Caso você tenha perdido o grande escândalo de criptomoedas das últimas semanas, Do kwon, desenvolvedora de criptomoedas sul-coreana, criou e promoveu fortemente Terra, uma stablecoin algorítmica que prometia manter sua atrelagem ao dólar americano por meio de seu token complementar, Luna.
Após o colapso espetacular desses tokens, que abalou os mercados de criptomoedas e causou reguladores sul-coreanos para notar, Do Kwon está de volta, relançando Luna apenas algumas semanas após a catástrofe.
At Jornal do Mercado Bitcoin, estaremos sempre do lado dos investidores. Sempre.
Então, na coluna de hoje, vou explicar todas as bandeiras amarelas que nos levaram a emitir nosso primeiro aviso sobre investir no Terra, e as bandeiras vermelhas que esperamos que impeçam os investidores de reinvestir no Terra quando ele for relançado.
Bandeira amarela: stablecoins algorítmicas
Stablecoins vêm em dois sabores. Eles são apoiados por “dinheiro real” (ou seja, podem ser trocados por dólares americanos), ou por “algoritmos” que tentam manter a paridade por meio de código de computador. A stablecoin da Terra era algorítmica, que foi nosso primeiro aviso.
A maneira simples de entender isso é com a psicologia do investidor: se as pessoas sentirem que há “dinheiro no cofre”, elas estarão mais propensas a confiar em uma stablecoin. Se for apoiado por matemática, bem, a maioria das pessoas não é tão boa em matemática. (Para uma análise mais completa de por que as stablecoins algorítmicas tendem a quebrar, veja nosso post original.)
Ainda é muito cedo para dizer se todas as stablecoins algorítmicas estão destinadas ao fracasso: Dai, uma das stablecoins mais duradouras, é algorítmica (embora também seja parcialmente apoiada por criptomoedas). Por esse motivo, uma stablecoin algorítmica é uma bandeira amarela: é uma advertência, não um alarme.
Bandeira vermelha: Terra ofereceu 19.5% de juros
Se parece bom demais para ser verdade em criptografia, geralmente é. A Terra estava oferecendo um APY surpreendente de 19.5% em seu aplicativo Anchor: pense nisso como uma conta poupança que paga 19.5% de juros por ano.
Um pouco de investigação no protocolo Anchor mostrou como eles estavam sustentando esses APYs altíssimos: Anchor estava sentado em um grande pool de dinheiro e apenas usando isso para pagar investidores. Eventualmente, o dinheiro iria acabar.
Bandeira vermelha: Anchor estava segurando 75% da Terra
Atraídos por essas taxas de juros fenomenais, os investidores começaram a despejar dinheiro na Anchor, que logo detinha a grande maioria das stablecoins da Terra. Como eu apontou, era como um único banco nacional que detinha 75% da moeda nacional.
Mas o problema maior era que o Terra não tinha mais aplicativos além do Anchor. Se um único aplicativo representa 75% do valor do seu blockchain, então o aplicativo é o blockchain. Um investidor inteligente pergunta: Onde estão os outros aplicativos? Onde está o ecossistema de valor?
Eu quero gritar dos telhados: Inteligente investidores diversificam. O Terra estava altamente concentrado em um aplicativo – Anchor – o que significava que não era diversificado. Comparado a um ecossistema rico como o Ethereum, havia apenas um grande caso de uso para o Terra: armazenar a stablecoin pela participação de 19.5%.
Bandeira amarela: Terra é altamente centralizada
Embora o Terra afirme que é descentralizado, o verdadeiro teste é o que aconteceu em uma crise.
Durante o colapso, todos assistiram ao feed do Twitter de Do Kwon para ver como ele reagiria. Após o colapso, Do Kwon entrou em ação com um novo plano.
Embora o Terra tenha um sistema descentralizado de nós, validadores e governança, na minha opinião, isso é “teatro de descentralização”. Isso é fingindo ser descentralizado quando o senso comum nos mostra que Do Kwon está comandando o show.
Não há nada de errado com uma equipe de gerenciamento centralizada (nós mostramos a você o perigos da descentralização). Mas alegando ser descentralizado, enquanto um único fundador centralizado está dando as cartas? Na melhor das hipóteses, é falso; na pior das hipóteses, é ilegal.
Se você afirma ser descentralizado quando não é, está enganando os investidores. E estaremos sempre do lado dos investidores.
Bandeira vermelha: Do Kwon instantaneamente fez planos para relançar
Dias depois, Do Kwon estava de volta, com um novo plano para se livrar da stablecoin e relançar o Luna como um token de criptografia autônomo.
Quando Do Kwon propôs isso pela primeira vez, meu queixo caiu. Certamente ele não iria se safar. Certamente os reguladores interviriam. Certamente seus investidores originais não cairiam nesse plano, novamente.
Fiquei aliviado quando vi as respostas da comunidade à sua proposta, que basicamente diziam: “Ei, compramos ingressos para o Festival de Fyre uma vez. Não vamos cair nessa de novo.”
Investidores tolos uma vez, vergonha para você. Enganem os investidores duas vezes, vergonha para a indústria.
Bandeira vermelha: Do Kwon mudou a proposta após o início da votação
A primeira proposta de Do Kwon não voou, então ele fez outro, que ele revisou e chamou "Final." Em seguida, ele o revisou novamente e o colocou em votação da comunidade. Então ele revisou novamente durante a votação.
Estou surpreso que a indústria de mídia criptográfica não tenha se manifestado com uma voz unificada contra esse comportamento. Você não pode alterar uma proposta enquanto a votação estiver em andamento. (Em algum lugar ao longo do caminho, A equipe jurídica do Terra desistiu.)
Um processo mais cuidadoso e ponderado poderia ter permitido que Do Kwon apresentasse um plano para salvar a stablecoin (como eu sugeri), mas fez o contrário, editando a proposta na hora. Do lado de fora, parecia casual e desleixado.
Isso certamente não é do interesse dos investidores, que realmente não têm ideia do que estão votando, já que a proposta foi alterada no meio da votação. Eu ainda estou balançando minha cabeça sobre isso.
Bandeira vermelha: A votação foi aprovada de qualquer maneira
Então, como na terra verde de Deus essa proposta foi aprovada?
Os investidores da Terra estão desesperados. Eles perderam tudo quando o stablecoin entrou em colapso: tanto o UST (o stablecoin) quanto o LUNA (o token criptográfico) praticamente foram para zero. Como isso é cripto, não há proteção reguladora, pagamento de seguro e FDIC.
O que Do Kwon ofereceu a eles foi um leve vislumbre de esperança: talvez se eles abandonassem a stablecoin, chamassem a falha de “ataque”, renomeassem a stablecoin fracassada como “Terra Classic” (não “Terra Disaster”), então relançassem como LUNA 2.0, iria para a lua.
(Lembre-se: “Luna” significa “lua.” A promessa implícita é que desta vez irá para a lua.)
Agora, vamos percorrer a psicologia do investidor. Quando o Luna 2.0 for lançado, quantos investidores ficarão para serem queimados novamente?
Sem dúvida, alguns LUNAtics hardcore manterão a fé. Eles vão se gabar de suas mãos de diamante, e como eles estão segurando a lua. Mas a maioria dos investidores, eu acho, ficará feliz em sacar o dinheiro o mais rápido possível, recuperando algumas de suas perdas e deixando outros para segurar o saco.
Uma ação coletiva poderia ter funcionado melhor enquanto ainda houvesse algum dinheiro no banco. (Você pode apostar que eles ainda virão.) Mas a maioria das pessoas, eu acho, espera que, ao restaurar o LUNA de um “instantâneo” do blockchain quando o preço ainda estava alto, eles possam sacar por algo, e algo é melhor do que nada.
Enorme bandeira vermelha: as trocas estão indo junto com isso
Estou decepcionado com as exchanges que listarão o novo token LUNA, especificamente Binance e FTX, por não fazer mais para proteger os investidores que supostamente representam.
Será difícil para as exchanges explicarem aos reguladores como permitiram que o Terra fosse relançado apenas alguns dias após seu colapso e como isso foi do melhor interesse de seus clientes.
Há outra solução óbvia: eles simplesmente se recusam a listar o novo token LUNA. Caso contrário, eles são cúmplices desse esquema, permitindo que seus clientes comprem e vendam um token que acabou de entrar em colapso há duas semanas.
Estou desapontado que a mídia de notícias criptográficas e a própria indústria estejam fechando os olhos para esse comportamento. Será que alguém, algum lugar falar sobre o que está acontecendo?
Estou falando.
Em nome dos investidores que não entendem o que está acontecendo, que só querem seu dinheiro de volta, e que vão ficar duas vezes mais bravos quando se queimarem duas vezes, precisamos dizer: isso está errado.
Você teria que ser um LUNAtic para reinvestir
Como investidores de valor, pergunte-se: cadê o valor?
A Terra, a tecnologia, está realmente agregando valor ao mundo? Aqui está a lista de aplicativos construído na Terra antes do colapso: além do Anchor, você já ouviu falar de algum desses?
Antes do colapso, a Anchor era o jogador dominante no Terra, mas apenas porque estava pagando 19.5% de juros financiados por uma conta de reserva. Como é isso acrescentando valor para qualquer um, em qualquer lugar?
Criando um novo token do nada, se livrando da stablecoin e fingindo que nada aconteceu: como é que criando valor?
Isso é criptografia, então tudo pode acontecer. LUNA realmente ainda pode ir para a lua. Eu não sou um consultor financeiro, então não posso lhe dizer o que fazer. Tudo o que posso dizer é que não tocaria no LUNA com uma vara do comprimento da lua.
O posto Você deve (Re-)Investir em Luna? apareceu pela primeira vez em Jornal do Mercado Bitcoin.
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