DeFi Uncovered: Encontrando Fontes Alternativas de Rendimento

À medida que a criptografia continua sua caminhada lateral, os comerciantes e investidores continuam a buscar oportunidades em condições de mercado de baixa volatilidade. Encontrar fontes alternativas de rendimento geralmente requer um envolvimento mais ativo no setor de DeFi em rápida evolução.

Nesta peça iremos cobrir:

• O estado de Ethereum DeFi durante a volatilidade deprimida,
• Avalie os motivadores subjacentes da recente atenção ao Synthetix  
• Revisão de fontes de rendimento 'blue chip' em DeFi
• Modelo para encontrar fontes alternativas de rendimento em DeFi

Volatilidade Amortecida

Preços de Ethereum caíram mais uma vez depois de um breve período de alívio, enquanto alguns tokens DeFi experimentam rupturas isoladas, apesar dos fundamentos principalmente estáticos.

A volatilidade amortecida precede historicamente os movimentos mais voláteis e, quanto mais tempo a bobina da mola sobe, maior é o impulso que se segue. Neste primeiro gráfico, podemos observar como os retornos diários diminuem de junho a julho, após um período altamente volátil em maio.

Os preços da ETH ainda têm muito que fazer até sair de seu atual período de baixa, caso a volatilidade volte para o lado positivo. Por outro lado, um movimento volátil para o lado negativo provavelmente apagaria os ganhos restantes de 2021.

Synthetix captura um lance isolado

Enquanto Ethereum continua sua caminhada nervosa, bolsões isolados de retornos não correlacionados estão encontrando seu caminho para tokens DeFi populares. Synthetix é a história mais recente, encontrando força em meio ao retorno do fundador Kain ao projeto. A Synthetix anunciou seu plano de transição do foco e da liquidez do projeto para Otimismo (uma Camada Ethereum 2). Simultaneamente, as notícias de que os stakers da SNX poderiam receber uma série de lançamentos aéreos no futuro levaram a narrativas ainda mais otimistas apoiando o token.

Returns for Optimism stakers atingiu um fundo absoluto de ~ 15% APY em julho, enquanto L1 staking permanece relativamente lucrativo. Após a transição da liquidez para L2, os participantes do Otimismo estão agora recebendo ~ 50% APY e podem esperar sUSD / sETH, sUSD / sBTC e outros pares de negociação para lançamento em julho / agosto.

A Synthetix espera que a transição para o L2 marque uma nova era para o produto, com mais usuários, mais volume e mais atividade. Até o momento, o projeto tem lutado com taxas relativamente altas em L1, muitas vezes com menos de 100 operadores diários e regularmente vendo <$ 50 milhões em volume diário. Além disso, a Synthetix reservou vários dias de <$ 15 milhões em volume e menos de 50 usuários até junho. Os detentores de token da SNX agora podem esperar a transição para o otimismo, se beneficiando de taxas mais baixas e um otimista aumento na atividade de negociação.

Synthetix apresenta um estudo de caso de um projeto bem estabelecido dando um dos muitos saltos para a camada 2.

Rendimento Blue Chip

Discutimos uma série de projetos e oportunidades de produção agrícola em todo o espaço no DeFi Uncovered. Como um lembrete, aqui estão algumas das principais categorias de ganho de rendimento na forma de taxas e incentivos de mineração de liquidez:

• Ganhar taxas por meio de provisão de liquidez em bolsas descentralizadas
• Rendimento de ativos de empréstimo em pools de crédito
• Ganhando tokens de governança de incentivos de mineração de liquidez

Conforme aumenta a demanda por capital de risco (stablecoins), os tokens DeFi estão tendo avaliações deprimidas e o capital de risco ativo está diminuindo, tudo levando a uma contração geral dos rendimentos em todo o espaço. Para entender como todas essas peças se encaixam, considere cada uma delas, uma de cada vez:

• O Stablecoin Capital está aumentando: um fluxo constante de capital está lutando pela mesma parcela do valor. À medida que mais capital entra nos protocolos de geração de rendimento, o rendimento é diluído em todos os dólares dos participantes.

E estamos vendo que esse é claramente o caso, já que os equivalentes em dólares no DeFi estão ultrapassando o crescimento da capitalização de mercado da Ethereum e as avaliações simbólicas. Há uma demanda clara para o rendimento do DeFi com base nos volumes de capital circulando. No entanto, esse capital não está sendo empregado na compra de ETH spot ou tokens de governança; é, em grande parte, evitar riscos.

Com o aumento do capital, vem o aumento da competição pelo mesmo bolo.

• Diminuição da atividade na cadeia: se as taxas disponíveis da atividade do usuário (por exemplo, volume de negócios) estão diminuindo, mas o capital que tenta absorver essas taxas está estático ou aumentando, isso leva a menos oportunidades de rendimento disponíveis para provedores de liquidez.

O uso de trocas descentralizadas diminuiu em todos os blockchains. A demanda por empréstimos, especulação e, portanto, as métricas de utilização são reduzidas. No geral, apesar do investimento em DeFi permanecer forte, as métricas de uso real de DeFi são relativamente fracas. Como resultado, o rendimento sem risco em locais bem conhecidos como Aave, Compound e Yearn estão todos caindo para menos de 5% de base APY, 3-5% após os incentivos de liquidez em Aave e Compound.

• Preços de tokens deprimidos: se as recompensas que subsidiam a liquidez nesses protocolos estão perdendo valor em equivalentes em dólares, o mesmo ocorre com o rendimento geral. À medida que mais capital flui para cultivar esses tokens, mas o valor dos tokens continua a cair, o valor em dólares do cultivo desses tokens continua a cair.

Um punhado de tokens está fazendo movimentos não correlacionados para o lado positivo contra a ETH, mas como um todo, os preços dos tokens continuam fortemente deprimidos em relação ao ATH. Participantes de tokens de governança já perderam 60% + em seu capital investido. Os tokens sendo cultivados são normalmente recompensados ​​como o mesmo token que está sendo apostado e, portanto, as recompensas também perderam cerca de 60% + em valor.

Resumo: os rendimentos continuam a se comprimir em todo o setor como um impacto agregado de menor uso e geração de taxas, preços reduzidos de token (e, portanto, valores de recompensa) e um volume cada vez maior de participação de capital de moeda estável.

Em tal ambiente onde o capital é abundante, mas a maioria das fichas não consegue encontrar compradores marginais, como os negociantes podem encontrar novas fontes de rendimento?

Fontes alternativas de rendimento

Isso pode ser difícil de encontrar e, em muitos casos, requer gerenciamento de risco aprimorado e uma visão mais profunda da mecânica subjacente. Os negociantes altamente ativos podem fazer um trabalho extra braçal para encontrar essas fontes alternativas de rendimento na tentativa de aumentar os retornos em quaisquer condições de mercado.

Essas são fontes de rendimento que geralmente são menos congestionadas pelo mérito de serem menos conhecidas, mais esotéricas e provavelmente mais arriscadas do que o protocolo DeFi médio.

Emissões precoces de risco

Discutimos no rendimento tradicional os três fatores que arrastam para baixo o rendimento dos traders:

• Muitos participantes / liquidez
• Baixa utilização / volume
• Preços decrescentes de tokens

Naturalmente, os traders podem procurar contrariar esses 3 fatores:

• Encontrar pools iniciais com baixa participação
• Encontrar diamantes em bruto com alta utilização
• Identificação de projetos com preços de token apreciados

Saddle é um AMM que empresta muitos mecanismos do Curve, particularmente seus pools de stablecoin de baixo deslizamento. Ao contrário do Curve, a maioria de seus bloqueios / oportunidades de staking estão em outro lugar.

O pool estável “D4” da Staking Saddle Finance de pool alUSD / FEI / FRAX / LUSD é um exemplo de uma entrada antecipada (lançada em 11 de julho) com retornos inflacionados. Provedores de liquidez recebem um APY base de taxas (5%) e recompensas adicionais aumentadas de staking, não ao contrário do Curve. Stakers reforçados com um bloqueio de 1 ano estão ganhando até 110% nos níveis de participação atuais.

O “D4 Pool” de alUSD / FEI / FRAX / LUSD é um Saddle pool composto por 4 stablecoins experimentais, cada um experimentando novas ideias. Os stakers podem bloquear suas posições de provedor de liquidez por até um ano para recompensas aumentadas.

Lembrete sobre os recursos neste pool (todos experimentais):

• alUSD: Stablecoin de liquidação zero da Alchemix, garantido pela DAI.
• FEI: Stablecoin algorítmico do Protocolo Fei que lutou para manter um peg no lançamento, mas desde então se recuperou.
• FRAX: Stablecoin parcial algorítmico e parcialmente apoiado do Frax Finance.
• USD: Stablecoin com garantia ETH da Liquity.

É claro que, com qualquer coisa nova, menos tempo se passou para que os exploits potenciais fossem descobertos. Fazemos o nosso melhor no DeFi Uncovered para identificar projetos com risco de qualidade superior, mas as explorações são abundantes em novos experimentos, então os participantes devem sempre abordar com cautela.

Derivativos

Os derivativos são um canto relativamente tranquilo do DeFi. Isso se deve em grande parte ao alto custo do gás na Camada 1 para a maioria dos produtos derivados e outros atritos adicionais que mantiveram a liquidez baixa, prejudicando a experiência geral do usuário.

Apesar da falta de tração até o momento, muitos derivativos populares de finanças legadas, bem como novas ideias sobre derivativos, foram ou estão sendo desenvolvidos. Os derivativos transferidos de finanças legadas incluem opções, futuros, swaps e outros produtos. Os mercados para esses produtos costumam ser exclusivos do restante da criptografia, oferecendo diferentes tipos de perfis de risco / retorno.

Opções

Existem muitas opções de plataformas, porém a maioria com baixa liquidez e altos custos de gás. Dezenas de negócios de risco foram feitos para financiar novas plataformas de opções, no entanto, a maioria não foi lançada ou não foi possível encontrar liquidez / usuários até o momento.

O Ribbon Finance é um exemplo de protocolo que conseguiu criar alguma atividade no espaço. Seu produto torna mais fácil para os participantes colocarem posições automatizadas, como estratégias de venda de opções de venda e chamadas cobertas. Anteriormente, os participantes teriam que vasculhar o cenário de opções em busca de liquidez esparsa e colocar posições manualmente, geralmente assumindo enormes taxas de gás e preços de opções inflacionados. Ribbon usa opções de Opyn para colocar posições, composibilidade no trabalho.

Seus cofres para tenda envolvem a compra automática de chamadas cobertas e a venda de opções de venda fora do dinheiro. Cada vez que os cofres têm liquidez disponível, eles são rapidamente preenchidos. Há uma clara demanda por esse tipo de rendimento, apenas uma disponibilidade limitada de liquidez e produtos diferenciados.

Coloque a venda: lucros da estratégia se a ETH permanecer acima do preço de exercício (definido pelo gerenciador do cofre) em uma determinada data; boa posição se acreditar em baixa volatilidade ou baixa probabilidade de alta volatilidade inferior. (projetos de cofre ~ 30% APY + RBN recompensas de aposta)
Chamadas cobertas: lucro do preço de exercício da opção comprada menos o custo dos prêmios subjacentes + da opção.

Contratos Perpétuos

Mencionamos que uma atividade decrescente do usuário significa retornos decrescentes para os provedores de liquidez. Os contratos perpétuos têm sido um cantinho brilhante dos derivativos DeFi, com um bolo crescente nos últimos meses. Os volumes no protocolo perpétuo e no DyDx permanecem fortes e crescendo mês a mês.

Os detentores de token recebem uma fatia das taxas de negociação e recompensas de mineração de liquidez, atualmente rendendo aproximadamente 40% APY para os participantes do Protocolo Perpétuo (PERP). Esse número deve aumentar à medida que as taxas para detentores de tokens entram em jogo para o próximo V2 do Protocolo Perpétuo.

Fatias

Tranches são um primitivo relativamente novo em DeFi, com apenas US $ 100 milhões de TVL no maior produto de tranche de DeFi, Barnbridge. Os tranches são produtos amplamente desconhecidos devido à sua relativa complexidade; no entanto, são um conceito mais familiar em finanças legadas.

Tranches são um instrumento que possibilita níveis variados de exposição ao risco para o mesmo subjacente. Dessa forma, os investidores podem obter exposição a um protocolo, sem a necessidade de assumir todo o perfil de risco do protocolo. Ele permite que os participantes optem por vários níveis de risco definido que podem ser atraentes para a próxima onda de adoção do DeFi.

A visualização a seguir mostra como uma configuração de tranche tradicional pode parecer em uma configuração DeFi, com uma série de estratégias sendo divididas em 3 tranches. AA é o mais antigo e, portanto, assume o menor risco, mas com o menor retorno.

As tranches de Barnbridge simplificam essa estrutura, tendo apenas dois níveis, descarregando o risco para a tranche júnior, fazendo com que a tranche sênior produza menos, mas assuma menos risco. As tranches júnior em Barnbridge rendem atualmente até 20% APY após incentivos de liquidez de BOND, AAVE e COMP.

Aviões e competições

Muitos projetos DeFi lançarão tokens no ar para detentores de certos tokens, participantes em redes de teste e outras atividades.

Por exemplo, a Thales, uma plataforma de opções binárias, está definida para lançar em breve e lançar 35% de seu token de governança em stakers Synthetix. Este é um dos muitos exemplos de lançamentos aéreos que podem ser reivindicados.

Na mesma linha, os projetos costumam realizar competições para incentivar os primeiros participantes em suas redes de teste. Cosmos recentemente realizou uma competição de negociação em seu novo Gravity DEX, com uma ampla variedade de prêmios para os vencedores.

Atualmente, Lyra, uma nova plataforma de opções no Optimism, está realizando uma competição de negociação de opções. Esta é uma competição de rede de teste, então todas as posições e testes são totalmente gratuitos. Os prêmios incluem até $ 30k + em NFTs e tokens para os negociantes de opções (dinheiro fictício) mais lucrativos nas próximas semanas de negociação.

Descobrindo Alfa

Este é o nosso segmento semanal que discute brevemente alguns dos mais periodo desenvolvimentos da semana anterior e da próxima semana.

Notícias de grande escala de todo o espaço esta semana! Espere mais e mais anúncios centralizados em lançamentos de produtos no L2.

• Uniswap V3 é lançado no Optimism. Muito esperado, o lançamento do Optimism do Uniswap V3 marca uma nova era para o dimensionamento, já que a parceria marcante do Optimism encontra seu caminho para um lançamento alfa, logo após seu lançamento no Arbitrum. Será fascinante ver para onde eles tentam direcionar liquidez e volume. Também para ver se / quando a liquidez se fragmenta em V2, V3, L2, etc. Muito em jogo aqui para o DEX querido do espaço por usuários / volume.
• Synthetix definido para lançar pares de negociação em 26 de julho. 26 de julho marca a transição para o Optimism for Synthetix. Eles serão lançados com 4 pares enquanto trabalham para fazer a transição da liquidez para L2.
• A atualização da Ethereum em Londres está programada para 4 de agosto. O acordo geral de desenvolvimento apontou para uma data de lançamento em 4 de agosto após meses de julho como a data planejada. Esta é a atualização que incluirá EIP-1559, a atualização de queima de taxas altamente contestada que visa reduzir a inflação de ETH.
• Sushi anuncia uma troca NFT. O Sushi continua experimentando, oferecendo produto após produto para tentar agregar valor aos detentores de fichas. Desta vez, eles anunciaram um lançamento em agosto para uma troca NFT.
• Harvest Finance lança V2. Mais que uma atualização estética, o lançamento do V2 marcou outro marco para este popular agregador de rendimento. Novos pares foram adicionados, mas no geral foi uma atualização da UX mais amigável.
• Lyra lança uma competição de negociação de opções. Lyra é construído em cima do Synthetix, um de um punhado de ramificações do Synthetix com lançamento previsto para os próximos meses. Esta é uma competição divertida e gratuita para qualquer pessoa participar. Ele vai até o dia 26 na rede de teste Kovan do Optimism. GLHF. Este é um dos muitos novos produtos que devem ser lançados pela primeira vez na L2. As opções são posições notoriamente caras para colocar em L1; os custos do gás são altos e a liquidez limitada dificulta a precificação dessas opções.

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Fonte: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-finding-alternative-sources-of-yield/