła przebić się do niższego poziomu, może to oznaczać poprawę fundamentów. Jednakże w sytuacji, gdy wskaźnik RVT znajduje się obecnie na najwyższej wartości od 2010 r., dalsze wybicie w górę wkroczyłoby na niezbadane terytorium niedźwiedzia, gdzie wycena sieci jest jeszcze bardziej „zawyżona” w stosunku do aktywności sieciowej.

Model przepływu spoczynku skorygowanego przez jednostkę można również zastosować do porównania wyceny rynkowej z wykorzystaniem sieci z perspektywy średniego wieku monet wydawanych w sieci. Stan uśpienia mierzy średnią liczbę zniszczonych dni monet na podstawie transakcji dokonanej na monecie. Następnie Dormancy Flow porównuje kapitalizację rynkową z okresem spoczynku (w USD), wychwytując w ten sposób odchylenia w zachowaniach związanych z wydatkami w stosunku do wyceny rynkowej.

Notowania Dormancy Flow utrzymują się na historycznie najniższych poziomach, co sugeruje, że wycena rynkowa jest niska w porównaniu z wolumenem transakcji w łańcuchu ważonym czasowo. Poprzednie przypadki przepływu spoczynku na tych poziomach zazwyczaj zbiegały się z wydarzeniami związanymi z kapitulacją bessy i okresami maksymalnego bólu.

Zgodnie ze słabnącą wydajnością Liveliness i HODLer, pokrywa się to z sytuacją, w której nawet najstarsi posiadacze Bitcoinów zostali usunięci z sieci.

Oczyszczenie nawet najsilniejszych rąk

Posiadacze długoterminowi i posiadacze krótkoterminowi mają charakter dychotomiczny i dlatego cenią różne rzeczy.

Posiadacze krótkoterminowi są statystycznie bardziej wrażliwe na zmienność cen, ponieważ ich podstawa kosztowa jest znacznie bliższa bieżącej cenie spot.
Posiadacze długoterminowi generalnie reprezentują kohortę HODLerów, którzy są stosunkowo niewrażliwi na cenę. Kohorta ta z większym prawdopodobieństwem przetrwa zmienność i spadki cen w pogoni za długoterminową wartością (omówione w wydaniu z ostatniego tygodnia).

Połączenia Wydana cena to model reprezentujący średni koszt monet wydawanych każdego dnia. Można to podzielić, aby przeanalizować komponenty LTH i STH w celu zidentyfikowania rozbieżności między ich zachowaniami dotyczącymi wydatków. Rzadko zdarza się, aby kohorta LTH wydawała monety przy wyższym średnim koszcie niż ich siostrzana kohorta STH, jednak zdarza się to w przypadku wchodzenia w głęboką strefę kapitulacji, gdzie nawet najsilniejsze ręce są usuwane z aktywów.

Poniższy wykres porównuje wydaną cenę LTH z STH i widzimy, że LTH wydają obecnie monety po wyższych kosztach niż STH. Poprzednie przypadki zbiegły się z finałami głębokiej bessy trwającej od 52 dni (2020) do 514 dni (2014-15) i towarzyszyły im dodatkowe spadki cen od -40% do -65%.

Porównanie zagregowanej podstawy kosztów rynkowych (ceny zrealizowanej) z podstawą kosztów LTH pokazuje, że obecnie te dwie podstawy są zbieżne. Kohorta LTH ma zazwyczaj najniższy koszt w łańcuchu, co bezpośrednio wiąże się z jej ideologią handlową polegającą na kupowaniu po niskich cenach w strefach wartości, w związku z czym ich łączny zakup jest niższy.

Dlatego też, gdy podstawa kosztów LTH zbliża się do podstawy kosztów zagregowanych (od dołu), wskazuje to, że obecne zasoby kohorty „inteligentnego pieniądza” nie mają wpływu na szerszy rynek. Poprzednie przypadki, w których zrealizowana cena LTH była wyższa niż łączna zrealizowana cena, również zbiegły się z najgłębszymi fazami bessy.

Podsumowanie i wnioski

Rynek Bitcoin wszedł w fazę zbieżną z najgłębszymi i najciemniejszymi cyklami niedźwiedzia w przeszłości. Ceny ledwo utrzymują się powyżej zagregowanej podstawy kosztów ujętej w cenie zrealizowanej, a podstawowe parametry wolumenu w łańcuchu uległy dalszemu pogorszeniu. Historycznie rzecz biorąc, faza ta trwała od 8 do 24 miesięcy, zanim rynek osiągnął ostateczne dno.

Najważniejszą rzeczą jest to, że posiadacze długoterminowi wydają obecnie monety po wyższych kosztach niż posiadacze krótkoterminowi, a ich podstawa kosztowa jest niewiele bardziej zyskowna niż zagregowany rynek. W przeszłości oznaczało to początek ostatecznej i bolesnej fazy wycofywania się ze sprzedaży wszystkich pozostałych sprzedawców, niestety połączonej z dalszym spadkiem cen o 40–64%.

Oczy wszystkich zwrócone są teraz na przekonanie i wsparcie zapewniane przez klasę Bitcoin HODLer.

Aktualizacje produktu

Wszystkie aktualizacje produktów, ulepszenia i ręczne aktualizacje metryk i danych są rejestrowane w nasz dziennik zmian w celach informacyjnych.

Wydaj nowy pulpit nawigacyjny dla profesjonalnych użytkowników: Maszynownia GN
W dodatku 5y opcja powiększenia do kart metryk pulpitów nawigacyjnych.
Ulepszenia zastosowane w Workbenchu if funkcja.
Uproszczony save akcje na stronie Workbench i dodane on-click Price opcja.
Wydanie biuletynu Uncharted nr 17 wydany.

Śledź nas i sięgnij dalej Twitter
Przyłącz się do naszej Telegram kanał
Odwiedzić Forum Glassnode do długich dyskusji i analiz.
Aby zapoznać się ze wskaźnikami i wykresami aktywności w łańcuchu, odwiedź stronę Studio Glassnode
Aby uzyskać automatyczne alerty dotyczące podstawowych wskaźników w łańcuchu i aktywności na giełdach, odwiedź naszą Glassnode Alerts na Twitterze

Zastrzeżenie: ten raport nie zawiera żadnych porad inwestycyjnych. Wszystkie dane są podawane wyłącznie w celach informacyjnych. Żadna decyzja inwestycyjna nie może opierać się na podanych tutaj informacjach, a użytkownik ponosi wyłączną odpowiedzialność za własne decyzje inwestycyjne.

Znak czasu: 13 czerwca 2022 r.

Znak czasu: Sierpnia 4, 2021

Opublikowane ponownie przez Plato

The Week On-Chain (Tydzień 38, 2021)

Ралли от минимумов медвежьего рынка

链上周报(2021 年第26周)

NFT i gry na czele rajdu ETH

O nas

Wyszukiwanie pionowe i AI

Platforma

Pozostań w kontakcie

Konto