Rynek Bitcoina mocno wzrósł w tym tygodniu, zwiększając zyski wynikające z krótkiego wycisku rozpoczętego w poniedziałek rano. Rynek otworzył się przy tygodniowych minimach na poziomie 35,326 42,388 dolarów i osiągnął dzienne maksimum na poziomie 29 XNUMX dolarów. Zapewniło to pozytywne działanie cenowe po miesiącach konsolidacji i wielokrotne ponowne testy minimalnego poziomu XNUMX tys. dolarów.
W tej edycji oceniamy, jak od jakiegoś czasu rynek zareagował na tę pierwszą serię mocnych zielonych świec. Analizujemy wielkość realizacji zysków oraz sposób, w jaki akumulacja i zachowania wydawnicze manifestują się w łańcuchu.
Niedowierzanie czy wiec pomocy niedźwiedziom?
Po długim okresie bardzo negatywnych nastrojów i utrzymujących się akcjach cenowych w dół, w tym tygodniu Bitcoin notował wysokie notowania. Kluczowym pytaniem jest, czy jest to wzrost niedowierzania (w którym wszyscy wątpią w nowy trend byków), czy po prostu rajd niedźwiedzi w ramach trendu spadkowego w szerszym horyzoncie czasowym.
Aby rozpocząć naszą ocenę, przyglądamy się zrealizowanym zyskom i stratom w łańcuchu. Widzimy, że po długim okresie znacznych strat odnotowanych w okresie od maja do lipca (różowy), w tym tygodniu w sieci zrealizowano zyski o wartości ponad 2 miliardów dolarów (mediana z 7 dni). Sugeruje to, że pewna część rynku wydała swoje dochodowe monety, potencjalnie zabierając płynność wyjściową.
Wskaźnik aSOPR zapewnia obraz zrealizowanych zysków/strat na zagregowanym rynku, ignorując monety młodsze niż 1 godzina. Widzimy, że w ujęciu netto większość wydatków w sieciach handlowych przyniosła straty od czasu majowej wyprzedaży. Za każdym razem, gdy cena rosła, inwestorzy wydawali swoje monety, przez co wartość aSOPR wynosząca 1.0 działała jak opór.
W tym tygodniu aSOPR wzrósł znacznie wyżej, ponieważ zyski były realizowane w łańcuchu. Kluczowe obserwacje, na które warto zwrócić uwagę, to:
- aSOPR resetuje się do 1, a następnie odbija się wyżej: Oznacza to, że rynek przestał realizować zyski (utrzymuje przekonanie) i wchłonął presję sprzedaży (Niedowierzanie).
- aSOPR spada poniżej 1 i pozostaje na tym poziomie: Oznacza to, że rynek ponownie odnotowuje straty i nie jest w stanie wchłonąć presji sprzedaży (Niedźwiedzia ulga).
Ustaliliśmy, że pewna ilość dochodowych monet została wydana w łańcuchu. Możemy ocenić, z jakich kohort posiadaczy mogły pochodzić te monety. Jeśli ocenimy stare monety (> 1 rok) w przedziałach wieku wytworzonej produkcji, zobaczymy, że istniały cztery odrębne fazy tego cyklu rynkowego:
- Dystrybucja rynku byka od końca 2020 r. do pierwszego kwartału 1 r., ponieważ starsze monety są wydawane w coraz szybszym tempie.
- Najwyższa formacja ze spowolnieniem dystrybucji od lutego do maja 2021 r.
- Kapitulacja i wycofanie się z ryzyka w maju i czerwcu, gdy rynek zareagował na bezprecedensowy FUD i przecenę o 50% do 29 tys. dolarów.
- Niedowierzanie lub niedźwiedzia ulga do końca lipca, kiedy to rynek spadł do 29 tys. dolarów, a następnie w tym tygodniu mocno wzrósł do 42 tys. dolarów.
W idealnym byczym scenariuszu starsze monety pozostaną dość uśpione, wydatki pozostaną niskie lub spadną, a przekonanie do trzymania pozostanie silne. Jeśli starsze monety rzeczywiście zaczną wydawać pieniądze, ale ceny będą nadal rosły, oznaczałoby to wzrost cen wiec niedowierzania może być w grze, a rynek absorbuje wyczerpaną podaż.
I odwrotnie, gwałtowny wzrost wydatków na starsze monety, zwłaszcza w połączeniu ze spadkiem cen, może zacząć zbliżać się do poziomu powrót do trendu spadkowego. Sugerowałoby to, że rynek ma trudności z wchłonięciem wyczerpanej podaży.
Fale Realized Cap HODL, odfiltrowane pod kątem młodych monet (<1 tygodnia), dostarczają nam drugiej strony tego równania. Typowe zachowanie hossy polega na tym, że starsze monety są wydawane w celu osiągnięcia zysków, kupują je nowi inwestorzy, a podaż „młodych monet” wzrasta. Ostatecznie rynek nie jest w stanie wchłonąć większej podaży i popada w bessę. W miarę odchodzenia spekulantów i gromadzenia inteligentnych pieniędzy populacja młodych monet spada, a coraz więcej monet trafia do chłodni.
Ostatecznie podaż młodych monet załamuje się po kapitulacji i następuje masowa akumulacja. Bardzo często, gdy rynek podnosi się z dna kapitulacji lub rozpoczyna hossę, serią: Wiece niedowierzania / ulgi (fioletowy). Starsze monety są wydawane na wzrost, aby uzyskać płynność wyjściową, ponownie zwiększając podaż młodych monet.
W tym tygodniu zaobserwowaliśmy zauważalny wzrost cen tych młodszych monet wynikający z czegoś, co przypomina dno kapitulacyjne. W scenariuszu zwyżkowym sytuacja ta ustąpi (dominuje HODLing) i/lub pomimo tego cena nadal będzie wyższa (niedowierzanie, absorbowanie strony sprzedającej). W bardziej niedźwiedzim scenariuszu rozpoczyna to trend wzrostowy „nowej podaży młodych monet”, co sugeruje osłabienie przekonania do trzymania aktywów w starych rękach i zwiększenie podaży cieczy.
Na koniec, jeśli chodzi o wydatki, ponownie przyjrzymy się górnikom, którzy dzielą się na dwie grupy:
- Górnicy offline dotknięte migracją z Chin i ponoszące duże koszty.
- Górnicy w Internecie którzy działają z wysoką rentownością, ponieważ około połowa konkurencji działa offline.
Wolumen transferów netto od górników na giełdy osiągnął najniższy poziom poniżej 100 BTC dziennie od połowy do końca lipca. Jednak w tym tygodniu zaobserwowaliśmy wzrost do około 300 BTC dziennie, co stanowi 3-krotny wzrost w porównaniu z lipcowymi minimami. Należy pamiętać, że jest to nadal zgodne z typowym zachowaniem w latach 2020 i 2021. Odzwierciedla to odporność rynku wydobycia Bitcoinów, w którym połowa górników może z konieczności zwiększyć presję sprzedaży, podczas gdy druga połowa może akumulować się dwukrotnie Stawka.
Spadek dostaw giełdowych
Do tej pory przyglądaliśmy się zachowaniom zakupowym w reakcji na pozytywną akcję cenową. Teraz zbudujemy tezę dotyczącą przepływu podaży z giełd do portfeli on-chain.
Wskaźnik zmiany pozycji netto giełdy odwzorowuje miesięczny kurs monet wpływających (zielony) i wychodzących (czerwony) ze wszystkich giełd. W tym tygodniu zaobserwowaliśmy niezwykle duży wolumen wypływu monet z giełd, porównywalny do szczytowego odpływu odnotowanego w listopadzie 2020 r. W tym tygodniu kurs osiągnął ponad 100 tys. BTC miesięcznie.
Jeśli chodzi o łączne saldo nadal utrzymywane na giełdach, gospodarstwa powróciły obecnie do najniższego poziomu z 2021 r., wynoszącego 13.2% podaży w obiegu. Oznacza to niemal pełne zniesienie znacznego wolumenu napływu pieniędzy zaobserwowanego podczas majowej wyprzedaży.
Kolejną interesującą dynamiką w tym tygodniu jest wzajemne oddziaływanie monet przechowywanych na Coinbase i Binance, dwóch największych giełdach pod względem salda. Coinbase odnotował znaczny odpływ środków przez większą część 2021 r., podczas gdy największym odbiorcą był Binance.
Wydaje się, że trend na Binance utknął w martwym punkcie i zaczął się odwracać, przy całkowitym wypływie w tym tygodniu około 37.5 tys. BTC. Salda Coinbase ustabilizowały się w czerwcu, w połowie lipca odnotowano duży depozyt w wysokości około 30 tys. BTC, a w tym tygodniu odpływ 31 tys. BTC. Spowodowało to w dużej mierze zahamowanie wszystkich napływów środków trwających od połowy maja. Ogólnie rzecz biorąc, może to oznaczać początek kolejnej ery odpływów netto z wymiany walut i jest to tendencja, którą warto obserwować.
Sentyment makro
Aby zapewnić makroogląd dynamiki dostaw w łańcuchu, możemy sprawdzić metrykę Żywotność zarówno w formularzach standardowych, jak i dostosowanych do poszczególnych podmiotów. Żywotność ma następujące właściwości:
- Trendy wzrostowe kiedy więcej dni monet jest niszczonych niż tworzonych (wydawanie starych monet)
- Trendy spadkowe kiedy dominuje akumulacja i spoczynek (HODLing)
- Korekta jednostki koryguje transakcje wewnętrzne, wydatki własne lub transakcje nieekonomiczne
Na poniższym wykresie widzimy, że niemal natychmiast po majowej wyprzedaży rynek powrócił do akumulacji makro. Ostatnio standardowy wskaźnik żywotności znacznie wzrósł, co sugeruje, że wydano potencjalnie dużą ilość starych monet. Jednak wersja skorygowana pod względem podmiotowym nie uwzględnia tego samego zdarzenia, co wskazuje, że monety te są klasyfikowane jako „wewnętrzne” i prawdopodobnie podlegają przetasowaniu w zimnym portfelu giełdy.
W związku z tym wydaje się, że najprawdopodobniej dominującym trendem na rynku on-chain jest HODLing i akumulacja.
Fale Realized Cap HODL opowiadają podobną historię z wyraźnym trendem wzrostowym w zakresie dojrzewania monet starszych niż 3 miesiące. Ma to podobne cechy jak akumulacja po zdmuchnięciu szczytu, chociaż rok 2021 wypada z wyższej bazy HODL (~25%) niż rok 2018 (~15%). Progresywne szczyty tych pasm wskazywałyby na ilość dojrzewających monet (wyższe szczyty są bardziej bycze i odwrotnie).
Należy pamiętać, że chociaż akumulacja i dojrzewanie monet mają charakter zwyżkowy, jak zaobserwowano na rynku w latach 2018–20, rozwinięcie się impulsu zwyżkowego na pełną skalę może zająć trochę czasu.
Możemy również przyjrzeć się zasobom podmiotów w łańcuchu, zdefiniowanych jako klastry adresów o tym samym właścicielu. Jednym z najbardziej agresywnych akumulatorów od maja są kohorty Shrimp to Crab posiadające < 10 BTC. Ci drobni posiadacze posiadają obecnie najwyższy w historii udział wynoszący 13.8% całkowitej podaży monet, a tendencja akumulacji wyraźnie przyspiesza od maja. Na szczególną uwagę zasługuje kohorta od 1 do 10 BTC (jasnozielony na dole), która była dystrybuowana od stycznia i powróciła do akumulacji.
Na koniec należy podkreślić, że aktywność w łańcuchu jest nadal historycznie niska. Obecna liczba transakcji skorygowana o podmiot pozostaje o 38% niższa od wartości szczytowej ustalonej w lutym i obecnie rejestruje 200 tys. transakcji dziennie. Chociaż aktywność w łańcuchu może często następować po pozytywnych akcjach cenowych, obecne poziomy są równoważne dołowi kapitulacji z lat 2018–19.
To powiedziawszy, wolumen transakcji gwałtownie rośnie, o 94% z najniższego poziomu 4.7 miliarda dolarów dziennie do około 9.1 miliarda dolarów dziennie w tym tygodniu. Sugeruje to, że popyt na przestrzeń blokową w łańcuchu jest obecnie prawdopodobnie zdominowany przez mniej transakcji, ale o większym rozmiarze, i stanowi interesującą kombinację wskaźników, na którą warto zwrócić uwagę.
Główne wydanie funkcji: Workbench
Miło nam wydać Workbench, nowe narzędzie dostępne w Studio Glassnode do generowania niestandardowych, wieloliniowych wykresów i korzystania z naszego edytora formuł. Dzięki temu analitycy mogą łatwo łączyć nasze metryki, tworzyć i zapisywać własne oraz przeprowadzać analizy łańcuchowe w nowych i unikalnych kierunkach.
Biuletyn Week On-chain ma teraz rozszerzenie pulpit nawigacyjny na żywo dla wszystkich polecanych wykresów