Firmele de investiții au modele de afaceri și profiluri de risc foarte diferite față de instituțiile de credit. Ele facilitează economiile și fluxurile de investiții prin furnizarea de servicii profesionale, cum ar fi consultanță în investiții, managementul portofoliului, tranzacționarea cu instrumente financiare și strângerea de fonduri pentru companii. Deoarece nu acceptă depozite și nu oferă împrumuturi, ei nu sunt, în general, expuși la riscul de nerambursare, retrageri de depozite cu un preaviz scurt sau rulări bancare, care ar putea duce la efecte secundare sistemice.
Ca parte a Planului său de acțiune pentru consolidarea uniunii piețelor de capital (CMU) în Uniunea Europeană, Comisia Europeană (CE) a făcut o propunere privind un regim personalizat pentru firmele de investiții în 2017. Acest lucru se datorează faptului că, din cauza diferențelor fundamentale dintre bănci și firmele de investiții, CE nu a considerat rezonabil să le aplice aceleași cerințe. Fostul regim prudențial al Regulamentului privind cerințele de capital și al Directivei privind cerințele de capital (CRR/CRD) a fost conceput în primul rând pentru bănci.
Mai precis, s-a bazat pe standardele Basel concepute pentru băncile de importanță sistemică active la nivel global, cu obiectivul de protecție a deponenților și nu a ținut cont de situația specifică a firmelor de investiții. În consecință, primul regim impunea majorității firmelor de investiții să respecte cerințele prudențiale stabilite în CRD3 sau CRD4. Având în vedere că firmele de investiții nu deservesc deponenții care trebuie protejați, fostul regim nu a fost conceput pentru a ține seama de riscurile pe care firmele de investiții le prezintă clienților lor și piețele pe care aceștia își desfășoară activitatea. Drept urmare, a fost o sursă de complexitate excesivă și costuri de conformitate pentru firmele de investiții.
În urma unui proces îndelungat de consultare, Parlamentul European a aprobat noul regim prudențial pentru firmele de investiții în decembrie 2019. Noul cadru, care cuprinde Regulamentul privind firmele de investiții (IFR) și Directiva privind firmele de investiții (IFD), se aplică piețelor instrumentelor financiare. (MiFID) firme de investiții în întreaga UE din iunie 2021. Aceasta reprezintă o reformă semnificativă în cadrul de reglementare al UE pentru firmele de investiții, deoarece noul regim prudențial („IFD/IFR”) a fost conceput special cu firmele de investiții și modelele lor de afaceri în minte.
Noul regim introduce cerințe complexe și oneroase în ceea ce privește capitalul, lichiditatea, gestionarea riscurilor, remunerarea, consolidarea grupului, dezvăluirea și raportarea. Pe lângă modificările cerințelor de capital prin noua abordare a factorului K și nivelurile de capital inițial necesare pentru autorizare, regimul aplică și cerințe de lichiditate firmelor de investiții în general. De asemenea, se abate de la clasificarea strict bazată pe servicii din cadrul MiFID II și introduce indicatori cantitativi cunoscuți sub denumirea de factori K care reflectă tipurile de riscuri pe care intenționează să le abordeze noul regim prudențial.
În comparație cu regimul anterior, regulile specifice stabilite în noul regim sunt mai bine aliniate la modelele de afaceri ale firmelor de investiții, introducând schimbări radicale în domeniul de aplicare al majorității firmelor. Deși regimul conține numeroase deficiențe, în special în domeniul riscului financiar, se așteaptă, în general, să sprijine buna funcționare a piețelor de capital prin furnizarea de cerințe prudențiale mai sensibile la risc și proporționale pentru firmele de investiții. Impactul cel mai semnificativ al regimului a fost asupra firmelor de consiliere/aranjament (firmele „BIPRU” și firmele „Exempt CAD”) care au înregistrat o creștere semnificativă a cerințelor de capital, precum și au trebuit să respecte regulile prudențiale de consolidare și remunerare.
Având în vedere că IFR a intrat în vigoare după încheierea perioadei de tranziție pentru Regatul Unit (Regatul Unit) care părăsește UE, acesta nu sa aplicat în Regatul Unit. Cu toate acestea, Autoritatea de Conduită Financiară (FCA) a fost un factor cheie în dezvoltarea IFR și a pledat de mult timp pentru un regim prudențial personalizat pentru firmele de investiții. În plus, a fost puternic implicată în discuțiile de politică la nivelul UE, în timp ce părțile interesate din Regatul Unit au contribuit în mod semnificativ la procesele de consultare relevante. Prin urmare, deși Regatul Unit a părăsit UE în ianuarie 2020, FCA a adoptat Regimul Prudențial al Firmelor de Investiții (IFPR), un regim substanțial similar. Deși IFPR este destul de similar cu IFR/IFD, acesta include anumite modificări pentru a ține seama de specificul gamei largi de firme de investiții din Regatul Unit în ceea ce privește numărul și dimensiunea acestora, precum și natura structurii pieței din Regatul Unit și modul în care aceasta opereaza.
Divergența versiunii din Regatul Unit a regimului față de IFR/IFD ridică posibilitatea unui arbitraj de reglementare care ar putea submina eficacitatea noului cadru, ar putea cauza condiții de concurență inechitabile între firmele de investiții din Regatul Unit și UE, ar putea declanșa o cursă spre jos și ar putea pune în pericol. stabilitatea piețelor financiare europene.
Indiferent de motivele și extinderea divergenței dintre cele două versiuni, orice diferență între cele două versiuni ale UE și cea din Regatul Unit ale noului regim prudențial merită investigate, în special având în vedere că Regatul Unit reprezintă de departe cea mai mare piață din Europa, cu o piață diversă. un grup de aproximativ 3,600 de firme de investiții din Marea Britanie care deservesc consumatorii cu produse, inclusiv pensii la locul de muncă sau pensii personale, ISA de investiții și platformă pentru tranzacționarea acțiunilor.
În Marea Britanie, noul regim se aplică tuturor firmelor de investiții MiFID, inclusiv firmelor de investiții IFPRU, firmelor BIPRU, firmelor CAD scutite și firmelor de investiții de management colectiv de portofoliu (CPMI). Aceste firme oferă o gamă largă de servicii și activități investitorilor de pe piețele financiare, care sunt esențiale pentru funcționarea piețelor financiare și includ, printre altele, recepția și transmiterea ordinelor, furnizarea de consiliere în investiții, gestionarea discreționară a portofoliului și tranzacționarea pe propriul cont. Regimul din Regatul Unit etichetează firmele de investiții cu importanță sistemică drept „firme de investiții desemnate prin PRA” și le supune supravegherii Autorității de Reglementare Prudențială (PRA).
Excluzând Regatul Unit, care este acum o țară non-UE, există aproximativ 4,500 de firme de investiții în UE, dintre care majoritatea sunt companii mici și mijlocii cu modele de afaceri nesofisticate. Majoritatea acestor firme de investiții se concentrează pe oferirea de consultanță în investiții, primirea, transmiterea și executarea ordinelor și gestionarea portofoliilor. Împreună cu Directiva Administratorilor de Fonduri de Investiții Alternative (AIFMD) și Firmele de Investiții Colective în Valori Mobiliare (UCITS) care desfășoară activități și servicii MiFID, numărul total de firme de investiții din UE depășește 5,700 de firme.
În unele țări, firmele de investiții operează în principal o facilitate de tranzacționare multilaterală, în timp ce altele efectuează tranzacții doar pe cont propriu și nu dețin fonduri ale clienților sau titluri ale clienților externi. Pe lângă dominația absolută a firmelor de investiții din Regatul Unit în toate tipurile de servicii furnizate, pentru majoritatea firmelor rămase, principalele jurisdicții din Europa sunt Germania, Țările de Jos, Cipru și Franța.
Un număr semnificativ de firme mari de investiții importante din punct de vedere sistemic continuă să aibă sediul în Regatul Unit, în ciuda plecării țării din UE. Cu toate acestea, majoritatea firmelor de investiții cu sediul în Regatul Unit și-au relocat anumite părți ale operațiunilor lor în statele membre ale UE pentru a păstra accesul la piața UE după Brexit. Aceste firme controlează aproximativ 80% din toate activele firmelor de investiții din UE.
La finalizarea IFPR, abordarea de bază a FCA a fost coerența cu regimul UE, IFPR ia în considerare specificul pieței britanice. Regimul eficientizează și simplifică cerințele prudențiale pentru firmele de investiții singure reglementate de FCA din Regatul Unit. În timp ce IFPR diferă de IFR/IFD în mai multe aspecte cheie, în special în ceea ce privește domeniul de aplicare al regimului și aplicarea proporționalității, FCA se așteaptă ca IFPR să obțină aceleași rezultate prudențiale generale ca și IFD și IFR.
Clasificarea firmelor
IFR/IFD a introdus un nou sistem de clasificare pentru firmele de investiții, bazat pe activitățile acestora, importanța sistemică, dimensiunea și interconexiunea. Cadrul din Regatul Unit se abate de la regulile UE, deoarece firmele de investiții sistemice din Regatul Unit nu trebuie să fie reautorizate ca instituții de credit. În plus, firmele de investiții ca grup nu sunt supuse CRD V sau nicio actualizare ulterioară a regimului bancar al UE.
În conformitate cu versiunea UE, pe de altă parte, firmele de investiții sistemice (clasa 1A) trebuie să fie reautorizate ca instituții de credit în conformitate cu CRR, cu excepția comercianților de mărfuri și cote de emisii, a organismelor de plasament colectiv sau a întreprinderilor de asigurare. Această categorie cuprinde firmele de investiții sistemice sau firmele de investiții care sunt expuse la aceleași tipuri de riscuri ca băncile cărora li se aplică CRR/CRD complet. Această cerință se aplică firmelor care îndeplinesc anumite criterii.
Printre alte modificări, IFR modifică definiția instituției de credit prevăzută în CRR, captând firme de investiții care desfășoară anumite activități MiFID, și anume tranzacționarea în cont propriu și subscrierea/plasarea de instrumente financiare pe bază de angajament ferm, și în același timp momentul în care fie (i) valoarea totală a activelor consolidate este egală sau mai mare de 30 de miliarde EUR; (ii) firma face parte dintr-un grup în care cel puțin o altă firmă de investiții desfășoară, de asemenea, activitățile MiFID de mai sus și fiecare firmă de investiții individuală are o valoare totală a activelor consolidate mai mică de 30 de miliarde EUR; sau (iii) firma are o valoare totală a activelor mai mică de 30 de miliarde EUR, dar face parte dintr-un grup care include o altă firmă de investiții care desfășoară, de asemenea, activitățile MiFID de mai sus, cu o valoare totală a activelor consolidate egală sau mai mare. de 30 de miliarde EUR, în cazul în care autoritatea de supraveghere relevantă decide să solicite ca prima firmă de investiții să devină, de asemenea, supusă CRR.
Cu toate acestea, anumite firme rămân autorizate conform MiFID, dar sunt supuse CRR, cu excepția comercianților de mărfuri și cote de emisii, a organismelor de plasament colectiv sau a întreprinderilor de asigurare. Aceasta înseamnă că nu trebuie să fie autorizate ca instituție de credit conform CRD. Conform IFR/IFD, firmele de investiții cu active de cel puțin 15 miliarde EUR rămân supuse cadrului CRR/CRD, precum băncile. Aceste firme rămân firme de investiții și sunt denumite Clasa 1B.
Criteriile de definire a firmelor din clasa 1B se referă la firmele care tranzacționează pe cont propriu și care subscriu/plasează instrumente financiare pe bază de angajament ferm și/sau în care fie (i) valoarea totală a activelor consolidate este egală cu sau mai mare de 15 miliarde EUR; (ii) firma face parte dintr-un grup în care cel puțin o altă firmă de investiții desfășoară, de asemenea, oricare dintre activitățile MiFID de mai sus, fiecare firmă are o valoare totală a activelor consolidate mai mică de 15 miliarde EUR, dar în care valoarea totală a activele consolidate ale acestor firme de investiții sunt egale sau mai mari de 15 miliarde EUR; sau autoritatea de supraveghere relevantă solicită ca firma să fie supusă cerințelor prudențiale ale CRD/CRR.
Autorităților de supraveghere li se permite să aplice cadrul CRR/CRD firmelor de investiții de importanță sistemică cu active în valoare de cel puțin 5 miliarde EUR. Mai precis, IFD oferă autorităților competente puterea de apreciere de a solicita firmelor care desfășoară oricare dintre activitățile MiFID menționate mai sus și în care valoarea totală a activelor consolidate nu depășește 15 miliarde EUR să aplice CRR, în funcție de o evaluare a riscului sistemic. Ca excepție, o derogare introdusă în conformitate cu IFR permite autorității competente să folosească discreție în cazul firmelor de investiții care desfășoară oricare dintre activitățile MiFID de mai sus pentru a le supune CRR, indiferent de valoarea activelor lor consolidate, cu condiția ca sunt incluse în supravegherea consolidată a unei instituții de credit în cadrul CRR.
Firmele de clasa 2 fac obiectul întregului domeniu de aplicare al regimului, deoarece includ firme de investiții nesistemice care nu desfășoară activități de tranzacționare în cont propriu sau de subscriere. Pe de altă parte, noul cadru clasifică firmele mici și neinterconectate drept firme de clasa 3, aplicând reguli mai puțin stricte, proporționale cu nivelul de riscuri pe care acestea le prezintă piețelor. Cu toate acestea, toate firmele din domeniul de aplicare sunt obligate să măsoare și să raporteze în raport cu noile praguri.
În Marea Britanie, pe de altă parte, clasificarea clasa 1A nu a fost adoptată și „regimul de desemnare” preexistent a fost păstrat. Aceasta înseamnă că anumite firme de investiții care sunt considerate a fi importante din punct de vedere sistemic în Regatul Unit sunt autorizate și reglementate de PRA. Versiunea din Regatul Unit a regimului clasifică firmele de investiții sistemice drept „firme de investiții desemnate prin PRA” și le supune reglementărilor echivalente cu CRR și cu Regulile PRA. Aceasta înseamnă că, în timp ce în UE acele firme care ar trebui să fie supuse cerințelor prudențiale ale CRD/CRR sunt determinate pe baza anumitor praguri de dimensiune și anumite MiFID activează, în Regatul Unit acest lucru este supus la discreția PRA, conform evaluării sale privind importanța sistemică a firmelor și nu se bazează pe praguri cantitative sau criterii predeterminate.
În timp ce IFR/IFD introduce proporționalitate în cazul în care cerințele prudențiale se adaptează la dimensiunea și complexitatea firmei, versiunea din Marea Britanie oferă proporționalitate suplimentară pentru firme pentru cele mai mici și mai puțin complexe firme de investiții în ceea ce privește calculul cerințelor prudențiale, dar și divulgarea și informarea. reguli de remunerare. FCA a introdus două mari categorii de firme de investiții FCA, și anume firme mici și neinterconectate (SNI) și firme non-SNI. În consecință, cerințele lor prudențiale sunt concepute pentru a se extinde în funcție de dimensiunea și complexitatea lor.
Firmele sunt clasificate fie ca SNI, fie ca nu, în cazul în care firmele SNI corespund firmelor din clasa 2 în conformitate cu versiunea UE a noului regim. În conformitate cu IFPR, firmele care nu desfășoară activități care au potențialul de a cauza prejudicii clienților săi sau piețelor în care operează și acele firme care nu desfășoară activități la o asemenea amploare care ar cauza un prejudiciu semnificativ pentru clienții sau către piețele pe care aceștia își desfășoară activitatea sunt clasificate ca SNI. Pe de altă parte, firmele care tranzacționează pe cont propriu, fie pentru sine, fie în numele clienților și, prin urmare, au potențialul de a provoca un prejudiciu deosebit piețelor tranzacționate sunt clasificate ca non-SNI.
Similar cu versiunea UE, IFPR introduce praguri cantitative, pe lângă cerința conform căreia firma de investiții FCA nu trebuie să i se permită să tranzacționeze în cont propriu, pentru a se asigura că acele firme de investiții cu potențial de a cauza prejudicii mai mari nu profită de cerințe mai puțin oneroase. Aceste praguri sunt evaluate pe o bază de grup, ținând cont de activitățile MiFID ale firmelor relevante.
În conformitate cu IFPR, pentru a se clasifica ca SNI, o firmă de investiții trebuie să îndeplinească toate criteriile cantitative enumerate în Tabelul 2 și să nu aibă permisiunea de a tranzacționa în cont propriu. În practică, aceasta înseamnă că, pentru a fi clasificată ca SNI, o firmă nu trebuie să dețină activele clienților sau banii clienților. De asemenea, trebuie să îndeplinească alte criterii legate de activitate și să rămână sub anumite active aflate în administrare, bilanț, câștiguri și alte praguri. De exemplu, activele gestionate trebuie să fie mai mici de 1.2 miliarde de lire sterline, dimensiunea bilanțului trebuie să fie mai mică de 100 de milioane de lire sterline și veniturile totale anuale brute din serviciile de investiții trebuie să fie mai mici de 30 de milioane de lire sterline. Consolidarea grupului contează, de asemenea, deoarece pragurile sunt aplicate pe bază de grup. Pragurile sunt în concordanță cu cele implementate în UE, unde pragurile numerice sunt aceleași, dar sunt denominate în euro.
Lichiditate
Pentru a se asigura că firmele de investiții au o rezistență suficientă la șocurile bruște de lichiditate și pot continua să funcționeze sau să iasă de pe piață fără perturbări, noul regim introduce pentru prima dată cerințe minime cantitative de lichiditate pentru firmele de investiții. În consecință, firmele din domeniul de aplicare sunt obligate să dețină o sumă din anumite tipuri de active lichide, cum ar fi expunerile băncilor centrale, creanțele guvernamentale naționale și obligațiunile garantate de înaltă calitate, echivalentă cu cel puțin o treime din valoarea FOR lor. În cadrul regimului anterior, FOR era aplicabil numai unui subset de firme de investiții. IFR cere tuturor firmelor de investiții să-și calculeze FOR. Firmele aflate în sfera de aplicare au, de asemenea, obligația să își ia în considerare lichiditatea ca parte a unui proces intern de evaluare a adecvării capitalului și a riscurilor (ICARA).
IFR/IFD permite ca anumite firme de investiții, care nu sunt expuse riscului de lichiditate din cauza dimensiunii sau naturii activităților lor, să fie scutite de cerințele de lichiditate, sub rezerva aprobării autorității competente. Cu toate acestea, această scutire este condiționată de anumite condiții. De exemplu, regimul permite autorităților competente să scutească numai firmele de investiții care îndeplinesc condițiile pentru calificarea ca firme de investiții de clasa 3. În plus, firma ar trebui să fie inclusă în supraveghere pe bază consolidată, în conformitate cu CRR sau IFR. De asemenea, ar trebui să aibă o întreprindere-mamă care să asigure suficientă lichiditate pe bază consolidată pentru toate firmele din cadrul grupului, inclusiv orice subgrupuri care au o scutire. În plus, libera circulație a fondurilor între întreprinderea-mamă și firma de investiții ar trebui să fie garantată legal prin contracte, sub rezerva aprobării de supraveghere.
Deși este adevărat că firmele de investiții mici și neinterconectate nu dețin activele clienților, este necesar un nivel suficient de lichiditate pentru a se asigura că o firmă de investiții menține un nivel suficient de active lichide pentru potențiala lichidare ordonată a acesteia. ABE a publicat linii directoare în 2022, care specifică criteriile în baza cărora autoritățile competente pot scuti firmele de investiții SNI de cerințele de lichiditate. Orientările specifică faptul că scutirea ar trebui să se bazeze pe evaluarea nevoilor de lichiditate, luând în considerare și o lichidare ordonată a societății de investiții. Pentru a decide dacă exceptează o firmă de investiții de la cerințele de lichiditate, autoritatea competentă ar trebui să efectueze revizuirea minimă prevăzută de orientările ABE.
În Regatul Unit, IFPR aplică o abordare mai strictă decât UE, solicitând SNI-urilor să respecte cerința de bază privind activele lichide. IFPR aplică această cerință tuturor firmelor de investiții, invalidând orice derogări sau modificări existente în cadrul grupului acordate în temeiul BIPRU, pentru a se asigura că toate firmele de investiții au un stoc minim de active lichide în orice moment pentru a fi utilizate în cazul unei lichidări. Prin urmare, FCA consideră că este prudent ca toate firmele de investiții FCA să dețină o cantitate minimă de active lichide de bază pentru a permite firmelor să finanțeze etapele inițiale ale unei lichidări ordonate.
De asemenea, FCA cere tuturor firmelor să aibă proceduri interne pentru a-și monitoriza și gestiona cerințele de lichiditate. În practică, aceasta înseamnă că firmele de investiții din Regatul Unit sunt obligate să dețină anumite tipuri de active lichide la o sumă de cel puțin o treime din necesarul fix de cheltuieli generale, plus 1.6% din orice garanții acordate clienților, tunsoare aplicandu-se pentru anumite active. În plus, definiția strictă din Regatul Unit a activelor lichide înseamnă că firmele din Regatul Unit sunt obligate să respecte regulile de lichiditate fie cu numerar, fie cu active foarte lichide.
Remuneraţie
Vizând să se asigure că toate firmele de investiții au implementate politici de remunerare care promovează gestionarea eficientă a riscului, regimul de remunerare conform IFR/IFD se bazează pe aceleași principii de bază de remunerare ca și CRD, în care firmele de investiții erau supuse cerințelor de remunerare CRR/CRD ca credit. instituţiilor. Cu toate acestea, noul regim creează reguli de remunerare proporționale cu dimensiunea și natura firmelor, descurajând asumarea excesivă a riscurilor și promovând gestionarea eficientă a riscurilor.
Conform versiunii UE a regimului, firmele din clasa 1 sunt supuse cerințelor de remunerare ale CRD IV, în timp ce firmele din clasa 3 sunt scutite de cerințele de remunerare. Pe de altă parte, firmele din clasa 2 trebuie să aplice cerințe specifice pentru cei care asumă riscuri materiale (MRT), inclusiv plata variabilă în instrumente, amânarea unei proporții din salariul variabil, malus și clawback. De asemenea, li se cere să dezvăluie public anumite aspecte ale politicii lor de remunerare și ar putea fi necesar să înființeze un comitet de remunerare.
Versiunea din Regatul Unit se bazează pe prevederile IFD și reflectă în general structura codurilor de remunerare existente. Cu toate acestea, unele aspecte ale regulilor de remunerare IFPR diferă de versiunea UE, deoarece este adaptată pentru a reflecta caracteristicile peisajului firmelor de investiții din Regatul Unit, astfel cum este finalizată prin declarația de politică (PS21/9) și instrumentul juridic. Noile reguli de remunerare sunt stabilite în codul unic de remunerare al FCA „Codul de remunerare MIFIDPRU”.
Codul introduce cerințe de remunerare pentru majoritatea „firmelor CAD scutite” pentru prima dată, pentru firmele BIPRU impactul va depinde de clasificarea firmei. Prin urmare, cel mai mare impact a fost asupra firmelor de investiții non-SNI care nu erau obligate să aplice Codul de remunerare BIPRU (SYSC 19C) și firmelor „CAD scutite” care se găsesc clasificate ca firme non-SNI în regimul IFPR.
Noul Cod introduce un cod unic de remunerare pentru toate firmele de investiții FCA, solicitându-le să aibă politici și practici de remunerare clar documentate care îndeplinesc standardele minime. De exemplu, li se cere să facă o distincție clară între criteriile aplicate pentru a determina remunerația fixă și cea variabilă. Identificarea persoanelor care asumă riscuri și regulile de plată necesită, de asemenea, un efort considerabil de implementare.
Codul cuprinde cerințe de remunerare „de bază”, „standard” și „îmbunătățite”, în funcție de faptul dacă firma este clasificată ca SNI, non-SNI sau, respectiv, mare non-SNI. Aceasta înseamnă că, în scopuri de remunerare, non-SNI-urile sunt împărțite în continuare în mici și mari non-SNI. Ca o abatere majoră de la versiunea UE, firmele SNI sunt supuse doar cerințelor de bază de remunerare din noul Cod. În UE, IFD nu aplică cerințe similare de remunerare firmelor echivalente stabilite în UE. În schimb, aceste firme din UE rămân supuse principiilor de remunerare implementate de MiFID II.
Aceasta înseamnă că firmele de investiții non-SNI trebuie să îndeplinească cerințele de bază și standard de remunerare stabilite în IFD, cu excepția aplicării amânării și a înființării unui comitet de remunerare. Pentru marile non-SNI, se aplică cerințe de remunerare sporite. Acestea includ cerințe pentru stabilirea unei politici de remunerare, identificarea MRT-urilor, specificarea unui raport dintre salariul fix și salariul variabil, aplicarea malus și clawback, aplicarea amânării și înființarea unui comitet de remunerare. O firmă non-SNI care nu depășește pragurile financiare va fi supusă cerințelor de remunerare de bază și anumitor cerințe suplimentare („cerințe standard de remunerare”). Pentru firmele non-SNI care depășesc pragurile financiare se aplică anumite reguli suplimentare, cum ar fi amânarea remunerației variabile, plata în instrumente, perioadele de păstrare și anumite reguli referitoare la beneficiile discreționare ale pensiei. („cerințe de remunerare extinsă”).
Firmele de investiții non-SNI dintr-un grup de firme de investiții sunt obligate să aplice cerințele de remunerare IFD pe o bază individuală și consolidată în cazul în care se aplică consolidarea prudențială sau pe bază individuală în cazul în care autoritatea competentă a permis unei firme de investiții să aplice GCT. Pe de altă parte, SNI-urile sunt exceptate de la cerințele de remunerare ale IFD pe o bază individuală, cu excepția unei cerințe de stabilire a unei politici de remunerare.
Cerințele de remunerare nu se aplică nici unui grup de firme de investiții care conține firme de investiții SNI, dar nu firme de investiții non-SNI. Cu toate acestea, în cazul în care o firmă de investiții SNI face parte dintr-un grup de firme de investiții care include o firmă de investiții non-SNI și acel grup este supus consolidării prudențiale, atunci firma de investiții SNI aplică cerințele de remunerare IFD ca parte a consolidării. În plus, dacă un grup de firme de investiții conține firme de investiții care rămân autorizate conform MiFID, dar care fac obiectul cerințelor prudențiale ale CRD/CRR, acestea sunt obligate să aplice cerințele de remunerare CRD atât pe bază individuală, cât și consolidată. Pe de altă parte, firmele de investiții non-SNI din același grup sunt obligate să aplice cerințele de remunerare IFD atât pe bază individuală, cât și consolidată.
Consolidarea prudențială
Consolidarea prudențială necesită ca o firmă de investiții care face parte dintr-un grup să ia în considerare și să își gestioneze riscurile la care poate fi expusă din cauza apartenenței sale la acel grup. În principiu, firmele de investiții sunt supuse cerințelor de reglementare în mod individual. Cu toate acestea, în cadrul consolidării prudențiale, aceste cerințe sunt aplicate și pe baza poziției „grupului de consolidare” mai larg al unei firme. Din perspectiva stabilității financiare, supravegherea consolidată este considerată o completare foarte importantă a supravegherii individuale a firmelor de investiții.
În timp ce sfera și componența unui grup de consolidare în cadrul noului regim sunt determinate într-un mod foarte similar cu cel din CRR, primul introduce conceptul de „grup de firme de investiții”, care nu include instituțiile de credit. În cadrul noului regim, grupurile de firme de investiții pot fi consolidate prudențial într-un mod similar cu procesul din CRR. Cu toate acestea, spre deosebire de cazul CRR, consolidarea prudențială IFR aplică cerințe de reglementare direct întreprinderilor-mamă din domeniul de aplicare, astfel încât acestea trebuie să îndeplinească obligațiile de reglementare.
În esență, consolidarea prudențială tratează întregul grup de firme de investiții ca pe o firmă de investiții, căreia i se aplică cerințe relevante pe baza poziției grupului său de consolidare mai larg. În cazul grupurilor de firme de investiții în care cel puțin una este o firmă de investiții din UE și care nu conține o instituție de credit, regimul de consolidare este declanșat dacă există o entitate consolidatoare relevantă în fruntea unui grup de firme de investiții din UE. În plus, în cadrul noului regim, obligațiile în cazul unei consolidări prudențiale revin întreprinderilor-mamă, inclusiv unei firme de investiții în cazul în care aceasta este o întreprindere-mamă, și nu întreprinderii de investiții.
În consecință, întreprinderile-mamă care altfel ar putea fi nereglementate sunt obligate să îndeplinească obligațiile de reglementare. De asemenea, cerințele de fonduri proprii consolidate sunt determinate pe baza unei cerințe minime permanente consolidate, a cerinței de cheltuieli generale fixe consolidate și a unei cerințe consolidate de factor K. În plus, pe lângă cerințele de fonduri proprii consolidate, o consolidare prudențială include și dispozițiile de lichiditate, risc de concentrare, dezvăluire și raportare.
Regimul nu se aplică unui grup de firme de investiții care include și o instituție de credit, deoarece aceasta ar declanșa aplicarea consolidării prudențiale pentru un grup bancar de către instituția de credit respectivă în conformitate cu prevederile CRD/CRR. Obiectivul este de a evita necesitatea consolidării duble a aceluiași set de entități atât de către o firmă de investiții conform IFR, cât și de către o instituție de credit conform CRR. Cu toate acestea, acest lucru nu se aplică în cazul în care există o firmă de investiții care face obiectul IFR și o altă firmă de investiții care face obiectul CRR, dar nicio instituție de credit din același grup, care ar îndeplini totuși definiția unui „grup de firme de investiții”.
În Regatul Unit, pe de altă parte, consolidarea prudențială se aplică atunci când acesta este un grup de firme de investiții care cuprinde mamă din Regatul Unit, filiale, întreprindere asociată, holding de investiții sau holding financiar mixt. Pentru a considera societatea-mamă din Regatul Unit și toate entitățile relevante din cadrul grupului ca o singură firmă de investiții FCA și pentru a aplica anumite cerințe, așa cum s-ar aplica unei firme de investiții FCA în mod individual, cel puțin o entitate trebuie să fie o FCA firmă de investiții, indiferent dacă este mamă sau filială.
Mamă din Regatul Unit poate fi un holding de investiții sau un holding financiar mixt. Cu toate acestea, unui grup de firme de investiții FCA nu i se permite să includă o instituție de credit din Regatul Unit. Dacă se întâmplă, consolidarea prudențială a grupului este supusă CRR-ului Regatului Unit. În cazul în care un grup de firme de investiții conține atât o firmă de investiții desemnată de PRA, cât și o firmă de investiții FCA, grupul poate face obiectul consolidării atât în temeiul CRR al Regatului Unit, cât și al IFPR, care impune ca firma să îndeplinească cerințele consolidate în ambele regimuri.
O întreprindere-mamă trebuie să fie inclusă dacă este înmatriculată în Regatul Unit sau are sediul central înregistrat în Regatul Unit, pentru a se asigura că întreprinderile-mamă care iau forma diferitelor structuri sunt capturate prin consolidare. Acele întreprinderi conectate care nu sunt filiale sunt, de asemenea, considerate ca grup de firme de investiții FCA, cu excepția cazului în care filiala relevantă sau întreprinderea asociată este o instituție de credit din Regatul Unit.
Prin derogare de la metoda standard de consolidare prudențială, noul regim poate permite firmelor de investiții să-și calculeze cerințele de capital la nivel de grup pe baza testului de capital al grupului (GCT) dacă structurile grupului sunt suficient de simple și cu condiția să nu existe riscuri semnificative pentru clienți. sau pe piața care provine din grupul de firme de investiții în ansamblu, care altfel ar necesita supraveghere pe bază consolidată. Aceasta servește ca alternativă la consolidarea prudențială pentru a asigura o structură stabilă a capitalului de grup, prevenind efectul de levier excesiv și angrenarea în cadrul structurilor grupului.
GCT oferă o scutire fermă cu fermă de anumite cerințe de consolidare prudențială și este mai adecvată în cazul grupurilor de firme de investiții care fac obiectul dispozițiilor de consolidare prudențială. Cu toate acestea, nu este un substitut pentru capitalizarea adecvată a companiilor-mamă. Alternativa GCT este disponibilă numai dacă grupul de firme de investiții are o structură suficient de simplă și nu există un risc semnificativ de prejudiciu pentru alții. În cazul în care există întreprinderi semnificative legate într-o firmă de investiții FCA, este puțin probabil ca FCA să permită opțiunea GCT.
Deci, ce?
Mediul de reglementare pentru firmele de investiții din Europa sa schimbat recent în mod semnificativ odată cu implementarea IFR/IFD și introducerea ulterioară a versiunii sale din Marea Britanie, IFPR. Aceste două versiuni ale noului regim prudențial pentru băncile europene de investiții au creat în mod colectiv reguli mai proporționale și mai sensibile la risc pentru firmele de investiții din Europa. Prin urmare, reprezintă o reformă semnificativă în cadrul de reglementare al UE și a avut un impact material asupra peisajului firmelor de investiții din Europa.
Având în vedere dimensiunea sectorului firmelor de investiții din Regatul Unit în comparație cu restul Europei, orice divergență în reglementări poate duce la arbitraj de reglementare între jurisdicții, precum și la crearea unor condiții de concurență inegale pentru anumite firme de investiții în ceea ce privește sarcina conformității reglementărilor și concurența. . După cum a identificat acest articol, cadrele de reglementare divergente pot înclina câmpul de joc spre firmele de investiții din Regatul Unit sau din UE, în funcție de faptul că ne concentrăm pe reguli de clasificare, remunerare sau lichiditate.
Acest lucru are implicații politice importante, deoarece intensificarea concurenței dintre firmele din UE și Marea Britanie poate declanșa în viitor o cursă spre jos, așa cum sugerează punctul de vedere al concurenței privind arbitrajul de reglementare, care poate duce la mutarea activităților firmelor dintr-un sector mai strict reglementat către un sector mai strict reglementat. sector financiar mai ușor reglementat, în funcție de regulile pe care le consideră mai costisitoare și mai dificil de respectat.
Într-adevăr, regimul din Regatul Unit este probabil să se îndepărteze de IFR/IFD, având în vedere statutul său independent după Brexit. De exemplu, la stabilirea termenului limită pentru implementarea IFPR, Regatul Unit a acordat firmelor din Regatul Unit un timp suplimentar de 6 luni pentru a se conforma noului cadru în comparație cu UE, care a înclinat temporar condițiile de joc către firmele din Regatul Unit. Aceasta a marcat o piatră de hotar care ar putea indica viitoarea divergență de reglementare între Regatul Unit și UE.
Acest lucru ridică întrebarea dacă autoritățile britanice ar fi deschise să relaxeze anumite reguli în temeiul IFPR în viitor. Aceasta nu este o întrebare ipotetică, deoarece reglementările din Regatul Unit se așteaptă deja să se îndepărteze treptat de la un sistem prescriptiv, bazat pe reguli, la un sistem bazat pe rezultate, în care există mai mult spațiu pentru aplicarea judecății și interpretării de supraveghere.
Deși pare puțin probabil ca autoritățile de reglementare din Regatul Unit să se depărteze semnificativ de standardele internaționale, ei își pot folosi, desigur, autonomia post-Brexit pentru a revizui anumite părți în viitor, pentru a asigura o mai bună potrivire pentru băncile și firmele de investiții din Regatul Unit. Acest lucru poate duce la un cadru de reglementare fragmentat pentru firmele de investiții din Europa și poate crea oportunități de arbitraj de reglementare. Autoritățile de reglementare din Regatul Unit ar trebui să cântărească cu atenție avantajele și dezavantajele deviației prea mult de cadrul UE, observând că acest lucru poate submina eficacitatea noului regim prudențial pentru firmele de investiții.
- Distribuție de conținut bazat pe SEO și PR. Amplifică-te astăzi.
- PlatoAiStream. Web3 Data Intelligence. Cunoștințe amplificate. Accesați Aici.
- Mintând viitorul cu Adryenn Ashley. Accesați Aici.
- Cumpărați și vindeți acțiuni în companii PRE-IPO cu PREIPO®. Accesați Aici.
- Sursa: https://www.finextra.com/blogposting/24225/in-what-aspects-do-the-uk-and-eu-investment-firm-prudential-regimes-diverge?utm_medium=rssfinextra&utm_source=finextrablogs
- :are
- :este
- :nu
- :Unde
- 1
- 1b
- 2017
- 2019
- 2020
- 2021
- 2022
- 500
- a
- mai sus
- Absolut
- Accept
- acces
- în consecință
- Cont
- Obține
- peste
- Acțiune
- activ
- activităţi de
- plus
- Suplimentar
- adresa
- adecvare
- adoptată
- Avantaj
- sfat
- După
- împotriva
- aliniat
- TOATE
- permite
- permite
- deja
- de asemenea
- alternativă
- Cu toate ca
- amendamente
- printre
- sumă
- an
- și
- anual
- O alta
- Orice
- separat
- aplicabil
- aplicație
- aplicat
- Aplică
- Aplicarea
- abordare
- adecvat
- în mod corespunzător
- aprobare
- aprobat
- arbitrajul
- oportunități de arbitraj
- SUNT
- în jurul
- articol
- AS
- aspecte
- evaluat
- evaluare
- Bunuri
- At
- Autoritățile
- autoritate
- autorizare
- autorizat
- disponibil
- evita
- departe
- Sold
- Bilanț
- Bancă
- Bancar
- Băncile
- bazat
- Basel
- De bază
- de bază
- bază
- BE
- deoarece
- deveni
- fost
- Beneficiile
- in afara de asta
- Mai bine
- între
- Cea mai mare
- Miliard
- bord
- Obligațiuni
- atât
- De jos
- Brexit
- larg
- povară
- afaceri
- dar
- by
- calcula
- a venit
- CAN
- capital
- Piețele de capital
- cerințe de capital
- valorificând
- capturi
- capturarea
- cu grijă
- transporta
- caz
- Bani gheata
- categorii
- Categorii
- Provoca
- provocând
- central
- Banca centrala
- sigur
- provocare
- si-a schimbat hainele;
- Modificări
- Caracteristici
- creanțe
- clasă
- clasificare
- sistem de clasificare
- clasificate
- Clasifica
- clar
- clar
- client
- clientii
- cod
- Colectiv
- colectiv
- comision
- angajament
- comitet
- produs
- Companii
- companie
- comparație
- competent
- concurs
- Completa
- complex
- complexitate
- conformitate
- cuprinde
- concentrare
- concept
- Condiții
- Conduce
- legat
- Contra
- Lua în considerare
- considerabil
- considerare
- luate în considerare
- consideră
- consistent
- consolidarea
- consolidare
- Consumatorii
- conţine
- conține
- continua
- contracte
- Contribuit
- Control
- Nucleu
- Cheltuieli
- ar putea
- țări
- ţară
- țară
- Curs
- acoperit
- crea
- a creat
- creează
- credit
- Criteriile de
- clienţii care
- Cipru
- Termenul limită
- afacere
- abuzive
- Oferte
- decembrie
- decide
- Mod implicit
- definire
- Denumit
- În funcție
- depozit
- deponenților
- depozite
- desemnat
- proiectat
- În ciuda
- Determina
- determinat
- Dezvoltare
- deviere
- FĂCUT
- diferi
- diferenţele
- diferit
- direct
- dezvălui
- dezvăluire
- discreție
- discreționar
- discuții
- Ruptură
- Diverge
- Divergență
- diferit
- împărțit
- do
- face
- Predominanța
- dubla
- jos
- şofer
- două
- fiecare
- Câștig
- ABE
- EC
- Eficace
- eficacitate
- efecte
- efort
- oricare
- de emisie
- capăt
- sporită
- asigura
- asigură
- entități
- entitate
- Mediu inconjurator
- egal
- Echivalent
- esenţă
- esenţial
- stabili
- stabilit
- stabilirea
- EU
- Europa
- european
- Comisia Europeană
- Parlamentul European
- Uniunea Europeana
- euro
- eveniment
- depăși
- depășire
- depășește
- excepție
- executând
- scuti
- EXEMPTED
- existent
- Ieşire
- de aşteptat
- se așteaptă
- expus
- extinde
- extern
- suplimentar
- facilita
- Facilitate
- Falls
- departe
- FCA
- camp
- finalizat
- financiar
- Conduita financiară
- Autoritatea de Conduită Financiară
- Instrumente financiare
- Sector Financial
- stabilitate Financiară
- Găsi
- Finextra
- Firmă
- firme
- First
- prima dată
- potrivi
- fixată
- fluxurilor
- Concentra
- Pentru
- Forţarea
- Fost
- mai departe
- fragmentată
- Cadru
- cadre
- Franţa
- Gratuit
- din
- Complet
- funcţie
- funcționare
- fond
- administratori de fonduri
- fundamental
- Fondurile
- mai mult
- În plus
- viitor
- angrenare
- în general
- Germania
- dat
- oferă
- La nivel global
- Guvern
- treptat
- acordate
- mai mare
- brut
- grup
- Grupului
- garanții
- orientări
- HAD
- mână
- rău
- Avea
- având în
- cap
- cu sediul
- puternic
- prin urmare
- Înalt
- extrem de
- active foarte lichide
- deţine
- deținere
- Cum
- Totuși
- HTTPS
- i
- Identificare
- identificat
- identifica
- if
- IFR
- ii
- Impactul
- implementarea
- implementat
- implicații
- importanță
- important
- in
- include
- inclus
- include
- Inclusiv
- Incorporated
- Crește
- independent
- Indicatorii
- individ
- Individual
- inițială
- instanță
- in schimb
- Instituţie
- instituții
- instrument
- instrumente
- asigurare
- intenționează
- intensificarea
- intern
- Internațional
- interpretare
- în
- introdus
- Prezintă
- introducerea
- Introducere
- investiţie
- bănci de investiții
- firmele de investiții
- Investitori
- implicat
- IT
- ESTE
- în sine
- ianuarie
- Periclita
- jpg
- iunie
- jurisdicții
- Cheie
- regat
- cunoscut
- etichete
- peisaj
- mare
- cea mai mare
- conduce
- cel mai puțin
- lăsând
- stânga
- Legal
- mai puțin
- Nivel
- nivelurile de
- Pârghie
- uşor
- ca
- Probabil
- Linie
- Lichid
- Lichiditate
- listat
- Credite
- Lung
- făcut
- Principal
- susține
- major
- Majoritate
- face
- administra
- administrare
- Manageri
- de conducere
- marcat
- Piață
- Structura pieței
- pieţe
- material
- materie
- Mai..
- mijloace
- măsura
- Întâlni
- membru
- apartenență
- metodă
- bornă
- milion
- minte
- minim
- oglindă
- mixt
- Modele
- modificările aduse
- bani
- monitor
- luni
- mai mult
- cele mai multe
- muta
- mişcare
- mult
- multilateral
- trebuie sa
- și anume
- național
- Natură
- Nevoie
- necesar
- nevoilor
- Olanda
- Nou
- Nu.
- Înștiințare..
- acum
- număr
- numeroși
- obiectiv
- obligațiuni
- of
- oferind
- Birou
- on
- ONE
- afară
- deschide
- funcionar
- operat
- opereaza
- Operațiuni
- Oportunităţi
- Opțiune
- or
- comandă
- comenzilor
- Altele
- Altele
- in caz contrar
- afară
- rezultate
- global
- propriu
- parlament
- parte
- special
- în special
- piese
- Plătește
- plată
- pensie
- pensiuni
- Efectua
- perioadă
- perioadele
- permanent
- permisiune
- personal
- perspectivă
- Loc
- platformă
- Plato
- Informații despre date Platon
- PlatoData
- joc
- la care se adauga
- Politicile
- Politica
- portofoliu
- managementul portofoliului
- portofolii
- poziţie
- posibilitate
- Post
- potenţial
- practică
- practicile
- predominant
- prevenirea
- în primul rând
- principiu
- Principiile
- Proceduri
- proces
- procese
- Produse
- profesional
- Profiluri
- promova
- Promovarea
- proporție
- propunere
- PROS
- protejat
- protecţie
- furniza
- prevăzut
- furnizează
- furnizarea
- dispoziţie
- Prudential
- public
- publicat
- scopuri
- de calificare
- calitate
- cantitativ
- întrebare
- Rasă
- radical
- ridică
- ridicare
- gamă
- mai degraba
- raport
- motive
- primire
- recent
- recepție
- menționat
- reflecta
- reforma
- Fără deosebire
- regim
- regimuri
- înregistrată
- reglementate
- Regulament
- regulament
- Autoritățile de reglementare
- autoritățile de reglementare
- relief
- Relocat
- rămâne
- rămas
- remuneraţie
- raportează
- Raportarea
- reprezintă
- necesita
- necesar
- cerință
- Cerinţe
- Necesită
- elasticitate
- respect
- respectiv
- REST
- rezultat
- retenţie
- venituri
- revizuiască
- Risc
- evaluare a riscurilor
- de gestionare a riscurilor
- Riscurile
- norme
- acelaşi
- Economie
- Scară
- domeniu
- sector
- securizat
- Titluri de valoare
- pare
- servi
- servește
- Servicii
- set
- instalare
- câteva
- Modela
- coală
- SCHIMBARE
- Pantaloni scurți
- deficiențe
- să
- semnificativ
- semnificativ
- asemănător
- simplu
- singur
- situație
- Mărimea
- mic
- So
- unele
- Sursă
- specific
- specific
- Stabilitate
- stabil
- Stadiile
- părțile interesate
- standard
- standarde
- Declarație
- Statele
- Stare
- şedere
- Încă
- stoc
- Stocuri
- A intari
- Strict
- mai stricte
- structura
- subiect
- ulterior
- filială
- astfel de
- brusc
- suficient
- supraveghere
- a sustine
- sistem
- sistemice
- risc sistemic
- tabel
- adaptate
- Lua
- ia
- luare
- termeni
- test
- decât
- acea
- Capitala
- Autoritatea pentru conduita financiară (FCA)
- Viitorul
- Marea Britanie
- Regatul unit
- lor
- Lor
- se
- apoi
- Acolo.
- prin urmare
- Acestea
- ei
- Al treilea
- acest
- aceste
- Prin
- timp
- ori
- la
- împreună
- de asemenea
- top
- Total
- față de
- firmei
- Trading
- tranziţie
- declanşa
- a declanșat
- adevărat
- Două
- Tipuri
- OPCVM
- Uk
- în
- Submina
- subscriere
- uniune
- Unit
- Regatul Unit
- spre deosebire de
- Actualizează
- pe
- utilizare
- utilizat
- valoare
- diverse
- versiune
- foarte
- a fost
- Cale..
- we
- cântări
- BINE
- au fost
- Ce
- cand
- dacă
- care
- în timp ce
- întreg
- mai larg
- voi
- cu
- Retrageri
- în
- fără
- La locul de muncă
- valoare
- ar
- zephyrnet