Visão geral do mercado de Bitcoin
O mercado de Bitcoin continuou a se consolidar entre US$ 53.6 mil e US$ 61.5 mil, à medida que anúncios de maior adoção do Bitcoin são feitos pelos gigantes financeiros tradicionais Morgan Stanley e Visa. Morgan Stanley lançou o acesso a três veículos de investimento em bitcoin, disponíveis para clientes de alto patrimônio e empresas de investimento. Visa também acompanhou o MasterCard liderar no caminho para permitir compras de bitcoin através da rede Visa.
O Bitcoin se torna mais difícil de ignorar a um ritmo crescente.
'Empilhando Sats'
Desde março de 2018, os endereços Bitcoin com 1 BTC ou menos continuaram a acumular sua parcela no fornecimento de BTC. Há três anos, os 'sat stackers' detinham 3.97% da oferta e desde então acumularam 1.23% adicionais. Isso eleva sua participação acionária atual para 5.20% de todos os BTC extraídos.
A acumulação persistente de pequenos detentores demonstra uma disposição para HODL através da volatilidade, com a tendência ininterrupta desde meados de 2018 até o caos de 2020. Também vemos um grande aumento de detentores de 0.1 a 1 BTC imediatamente após a liquidação da Quinta-Feira Negra de março de 2020.
Apesar de um pequeno grau de gastos na alta de até US$ 42 mil, os 'sat stackers' estão de volta ao nível mais alto de todos os tempos.
Carteiras de baleias comparativamente planas
Curiosamente, embora tenhamos continuado a ver a acumulação de pequenos detentores, as carteiras maiores (>100BTC) estão relativamente estáveis em termos líquidos nos últimos três anos. O gráfico abaixo mostra a oferta mantida por endereços com 100 BTC ou mais. No total, este grupo detém atualmente 62.62% da oferta de BTC e aumentou a sua participação total em 0.87% nos últimos 12 meses.
Esses saldos maiores de carteiras também mudaram de denominação, potencialmente como parte de armazenamento refrigerado ou acordos de custódia. Desde que nos aproximamos do ATH de US$ 20 mil do último ciclo em dezembro de 2020, vemos mudanças aproximadamente iguais e opostas nos saldos dos detentores maiores:
- Octopus to Fish (10 a 100 BTC) diminuiu suas participações em -56k BTC
- Dolphin to Shark (100 a 1k BTC) aumentaram suas participações em +331k BTC
- Whale to Humpback (1k a 10k BTC) diminuíram as participações em -307k BTC
- Na rede entre essas coortes, vimos uma ligeira diminuição de -32 mil BTC, representando apenas 0.24% da oferta total detida por esta coorte.
- Enquanto isso, nossos 'sat stackers' acumularam +29.8 mil BTC ao mesmo tempo, demonstrando uma transferência gradual de riqueza em BTC.
Comportamento cíclico do HODLer
A Métrica de risco de reserva é um indicador cíclico avançado que rastreia a convicção dos HODLers à medida que avançamos nos ciclos. Os princípios gerais que sustentam o Risco de Reserva são os seguintes:
- Cada moeda que não é gasta acumula dias-moeda que medem quanto tempo esteve inativa. Esta é uma boa ferramenta para medir a convicção de HODLers com mãos fortes.
- À medida que os preços aumentam, o incentivo para vender e realizar esses lucros também aumenta. Como resultado, normalmente vemos HODLers gastando suas moedas à medida que os mercados em alta progridem.
- Mãos mais fortes resistirão à tentação de vender e essa ação coletiva acumula um 'custo de oportunidade'. Todos os dias, os HODLers decidem ativamente NÃO vender aumenta o 'custo de oportunidade' cumulativo não gasto (chamado de banco HODL).
- O Risco de Reserva considera a relação entre o preço atual (incentivo à venda) e este “custo de oportunidade” cumulativo (banco HODL). Por outras palavras, o Risco de Reserva compara o incentivo à venda com a força dos HODLers que resistiram à tentação.
O gráfico abaixo apresenta o oscilador de Risco de Reserva que está atualmente em um valor de 0.008 com períodos anteriores superiores a este destacado em azul. Os topos dos ciclos anteriores normalmente ocorreram em valores superiores a 0.02.
À medida que os preços aumentam e/ou mais HODLers gastam suas moedas, o Risco de Reserva aumentará. Isto representa uma “transferência de riqueza” de BTC de detentores de longo prazo para novos compradores.
Para obter mais informações sobre a métrica de Risco de Reserva, não deixe de conferir o Papel original by @hansthered e nossas notas sobre Academia Glassnode.
Transferência de riqueza em Bitcoin
Também podemos observar a proporção relativa da oferta pertencente a detentores de longo prazo (LTH, azul), detentores de curto prazo (STH, vermelho); e classificar as moedas como com lucro (cor escura) ou com prejuízo (cor clara), dependendo de quando foram movimentadas pela última vez. Observe que os gráficos a seguir apresentam proporção da oferta circulante que estão no lucro ou prejuízo, não a magnitude do PnL.
Os mercados em alta geralmente seguem um caminho semelhante de “transferência de riqueza” ao longo de três fases distintas. Podemos utilizar estes fractais para estimar onde estamos neste ciclo como complemento da métrica de Risco de Reserva.
Fase A – Dor Máxima: Nas profundezas do mercado baixista, a seção transversal máxima dos detentores de BTC está perdida (áreas de cor clara mais espessas). Os LTHs começam a se acumular (com perda imediata) na metade do caminho para a baixa, conforme mostrado pelas crescentes áreas em azul claro.
No ponto de capitulação, apenas 40% a 45% das moedas LTH estão lucrando, o que representa o máximo sofrimento e colocou o fundo do poço em todos os ciclos até agora.
Fase B – Pico HODL: À medida que o mercado altista avança, os preços mais altos criam maiores tentações para os HODLers gastarem moedas. Em algum momento, atingimos o 'Pico HODL', um ponto de inflexão onde a maior proporção das moedas possuídas pela LTH é lucrativa. Geralmente, isso corresponde à quebra do ciclo anterior ATH.
Após o pico do HODL, vemos lucros obtidos em um ritmo mais rápido do que a chegada de novos HODLers.
A cada novo ciclo, temos visto mais oferta bloqueada por LTHs. Isto é um reflexo da força do mercado, da melhoria da convicção, da maturação da classe de activos, das ferramentas disponíveis para aceder à liquidez e, claro, dos aumentos exponenciais dos preços e da geração de riqueza.
- Pico HODL 2011 = 55% da oferta.
- Pico HODL 2013 = 65% da oferta (duas vezes).
- Pico HODL potencial para 2021 = 75% da oferta.
Fase C – Topos do Ciclo: Eventualmente, o mercado atinge um pico eufórico que ocorre à medida que mais LTHs gastam suas moedas seguindo o ponto de inflexão do Pico HODL. Isto representa um evento de “transferência de riqueza” de BTC dos LTHs para novos especuladores, e a reativação da oferta adormecida de volta à circulação líquida.
Podemos estimar a proporção da oferta que é gasta pelos LTHs durante esta etapa final do mercado altista, tomando a diferença entre o pico HODL e a mesma métrica medida no topo do blow-off.
Isto pode ser visto como a quantidade de fornecimento reativado necessária para “colocar o topo”:
- Topo de 2011: LTHs reativaram aproximadamente 12% da oferta.
- Tops de 2013: LTHs reativaram aproximadamente 10% da oferta para ambos os picos.
- Topo de 2017: LTHs reativaram aproximadamente 17% da oferta.
- Atual 2021: Os LTHs reativaram 9% do fornecimento até agora.
Semelhante à métrica de Risco de Reserva, estes estudos sugerem que as condições são semelhantes às da segunda metade ou fases posteriores de um mercado em alta. Resta uma parcela relativa maior da oferta ainda detida pelos LTHs, tendo gasto apenas 9% desde o ponto de Pico HODL assumido.
O pico de 2017 teve quase o dobro da quantidade de oferta gasta (17%) antes do “topo ser colocado”, um reflexo do novo interesse massivo e do aumento da audiência. Esta “transferência de riqueza” do BTC é mais um fractal interessante para ficar de olho à medida que a exposição e adoção do Bitcoin continuam a crescer e o debate sobre superciclos continua.
Recurso Semanal: Dinâmica de Fornecimento Ethereum
A acumulação por pequenos detentores não se limita aos Bitcoiners. Desde março de 2020, pequenos detentores de Ethereum com saldos <10 ETH acumularam +1.41% adicional de oferta circulante. Esses Coletores Gwei detêm atualmente 4.58% da oferta, com a tendência continuando para cima e para a direita.
Também estamos vendo mais suprimentos de ETH adormecidos sendo gastos nas ondas HODL. Este gráfico mostra que o volume de fornecimento de ETH com mais de 6 meses tem estado em declínio constante desde maio de 2020. É possível que, juntamente com alguma realização de lucros, algum fornecimento possa ter sido implantado em contratos inteligentes DeFi ou mesmo no contrato de piquetagem Ethereum 2.0 (observando grande queda a partir do final de 2020)
Enquanto isso, o saldo mantido nos contratos inteligentes inverteu oficialmente o equilíbrio nas bolsas centralizadas em setembro de 2020. A partir de hoje, os saldos cambiais detêm 12.94% da ETH, enquanto os contratos inteligentes agora detêm mais de um quinto da oferta, a 21.11%. Isso demonstra um claro ajuste do produto ao mercado, já que a tendência iniciada em 2020, o 'Verão DeFi', continuou a bloquear o fornecimento de ETH desde então.
Confira nosso último boletim informativo: Uncharted
Recentemente, começamos um boletim informativo quinzenal, Uncharted. Este boletim informativo cobre o BTC de uma perspectiva de dados dentro e fora da rede e usa belos gráficos e comentários breves para dar aos leitores um instantâneo intuitivo do que está acontecendo nos mercados.