Seguindo o Smart Money: Um Estudo de Detentores de Longo Prazo

Análise

Uma análise profunda da psicologia do mercado e dos fractais associados aos detentores de longo prazo de Bitcoin.

Rastreando a oferta e a demanda com uma nova visão

Uma das perspectivas interessantes na análise on-chain é a capacidade de visualizar as forças tectônicas da oferta e da demanda subjacentes que governam o mercado Bitcoin. Pela primeira vez em finanças, podemos observar a transferência quase em tempo real de um ativo de mãos mais fortes para mãos mais fracas numa corrida de alta, a acumulação por investidores de longo prazo num mercado em baixa e a flutuação de lucros e perdas de dia a dia das entidades.

Os dados são públicos, mas a interpretação é matizada.

Dentro desta transparência recém-descoberta está a relação simbiótica entre investidores de longo e curto prazo – um cabo de guerra perpétuo entre preferências temporais altas e baixas que caracteriza fases únicas dos ciclos de mercado. Ao acompanhar o movimento da oferta entre estes dois grupos, obtemos informações mensuráveis ​​que nos mostram quando estão em curso mudanças nas macrotendências.

Podemos acompanhar visualmente a natureza cíclica da oferta de detentores de longo e curto prazo.

Ciclo de Vida das Moedas

Primeiro, vamos definir os detentores de longo prazo (LTH) e de curto prazo (STH). Baseado em análise prévia, determinamos que é estatisticamente improvável que uma moeda seja gasta depois de ultrapassar a marca de 155 dias, ou aproximadamente cinco meses. Usando esses dados como limite, delineamos as duas coortes de Detentores de Curto e Longo Prazo.

Para melhorar a visualização, utilizamos uma curva de suavização, com ponto médio de 155 dias e largura de transição de 10 dias, para modelar o limiar LTH-STH (detalhes aqui). Veja a Figura 2 abaixo.

Quando um usuário compra uma moeda, ela é imediatamente adicionada ao Short-Term Holder Supply, onde começa a envelhecer. Se a moeda permanecer inativa por aproximadamente 155 dias, ela amadurecerá da oferta do detentor de curto prazo para a oferta do detentor de longo prazo. Da mesma forma, quando uma moeda mantida a longo prazo é vendida, ela sai da oferta do detentor de longo prazo e entra imediatamente na oferta do detentor de curto prazo, pois sua vida útil começa novamente em zero.

Pela natureza desta condição de vencimento:

• As métricas de fornecimento de LTH adquirem novas moedas lentamente, pois devem envelhecer e permanecer inativos por tempo suficiente para ultrapassar o limite de aproximadamente 155 dias. Assim, a interpretação da maturação da moeda requer uma análise mais profunda (com Ondas HODL fornecendo uma ferramenta intermediária útil).
• Por outro lado, as métricas de fornecimento de LTH perdem moedas rapidamente, já que sua vida útil é zerada imediatamente após a venda. Eles mudam para mãos de detentores de curto prazo e começam a envelhecer novamente.

As Ondas HODL podem ser usadas para visualizar e demonstrar esse processo de envelhecimento para um conjunto de moedas acumuladas em setembro de 2020. Podemos ver o volume da moeda envelhecendo progressivamente, visualizado pelo inchaço das faixas etárias mais antigas ao longo do tempo t (veja a Figura 3).

É uma dinâmica de mercado que funciona de forma confiável em todos os ciclos históricos de alta/baixa do Bitcoin:

1. Preços mais elevados trazem um maior volume de procura, mãos fortes vendem a novos investidores – muitas vezes quando o preço ultrapassa o máximo anterior – e obtêm ganhos na força do mercado (ver Figura 4).
2. O preço é impulsionado para cima até que a oferta indireta esgote a demanda e o mercado acabe quebrando, geralmente de forma rápida. Neste ponto, as moedas estão envelhecendo novamente e a contagem da oferta de detentores de longo prazo aumenta (ver Figura 5).

Os detentores de longo prazo saem de posições em mercados em alta, normalmente quando o preço ultrapassa a máxima anterior.

Eventualmente, os Detentores de Longo Prazo terminam de gastar e retomam a acumulação líquida. Isso geralmente sinaliza que a corrida de touros acabou.

Este é um padrão histórico testado e comprovado. Além disso, um observador atento poderá notar que praticamente todos os topos de mercado são seguidos pouco depois por uma inversão na tendência descendente da Oferta de Detentores de Longo Prazo.

Dito de outra forma: os detentores de longo prazo apresentam consistentemente resultados líquidos positivos e começam a acumular logo após cada topo do macro mercado. Isto inclui moedas acumuladas durante os estágios finais do mercado altista e pode ser considerado uma confirmação confiável de uma mudança macro mais ampla.

Um piso crescente a longo prazo

Outro padrão observável com os Detentores de Longo Prazo é a captura gradual de porções maiores da oferta relativa (aproximadamente 10%) em cada ciclo (ver Figura 6). Embora muitas moedas sejam gastas em altas e transferidas para mãos mais jovens, uma porcentagem mais significativa permanece inativa e aumenta ainda mais o saldo dos Detentores de Longo Prazo quando eles retomam a acumulação no final da corrida.

Durante cada expansão cíclica da oferta de detentores de longo prazo, as moedas compradas no final do mercado de alta e no início do mercado de baixa estão em sua maioria com perdas (azul claro).

Este grupo eventualmente atinge o “pico HODL”, onde sua oferta relativa se estabiliza enquanto esperam que o preço suba e tragam lucro para suas moedas. Isto pode ser visualizado pela mudança de azul claro para azul escuro no gráfico de oferta abaixo (ver Figura 7). Normalmente, quando o preço sobe em direção ao máximo histórico, a corrida de alta está em movimento e começa um aperto na oferta.

Colocando um arco nele

A bela transparência do livro-razão público imutável do Bitcoin nos permite testemunhar, pela primeira vez nos mercados financeiros, a oscilação da oferta de um ativo entre investidores com alta e baixa preferência temporal. Muitos livros foram escritos sobre a natureza dos mercados e a psicologia humana que os sustenta, e agora podemos medir comprovadamente esse comportamento do mercado livre nos dados mantidos pelo livro-razão do Bitcoin.

Os insights do Bitcoin, como o fluxo de fornecimento entre detentores de longo e curto prazo através dos ciclos de mercado, é o que entusiasma muitos de nós nas análises on-chain. Ele fornece uma visão sem precedentes sobre a dinâmica da oferta e o sentimento do mercado associado ao Bitcoin como uma rede monetária e uma reserva de valor. O estudo do livro-razão do Bitcoin pode até provar ser um reflexo, um registro imutável da psicologia humana do mercado, à medida que o ativo progride de um único laptop para se tornar o ativo de reserva mundial.