Delikatna równowaga PlatoBlockchain Data Intelligence. Wyszukiwanie pionowe. AI.

Delikatna równowaga

Delikatna równowaga

Ceny bitcoinów wahały się w tym tygodniu w niestabilnym zakresie konsolidacji, otwierając się na tygodniowym minimum wynoszącym 37,333 45,039 USD, osiągając najwyższy poziom 39,220 XNUMX USD, a następnie oddając większość zysków, zamykając się na XNUMX XNUMX USD. Ponieważ globalna faza makro i geopolityczna nadal tworzy niepewność na rynkach, byki Bitcoin próbują ustalić cenę minimalną. Byki od ponad dwóch miesięcy absorbują skromną, ale utrzymującą się presję po stronie sprzedaży, głównie w wyniku krótkoterminowego zbycia posiadaczy.

Wraz z wahaniami cen w ostatnich tygodniach ustanowiła się względna równowaga. Jednak biorąc pod uwagę ograniczony przychodzący świeży popyt, ta delikatna równowaga może zostać zakłócona przez jakikolwiek znaczny stopień wyczerpania sprzedawców lub odwrotnie, ponowne ożywienie sprzedawców.

Zatem pytanie, na które należy odpowiedzieć, brzmi, czy wsparcie kapitałowe zapewniane przez byki wystarczy, aby powstrzymać niedźwiedzie. W związku z tym w tym wydaniu ocenimy obecną przestrzeń wolumenu w łańcuchu, ze szczególnym uwzględnieniem przepływów na giełdy. Ma to na celu jak najlepsze odzwierciedlenie skali presji po stronie sprzedaży i dezinwestycji inwestorów.

Delikatna równowaga

Tłumaczenia

W tym tygodniu On-chain jest teraz tłumaczony na hiszpański, włoski, chiński, Japonki, turecki, francuski, portugalski.

Tablica rozdzielcza tygodnia Onchain

Biuletyn Week Onchain zawiera pulpit nawigacyjny na żywo ze wszystkimi polecanymi wykresami dostępny tutaj. Ten pulpit nawigacyjny i wszystkie objęte nim dane są szczegółowo omówione w naszym raporcie wideo, który jest publikowany co tydzień we wtorki. Odwiedź i zapisz się do naszego Youtube Channeli odwiedź nasze Portal wideo aby uzyskać więcej treści wideo i samouczków metrycznych.


Opowieść o dwóch wymianach

Monitorowanie aktywności wymiany jest potężną strategią w ramach analizy on-chain, chociaż wymaga oceny zmienności danych (omówione tutaj). Śledzenie zagregowanych przepływów wymiany, szczególnie w dłuższych okresach (miesiące), zapewnia użyteczny wgląd w równowagę podaży i popytu.

Na początek zwróćmy uwagę na następujące ogólne niuanse dotyczące interpretacji wskaźników salda walutowego:

  • Hodlerzy Bitcoinów (wszystkich rozmiarów portfeli) wydają się być dość religijni, jeśli chodzi o samoopiekę, w związku z czym są najbardziej prawdopodobną kohortą wycofującą swoje monety.
  • Nowi uczestnicy rynku na poziomie detalicznym znacznie rzadziej wycofują monety, preferując prostotę rozwiązań w zakresie przechowywania i opcje handlowe oferowane przez giełdy.
  • Skarbce instytucjonalne z podobnym prawdopodobieństwem skorzystają z rozwiązań w zakresie depozytów walutowych lub podobnych), preferując wiedzę fachową i zarządzanie ryzykiem oferowane przez takie firmy. Monety te są również częściej przedmiotem obrotu za pośrednictwem biur OTC i są przechowywane w ramach specjalistycznych porozumień wymagających wielu podpisów.
  • Wraz z rozwojem rynku instrumentów pochodnychs, jednostki Bitcoin mogą być również wykorzystywane jako zabezpieczenie, a zatem wpływy z wymiany mogą być również wynikiem zapewnienia dodatkowej marży monety.

Należy zauważyć, że 3 z 4 powyższych cech ma tendencję do napływów walutowych. Po części dlatego łączny odpływ 575,876 3.655 ​​BTC z giełd (2020% podaży) od wyprzedaży w marcu 2021 r. jest tak imponujący. Należy również zauważyć, że od września XNUMX r. ustalono względną równowagę.

Delikatna równowaga
Wykres na żywo

Podczas bardzo niestabilnych wydarzeń makro i geopolitycznych, które miały miejsce w ciągu ostatnich kilku tygodni, wolumeny przepływów netto z wymiany walut są również w miarę stabilne, pomimo lekkiego nastawienia w stronę napływów w tym tygodniu. W tym tygodniu na giełdy wpłynęło około 1 tys. BTC dziennie, a lwią część przypadły Bitfinex i FTX.

Taka wielkość zakłada, że ​​podaż po stronie sprzedającego pozostaje dość skromna, szczególnie biorąc pod uwagę globalny kontekst makro.

Delikatna równowaga
Wykres na żywo

Szczególnie w ciągu ostatniego roku giełdy podzieliły się mniej więcej na dwa dominujące obozy ze względu na zmianę równowagi: te z Wpływy netto, a te z Stabilne salda wypływów netto.

W szczególności Binance, Bittrex, Bitfinex i FTX odnotowały nietrywialny wzrost posiadanych rezerw Bitcoinów. Łącznie giełdy te odnotowały łączny napływ BTC na poziomie 207 tys. BTC od końca lipca 2021 r., co oznacza wzrost o 24.3%.

Delikatna równowaga
Wykres na żywo

Drugi obóz obejmuje pozostałe monitorowane przez nas giełdy i od końca lipca odnotował łączny odpływ 253 tys. BTC. Spośród tych giełd Huobi (fioletowa) reprezentuje zdecydowanie największy ogólny spadek, spadając z ponad 400 tys. BTC w marcu 2020 r. do zaledwie 12.3 tys. BTC dzisiaj. Ponad połowa tego spadku salda nastąpiła po zakazie wydobycia Bitcoinów przez chiński rząd i dalszych ograniczeniach nałożonych na działalność inwestorów w maju ubiegłego roku.

Delikatna równowaga
Wykres na żywo

W tym badaniu szczególnie wyróżniły się FTX i Binance, które odnotowały niezwykły wzrost dominacji udziału w rynku (mierzonego względnym posiadanym saldem BTC). Należy pamiętać, że zarówno Binance, jak i FTX udostępniają zróżnicowaną gamę produktów spot i produktów pochodnych, dlatego prawdopodobnie rozsądna część posiadanych BTC jest wykorzystywana jako zabezpieczenie depozytowe.

Całkowity wolumen BTC posiadanych przez FTX szacuje się obecnie na 103.2 tys. BTC, co stanowi niezwykły wzrost w porównaniu z zaledwie 3 tys. BTC utrzymywanych w marcu 2020 r. Oznacza to wzrost dominacji salda z 0.8% w lipcu 2021 r. do 4.0% obecnie.

Jeśli usuniemy BTC posiadane przez FTX z metryki całkowitego salda wymiany (wynik na różowo), zobaczymy, że ta miara zagregowanego salda wymiany sonduje nowe wieloletnie minima, pokazując znaczny ślad, jaki ma obecnie FTX.

Delikatna równowaga
Wykres stołu roboczego na żywo

Binance zdobywa jednak koronę za najbardziej imponujący wzrost dominacji udziału w rynku, wzrastając ze stosunkowo stabilnej dominacji salda BTC wynoszącej 8% w latach 2018-20 do ponad 22.6% obecnie. Całkowite saldo utrzymywane na Binance wzrosło o 315 tys. BTC od marca 2020 r., co stanowi wzrost o 120% w ciągu zaledwie dwóch lat.

Delikatna równowaga
Wykres stołu roboczego na żywo

Oprócz wzrostu salda BTC, zarówno Binance, jak i FTX odnotowały ponad dwukrotnie większą dominację na rynkach kontraktów futures od grudnia 2020 r. Udział Binance w Future OI wzrósł z 15% do 30%, podczas gdy FTX wzrósł z 6.7% do ponad 14.8% (a wzrost 2.2x).

Delikatna równowaga
Wykres na żywo

Wzrost dominacji wolumenu kontraktów futures jest jeszcze bardziej imponujący, ponieważ Binance reprezentuje obecnie połowę całego wolumenu kontraktów futures będących przedmiotem obrotu. FTX odnotował podobnie imponujący wzrost dominacji w wolumenie, który wzrósł o 2.5 raza od grudnia 2020 r. i obecnie obejmuje 9.2% wolumenu kontraktów terminowych będących przedmiotem obrotu.

Delikatna równowaga
Wykres na żywo

Nasze wnioski wysokiego szczebla z tego badania działalności giełdowej:

  • Napływy netto pozostają stosunkowo niewielkie, biorąc pod uwagę obecną skalę niepewności na rynku, a ogólne salda wymiany wydają się być w równowadze.
  • Istnieją dwie kohorty giełd pod względem zmiany salda BTC w ciągu ostatniego roku.
  • Binance i FTX reprezentują giełdy wyróżniające się pod względem wzrostu udziału w rynku w ciągu ostatnich dwóch lat, przy czym obie odnotowały odpowiedni wzrost dominacji na rynku kontraktów terminowych.
  • Sugeruje to, że inwestorzy wolą wykorzystywać instrumenty pochodne w celu zabezpieczenia ryzyka niż sprzedaż spotowych BTC, co potwierdza nasz raport z Tydzień 7.

Charakterystyka wolumenów napływów wymiany

Po zbadaniu względnej równowagi sald giełdowych możemy teraz przyjrzeć się profilowi ​​inwestorskiemu monet wysyłanych na giełdy. Na początek przeanalizujemy trzy szacunki podstawy kosztów inwestorskich (ceny zrealizowane), aby uzyskać informacje na temat naszej interpretacji nastrojów i prawdopodobieństwa sprzedaży:

  • Posiadacz krótkoterminowy cena zrealizowana jest obecnie wyceniany na 46.4 tys. dolarów, co oznacza, że ​​zanotował łączną niezrealizowaną stratę w wysokości 15%. Ta metryka odzwierciedla wszystkie monety, które zostały przeniesione w ciągu ostatnich 155 dni.
  • Cena sugerowana przez HODLera obecnie osiąga próg rentowności (39.2 tys. USD) i odzwierciedla szacunkową „wartość godziwą”. Oblicza się ją poprzez ważenie standardowej ceny zrealizowanej stopniem akumulacji i zachowaniem HODLingowym.
  • Zrealizowana cena wynosi obecnie 24.1 tys. dolarów i jest średnią ceną wszystkich monet wycenionych w momencie ich ostatniego przeniesienia w łańcuchu. Historycznie rzecz biorąc, był to bardzo solidny poziom wsparcia cyklu i sugeruje, że zagregowany rynek w dalszym ciągu odnotowuje niezrealizowany zysk na poziomie 63% (silnie ważony przez inwestorów długoterminowych opierających się na niższych kosztach).
Delikatna równowaga
Wykres na żywo

Oczywistą tezą jest to, że:

  1. Właściciele krótkoterminowi (STH) mają największe szanse na sprzedaż, ponieważ ich pozycja jest pod wodą.
  2. I odwrotnie, posiadacze długoterminowi (LTH) mają większe szanse na zysk, a tym samym mniejsze prawdopodobieństwo sprzedaży.

Następny wykres pokazuje stopień zysków lub strat osiąganych przez STH na monetach wysyłanych na giełdy. Widzimy, że przez ponad dwa miesiące utrzymywały się nietrywialne dzienne straty, co stanowi równowartość około 0.5% kapitalizacji rynkowej dziennie. Choć straty tej wielkości są znaczne, daleko im do skrajnych poziomów kapitulacji obserwowanych podczas bessy w 2018 r., marca 2020 r. ani maja 2021 r.

W dużej mierze potwierdza to naszą pierwszą obserwację, że STH wywierają presję na sprzedaż, chociaż jest ona znacznie mniejsza niż obserwowano w poprzednich cyklach niedźwiedzia.

Delikatna równowaga
Nieopublikowane dane z maszynowni Glassnode

Podobnie poniższy wykres pokazuje zysk lub stratę zrealizowaną przez LTH wysyłane na giełdy. Widzimy, że poziom wydatków spada od stycznia 2021 r., co potwierdza naszą drugą obserwację, że LTH stanowią niewielką część aktywności po stronie sprzedającego. Należy zauważyć, że nie byliśmy jeszcze świadkami istotnej kapitulacji LTH, jaką widzieliśmy podczas poprzednich cyklicznych dołków.

Historycznie niska wielkość strat zarówno STH, jak i LTH może sygnalizować rosnące prawdopodobieństwo wyczerpania się sprzedawców zagregowanych zasobów. Jednakże ryzyko ostatecznej i całkowitej kapitulacji zarówno STH, jak i LTH powinno pozostać na radarze i ma wiele historycznych precedensów.

Delikatna równowaga
Nieopublikowane dane z maszynowni Glassnode

Odsetek wolumenu w łańcuchu generującego zysk również jest bliski historycznie niskiego poziomu i osiągnął w tym tygodniu 47.5%. Odwracając tę ​​obserwację, możemy wywnioskować, że ponad połowa (52.5%) całego wolumenu transakcji jest obecnie wydawana ze stratą. Dla kontekstu, końcowe etapy poprzednich cykli niedźwiedzia (zaznaczone na czerwono) charakteryzowały się stratą ponad 55% całego wolumenu transferów (zdarzenia kapitulacyjne).

Delikatna równowaga
Wykres na żywo

Na zakończenie przyjrzymy się 30-dniowej zmianie zrealizowanego limitu. Ta metryka wskazuje całkowitą wielkość zysków/strat w sieci, przedstawioną jako statystyczne odchylenie od średniej długoterminowej (Z-Score).

Widzimy, że straty inwestorów podczas bessy są statystycznie istotne i przekraczają 1 odchylenie standardowe poniżej średniej. Zrealizowane straty tej wielkości zbiegają się ze wszystkimi znaczącymi minimami na rynku bessy (lokalnym i globalnym) w ciągu ostatnich 5 lat.

Delikatna równowaga
Wykres na żywo

Podsumowanie i wnioski

Obecny spadek jest historycznie znaczący w przypadku szeregu wskaźników i miar w łańcuchu, mimo że jest płytszy (-50%) niż poprzednie bessy (-85%). Opisuje to cechy podobne do poprzednich trendów bessy na późnym etapie. Chociaż jednak stopień „paniki sprzedaży” w łańcuchu jest znaczny ze statystycznego punktu widzenia, jest on wyraźnie niższy w porównaniu z wielkością rynku.

Inwestorzy dokonujący zbycia wolą sprzedawać monety, które przynoszą stratę, a jest to działalność zdominowana przez posiadaczy krótkoterminowych. Tymczasem strona sprzedaży posiadaczy długoterminowych nadal spada od stycznia 2021 r., co stanowi sygnał rosnącego przekonania w obliczu wysokiej niepewności makroekonomicznej.

Wraz z wprowadzeniem rynków instrumentów pochodnych, w szczególności FTX i Binance odnotowały znaczny wzrost udziału w rynku. Dodaje to kolejny punkt danych na temat wykorzystania przez rynek kontraktów terminowych w celu zabezpieczenia się przed ryzykiem, zamiast sprzedaży spotowych BTC w celu zmniejszenia ekspozycji.


Aktualizacje produktu

Wszystkie aktualizacje produktów, ulepszenia i ręczne aktualizacje metryk i danych są rejestrowane w nasz dziennik zmian w celach informacyjnych.


Delikatna równowaga

Zastrzeżenie: ten raport nie zawiera żadnych porad inwestycyjnych. Wszystkie dane są podawane wyłącznie w celach informacyjnych. Żadna decyzja inwestycyjna nie może opierać się na podanych tutaj informacjach, a użytkownik ponosi wyłączną odpowiedzialność za własne decyzje inwestycyjne.

Znak czasu:

Więcej z Informacje o Glassnodach