Până în prezent, 2022 a fost un an dificil din punct de vedere istoric pentru prețurile activelor, acțiunile, obligațiunile și activele digitale luptă deopotrivă în condiții monetare din ce în ce mai înăsprite. Forțele inflației și înăsprirea lichidității din economie au pus o presiune extremă asupra ecosistemului criptografic cu efect de levier excesiv. O mare parte din durerea recentă este derivată din fonduri cu efect de levier puternic, împreună cu reipotecarea garanțiilor care ajung la scadență, atât în locații din lanț, cât și în afara lanțului.
În mijlocul acestui fapt, Bitcoin și Ethereum s-au tranzacționat ambele sub ciclul anterior de ATH, ceea ce este o premieră în istorie. Acest lucru a aruncat ulterior o mare parte a pieței în pierderi nerealizate, toți investitorii din 2021-22 fiind acum sub apă. Pe măsură ce se instalează această durere financiară, o proporție din ce în ce mai mare de investitori își lichidează participațiile, înregistrând pierderi record.
În acest articol vom investiga amploarea și scara statistică a distrugerii capitalului care este observabilă atât pentru Bitcoin, cât și pentru Ether. Obiectivul este de a stabili cât de semnificative sunt evenimentele recente de vânzări și de a face comparații cu ciclurile anterioare ca un indicator al daunelor provocate.
Bitcoin: drawdown și durată
Pentru început, vom evalua amploarea și durata actualei reduceri de Bitcoin în comparație cu ciclurile de urs din 2015. 2018 și 2019. Vom lua în considerare, de asemenea, două definiții ale ursului 2021-22, una începând cu 14-aprilie-2021 ATH, iar a doua 8-nov-2021 ATH. Așa cum avem explorat anterior, multe semnale indică faptul că primul este cel mai potrivit, deoarece vânzările din mai 2021 pare a fi adevărata geneză a sentimentului pieței ursoase, deoarece o mare parte din cumpărătorul marginal și vânzătorul au fost scoși de pe piață.
Minimurile pieței ursoase au fost stabilite în mod istoric, cu reduceri BTC de la -75% la -84% din ATH și cu o durată de 260 de zile în 2019-20, până la 410 de zile în 2015.
Cu scăderea actuală ajungând la -73.3% sub ATH din noiembrie 2021 și având o durată cuprinsă între 227 de zile și 435 de zile, această piață de urs se află acum ferm în normele și magnitudinea istorice.
Multiplu Mayer este o metrică derivată din unul dintre cei mai folosiți indicatori în analiza tehnică; media mobilă simplă de 200 de zile. 200d MA este folosit în mod obișnuit pentru a semnala punctul de întrerupere între o piață tehnică bull/urs.
- Când prețurile tranzacționează sub 200DMA, este adesea considerat a piață bear.
- Când prețurile tranzacționează peste 200DMA, este adesea considerat a piață taur.
De-a lungul anilor, acțiunea prețurilor la scară macro pentru Bitcoin a avut tendința să respecte acest cadru. Dacă luăm MA de 200 de zile ca o medie pe termen lung, Mayer Multiple (MM) înregistrează abateri de preț deasupra și mai jos, pentru a indica condițiile de supracumpărare sau, respectiv, supravânzare.
Pentru prima dată în istorie, ciclul 2021-22 a înregistrat o valoare MM mai mică (0.487) decât minimul ciclului anterior (0.511). Doar 84 din 4160 de zile de tranzacționare (2%) au înregistrat o valoare MM de închidere sub 0.5. Graficul de mai jos arată o bandă de preț corespunzătoare unei valori MM de 0.5 în verde și câte zile au fost petrecute sub aceasta de-a lungul istoriei.
Modificări ale valorii fundamentale a Bitcoin
Utilizând analiza în lanț, putem evalua modificările aduse modelelor fundamentale de evaluare ale Bitcoin pe baza modelelor reale de deținere a monedelor și de cheltuieli. În special, modificările aduse bazei de cost agregat pe monedă, evaluate prin Prețul Realizat, pot fi utilizate pentru a evalua ieșirea de capital extrem și pierderile realizate de investitori.
- Prețul Realizat va crește pe măsură ce investitorii cheltuiesc monede acumulate la prețuri mai ieftine, reevaluându-le mai mult. Acest lucru este tipic pentru piețele bull și pentru luarea de profit.
- Prețul Realizat va scădea pe măsură ce investitorii cheltuiesc monede acumulate la prețuri mai mari, deoarece realizează pierderi și reflectă o ieșire netă de capital. Acest lucru este tipic pentru piețele ursoare și capitulările pieței.
Momentele în care prețurile spot tranzacționează sub prețul realizat sunt neobișnuite, piața actuală fiind doar a treia oară în ultimii șase ani. Ultimele două evenimente au fost criza COVID din martie 2020 și evenimentul de capitulare din noiembrie 2018, ambele care au plasat partea de jos pentru acel ciclu de piață ursoasă.
Prețurile spot se tranzacționează în prezent cu o reducere de 11.3% față de prețul realizat, ceea ce înseamnă că participantul mediu pe piață este acum sub apă pe poziția lor.
În continuare, putem deriva raportul MVRV, care este un oscilator care compară valoarea de piață cu valoarea realizată într-un raport. Acest lucru ne permite să vizualizăm abateri mari de la această medie.
Graficul de mai jos arată zonele albastre în care prețurile spot s-au tranzacționat sub prețurile realizate. Aceste evenimente reprezintă 604 din 4160 de închideri zilnice, echivalentul a doar 13.9% din zilele de tranzacționare.
Principalul preț realizat este plafonul realizat, calculat ca însumarea tuturor volumelor de monede (BTC) înmulțită cu ștampila prețului când au fost tranzacționate ultima dată. Această măsurătoare ne oferă o vedere asupra valorii intrinseci stocate în rețea.
Modificarea poziției în 30 de zile a plafonului realizat (Z-Score) ne permite să vedem fluxul/ieșirea lunară relativă de capital în activul BTC pe o bază statistică. Prin această măsură, Bitcoin se confruntă în prezent cu cel mai mare eveniment de ieșire de capital din istorie, atingând -2.73 deviații standard (SD) de la medie. Acesta este cu un întreg SD mai mare decât următoarele evenimente ca marime, care au loc la sfârșitul pieței ursoaice din 2018 și din nou în vânzările din martie 2020.
Blocarea pierderilor
În continuare, evaluăm amploarea acestor pierderi ca un indicator al modului în care participanții la rețea au răspuns la incertitudinea și adversitatea financiară anilor.
Valoarea Profit/pierderii net realizate surprinde regimul fluxului net de capital precipitat de investitorii care își cheltuiesc monedele în orice zi. Prăbușirea recentă a prețurilor până în regiunea de 20 USD a fost punctată cu cea mai mare pierdere realizată zilnică în USD din istorie. Investitorii au înregistrat colectiv o pierdere de -4.234 miliarde dolari într-o singură zi, ceea ce reprezintă o creștere cu 22.5% față de recordul anterior de 3.457 miliarde dolari stabilit la jumătatea anului 2021.
Pe măsură ce piața Bitcoin se maturizează în timp, amploarea pierderilor (sau profiturilor) potențiale exprimate în USD va crește în mod natural odată cu creșterea rețelei. Cu toate acestea, chiar și pe o bază relativă, acest lucru nu minimizează gravitatea acestei pierderi nete de peste 4 miliarde USD.
Evaluând profitul/pierderea netă realizată în unități de BTC, care se normalizează efectiv pentru dimensiunea pieței, tragerea curentă înregistrează pierderi realizate echivalente cu -98,566 BTC pe zi (0.52% din oferta circulantă). Au existat doar două zile de tranzacționare înregistrate cu pierderi realizate înregistrate mai mari, găsite pe piața urs din 2011 și în martie 2020.
Acum am stabilit două concepte:
- Prețurile spot Bitcoin se tranzacționează cu mult sub prețul realizat, ceea ce indică faptul că investitorul mediu de pe piață este sub apă în deținerile lor.
- Comportamentele actualizate de cheltuieli au precipitat pierderi nete extraordinare și semnificative din punct de vedere istoric.
În continuare, putem lua un raport între cheltuielile reale și plafonul realizat. Aceasta surprinde efectiv o imagine normalizată a intrărilor și ieșirilor de capital în raport cu dimensiunea pieței.
Citirea curentă indică o abatere negativă de la media de -0.93 SD. Doar 150 de zile s-au închis la o valoare mai mică, reflectând doar 3.86% din istoria de tranzacționare a Bitcoin. Acest lucru adaugă dovezi suplimentare pentru a cuantifica cât de sever a fost ursul din 2022.
În cele din urmă, vom evalua raportul dintre volumul de transfer în pierdere și volumul de transfer în profit pe o bază medie lunară. Volumul de transfer este pur și simplu volumul de monede mutate pe lanț într-o zi dată.
Accident motivat LUNA în mai 2022, raportul dintre pierderi și profit a ajuns la un multiplu de 2.3x. Acest lucru indică faptul că a fost tranzacționat de 2.3 ori mai mult volum de pierderi în comparație cu volumul de profit. Din punct de vedere istoric, astfel de piețe de tranzacții unilaterale sunt neobișnuite și, cu un procent atât de mare de volum în dificultate, vorbește despre un eveniment semnificativ de capitulare a investitorilor care are loc.
Pentru a rezuma piața de urs Bitcoin 2021-22 (până în prezent), avem următoarele statistici și observații:
- Prețurile s-au redus cu -73.3% sub ATH, ceea ce coincide cu limita superioară a minimelor anterioare ale pieței de urs.
- Durata de sus în jos este între 227 și 435 de zile, în funcție de locul în care se stabilește că piața ursă a început.
- Abaterea sub MA de 200 de zile este atât de mare, încât doar 2% din zilele de tranzacționare au fost mai proaste.
- Piața a înregistrat cea mai mare scădere lunară a plafonului realizat din istorie pe o bază statistică.
- Acest lucru este susținut de comportamentul de cheltuieli care a blocat atât pierderi absolute, cât și pierderi relative care sunt atât de mari, încât doar 3.5% din zilele de tranzacționare au înregistrat ieșiri mai mari de capital.
- Raportul dintre volumul de transfer în pierdere și profit a atins niveluri istorice ridicate, sinonime cu o bază de investitori profund în dificultate.
Acum putem susține în mod concludent că piața urs de Bitcoin din 2021-22 este una dintre, dacă nu cea mai semnificativă din istorie, atât în ceea ce privește severitatea, profunzimea și amploarea ieșirii de capital și a pierderilor realizate de investitori.
Starea Ethereum
Prețul celui de-al doilea cel mai mare activ digital, Ether (ETH) este aproape nevătămat, de asemenea, a revenit sub ciclul 2018 ATH de 1.4k USD. Cu ambele active digitale majore tranzacționate sub ciclurile lasy ATH, putem risipi rapid orice tropi despre ATH-uri care oferă un nivel de suport „impenetrabil”.
La fel ca Bitcoin, toți investitorii care au achiziționat Ethereum în 2021-22 au acum toți o pierdere nerealizată. După cum am discutat în documentul nostru piesa de cercetare recenta, o mare parte a acestui dezavantaj a fost determinată de o reducere a levierului la scară largă în ecosistemul DeFi.
Compararea ratei de schimbare a capitalizării pieței Ethereum cu Bitcoin ne permite să comparăm performanța relativă și dominația celor două active majore.
- Un regim dominant Bitcoin (valori ridicate) este un indicator al dominației BTC, iar o tendință ascendentă indică o rotație generală a capitalului în favoarea BTC.
- Un regim dominant Ethereum (valori scăzute) este un indiciu al dominației ETH, iar o tendință descendentă indică o rotație generală a capitalului în favoarea ETH, care este adesea însoțită de o performanță mai mare în afara curbei de risc a activelor digitale.
Dominanța Ethereum a fost într-un declin notabil de la ATH din noiembrie 2021 și este aproape de punctul de inflexiune care a precedat istoric o perioadă mai lungă de performanță a Bitcoin. Acest lucru evidențiază starea agregată a sentimentului general de reducere a riscurilor de pe piață, unde ETH are performanțe slabe BTC și ambele tind să performeze sub nivelul dolarului american.
O metrică interesantă care a fost propusă pentru prima dată de Permabull Nino descrie valoarea capturată de Ethereum pe octet blockchain. Fiind principala platformă de contracte inteligente și găzduind un ecosistem de aplicații vibrant, rezultă că valoarea capturată pe octet de date stocate ar trebui, teoretic, să crească odată cu îmbunătățirea efectelor de rețea (și invers).
Ethereum stochează în prezent 0.30 USD pe octet. Aceasta este de doar 2 ori mai mare decât limita inferioară de 0.15 USD/octet, care a coincis din punct de vedere istoric cu piețele ursoase în faza târziu și cu minimele pieței. Din păcate, acest lucru sugerează că o scădere suplimentară de -50% este posibilă dacă istoria s-ar repeta. Totuși, aceasta nu presupune nicio îmbunătățire fundamentală a captării valorii de către rețeaua Ethereum. DeFi, NFT și mare parte din infrastructura modernă nu existau în 2018.
ETH se tranzacționează, de asemenea, cu mult sub media mobilă pe 200 de zile, Mayer Multiple atingând 0.37. Acest lucru înseamnă că la ultimele minime, ETH se tranzacționa cu o reducere de 63% față de 200DMA. Doar 1.4% din zilele de tranzacționare au înregistrat vreodată abateri mai mari în declin.
Banda Mayer Multiple de 0.6 reprezintă un nivel de abatere descendentă, aproximativ 10% din toate zilele de tranzacționare ETH fiind sub aceasta. Pe piața de urs din 2018, ETH a petrecut cu 187 de zile sub această bandă în cea mai gravă acțiune a prețurilor. Pe piața actuală, ETH a tranzacționat sub această bandă de la începutul lunii iunie, iar acum a fost sub ea timp de 29 de zile.
Putem implementa acum un cadru similar cu cel pe care l-am folosit pentru Bitcoin, pentru a evalua Etheruem Realized Cap și, astfel, a compara amploarea piețelor ursului Bitcoin și Ethereum. Raportul MVRV Ethereum atinge acum abateri negative mult sub nivelul echilibrului, semnalând în prezent că piața deține o pierdere nerealizată totală de -33%.
Prețurile Ethereum și-au petrecut 37.5% din viața sa de tranzacționare într-un regim similar sub Prețul Realizat, o comparație dură cu Bitcoin la 13.9%. Aceasta este probabil o reflectare a depășirii istorice a BTC în timpul piețelor ursoare, deoarece investitorii atrag capitalul mai sus pe curba riscului, ceea ce duce la perioade mai lungi de tranzacționare cu ETH sub bazele de cost pentru investitori.
Nivelul scăzut al ciclului actual al MVRV este de 0.60, cu doar 277 de zile din istorie înregistrând o valoare mai mică, echivalent cu 11% din istoricul de tranzacționare.
Raportul MVRV pentru depozitele ETH 2.0 poate fi calculat, de asemenea, pe baza ștampilei prețului în care au fost efectuate depozitele. Comparativ, prețul mediu pe ETH mizat este de 2.4 mii USD, ceea ce reprezintă mai mult de două ori prețul spot curent. Acest lucru îi pune pe ETH 2.0 Stakers la o pierdere totală de -55% nerealizată, ceea ce reprezintă o performanță mai slabă cu -22% în comparație cu investitorul mediu ETH.
Putem închide acest studiu explorând modificarea lunară a Ethereum Realized Cap, demonstrând din nou ieșirea netă de capital din rețea. Aici putem vedea că acțiunea recentă a prețului în scădere este punctată de două evenimente de capitulare:
- Decembrie 2021 – Eveniment de reducere a efectului de îndatorare la nivelul pieței întrucât dobânda deschisă de 5.4 miliarde de dolari Futures a fost închisă în lichidare, pe fondul temerilor cu privire la varianta Omicron și la reducerea inițială a obligațiunilor Fed, care ar cauza o ieșire de capital de aproximativ 11.6 miliarde dolari din Ethereum (vezi articolul nostru anterior aici).
- Mai-iunie 2022 – Colapsul Luna și reducerea ulterioară a efectului de levier efectele de ordinul doi au cauzat ondulații în întregul ecosistem de active digitale, precipitând o ieșire de capital din ETH de aproximativ 16.0 miliarde USD.
Ultimul eveniment reprezintă o abatere standard de -2.67 de la medie și este în mod clar cel mai mare flux lunar din activul ETH din istorie.
Rentabilitatea tranzacțiilor Ethereum afișează profitul mediu (pozitiv, verde) sau pierderea (negativ, roșu) realizat de toate tranzacțiile din ziua respectivă.
Dominanța puternică a pierderilor realizate poate fi văzută ca însoțind acțiunea în scădere a prețurilor pe piețele ursoare. Pe piața actuală, tranzacția medie ETH realizează o pierdere de -16.4% din monedele cheltuite. O astfel de profitabilitate tranzacțională slabă a fost văzută ultima oară în adâncul pieței urs din 2018, când ETH se tranzacționa la 84 USD.
Pentru a rezuma piața urs Ethereum 2021-22, avem următoarele statistici:
- Ethereum a înregistrat o scădere maximă de -79.5% din ATH-ul său, plasând această vânzare în limita superioară a etajelor anterioare ale pieței de urs.
- Dominanța BTC stăpânește gravitatea fluxurilor de capital, care din punct de vedere istoric a semnalat o performanță mai scăzută a ETH în lunile următoare.
- Valoarea Ethereum capturată pe octet sugerează o deteriorare a eficienței capitalului și face aluzie la o potențială scădere suplimentară de 50% dacă nivelurile de 0.15 USD/octet sunt revizuite. Recuperarea mai devreme ar indica mecanisme îmbunătățite de captare a valorii de către rețeaua Ethereum.
- În ultimele 6 luni s-au înregistrat cele mai mari două evenimente statistice de distrugere a capitalului din istoria Ethereum, în valoare de 27.6 miliarde USD în ieșiri nete din plafonul realizat.
- MVRV atât pentru ETH, cât și pentru ETH 2.0 se confruntă cu reduceri semnificative, ceea ce semnalează că deținătorul mediu de ETH are pierderi mari nerealizate.
- Rentabilitatea tranzacțiilor Ethereum continuă să lâncezeze la niveluri văzute ultima dată în ianuarie 2019, unde investitorii realizează o pierdere medie de -16% în fiecare tranzacție.
Rezumat și concluzii
2022 a fost un an dificil pentru activele digitale. Această piață de urs a lovit foarte puternic atât Bitcoin, cât și Ethereum. Multe măsurători de performanță în lanț și pe piață au atins minime semnificative din punct de vedere istoric și statistic.
În această bucată, am normalizat multe valori pentru a ne ajusta pentru dimensiunea crescută a pieței și fluxurile de capital de-a lungul anilor de maturizare a activelor. Chiar și în acest cadru relativ și statistic, putem confirma în mare măsură severitatea pieței urs din 2022.
Diferitele studii descrise mai sus evidențiază amploarea pierderilor investitorilor, amploarea distrugerii capitalului și evenimentele de capitulare observabile care au avut loc în ultimele luni. Având în vedere durata extinsă și dimensiunea pieței urs dominante, 2022 poate fi argumentat în mod rezonabil a fi cea mai semnificativă piață ursară din istoria activelor digitale.
- Urmăriți-ne și contactați-ne Twitter.
- Alăturați-vă noastre Telegramă canal.
- Vizita Forumul Glassnode pentru discuții și analize de lungă durată.
- Pentru valorile în lanț și grafice de activitate, vizitați Glassnode Studio.
- Pentru alerte automate privind valorile de bază în lanț și activitatea pe schimburi, vizitați-ne Alerte Glassnode pe Twitter.
Declinare de responsabilitate: Acest raport nu oferă niciun sfat de investiții. Toate datele sunt furnizate doar în scop informativ. Nicio decizie de investiție nu se bazează pe informațiile furnizate aici și sunteți singurul responsabil pentru propriile decizii de investiții.
- $3
- 11
- 2019
- 2020
- 2021
- 2022
- 4k
- 67
- 84
- a
- Despre Noi
- Cont
- peste
- Acțiune
- activitate
- sfat
- împotriva
- TOATE
- Toate tranzacțiile
- permite
- pe langa
- analiză
- aplicație
- adecvat
- aproximativ
- în jurul
- articol
- activ
- Bunuri
- Automata
- in medie
- bază
- Urs de piață
- fiind
- de mai jos
- între
- Miliard
- Bitcoin
- blockchain
- legătură
- Obligațiuni
- frontieră
- BTC
- taur
- calculată
- capital
- captura
- capturi
- cauzată
- provocând
- provocare
- Schimbare
- mai ieftin
- pretinde
- închis
- închidere
- Monedă
- Monede
- combinate
- venire
- comparație
- Condiții
- Lua în considerare
- continuă
- contract
- Nucleu
- Corespunzător
- cuplat
- Covidien
- criză
- cripto
- Ecosistemul Crypto
- Curent
- În prezent
- curba
- cicluri
- zilnic
- de date
- zi
- Zi
- decizie
- Deciziile
- DEFI
- În funcție
- descris
- FĂCUT
- digital
- Active digitale
- Active digitale
- Reducere
- discuții
- afișează
- suferință
- dificultate
- Dolar
- dominant
- condus
- în timpul
- fiecare
- Devreme
- economie
- ecosistem
- în mod eficient
- efecte
- eficiență
- stabilit
- ETH
- Eth 2.0
- Eter
- Eter (ETH)
- ethereum
- rețea ethereum
- eveniment
- evenimente
- Platforme de tranzacţionare
- confruntă
- extensiv
- extraordinar
- extremă
- temeri
- fed-
- financiar
- cu fermitate
- First
- prima dată
- debit
- următor
- urmează
- găsit
- Cadru
- din
- fundamental
- Fondurile
- mai mult
- Futures
- General
- Geneză
- nod de sticlă
- gravitate
- mare
- Verde
- În creştere
- Creștere
- având în
- aici
- Înalt
- superior
- Evidențiați
- highlights-uri
- extrem de
- istoric
- istoric
- istorie
- titular
- deținere
- Holdings
- găzduire
- Cum
- Totuși
- HTTPS
- punerea în aplicare a
- îmbunătățit
- îmbunătățire
- îmbunătățirea
- Crește
- a crescut
- indica
- inflaţiei
- informații
- Infrastructură
- interes
- investiga
- investiţie
- investitor
- Investitori
- IT
- mare
- mai mare
- cea mai mare
- conducere
- Nivel
- nivelurile de
- Probabil
- Lichidare
- Lichiditate
- blocat
- pe termen lung
- pierderi
- făcut
- major
- Martie
- marș 2020
- Piață
- Capul pieței
- pieţe
- măsura
- Metrici
- Modele
- Monetar
- lunar
- luni
- mai mult
- cele mai multe
- motivat
- muta
- în mişcare
- multiplu
- înmulțit
- negativ
- net
- reţea
- următor
- NFT-uri
- normală.
- notabil
- În lanț
- deschide
- comandă
- propriu
- Durere
- participanţi
- special
- procent
- performanță
- perioadă
- perioadele
- bucată
- plasare
- platformă
- Punct
- sărac
- poziţie
- pozitiv
- posibil
- potenţial
- prezenta
- presiune
- precedent
- preţ
- Profit
- rentabilitatea
- profiturile
- propus
- furniza
- prevăzut
- furnizează
- furnizarea
- cumparate
- scopuri
- ajunge
- atins
- Citind
- realiza
- realizat
- recent
- record
- înregistrări
- recuperare
- reflecta
- reflecţie
- regim
- regiune
- repeta
- raportează
- reprezintă
- cercetare
- responsabil
- Risc
- Scară
- vinde
- sentiment
- set
- semnificativ
- semnifică
- asemănător
- simplu
- întrucât
- singur
- SIX
- Mărimea
- inteligent
- contract inteligent
- So
- vorbeşte
- petrece
- Cheltuire
- Loc
- Etapă
- standard
- Începe
- Stat
- statistic
- statistică
- studiu
- Studiu
- Ulterior
- livra
- a sustine
- nivel de suport
- Suportat
- sinonim
- luare
- Tehnic
- Analiza Tehnica
- Prin
- timp
- comerţului
- Trading
- tranzacție
- Tranzacții
- transfer
- Ubuntu
- Incertitudine
- în
- sub apă
- de unităţi
- us
- Dolar american
- USD
- Evaluare
- valoare
- diverse
- vibrant
- Vizualizare
- volum
- volume
- OMS
- în
- valoare
- ar
- an
- ani
- Ta