DeFi descoberto: DeFi mostrando sinais de vida

Embora os tokens de governança DeFi permaneçam firmemente em território de baixa, os investidores têm um vislumbre de esperança esta semana, à medida que as blue chips se recuperam em um forte movimento não correlacionado de alta de ~+20% em relação ao mercado mais amplo.

Entre todo o sentimento de baixa, pequenas partes do sector continuam a mostrar flashes de actividade. Embora a maioria dos projetos de média e pequena capitalização se assemelhem a cidades fantasmas, alguns projetos DeFi no Ethereum estão estabelecendo sinais de adoção persistente.

A demanda por rendimentos mais elevados e o alto apetite pelo risco continuam a inflar a atividade em cadeias de taxas baixas, como a cadeia lateral Polygon. Uma questão fundamental é se a atividade no Polygon é alimentada pela liquidação de valor real ou se é dominada por muitas pequenas transações de um número limitado de usuários que, de outra forma, seriam excluídos da cadeia principal?

Esta semana exploramos as condições recentes do mercado, abrangendo:

• Atividade no Ethereum e descoberta de retornos não correlacionados,
• Uma avaliação da atividade no Polygon.

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A atividade permanece silenciosa, apesar do salto do DeFi

Nos últimos 7 dias, os tokens de governança DeFi obtiveram uma oferta notável. Muitos dos tokens blue chip subiram mais de 50% na esteira do movimento principalmente lateral no BTC e ETH. O gráfico abaixo demonstra como, na queda, todo o movimento foi fortemente correlacionado ao BTC e ao ETH. Na recente recuperação de alívio, os tokens DeFi estão finalmente imprimindo alguns retornos não correlacionados, até encontrando um sugestão de força contra ETH.

Embora esses movimentos não correlacionados sejam positivos para o DeFi, o DeFi está longe de estar fora de perigo devido ao baixo desempenho. Mesmo os tokens de governança com melhor desempenho permanecem firmemente em território de baixa em relação ao ETH, uma tendência exploramos nesta peça de análise.

Movimentos correlacionados em todos os ativos sem reavaliação de blue chips em relação aos benchmarks geralmente significam que o mercado está satisfeito com a precificação dos ativos DeFi. Por outro lado, um forte movimento não correlacionado pode marcar um interesse em reavaliar estes activos face ao índice de referência; com tais movimentos normalmente levam a mudanças fundamentais e mudanças narrativas.

Avaliando Atividade

O volume de DEX permanece estável até junho, com muitas métricas importantes permanecendo inalteradas desde que cobrimos a queda em maio. Embora o volume estável permaneça relativamente insignificante, a atividade na Curve (em laranja) desacelerou consideravelmente no mês passado, marcando um período em que muitos swaps de moeda estável estão sendo liquidados em outros lugares.

Os principais pares de stablecoins no Uniswap V3, por exemplo, agora estão vendo um volume diário superior a US$ 50 milhões, enquanto o Curve atualmente varia entre US$ 75 e US$ 150 milhões de volume diário total em dias médios. Isso ocorre apesar do Curve ter mais liquidez do que qualquer projeto no espaço (US$ 10 bilhões ou mais) – um lembrete de que a liquidez nem sempre se traduz em volume.

O aumento de preço dos tokens DeFi blue chip não mostra nenhuma correlação com as taxas inflacionadas do gás. Em vez disso, o recente aumento do gás nos últimos dias foi a causa do lançamento de uma série de clones do Uniswap por Shiba. Seu Shibaswap e recompensas mostram 5,000% APY no lançamento, mas não sem risco aumentado e preocupações sobre a segurança do contrato inteligente sendo levantadas por desenvolvedores em todo o DeFi. Também vimos um jogador adicional aparecer no radar de consumo de gás à medida que Axie Infinity, um experimento em jogos de propriedade da comunidade, vê um rápido crescimento.

Observe na tabela a seguir que 6 dos 16 contratos com maior consumo de gás dos últimos dias estavam relacionados a produtos Shiba.

As liquidações na rede permaneceram calmas em meio ao aumento dos preços dos tokens. Os utilizadores com muitos empréstimos em ativos que recuperam 20% (tais como posições curtas emprestadas) podem enfrentar liquidações se o valor emprestado exceder a sua garantia. A maioria conseguiu adicionar garantias, fechar posições e, em geral, manter os mercados de empréstimos saudáveis ​​(<US$ 500 mil em liquidações de 7 dias).

As taxas permaneceram estáveis ​​desde maio, fixando-se na marca de 3% para os mutuários. A contração dos rendimentos é geralmente um sinal de baixa; mostra um menor apetite por empréstimos e riscos. Se o DeFi continuar seu movimento ascendente, poderemos ver um aumento nas taxas de juros. Por enquanto, as taxas permanecem pouco inspiradas durante esta mudança de alavancagem limitada.

Observe como nos primeiros dias de SNX, SUSHI e AAVE (e da maioria dos outros blue chips DeFi), os tokens tiveram um comportamento de preços semelhante em relação ao beta (ETH), mas foram rapidamente reavaliados conforme a narrativa mudou para o segundo semestre de 2020 ('DeFi verão'). No momento de passar para os 100 principais tokens por valor de mercado, eles mostraram fortes retornos não correlacionados em relação ao ETH, pois foram ativamente reavaliados para corresponder ao TVL e às métricas de uso.

Na correção de preços de maio/junho, vimos os preços se recuperarem e experimentarem beta elevado para ETH. Nos últimos 7 dias, vimos indícios de que o DeFi está recuperando terreno, um pouco dissociado do beta, no entanto, uma semana permanece um período de tempo muito curto para ser conclusivo sobre se esta é uma nova tendência.

O Protocolo Perpétuo é um desses ativos dos últimos meses que viu seu token de governança ser reavaliado para cima junto com os fundamentos de alta. O token de governança aumentou 375% nos últimos 14 dias. Tem se destacado no crescimento da atividade nos últimos 90 dias, mas se acalmou com o tempo. À medida que o volume de negociação se aproxima de US$ 20 bilhões acumulados, os contratos perpétuos se destacam dos concorrentes no espaço de derivativos em cadeia, colocando-os até mesmo no meio do pacote em relação aos DEXs à vista menores.

Observe que esse volume de negociação é realizado por uma base de usuários relativamente pequena, com menos de 400 endereços ativos diários. As taxas diárias acumuladas pelo protocolo estão consistentemente ultrapassando US$ 100 mil, e o projeto está atualmente trabalhando em uma estrutura de recompensa renovada para que os stakers de token recebam essas taxas na recentemente anunciada v2.

Picos de atividade poligonal

No Polygon, as taxas de gás baratas continuam a impulsionar a atividade. Os usuários procuram redes como a Polygon para obter uma redução significativa do atrito nas taxas de gás e uma maior perspectiva de recompensa, embora geralmente às custas de um risco maior. Atualmente, cerca de 110 mil endereços únicos enviam transações no Polygon diariamente, aproximando-se do máximo histórico.

O DEX mais ativo no Polygon é o Quickswap, continuando a aumentar o número de usuários a uma taxa parabólica. Mas os usuários estão traduzindo em liquidez e volume?

Com US$ 1 bilhão em liquidez e US$ 115 milhões em volume de 24 horas, Quickswap vem em primeiro lugar em termos de liquidez e métricas de uso no Polygon. Observe que, embora o volume e o valor real liquidados no Quickswap apresentem tendência de queda, a liquidez permanece forte. Os incentivos por meio da produção agrícola em todo o ecossistema Polygon permanecem fortes e a liquidez do Quickswap continua sendo o principal beneficiário desses incentivos.

Sushiswap vem em segundo lugar, com US$ 600 milhões em liquidez e US$ 40 milhões em volume de 24 horas. Embora o crescimento do Quickswap seja interessante, o Sushiswap é especialmente interessante como o segundo maior DEX no Polygon devido à sua liquidez fragmentada em L1 Ethereum e Polygon.

Muitos projetos têm se tornado multicadeias, trazendo seus projetos para a Polygon e outros lugares para expandir o alcance. É interessante comparar o crescimento relativo alcançado pelos projetos participantes de cada cadeia. O Sushiswap, por exemplo, teve um forte crescimento no Polygon em seus primeiros dias (lançamento em junho). Isto ocorreu durante um período de incentivos à mineração de liquidez extremamente alta.

À medida que as recompensas se acalmam, no entanto, o volume total do Sushiswap no Polygon apresentou uma tendência correspondentemente menor, apesar do volume do Sushiswap no Ethereum permanecer forte.

Embora a Polygon continue a experimentar um número crescente de transações e usuários, a liquidação de grandes valores permanece firme na cadeia principal do Ethereum. Além disso, a liquidez permanece muito mais rígida no Ethereum; no Polygon, a liquidez mostra quase nenhuma lealdade, girando para qualquer pool que considere lucrativo no curto prazo. Torna-se rapidamente evidente que o pensamento de curto prazo é dominante no Polygon, enquanto muitos traders e investidores orientados para o longo prazo habitam L1.

0x Labs observou um dado interessante sobre o tamanho médio das transações. Embora em muitos casos a contagem de transações do Polygon possa exceder a do Ethereum, o tamanho das negociações é ofuscado pelo Ethereum. O tamanho médio da negociação no Polygon atualmente é de US$ 755, enquanto o Ethereum fica em cerca de US$ 19,000 no protocolo 0x.

Embora o crescimento do total de usuários e o número de transações permaneçam fortes no Polygon, o valor total liquidado permanece relativamente insignificante em relação à cadeia principal.

Será fascinante ver como a liquidez se torna fragmentada quando o Optimism, o Arbitrum e outras soluções L2 estiverem totalmente online. A liquidez do Polygon permanecerá no Polygon? A liquidez do Ethereum se fragmentará ainda mais para L2? Ou as novas soluções de escalonamento competirão predominantemente com empresas como Polygon e Binance Smart Chain? Por enquanto, é evidente que há demanda dos usuários por transações de menor custo e maior apetite por risco, mas não está claro se uma liquidação significativa de valor assumirá o controle do Polygon tão cedo.

Descobrindo Alfa

Este é o nosso segmento semanal que discute brevemente alguns dos desenvolvimentos mais importantes da semana anterior e da próxima semana.

Nunca é uma semana monótona no DeFi. Muitos lançamentos e anúncios de produtos à medida que a temporada L2 continua a esquentar.

• Barnbridge lança Exposição Inteligente. A querida produtos parcelados continua a inovar, adicionando “Smart Exposure”, seu produto parcelado para provisão de liquidez. Eles também lançaram seus produtos no Polygon.
• Sushiswap integra Archer DAO. Archer DAO é um entre vários novos produtos que buscam proteger os comerciantes contra externalidades de blockchain, como ataques sanduíche. Os comerciantes do Sushiswap agora podem usar opcionalmente pedidos protegidos por meio da integração Archer DAO.
• Alchemix e Ruler Finance fazem parceria em incentivos de liquidez. Os dois projetos anunciaram parceria para mineração de liquidez de carteira de pedidos com alUSD. Semelhante ao Alchemix, o Ruler possui empréstimos não liquidáveis. Eles se diferenciam com pagamentos de empréstimos com taxa fixa e baseados no tempo.
• Abracadabra continua inovando. A Spell adicionou posições de rendimento alavancadas para seus credores. A plataforma permite emprestar/emprestar posições populares do Yearn yvVault. Agora adicionamos alavancagem e flashloans à medida que continuam a adicionar recursos à sua plataforma.
• Aave Pro recebe uma data de lançamento aproximada. A Aave institucionalizada tem data marcada para seu produto KYC em julho. Começará com BTC, ETH, AAVE e USDC.
• Os produtos de taxa fixa continuam em alta com o lançamento do Element. A Element lançou seu AMM de taxa fixa. Cada vez mais produtos de taxa fixa continuam a chegar ao mercado à medida que os investidores especulam sobre o crescimento futuro do DeFi através de rendimentos mais consistentes. Embora a maioria dos degens tenha tendência para taxas variáveis ​​devido ao seu maior risco/maior recompensa, alguns apostam que o investidor com menos risco irá gostar de produtos de taxa fixa pelo seu rendimento previsível.
• Balanceador é lançado no Polygon. Os rendimentos têm sido altos nos primeiros dias do lançamento dos pools do Balancer no Polygon. Será interessante ver como a liquidez continuará a se fragmentar à medida que mais projetos forem lançados no Polygon e no Optimism + Arbitrum entrarem em operação nos próximos meses.
• Perpetual Protocol anuncia seu V2 no Arbitrum. O token apareceu em boatos e notícias, situando-se agora em US$ 9, ante o mínimo de US$ 4 no final de junho. Seus contratos perpétuos descentralizados continuam sendo um ponto importante do DeFi.

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Isenção de responsabilidade: este relatório não fornece nenhum conselho de investimento. Todos os dados são fornecidos apenas para fins informativos. Nenhuma decisão de investimento será baseada nas informações fornecidas aqui e você é o único responsável por suas próprias decisões de investimento.

Fonte: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-defi-showing-signs-of-life/