O estado dos projetos CBDC: lições aprendidas (Carlo RW De Meijer)

O futuro do mundo financeiro será digital. Mas está ficando claro que este mundo não será dominado por ativos criptográficos emitidos de forma privada, como moedas criptográficas como o Bitcoin ou mesmo moedas estáveis.

É cada vez mais provável que sejam as moedas digitais do banco central (CBDCs), que são versões digitais da moeda fiduciária do país, emitidas e regulamentadas pelos bancos centrais, uma vez que são vistas como mais seguras e inerentemente não voláteis.

"Cativos criptográficos e stablecoins não são páreo para moedas digitais de bancos centrais (CBDCs) bem projetadas. “Se os CBDCs forem concebidos com prudência, poderão potencialmente oferecer mais resiliência, mais segurança, maior disponibilidade e custos mais baixos do que as formas privadas de
dinheiro digital.” Kristalina Georgieva, diretor-gerente do Fundo Monetário Internacional (FMI).

Recentemente, foram publicados vários relatórios interessantes que fornecem informações sobre o estado actual dos projectos CBDC (relatório do FMI) e sobre os vários riscos que estes podem trazer (Atlantic Council GeoEconomics Center Research). Existem também vários
atores privados que poderiam desempenhar um papel importante na resolução dos vários problemas que os projetos CBDC enfrentam, como Ripple e Algorand.

O que podem os bancos centrais e as organizações internacionais aprender com as suas conclusões?

Relatório do FMI: “A ascensão dos CBDCs”

Em setembro, o Fundo Monetário Internacional (FMI) divulgou um relatório denominado “A ascensão das moedas digitais do Banco Central”. A publicação fornece informações sobre a pesquisa que a organização realizou sobre CBDCs, fornecendo assim uma atualização sobre o progresso do
o desenvolvimento global de CBDCs em vários países. Neste relatório, o FMI disse que as capacidades técnicas da criptografia poderiam trazer o potencial para os bancos centrais criarem um sistema monetário rico e diversificado, se bem construído, e que a colaboração global poderia
na verdade, ser uma coisa boa.

Este relatório mostra que há um grande interesse no conceito de CBDCs num número crescente de países em todo o mundo. Os bancos centrais de todo o mundo estão agora a explorar o seu potencial, pois poderiam oferecer vários benefícios, mas por várias razões, que vão desde
desde pagamentos em tempo real até ao aumento da participação financeira dos que não têm e têm poucos serviços bancários.
 

Estado atual
O relatório indica que, em Julho de 2022, cerca de 97 países em vários continentes ao redor do mundo manifestaram interesse e estão actualmente a explorar CBDCs, o que representa mais de metade dos bancos centrais globais. A maioria dos bancos centrais já mudou
além das discussões conceituais e estão na fase de pesquisa, teste ou implantação do processo.  

No momento da publicação do relatório, até agora apenas dois países lançaram totalmente os seus projetos de CBDCs, nomeadamente o

Nigérian eNaira em outubro de 2021 e Sand Dollar das Bahamas em outubro de 2020. De acordo com os dados obtidos pelo FMI em seu site dedicado de rastreamento de CBDC: outros 15 projetos de CBDC estão em fase piloto, enquanto outros 15 estão atualmente em prova de -conceito
fase, com 65 países ainda realizando pesquisas sobre os seus. Entretanto, seis países cancelaram os seus CBDCs.

O que isso pode trazer?
Além disso, o relatório do FMI destacou os benefícios e problemas associados aos CBDCs.  

Benefícios
O relatório afirma que um dos benefícios do ativo digital é a inclusão financeira, uma vez que os CBDCs são vistos como uma via para os bancos centrais de todo o mundo levarem serviços financeiros à sua população não bancarizada. CBDCs aumentarão a inclusão financeira em
nações, dando às pessoas acesso à segurança e conveniência das contas bancárias.

Mas há mais benefícios a serem obtidos. Se os CBDCs forem concebidos com prudência e possuírem todas as qualidades da tecnologia subjacente aos criptoativos, poderão potencialmente oferecer mais resiliência aos sistemas de pagamentos nacionais, mais segurança, maior disponibilidade e
custos mais baixos do que as formas privadas de dinheiro digital. Isto pode levar a um melhor acesso ao dinheiro, aumentar a eficiência nos pagamentos e, por sua vez, reduzir os custos de transação. Os CBDCs também podem melhorar a transparência, ao mesmo tempo que proporcionam mais escalabilidade e estabilidade apoiadas por
bancos para as pessoas que os utilizam.

Riscos
O FMI apontou alguns dos problemas que os CBDCs podem enfrentar, incluindo a apatia, que pode afetar a adoção. Embora um CBDC possa ter muitos benefícios potenciais no papel, os bancos centrais precisarão primeiro determinar se há argumentos convincentes para adotá-los, incluindo
se houver demanda suficiente.

Além disso, a emissão de CBDCs acarreta riscos que os bancos centrais precisam considerar. Os utilizadores podem retirar demasiado dinheiro dos bancos de uma só vez para comprar CBDCs, o que pode desencadear uma crise. Os bancos centrais também precisarão avaliar a sua capacidade de gerir riscos
causados ​​por ataques cibernéticos, garantindo ao mesmo tempo a privacidade dos dados e a integridade financeira.

As associações do setor bancário também anunciaram o seu receio de que uma moeda digital do banco central – se não for bem construída – possa implodir o seu modelo de negócio principal de emprestar fundos aos depositantes, ao incitar os consumidores a retirar depósitos dos bancos tradicionais.
contas e mantê-las em moedas digitais, o que reduziria profundamente os fundos que os bancos têm disponíveis para emprestar

O que os bancos centrais devem fazer?
Quando se trata de preservar a privacidade dos usuários e evitar a censura financeira, a criação de CBDCs tem uma série de desafios que devem ser superados antes que possam ser implementados.

O FMI destacou que os bancos centrais precisam avaliar os riscos antes de emitir CBDC e, ao mesmo tempo, fortalecer a capacidade de riscos de ataques cibernéticos, para proteger a segurança da propriedade e a segurança da privacidade das pessoas em seus próprios países.

Esses desafios incluem treinar os usuários sobre como usá-lo, autenticar a identidade, acessá-lo off-line e tomar medidas para preservar a privacidade e a segurança do usuário.

Centro de Pesquisa em GeoEconomia

Outra investigação sobre CBDCs refere-se à do Centro de GeoEconomia do Atlantic Council, que opera no nexo entre economia, finanças e política externa, e procura moldar um futuro económico global melhor. 

Seu recente relatório intitulado “Missing Key – The Challenge of Cybersecurity and CBDCs” mostra que 105 países e uniões monetárias estão atualmente explorando a possibilidade de lançar um CBDC, seja no varejo, emitido para o público em geral, ou no atacado, usado
principalmente para transações interbancárias. Isto representa um aumento em relação aos 35 estimados em 2020. Deste total, 19 países do Grupo dos Vinte (G20) estão a considerar a emissão de CBDCs, e a maioria deles já progrediu para além da fase de investigação.

CBDCs podem representar vários riscos
Esta investigação mostra que os CBDCs podem representar vários riscos, mas “um design responsável pode transformá-los em oportunidades”. Há uma preocupação crescente com a segurança cibernética e o risco de privacidade, à medida que mais países lançam projetos-piloto CBDC.

Existem muitas variantes de design para CBDCs, desde bancos de dados centralizados até livros contábeis distribuídos e sistemas baseados em tokens. Cada projeto precisa ser considerado antes de se chegar a conclusões sobre os riscos de segurança cibernética e privacidade. Os bancos centrais devem, portanto,
compreender os riscos específicos de segurança cibernética e privacidade associados aos CBDCs.

Se implementadas sem protocolos de segurança adequados, as vulnerabilidades do CBDC poderiam ser exploradas para comprometer o sistema financeiro de uma nação. A tecnologia atual, no entanto, permite que os bancos centrais garantam que tanto a segurança cibernética como a proteção da privacidade possam ser incorporadas
em qualquer projeto CBDC.

O que pode ser feito para mitigar esses riscos?

Coleta centralizada de dados
Muitas das variantes de design propostas para CBDCs (particularmente CBDCs de varejo) envolvem a coleta centralizada de dados de transações. Isso representa grandes riscos de privacidade e segurança. Do ponto de vista da privacidade, esses dados poderiam ser utilizados para vigiar os pagamentos dos cidadãos.
atividade. Acumular tantos dados confidenciais em um só lugar também aumenta o risco de segurança, pois torna muito maior a recompensa para possíveis intrusos.

Os riscos associados à coleta centralizada de dados podem ser mitigados pela não coleta de dados ou pela escolha de uma arquitetura de validação na qual cada componente veja apenas a quantidade de informações necessárias para a funcionalidade.

A última abordagem pode ser auxiliada por ferramentas criptográficas, como provas de conhecimento zero, que autenticam informações privadas sem revelá-las e permitir que sejam comprometidas, ou técnicas de hashing criptográfico.

Essas técnicas criptográficas podem ser estendidas ainda mais para construir sistemas que verifiquem a validade da transação apenas com acesso criptografado aos detalhes da transação, como remetente, destinatário ou valor. Essas ferramentas foram testadas extensivamente na preservação da privacidade
criptomoedas e são baseadas em avanços significativos na comunidade criptográfica. A tecnologia já permite que os bancos centrais garantam que tanto a segurança cibernética como a proteção da privacidade estejam incorporadas em qualquer projeto de CBDC.

Transparência versus privacidade
Uma preocupação comum com a preservação da privacidade é a redução da transparência para os reguladores. Os reguladores geralmente necessitam de conhecimentos suficientes para identificar transacções suspeitas, permitindo-lhes detectar o branqueamento de capitais, o financiamento do terrorismo e outras actividades ilícitas.
A definição de padrões internacionais e uma maior partilha de conhecimentos entre os bancos são, portanto, fundamentais para o rápido desenvolvimento e adoção.  

As técnicas criptográficas podem ser utilizadas para conceber CBDCs que proporcionem privacidade semelhante à do dinheiro até um limite específico (por exemplo, 10,000 XNUMX euros, como foi proposto na UE), permitindo ao mesmo tempo que as autoridades governamentais exerçam uma supervisão regulamentar suficiente. Um novo CBDC
O sistema não precisaria reinventar os protocolos de segurança, mas poderia melhorá-los.

CBDCs de varejo
Vários países comprometeram-se ou mesmo implementaram CBDCs de retalho cuja infra-estrutura subjacente se baseia em tecnologia de registo distribuído. Tais projetos exigem o envolvimento de terceiros como validadores de transações. Os riscos associados podem potencialmente
ser mitigados através de mecanismos regulatórios, como requisitos de auditoria e requisitos rigorosos de divulgação de violações. É por isso que a necessidade de definição de padrões internacionais e de maior partilha de conhecimento entre os bancos é crítica neste momento de rápido desenvolvimento.
e adoção.

Regulamentação transfronteiriça, interoperabilidade e estabelecimento de normas

Os países estão compreensivelmente concentrados na utilização doméstica, dando pouca atenção à regulamentação transfronteiriça, à interoperabilidade e ao estabelecimento de normas. Os esforços internacionais fragmentados para construir CBDCs provavelmente resultarão em desafios de interoperabilidade e problemas transfronteiriços.
riscos de segurança cibernética.

Os fóruns financeiros internacionais, incluindo o Banco de Compensações Internacionais, o FMI e o G20, têm um papel crítico a desempenhar no desenvolvimento de regulamentações globais do CBDC nos organismos de definição de padrões.

Plataforma global do FMI para pagamentos transfronteiriços
O Fundo Monetário Internacional (FMI) está a promover uma plataforma global para pagamentos transfronteiriços, que aceite pagamentos CBDC, os mantenha em depósito e emita tokens para reduzir o custo das transferências internacionais.

A plataforma fornecerá um recurso de liquidação comum e uma linguagem de programação comum para escrever contratos inteligentes na plataforma que sejam compatíveis entre si. Estará disponível para utilização tanto pelo sector público como pelo privado, o que ajudará a simplificar
transações internacionais. Por exemplo, uma empresa poderia programar ainda mais um contrato inteligente para “cobrir automaticamente os riscos cambiais das transações ou prometer um pagamento futuro num contrato financeiro”.

O objectivo geral da plataforma de liquidação é simplificar as coisas para o sector privado, ajudar a coordenar as transacções entre indivíduos, empresas e países, e fornecer serviços de liquidação à escala global para garantir que os pagamentos sejam feitos de uma forma
maneira oportuna. Isso poderia fazer com que a plataforma se tornasse uma “parceria público-privada estreita”. 

A plataforma também introduzirá a tokenização do dinheiro. Isto tornaria o dinheiro “acessível a qualquer pessoa com a chave privada correta e transferível para qualquer pessoa com acesso à mesma rede”. “O dinheiro tokenizado introduz uma transformação radical que quebra
reduz a necessidade de relacionamentos de confiança bidirecionais. Qualquer pessoa pode possuir um token, mesmo sem ter relacionamento direto com o emissor”. 

A próxima etapa do processo será “a publicação de dois artigos que estabelecerão um plano inicial para tais plataformas apoiarem transações de compensação e liquidação CBDC entre vários países, na esperança de estimular uma discussão mais aprofundada
sobre estes tópicos importantes, que provavelmente moldarão o futuro dos pagamentos transfronteiriços.” Adrian, diretor e chefe de divisão do Departamento de Mercados Monetários e de Capitais do FMI

 

O envolvimento da Ripple em projetos CBDC

Mas também participantes privados, como a Ripple, empresa de pagamentos transfronteiriços baseada em Blockchain, poderiam desempenhar um papel importante na resolução dos vários problemas com os quais muitos projetos CBDC são confrontados. Ripple já desempenha um papel bastante importante e está participando
ativamente em muitos programas de desenvolvimento de CBDC. A Ripple está, portanto, trabalhando em soluções CBDC com vários programas piloto já em andamento. E há vários indícios que mostram que a empresa também está envolvida em vários projetos em execução, ainda não divulgados. 

Ripple Labs fez parceria em 2021 com a Autoridade Monetária Real do Butão. Esta parceria centrou-se na emissão e posterior gestão da forma digital da moeda nativa ngultrum. Alguns meses depois, a empresa também fez parceria com a República
de Palau para o desenvolvimento de uma moeda digital. 

Além disso, em fevereiro, a Ripple também se juntou à Digital Euro Association, um think tank com sede na Europa, como parceiro de apoio. A iniciativa centrou-se em impulsionar o crescimento e o desenvolvimento do Euro Digital e dos CBDCs na região. Ondulação recentemente
(em 1º de setembro) juntou-se a um novo sandbox do Digital Dollar Project (DDP) para testar a tecnologia CBDC, chamado Technical Sandbox Program.

A solução da Ripple é, portanto, baseada no uso de versões privadas de seu XRP Ledger (XRPL) em programas CBDC lançados em março de 2021, que tecnicamente não é um blockchain, mas usa a tecnologia de registro digital (DLT) que é a base dos blockchains.
O programa teve como objetivo explorar mais potenciais efeitos técnicos e comerciais do CBDC no país. 

Sidechains federados do XRPL
Um desenvolvimento interessante durante 2022 é a implementação por uma série de blockchains líderes, incluindo Ripple e Ethereum, das chamadas soluções sidechain feitas sob medida.

Os governos precisarão definitivamente de redes controladas centralmente para os seus desenvolvimentos de CBDC. No entanto, essas plataformas não podem ser construídas do zero: faltariam uma base de utilizadores e um fluxo de liquidez.

Federated Sidechains da XRP Ledger podem resolver esses problemas, pois podem implementar todas as lógicas, ideias e arquiteturas de governança necessárias para seus emissores. Ao mesmo tempo, Federated Sidechains são flexíveis e ajustáveis ​​quando se trata de casos de uso, adoção
e interoperabilidade com blockchains convencionais.

O blockchain Ripple ((XRPL) pode sobrecarregar ativos digitais apoiados pelo estado com seus Sidechains Federados e pode desempenhar um papel decisivo no desenvolvimento de Moedas Digitais do Banco Central. O XBridge da Ripple permite a transferência de ativos entre diferentes
livros contábeis. Uma sidechain federada pode ser centralizada ou descentralizada, aberta ou privada, seus validadores podem seguir qualquer mecanismo de consenso. Qualquer recurso pode ser implementado para fazer cumprir a lei e a regulamentação.

Modelo Algorand Híbrido CBDC

Outro player interessante na área de desenvolvimento de CBDC é Algorand. Esta empresa de blockchain e plataforma de moeda digital do banco central publicou recentemente seu relatório de 2022 “Emissão de moeda digital do banco central na Algorand”, discutindo as últimas tendências
no desenvolvimento de CBDCs, capturando insights sobre como os CBDCs estão se desenvolvendo nos bancos centrais de todo o mundo e compartilhando suas últimas descobertas sobre os CBDCs.

Modelo CBDC híbrido

O relatório também descreveu o modelo híbrido da Algorand para uso de CBDCs e suas vantagens em comparação com outros protocolos L1 de emissão de tokens. Este modelo CBDC híbrido é construído em uma instância privada da blockchain pública aberta da Algorand.

Este modelo, que foi testado em vários projetos CBDC, é um sistema de dois níveis que é visto como uma abordagem única por empresas e outros fornecedores. Ele cria um ambiente que permite uma interação descomplicada e suave entre vários ecossistemas
parceiros.

Neste modelo, os bancos centrais têm controle total sobre o CBDC, ao mesmo tempo que permitem que prestadores de serviços licenciados (LSPs), como bancos comerciais, provedores de pagamento e outras empresas fintech, como empresas de dinheiro eletrônico, facilitem simultaneamente a distribuição.
e transações

A arquitetura “abertura por design” da Algorand permite a construção de protocolos e processos de forma robusta e estável que são interoperáveis ​​com sistemas legados e requisitos futuros. O algoritmo de consenso da Algorand garante que as transações sejam rápidas e instantâneas
final e que o blockchain nunca faça soft forks. Isso torna a Algorand uma blockchain perfeita para CBDCs.

Projeto euro digital da UE como exemplo

Um exemplo de como um projeto CBDC está avançando é o projeto do euro digital. Em julho de 2021, o BCE lançou a fase de investigação do projeto do euro digital. Esta fase visa identificar a concepção ideal de um euro digital e garantir que este satisfaz as necessidades de
seus usuários. Durante esta fase, o banco central também deverá analisar como os intermediários financeiros poderiam fornecer serviços front-end baseados num euro digital), como a moeda seria distribuída aos utilizadores e como os pagamentos seriam liquidados. . 

O Banco Central Europeu escolheu cinco parceiros para ajudá-lo a desenvolver um protótipo de euro digital, incluindo o Caixabank espanhol e a gigante tecnológica norte-americana Amazon, juntamente com Worldline, Nexi e EPI. Caixabank
centrar-se-á na produção de um protótipo para pagamentos online P2P utilizando o euro digital. Nexi
foi nomeado para fornecer protótipos front-end em lojas físicas para testar diferentes casos de uso de pagamento. A Worldline foi selecionada para o caso de uso específico 'pagamentos offline ponto a ponto' de um euro digital, que se concentra no pagamento entre indivíduos,
através de uma carteira digital..

Esta fase terminará em outubro de 2023, quando o Conselho do BCE decidirá se passa para a próxima fase, na qual o BCE espera ver o desenvolvimento de serviços integrados, bem como realizar testes e possível experimentação ao vivo de
um euro digital. Esta chamada “fase de realização” visa desenvolver e testar a solução técnica adequada e os acordos comerciais necessários para fornecer um euro digital. Esta fase poderá durar cerca de três anos.

A decisão sobre a possível emissão de um euro digital só poderá ser tomada mais tarde, dependendo também da evolução legislativa relativa a um regulamento e dados aspectos essenciais do euro digital. Isto será discutido pelo Parlamento Europeu e pelo Conselho
da UE, mediante acordo da Comissão Europeia.

Os decisores políticos começarão em breve a trabalhar num conjunto de regras para o regime do euro digital, necessário para desenvolver soluções para o euro digital e estar preparados se e quando um euro digital for introduzido.

Considerações finais

O futuro do dinheiro é, sem dúvida, digital. O objetivo é conseguir pagamentos domésticos e transfronteiriços instantâneos e muito mais baratos através das novas tecnologias. Um papel principal será desempenhado pelos CBDCs que estão agora em construção em todo o mundo. No entanto, é também
cedo para dizer como esta paisagem irá evoluir.

A questão é: qual será o resultado final? A resposta a esta questão poderia vir do relatório do FMI que partilhou algumas das lições aprendidas de vários bancos centrais com os seus esforços em matéria de moeda digital.

Em primeiro lugar, não existe um caso universal para os CBDCs porque cada economia é diferente. Assim, os bancos centrais devem adaptar os planos às suas circunstâncias e necessidades específicas.

Em segundo lugar, a estabilidade financeira e as considerações de privacidade são fundamentais para a concepção das CBDCs. Os bancos centrais devem, portanto, compreender os riscos específicos de segurança cibernética e privacidade associados aos CBDCs.

Em muitos países, as preocupações com a privacidade são um potencial obstáculo quando se trata de legislação e adoção do CBDC. Portanto, é vital que os decisores políticos acertem a combinação.

Em terceiro lugar, deve haver um equilíbrio entre os desenvolvimentos na frente da concepção e na frente política.

Em quarto lugar, os bancos centrais de todo o mundo devem cooperar em áreas como a regulamentação, a interoperabilidade e o estabelecimento de normas. A definição de padrões internacionais e uma maior partilha de conhecimentos entre os bancos são fundamentais para o rápido desenvolvimento e adoção.  

E adicionado a isso “A cooperação público-privada no euro digital é crucial”.
Fabio Panetta, membro da Comissão Executiva do BCE