DeFi descoperit: experimente în bani și valoare

DeFi există pe un spectru larg de inovare și descentralizare. Într-un mediu în care oricine își poate codifica punctul de vedere într-un contract inteligent, experimentele sunt testate în luptă în jocuri de coordonare cu mize mari. Și poate cel mai mare joc de coordonare din istoria umanității a fost cel al monedei – în special monedele emise la nivel central și guvernele, organizațiile, structurile de putere și politicile care le guvernează.

DeFi a construit un sistem care se bazează puternic pe jocurile cu bani de odinioară. Ne-am legat de sistemele moștenite ale finanțelor prin dependența de dolarul american ca monedă de rezervă a DeFi. Până în prezent, DeFi a legat peste 100 de miliarde de dolari în valoare de dolarul american.

Și această creștere și dependență de monede stabile în DeFi nu pare să încetinească. Numai în luna mai, peste 750 de miliarde de dolari au fost transferați cumulativ prin USDT, USDC, DAI și BUSD în lanț. Îndepărtați aceste monede stabile legate de USD și DeFi revine la epoca de piatră – fără zbor clar către siguranță, fără piețe de creditare (dependență mare de monede stabile) și pierderea unui vehicul favorit de agricultura/lichiditate.

Draga DeFi DAI, moneda stabilă a MakerDAO a fost susținută istoric de o varietate de active, în primul rând ETH. De-a lungul timpului, și-a crescut expunerea la USD, folosind USDC și alte grajduri centralizate ca mijloc principal de a-și menține punctul în timpul recesiunii. Observați cum, în luna mai, MakerDAO a adăugat cantități semnificative de USDC în bilanțul său.

Odată un participant cheie în sistemul Bretton Woods, susținând moneda cu aur, dolarul american a abandonat de mult convertibilitatea USD în aur, intrând în noua noastră paradigmă a monedelor fiduciare cu rată flotantă. Guvernate de o politică monetară maleabilă a Rezervei Federale, deciziile de politică și riscurile USD se mapează apoi direct pe DeFi, din cauza dependenței sale de monedele stabile susținute de USD.

Politică monetară: pașii întreprinși de o entitate de bancă centrală pentru a gestiona o monedă pentru a îndeplini un set de obiective – ținte de inflație, ținte de creștere, ținte de ocupare etc.

Unele dintre riscurile legate de DeFi de politica monetară USD includ:

• Presiunea de reglare: utilizarea USDT garantează reglementarea celor care guvernează USD, în special în cazul activelor puternic legate, cum ar fi USDT și USDC, care dețin 1 USD pentru fiecare USDT sau USDC emis.
• Inflația: medie de ~2% IPC anual (2% țintă alimentată) în anii 2010,.
• Risc valutar: riscul devalorizării activelor în raport cu valutele precum euro, yuanul sau alte valute pe care participanții le pot folosi la nivel local.
• Riscul de contrapartidă (centralizare): într-o lume care proclamă că prețuiește descentralizarea, dependența puternică de grupuri mici de indivizi în cazul Rezervei Federale sau chiar grupuri mai mici în cazul Circle și Tether este în contrast cu pretențiile de a valorifica descentralizarea.

Îndepărtarea de la dependența de politica monetară centralizată.

Apare o nouă clasă de monede în DeFi care încearcă să rezolve aceste probleme. Deși probabil că suntem prea departe pentru a ne elimina vreodată dependența de monedele stabile legate de USD, cu siguranță putem începe să experimentăm alternative. Cu suficientă adoptare, aceste alternative pot consuma încet monedele stabile legate.

Unele dintre aceste alternative abandonează cu totul echipele, codifică politica monetară în contracte inteligente și folosesc diferite grade de guvernare și descentralizare a comunității. Acestea sunt experimente complet noi în politica monetară și în valoare. În această piesă vom explora OHM al Olympus DAO, un experiment în bani, încredere și guvernare comunității. Este unul dintr-o clasă de experimente valutare noi, aduse în lumina reflectoarelor de performanța sa relativă puternică față de piața cripto mai largă în timpul scăderii pieței din mai/iunie (>+45% capitalizare de piață de la prăbușirea din mai).

Notă: acestea sunt experimente în politica monetară și ar trebui tratată ca atare – orice tranzacție/investiție în OHM sau active similare poartă un set incredibil de nou și sporit de riscuri.

Olympus DAO ($OHM)

OHM este o nouă încercare în DeFi de a crea o monedă de rezervă liberă de cătușele unui fiat, cu obiectivul înalt de a se separa de un suport în principal USD.

DAO guvernează politica monetară a OHM, o monedă de rezervă susținută în prezent de o trezorerie de active, în special DAI, FRAX, OHM-DAI SLP, OHM-FRAX LP și SUSHI recompense de la OHM-DAI SLP.

Pentru a vă reaminti, aceste active sunt:

• DAI: stablecoin soft-pegged la USD, susținut de o varietate de active, în principal ETH și USDC.
• FRAX: monedă stabilă care este parțial colateralizată, parțial stabilizată algoritmic.
• LP: Poziție de lichiditate Uniswap, SLP: Poziție de lichiditate Sushiswap.

DAO a codificat o regulă conform căreia pentru fiecare 1 DAI deținut de trezorerie poate fi emis doar 1 OHM. DAO ar cumpăra înapoi și ar arde OHM în cazul în care tranzacționează sub 1 DAI. Acest lucru nu înseamnă că OHM este legat de DAI/USD. OHM se tranzacționează la valoarea DAI + o primă de piață și a demonstrat o putere incredibilă prin scăderea prețului DeFi din mai/iunie.

Dar această valoare pură în dolari a activului este departe de a spune întreaga poveste. În prezent, în modul de emitere, inflația OHM este suficient de mare încât chiar și cumpărătorii OHM care au cumpărat topul absolut în dolari sunt în profit. De la lansarea din aprilie, APY pentru staking OHM a depășit în medie 100,000%. APY pentru participanții OHM se situează acum în jurul valorii de 34,000% APY, în scădere de la 40,000% la începutul săptămânii și >100,000% la începutul lunii iunie și lunile anterioare.

Cum poate acest APY să fie atât de mare? Amintiți-vă explicația APR vs APY în piesele anterioare. Un APR ridicat (recompensă fără compunere) poate deveni un APY masiv cu o combinație obișnuită. Și OHM are un mecanism prin care staker-urile sunt combinate automat.

Este important să ne dăm seama că, dacă OHM vede o creștere a prețului, iar stakerii nu se mizeză să vândă OHM, APY-ul crește și există o ușurare corespunzătoare a presiunii de vânzare. Această buclă de feedback creează stimulente puternice pentru a rămâne mizați.

La fiecare 8 ore, jetonul este rebazat, iar stakerii primesc ~+0.52% la tarifele curente. Aceasta este o DAE de ~570%. APR, cu combinarea fiecărei rebaze, devine rata actuală de ~34,000%.

• Utilizatorii cumpără OHM pe piața liberă sau cumpără obligațiuni (discutat mai târziu)
• Utilizatorii miză OHM pentru a primi sOHM
• sOHM este compus automat la fiecare rebază, de 3 ori pe zi
• Utilizatorii pot sta pe sOHM (3,3), primind în prezent ~34,000%+ APY pe acea rebază de 3 ori pe zi sau pot utiliza acel sOHM în protocoalele de împrumut, îl pot tranzacționa etc.

Notați în graficul următor creșterea de 100 OHM. Linia plată este APR care pare plată deoarece arată o creștere de la 100 OHM la peste 1,000 OHM cu 600% APR față de 40,000% APY la 39,000 OHM într-un an de 1 rebaze zilnic. Stakers primesc automat acest 3% APY în loc de 39,000% APR din cauza auto-compounding inclusă în contractul de staking.

În prezent, APY este foarte variabilă și poate fi modificată atât de la cantitatea de mize OHM, cât și de la voturile de guvernare ale DAO.

Rețineți că DAO are planuri de viitor pe termen scurt pentru a începe să iasă din această perioadă de inflație masivă a tokenurilor. Au planuri de scădere pe termen scurt a APY-ului, dar și de a adăuga perioade de blocare pentru a spori recompensele. Încă mai multe exemple ale puterii DAO a gestionat inovarea politicii monetare. Acest APY masiv a dus, desigur, la inflația jetonului, dar prețul a rămas puternic, astfel încât capitalizarea pieței a ajuns la maxime istorice, în ciuda deflației prețului activelor.

Și rețineți că trebuie să existe cel puțin un DAI în trezorerie pentru fiecare 1 OHM emis, creând un nivel minim de preț de 1 DAI/OHM.

O inflație simbolică suficientă cu o deflație a prețurilor suficient de scăzută are ca rezultat profit. Acesta este un indicator al adoptării crescute și, fără a fi surprinzător, numărul deținătorilor de-a lungul timpului continuă să crească.

Cu ideea că doar 1 OHM poate fi emis pentru fiecare 1 DAI controlat de DAO, putem înțelege cum poate exista o astfel de inflație mare APY/token. Astfel, putem calcula o pistă pentru cât timp poate dura emiterea de OHM la proprietatea actuală a APY și DAI de către DAO. La 40,000% APY, OHM poate continua emiterea timp de 180 de zile cu valoarea curentă a trezoreriei înainte ca suma OHM să fie egală cu suma DAI din trezorerie. Această pistă continuă să rămână plată sau să crească pe măsură ce dimensiunea trezoreriei crește.

Amintiți-vă că, în timp ce valoarea fără risc a trezoreriei în DAI este un prag de preț pentru OHM, OHM tranzacționează cu o anumită primă. Această primă este la latitudinea pieței să decidă. Un pariu pe creșterea continuă a DAO și a trezoreriei sale, promisiunea de lichiditate, așteptările de randament și alte avantaje ale monedei impun o primă mare în prezent. Iar viitoarele voturi de guvernare ar putea vota cu ușurință pentru un procent din randamentul activelor de trezorerie care este acordat deținătorilor de token/părțitori, creând mai mult un stimulent pentru o primă.

Valoarea actuală de piață a tuturor activelor deținute de trezorerie (DAI, FRAX, OHM-DAI SLP, OHM-FRAX LP, OHM, SUSHI) se situează la ~30 milioane USD+, așa cum s-a menționat mai sus. Acest lucru aduce capitalizarea pieței OHM de 175 milioane USD la un preț față de valoarea netă a activului (NAV) la aproape 6. Acest preț la NAV se poate extinde și contracta cu ușurință, deoarece emisiunea și prețul sunt în prezent extrem de volatile.

În pură „valoare fără risc” sau valoarea stablecoins precum DAI și FRAX, trezoreria deține în prezent 9.0 milioane USD. La o sursă circulantă de 450k OHM, aceasta înseamnă că 8.6M – 450k = 8.15M pot fi emise înainte de a ajunge la pragul de preț.

În mod inevitabil, ar fi trebuit să întrebați până acum cum își câștigă DAO pozițiile DAI, FRAX și de lichiditate? DAO a construit un mecanism inteligent de legătură. Utilizatorii pot cumpăra obligațiuni cu DAI, FRAX, OHM-DAI SLP sau OHM-FRAX LP pentru a primi OHM. Aceste obligațiuni pot fi cumpărate cu reducere la prețul OHM, devenind în mod continuu și ajungând la scadență completă după 5 zile.

În unele perioade, aceste obligațiuni au fost cumpărate cu o reducere de până la 20% (ROI). Comercianții pricepuți pot construi strategii active în jurul acestor obligațiuni, beneficiind atât pentru ei, cât și pentru DAO. Acesta este un câștig-câștig pentru utilizator și protocol. Utilizatorul primește (potențial) reducere OHM în timp ce protocolul își crește trezoreria de DAI și FRAX + lichiditatea sa în OHM-DAI și OHM-FRAX.

Un eșantion de tranzacție ar fi să vedem dacă rentabilitatea investiției pe o obligațiune este > peste rata de 5 zile de staking OHM, deoarece obligațiunile se transferă în mod continuu pe o perioadă de 5 zile.

Pe lângă deținerea de >8 milioane USD în valoare fără riscuri DAI și FRAX, protocolul controlează, de asemenea, >90% din OHM-DAI SLP pe Sushiswap și >50% din OHM-FRAX pe Uniswap. Pe Sushiswap, acest lucru câștigă DAO 81% APY în recompense SUSHI + comisioane și un APY mai mic în taxe pur Uniswap pentru pool-ul OHM-FRAX.

Vă puteți imagina un viitor în care DAO continuă să gestioneze și să aloce în mod activ bilanțul său, susținând OHM cu o varietate de alocări și strategii de simboluri.

Una dintre părțile interesante ale unui proiect precum OHM este că există un precedent pentru cum să-l valorizi. Activele precum stocurile bancare pot folosi valori precum activele gestionate (AUM) și prețul la NAV, unde valoarea activului net (NAV) descrie valoarea totală a bilanțului, iar prețul este valoarea totală a stocului. În acest caz, putem observa lucruri precum numărul de OHM restante până la valoarea fără risc a trezoreriei OHM (bilanţ). La o anumită apreciere a activelor DAO și o miză continuă, deținerile totale ale unui staker pot deveni „fără riscuri”, ceea ce înseamnă că valoarea fără risc a OHM-ului lor devine mai mult decât investiția inițială + prima.

Acest grafic este construit pe o serie de ipoteze, în principal că trezoreria OHM va continua să crească. Membrii DAO au construit acest model pentru înțelegerea scenariilor de creștere a unui staker în contextul bilanţului în continuă creștere al trezoreriei.

Provocări curente și viitoare

Volatilitatea prețului pentru o „monedă stabilă?”

Volatilitatea prețului OHM pune sub semnul întrebării stabilitatea acestuia. Cu siguranță, activul nu pretinde a fi o „monedă stabilă”, ci mai degrabă un activ de rezervă. Acestea fiind spuse, un activ de rezervă nu ar trebui să experimenteze fluctuații masive. Deocamdată, proiectul se află în faza de emitere, fără să-i pese de stabilitatea prețului. Odată ce OHM iese din faza de emitere a APY-urilor masive și trece la o politică monetară atent controlată și la o creștere a trezoreriei modelată simplu, este foarte posibil ca prima să fie tranzacționată mai strâns.

Dependența de DAI și expunerea la USD

Trecerea DAI la o dependență puternică de USDC ca garanție oferă o expunere la USD care poate fi în contrast cu obiectivele declarate ale DAO. Dacă DAI rămâne un activ principal în bilanț, expunerea DAO la USD continuă să crească. Adăugarea FRAX și continuarea colectării recompenselor SUSHI în SLP sunt pași frumoși în direcția corectă către descentralizarea activelor trezoreriei. Dacă DAO este serios în privința decuplării de USD, ei pot găsi modalități inteligente de a continua să-și dilueze deținerile DAI în timp.

Riscul contractului inteligent

DAO în sine este inovator, cu o mulțime de riscuri asociate contractelor inteligente. În plus, de-a lungul timpului, DAO continuă să adauge active, poziții și mai multă expunere la riscul contractului inteligent al terților. Cu o diversificare suficientă a trezoreriei, orice pierdere unică datorată riscului de contract inteligent din bilanţ ar trebui să fie relativ redusă.

Riscul de guvernare

Orice trecere radicală către guvernarea comunității vine cu riscul unor atacuri de coordonare. În funcție de adevăratul nivel de descentralizare a gestionării fondurilor, dacă un grup suficient de mare de deținători ar alege într-o zi să ia decizii care să beneficieze grupul lor mic, ei ar putea domina voturile de guvernare în această direcție.

Un viitor pentru OHM și monedele nelegate

Deocamdată, OHM rămâne un pariu cu risc pe care moneda nelegată, cu o trezorerie în creștere, inovație combinată și comunitate pasionată, dețin o primă suficientă pe termen mediu pentru a garanta creșterea continuă și participarea la 3,3 (cumpărare + miza).

Dacă sunt executate corect, toate valorile adăugate tipice ale DeFi pot intra în vigoare pentru viitorul OHM + câteva plusuri unice:

• Un activ fără risc care nu este expus presiunilor inflaționiste, de reglementare sau monetare ale USD
• Piețe robuste de creditare cu OHM drept garanție și împrumut

Marți, OHM a fost adăugat la primul său protocol de împrumut. Rari Capital's Fuse a adăugat un grup OHM dedicat cu DAI, FRAX, USDC și ETH disponibile ca împrumut și garanție. În decurs de o zi, grupul OHM de pe Rari's Fuse a atras 10 milioane de dolari+ în garanții, devenind al doilea cel mai mare pool Fuse. Utilizatorii pot împrumuta sOHM (OHM mizat) pentru a continua să-și aducă OHM mizat în timp ce îl folosesc ca garanție.

• Surse de lichiditate în toate DEX-urile majore
• Avantajele compozabilității – modalități unice de a valorifica obligațiuni, recompense, împrumuturi flash OHM, guvernare, gamification, parteneriate etc.
• Politică monetară autonomă și responsabilitate codificată

OHM este una dintr-o nouă clasă de încercări noi de a crea monede de rezervă și stabile fără a se baza pe o legătură cu o monedă a băncii centrale. DAO a reușit să asigure un bilanț gestionat de DAO de aproape 30 de milioane de dolari în active, ~ 9 milioane de dolari în valoare fără riscuri și peste 4,000 de participanți care se implică în protocol. Această trezorerie continuă să arate o creștere puternică pe fondul unei scăderi a pieței, trimițând capitalizarea totală a pieței la maxime istorice.

Va fi fascinant să urmărim în ce direcție își ia DAO trezoreria de active în creștere, alocandu-și fondurile pentru a beneficia DAO și pentru a oferi sprijin monedei sale de rezervă OHM. Rămâne de văzut dacă flexibilitatea unor astfel de experimente monetare descentralizate cu cantități mari de guvernare încorporate poate înflori în medii competitive. Acest is an experiment în politica monetară, până la urmă.

Descoperind Alfa

Acesta este segmentul nostru săptămânal care discută pe scurt unele dintre cele mai importante evoluții din săptămâna anterioară și viitoare.

În ciuda activității în lanț, mai multă inovație ca niciodată vine în DeFi, pe măsură ce ciclurile de dezvoltare de 3-12 luni se concretizează. În fiecare săptămână sunt lansate din ce în ce mai multe proiecte, sunt promovate actualizări majore și evenimente importante care schimbă ecosistemul se apropie.

• Compound a lansat Compound Treasury. Compound Treasury va oferi o rată fixă ​​de 4% DAE pentru instituții, toate denominate în USD. Coinbase a anunțat un produs similar o zi mai târziu, pentru 4% returnări.
• Kain, găsit din Synthetix a scris un articol interesant despre guvernarea DAO. Aceasta marchează o perioadă fascinantă în guvernarea DeFi, în care experimentele de descentralizare radicală se confruntă cu compromisuri clare în leadership și eficiență.
• KeeperDAO și-a lansat V2. Cu un aspect proaspăt și o nouă focalizare, produsele KeeperDAO de contorizare MEV pentru toți continuă să evolueze.
• Yearn a adăugat suport pentru Tripool de la Curve. Strategia are un randament de 36% și a atras deja peste 45 de milioane de dolari.
• Rari Capital's Fuse se extinde la Polygon. Numit Rake, extinderea produsului lor de împrumut la Polygon marchează un alt proiect bine privit care își găsește drumul către Polygon, marcând o avansare mai extinsă a lansărilor L2 precum Optimism și Arbitrum.
• Opyn își lansează kitul pentru dezvoltatori. Instrumente pentru epoca modernă – este grozav să vezi tot mai multe legouri construite special pentru utilizare. În acest caz, este un set de instrumente pentru opțiuni. Multe proiecte și-au dat seama încetul cu încetul că pot crea mai multă valoare oferind backend-ului DeFi, mai degrabă decât concentrându-se pe produse destinate utilizatorilor.
• Alchemix se pregătește să relanseze alETH după ce a returnat >50% din ETH din exploit. În urmă cu aproximativ o săptămână, Alchemix a cerut ETH înapoi din exploitul lor. Cei care au returnat ETH ar fi trecuți pe o listă pentru un NFT și 1 ALCX pentru fiecare 1 ETH returnat. După ce au strâns >50% din ETH, ei plănuiesc o relansare a fondului alETH.

Pentru a fi la curent cu cea mai recentă analiză Glassnode a ecosistemului DeFi, asigurați-vă că vă abonați la această nouă serie de conținut de mai jos.

Declinare de responsabilitate: Acest raport nu oferă niciun sfat de investiții. Toate datele sunt furnizate doar în scop informativ. Nicio decizie de investiție nu se bazează pe informațiile furnizate aici și sunteți singurul responsabil pentru propriile decizii de investiții.

Sursa: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-experiments-in-money-and-value/