Todos na mídia criptográfica estão maravilhados com a TerraUSD (UST), a stablecoin que atualmente está pagando 20% de juros. Você leu certo. Esta stablecoin está pagando mais de 300x as taxas de juros dos bancos tradicionais.
Lembre-se de nossas duas regras práticas sobre taxas de juros criptográficas:
- Se parece bom demais para ser verdade, geralmente é.
- Mais recompensa geralmente vem com muito mais risco.
Não estamos aqui para fazer propaganda, estamos aqui para ajudar. Neste artigo, ajudaremos você, o investidor inteligente de criptomoedas, a entender por que o Terra (e seu token companheiro Luna) são investimentos mais arriscados e por que você pode querer evitar seguir a multidão neste.
Terra e Luna: como funcionam
Terra é uma família de stablecoins, projetada para manter seu valor em relação às moedas tradicionais (se você é novo, leia nosso Guia para as principais stablecoins).
Ao contrário da maioria das stablecoins atreladas ao dólar americano, a ambição da Terra é criar stablecoins para todas as moedas do mundo. Portanto, não há apenas TerraUSD (que equivale a 1 dólar americano), mas TerraEUR (1 euro), TerraCNY (1 Yuan) e muito mais.
A stablecoin emblemática é a TerraSDR, vinculada aos Direitos Especiais de Saque do Fundo Monetário Internacional. Esta é uma inovação bem-vinda, pois os SDRs são a coisa mais próxima que temos do dinheiro global.
Então, por um lado, temos a família Terra de stablecoins projetadas para serem estáveis ou aterradas na Terra (daí o nome). Estes são equilibrados por outro token chamado Luna, em homenagem à Lua, que é para onde todo cripto quer que seu investimento vá.
Luna representa o poder de mineração na rede Terra: como uma analogia, se você possuísse 10% de toda a Luna, seria como possuir 10% de todos os computadores que mineram bitcoin. Segurar mais Luna traz mais “recompensas de mineração”, tornando-a valiosa.
Terra e Luna têm uma espécie de relação de empurrar/puxar, como a Terra e a Lua. Enquanto o papel branco terra explica isso:
- Quando o preço do TerraSDR for < 1 SDR, usuários e arbitradores podem enviar 1 TerraSDR para o sistema e receber 1 SDR em Luna.
- Quando o preço do TerraSDR > 1 SDR, usuários e arbitradores podem enviar 1 SDR de Luna para o sistema e receber 1 TerraSDR.
É assim que a maioria das stablecoins algorítmicas mantém seu peg: por meio de outro token que atua como um “balanceador”. (Cortesia A pesquisa do laço)
Até agora, tem funcionado principalmente. Depois de alguns começos instáveis, o TerraUSD (o sabor americano da família de stablecoins Terra) manteve-se muito perto de US $ 1.00:
Enquanto isso, o token LUNA realmente foi para a lua:
Mas fica melhor, pois além de ter Luna, você também pode colocar seu Terra em uma conta poupança de alto rendimento, por meio de um aplicativo Web3 chamado Protocolo âncora, e ganhe 20% APY.
Isso parece bom demais para ser verdade. E em criptografia, se parece bom demais para ser verdade, geralmente é.
Terra e Luna vêm com três grandes riscos.
Risco Terra/Luna nº 1: Stablecoins algorítmicos
Todas as stablecoins são “apoiadas” por algo. Há algo no “cofre”, sejam dólares reais (bons), outras criptomoedas (arriscadas) ou alguma combinação de coisas (ainda mais arriscadas).
Com stablecoins algorítmicos como o Terra, o “apoio” vem na forma de código de computador. O próprio sistema - com a ajuda de comerciantes humanos - está ajustando Terra e Luna para manter o equilíbrio.
Isso parece ótimo no papel (e o artigo: é elegante de fato), mas a curta história das criptomoedas está repleta de corpos de stablecoins algorítmicas com falha.
Por exemplo, aqui está Dólares Steem, uma stablecoin algorítmica com falha que precedeu a queda da rede Steem da era de 2017:
Você pode até assistir a isso acontecer em tempo real com NeutrinoUSD, uma stablecoin algorítmica construída na blockchain Waves que parece estar perdendo seu peg agora:
As stablecoins algorítmicas são as mais arriscadas de todas as stablecoins, porque são “apoiadas” por nada além de uma crença no código.
Eu recomendo o excelente papel Construído para falhar: a fragilidade inerente das stablecoins algorítmicas pelo professor de direito Ryan Clements. A versão TLDR é:
- Qualquer stablecoin algorítmica que assuma um nível básico de demanda entrará em colapso se a demanda secar.
- Qualquer stablecoin algorítmica que dependa de traders de arbitragem para manter o peg pode entrar em colapso durante uma crise.
- Durante os períodos de pânico, as stablecoins algorítmicas têm assimetria de informações: até os “oráculos” de criptografia podem quebrar, então ninguém sabe o preço real.
O artigo entra em detalhes sobre o fracasso de 2021 da Iron Finance, uma stablecoin algorítmica que funcionou muito como Terra e Luna (só que eles chamavam de IRON e TITAN).
Em uma falha algorítmica de stablecoin, uma parte do sistema quebra, o que causa um “loop de feedback negativo” para outras partes do sistema, resultando em uma “espiral da morte”.
Se Luna ficar maluca, em outras palavras, Terra desaba na Terra.
Risco Terra/Luna nº 2: APYs de alto rendimento
Vamos deixar de lado os algoritmos e usar o bom senso. Se você comprar o Terra, bloqueie-o no Anchor Protocol e comece a ganhar seus 20% APY, de onde vem esse dinheiro?
Em um banco tradicional, todos entendemos que o banco “usa” seu dinheiro fazendo empréstimos e compartilhando com você um pouco dos juros que cobram de seus mutuários.
Como eles bloqueiam um APY garantido de 20%?
A Ancorar papel branco descreve seu protocolo como o “padrão ouro para renda passiva no blockchain”. (Bandeira vermelha: não existe renda passiva. Todos os fluxos de renda requerem alguma manutenção ativa.)
Anchor é um produto derivado de DeFi onde os comerciantes colocam ETH e obtêm tokens bETH, que podem usar para emprestar ainda mais ETH e assim por diante. É apoiado pelo UST da Terra, por isso é um esquema derivativo de várias camadas, baseado em uma stablecoin algorítmica.
Se parece bom demais para ser verdade, geralmente é. Com certeza, a equipe de governança do Terra votou recentemente para remover o APY de 20% “bloqueado”, passando um Nova proposta para tornar a taxa de juros “variável”.
Enquanto isso, esse APY de 20% “garantido” é pago através das reservas do Terra. À medida que o dinheiro acabar, os APYs voltarão à Terra.
Risco Terra/Luna nº 3: Novos Blockchains
Lembre-se: o Terra não é construído no Ethereum, como a maioria dos projetos DeFi. É um blockchain separado, o que significa que não tem o efeitos de rede que pregamos constantemente.
Sem o rico ecossistema de aplicativos, desenvolvedores e investidores, o Terra segue sozinho. Como Liam Kelly apontou em seu recente Descriptografando DeFi newsletter, mais de 72% do UST está agora depositado na Anchor.
Em outras palavras, Âncora se tornou um enorme risco sistêmico para a Terra. Se os investidores de repente decidirem drenar seus fundos da Anchor, essa é a maior parte do ecossistema Terra. Seria como uma corrida a um banco gigante que compunha ¾ da economia nacional.
Esse é o risco de investir em novas blockchains, onde o ecossistema não tem tamanho e escala para lidar com esses tipos de choques.
Conclusão: Os riscos superam as recompensas
Os investidores em stablecoins Terra (e, por extensão, o token LUNA) estão assumindo três níveis separados de risco:
- O risco de stablecoins algorítmicas, que frequentemente falham;
- O risco de APYs de alto rendimento, que geralmente caem na Terra;
- O risco de um novo blockchain, que é jovem e não comprovado.
É melhor que os investidores recebam 20% APY, por todo esse risco adicional.
Enquanto isso, investidores inteligentes em criptomoedas podem se contentar com nosso APY de 6% em stablecoins de qualidade … que, aliás, ainda é 100x as taxas de juros dos bancos tradicionais.
O posto O Guia do Investidor para Terra e Luna apareceu pela primeira vez em Jornal do Mercado Bitcoin.
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