Jaki los czeka fintech w południowo-wschodniej Azji, jeśli e-commerce zawiedzie?

Blibli, i
Indonezyjska firma e-commerce wchodzi na giełdę krajową. Analitycy
są niedźwiedzie. Jeśli IPO wypadnie słabo, będzie to miało szkodliwy wpływ na Azję
historia fintechu.

Ta historia jest
przyklejony do e-commerce i służący gospodarce cyfrowej.

Blibli robi
nie wystawiać się jako firma fintech tak wyraźnie jak Sea Limited (ShopeePay),
Grab, GoTo, a nawet bardziej czyste gry komercyjne, takie jak Bukalapak. Nie pęka
przychody z działalności fintech.

Ale Blibli
posiada wewnętrzny dział fintech do wielu celów, w tym płatności, płatności
później (rodzaj kredytowania), karty kredytowe co-brand, bankowość cyfrowa, oszustwa
systemy wykrywania i wewnętrzne systemy finansowe.

Blibli jest
również próbuje zbudować superaplikację. W 2021 r. uruchomiła bankowość zintegrowaną
usługa z BCA Digital, cyfrowym ramieniem Banku Centralnego Azji i Cermati
Fintech Group, wspierana przez VC wyszukiwarka i porównywarka finansów konsumenckich. The
trio obsługuje platformę bankową jako usługę o nazwie Blu dla indonezyjskich kupców.

Zgodnie z komunikatem prasowym firmy, „Użytkownicy Blibli mogą korzystać z pełnej gamy usług bankowych Blu BCA Digital, od otwierania konta, przelewów środków, płatności w aplikacji i innych, korzystając z wygody aplikacji Blibli bez konieczności pobierania lub przełącz się na inne aplikacje”.

Imperatyw e-commerce

Indonezja to
najbardziej znanym rynkiem, na którym fintech łączy się z e-commerce, chociaż
ten sam wzór można znaleźć w innych krajach Azji Południowo-Wschodniej i Indiach, które z kolei
zostały zainspirowane osiągnięciami Alibaba i Tencent w Chinach.

Wzrost
e-commerce został sfinansowany przez prywatnych inwestorów, w tym fundusze venture capital
i lokalnych potentatów. Jak większość internetowych spektakli technicznych, był to produkt makro
środowisko, które nagradza firmy za dłuższe pozostawanie prywatnymi w miarę rozwoju
wyceny, które zwykle były uzasadnione szybkim wzrostem liczby użytkowników.

Wcześnie
inwestorzy wykorzystali te rundy finansowania do wypłaty, podczas gdy później inwestorzy wykorzystali
by podkręcić mega wycenę, którą mogą przekształcić w dużą IPO.

W ten sposób
prowadzenie działalności gospodarczej przestało działać w tym roku przy rosnących stopach procentowych. Koniec do
darmowe pieniądze zniszczyły publiczne giełdy (utrudniając IPO lub czyniąc je nieatrakcyjnymi) i
sprawiło, że dźwignia stała się niebezpiecznie droga. Ale napis był już na ścianie, z
ciąg klap IPO w USA i Azji: Uber, WeWork, Grab (via SPAC), Bukalapak.

Nawet GoTo, który był notowany na Indonezyjskiej Giełdzie Papierów Wartościowych i wydawał się dobrze handlować, odnotował w lecie swój zapas akcji.

Teraz Blibli ma
rozpoczął budowę księgi popytu dla krajowego IPO w nadziei na podniesienie Idr8.2 biliona
(530 milionów dolarów), a ogłoszenie zaplanowano na 7 listopada. Planuje sprzedać 15 proc.
akcji spółki dominującej, PT Global Digital Niaga, w zakresie Idr410
do 460; na najwyższym poziomie, który wyceniłby firmę na 3.5 miliarda dolarów, w porównaniu z
wycena 2 miliardów dolarów, którą otrzymała podczas ostatniej rundy prywatnego finansowania w październiku
2022.

Zwiększenie
jego wycena byłaby sukcesem, biorąc pod uwagę obecną trudną sytuację na rynku
warunki.

Debiut Blibli: powody do optymizmu

Tam są
kilka powodów do optymizmu. Blibli to wiodący rynek świeżej żywności,
podróże online i elektronikę użytkową. Dostarcza również towary i usługi do
międzynarodowe firmy, w tym obsługujące sieć sklepów fizycznych dla
Elektronika Samsunga.

Firma zachwala super-bulwersujący raport konsultantów Frost & Sullivan i Euromonitor, który sugeruje, że dzięki dużej populacji Indonezji i rosnącej zamożności konsumentów mogą rozwinąć się w całkowicie adresowalny rynek o wartości 436 miliardów dolarów.

---

---

Blibli ma
wzrosła poprzez sprzedaż bardziej wartościowych produktów, gdy Indonezja wyłoniła się z COVID
blokady, a jej klienci wydają więcej na platformę. To jest odstawienie od piersi
się z rabatów (finansowanych przez inwestorów) poprzez sprzedaż bardziej międzynarodową
towary markowe.

Firma
została założona w 2011 roku przez rodzinę Hartono, chińsko-indonezyjską rodzinę, której
W tytoń i papierosy goździkowe zbudowano dziesięciomiliardy, a także wbito w
Bank Azji Środkowej.

Cyfrowe ramię BCA, BCA Digital, jest partnerem fintech Blibli. BCA Sekuritas jest współprowadzącym księgę popytu przy IPO Blibli, wraz z BRI Danareksa Sekuritas.

Powody do zmartwień

Mimo
tych zalet, niezależni analitycy są sceptycznie nastawieni do IPO. Po pierwsze, oni
spójrz na listę rówieśników Blibli i zobacz tylko złe wiadomości. Po drugie, nie widzą Blibli
osiąganie rentowności. Po trzecie, nie wiedzą, czy inwestorzy będą kontynuować
wspierać ogromne spalanie gotówki firmy.

Aruna George’a Global Equity Research, pisanie na Smartkarmie, mówi: „Wiarygodna droga do rentowności pozostaje mrzonką”. Firma jest zbyt przywiązana do modelu biznesowego polegającego na osiągnięciu efektywności operacyjnej dzięki ogromnemu wzrostowi liczby użytkowników i dodaniu nowych linii biznesowych – strategii skalowania opracowanej w erze darmowych pieniędzy.

Duże rabaty i przenoszenie się do sklepów fizycznych osłabiły zdolność firmy do poprawy marż. Konsumenci są teraz przyzwyczajeni do subsydiowanych cen, co utrudnia restrukturyzację firm handlu elektronicznego. Ujemna wartość Ebitda Blibli (zysk przed odsetkami, opodatkowaniem, amortyzacją i amortyzacją) kontrastuje z deklaracjami takich firm jak Bukalapak, Sea i Grab, że będą rentowne do 2023 lub 2024 roku.

Zadłużony i lekki

Oshadhi Kumarasiri, analityk kapitałowy w LightStream Research, pisząc dalej inteligentna karma, mówi Blibli ma większy problem: duże zadłużenie. Roczne wykorzystanie wolnych przepływów pieniężnych jest obecnie większe niż gotówka w bilansie, co sugeruje, że firmie brakuje długoterminowego finansowania.

Brak
wsparcie kapitałowe większych konkurentów (Sea, Grab, GoTo i Bukalapak wszystkie osiągnęły)
duże rundy finansowania kapitałowego przed wejściem na giełdę), Blibli zaczął polegać na banku
pożyczki. Mogło to być możliwe do utrzymania w erze darmowych pieniędzy, ale szybki…
wzrost stóp procentowych spowoduje, że finansowanie będzie drogie, być może zaporowe
tak.

W związku z tym
firma prawdopodobnie będzie musiała obniżyć koszty, tak jak to zrobili jej więksi konkurenci
Gotowe.

"Patrzeć na
Zmagania Shopee w zeszłym roku i gwałtowny upadek Bukalapak po
IPO, uważamy, że inwestorzy raczej nie będą zainteresowani IPO Blibli”, Kumarasiri
powiedziany.

"To mogłoby
oznaczają, że dni Blibli są policzone, ponieważ wszystkie nadzieje na IPO pokłada w
sfinansować swoje zobowiązania do spłaty kredytów krótkoterminowych.”

Co gorsza, firma zamierza przeznaczyć do 75 procent wpływów z IPO na spłatę długów, pozostawiając niewielką sumę na pokrycie strat operacyjnych, mówi Kumarasiri.

Fintech w Azji: niebezpieczeństwa przed nami

Chociaż Blibli
wyzwania są same w sobie, jest częścią fali firm e-commerce, w których
znaczące operacje fintechowe – z których wszystkie są teraz kwestionowane przez nowy reżim
wzrostu stóp procentowych. Inflacja w Indonezji od dziesięcioleci jest poniżej 2 proc.
ale w tym roku osiągnął 6 proc.

Nawet
przywódcy kraju, tacy jak GoTo, walczą, mimo wylania ogromnych zasobów
w rozwój gospodarki cyfrowej. Cieszyli się hojnym wsparciem ze strony VC i
przez globalne firmy technologiczne, z Alibaba, Tencent, Facebook, PayPal i innymi
największych inwestorów w sektorze.

To jest
ta sama historia w pozostałej części Azji Południowo-Wschodniej, z rozwojem wielu lokalnych grup technologicznych
na sąsiednie rynki. Tak jak płatności przekształciły Alibaba i Tencent w
superaplikacje, fintech – płatności, pożyczki, bankowość i usługi pomocnicze, takie jak ubezpieczenia
– została powiązana z e-commerce w Azji Południowo-Wschodniej.

Debiut spółki Blibli jest pierwszym w Indonezji od czasu wprowadzenia nowego makroreżimu, który nie był łaskawy dla akcji swoich konkurentów. Te firmy, które są w stanie przeprowadzić restrukturyzację w zrównoważone modele biznesowe, mogą przetrwać, ale losy szybko się zmieniły, zaskakując wiele firm nieprzygotowanych.

Nawet jeśli IPO Blibli zakończy się sukcesem – co będzie dobre dla inwestorów – nie można zakładać, że Blibli osiągnie rentowność, a nawet będzie w stanie obsłużyć swoje długi. W regionie są dziesiątki innych firm, takich jak Blibli, a jeśli e-commerce zostanie uderzony, to fintech też.