Firma de droguri din Durham, Chimerix, respinge apelul acționarului de lichidare

DURHAM – Acțiuni la firma farmaceutică din Durham Chimerix sunt în creștere după ce compania a respins apelul unui acționar major de lichidare a companiei.

Rubric Capital Management LP și-a emis apelul într-o scrisoare publicată joi dimineață.

„Nu credem că o lichidare a Chimerix este în interesul tuturor acționarilor noștri, deoarece i-ar priva de potențialul semnificativ de creștere al ONC201 și al celorlalte active ale noastre. De asemenea, ar fi iresponsabil pentru pacienții cu această boală mortală, deoarece ar opri progresul critic asupra ONC201 pur și simplu ca un mijloc de a liniști un acționar care face astfel de cereri. Deși suntem încrezători că execuția continuă cu succes a strategiei noastre va genera o valoare semnificativă pentru acționari, Consiliul și echipa noastră de conducere iau în considerare în mod regulat toate oportunitățile de a crea sau de a spori valoare”, Chimerix. a răspuns într-un comunicat de presă.

Comunicarea a fost emisă după ce piețele s-au închis joi.

Companiile vorbesc despre apelul Rubric la lichidare din luna mai, a spus Chimerix (Nasdaq: CRMX).

„Rubric și-a exprimat lipsa de încredere în direcția strategică a companiei și a citat reducerea substanțială a prețului acțiunilor față de valoarea de lichidare”, a declarat Rubric într-un comunicat de presă. „În consecință, Rubric solicită Consiliului să înceapă un proces de lichidare și să economisească numerar pentru a maximiza valoarea de lichidare disponibilă pentru acționari, în timp ce explorează alternative strategice pentru ONC201.”

Medicamentul împotriva cancerului este un candidat promițător la Chimerix.

În septembrie, Chimerix a vândut drepturi asupra unui alt medicament într-o afacere în valoare de aproximativ 238 de milioane de dolari.

Compania biofarmaceutică din Durham Chimerix încheie o afacere de peste 238 milioane USD

Răspunsul

Iată răspunsul Chimerix:

La Chimerix, ne concentrăm pe terapiile oncologice cel mai probabil să aibă un impact profund asupra pacienților și să creeze cea mai mare valoare pentru acționari. Avem un program de neuro-oncologie de Faza 3, ONC201, finanțat integral, un activ foarte diferențiat într-o zonă cu nevoi mari nesatisfăcute și concurență redusă și căi multiple către o potențială aprobare de reglementare. Capitalul inițial câștigat prin vânzarea TEMBEXA^® ne poziționează excepțional de bine pentru a finanța dezvoltarea continuă a francizei noastre de oncologie.

Angajamentul nostru cu Rubric cu privire la interesul lor într-o lichidare a început în mai. Am avut o serie de întâlniri cu ei pe această temă și am încercat să ne angajăm constructiv cu ei, inclusiv recent, cu câteva săptămâni în urmă. Luăm în serios feedbackul de la acționarii noștri și avem o reprezentare semnificativă a acționarilor în consiliu.

Nu credem că o lichidare a Chimerix este în interesul tuturor acționarilor noștri, deoarece i-ar priva de potențialul semnificativ de creștere al ONC201 și al celorlalte active ale noastre. De asemenea, ar fi iresponsabil pentru pacienții cu această boală mortală, deoarece ar opri progresul critic asupra ONC201 pur și simplu ca un mijloc de a liniști un acționar care face astfel de cereri. Deși suntem încrezători că execuția continuă cu succes a strategiei noastre va genera o valoare semnificativă pentru acționari, Consiliul și echipa noastră de conducere iau în considerare în mod regulat toate oportunitățile de a crea sau de a spori valoare.

Chimerix este pregătit pentru crearea de valoare viitoare semnificativă, pe măsură ce continuăm să avansăm în ONC201 și în restul gamei noastre de produse. Pe baza datelor noastre puternice din Faza 2 pentru ONC201, suntem încrezători în calea de urmat și credem că avem strategia și echipa potrivită pentru a ne îndeplini obiectivele financiare și operaționale.

Scrisoarea Rubrica

Urmează textul complet al scrisorii:

Stimați membri ai Consiliului de Administrație:

Vă scriu în numele Rubric Capital Management LP (împreună, „Rubric”, „noi” sau „nostru”), ale cărei fonduri și conturi gestionate dețin în mod colectiv aproximativ 8.5% din acțiunile comune ale Chimerix, Inc. („ Companie” sau „Chimerix”). Pe 19 octombrie, ne-am întâlnit cu Mike Sherman, Mike Andriole și Josh Allen în biroul nostru. Ca și în întâlnirile anterioare, ei și-au exprimat dorința de a se angaja pe calea de urmat pentru Companie. În timpul întâlnirii am explicat de ce credem că strategia Companiei este distructivă pentru valoarea acționarilor. Se părea că, cel puțin filozofic, Mike Sherman a fost de acord cu noi. Drept urmare, am fost extrem de dezamăgiți să vedem că Chimerix a dublat strategia de mers singur cu ONC201 când a raportat rezultatele din trimestrul al treilea. Am încercat să ne angajăm constructiv. Compania a persistat în strategia sa de a-și cheltui tot capitalul rămas pe ONC201, așa că suntem obligați să scriem această scrisoare public.

Chimerix este pe o cale greșită și este frivol cu ​​valoarea pentru acționari. Continuarea investiției în ONC201, în ciuda necesității probabile pentru o încercare costisitoare de fază 3, nu este un curs adecvat de acțiune pentru o companie de această dimensiune și cu un cost de capital atât de oneroso. Având în vedere acest lucru, considerăm că Consiliul trebuie să înceapă simultan un proces de lichidare pentru a maximiza valoarea de lichidare disponibilă pentru acționari și să înceapă un proces de alternative strategice pentru ONC201. Piața pare să fie de acord cu noi, deoarece simpla lichidare a Companiei ar duce la o rentabilitate de până la 125% de la încheierea de marți, 8 noiembrie. Dincolo de prețul acțiunilor, acționarii și-au demonstrat clar nemulțumirea prin cea mai recentă întâlnire anuală. În ciuda faptului că nu există o listă alternativă, niciun candidat în consiliu nu a primit votul majoritar al acțiunilor în circulație. Un candidat a primit doar 29% din voturile exprimate. În mod clar, acționarii sunt nemulțumiți.

Protecția în dezavantaj este la fel de importantă ca și potențialul de creștere

În cadrul întâlnirii noastre din 19 octombrie, am dat echipei de conducere un exemplu de două investiții potențiale ipotetice și le-am rugat să aleagă pe cea pe care ar prefera să-și investească banii personali. În „Investiția A”, se garantează că o investiție de 1 USD valorează cel puțin 2 USD. În „Investiția B”, o investiție de 1 USD are o șansă de 20% să valorizeze 10 USD, dar o șansă de 80% să valoreze 0 USD. Ambele investiții au o valoare estimată de 2 USD sau o rentabilitate de 100%. Părerea noastră este că, dacă avem posibilitatea de a alege, ar trebui să investim absolut în Investiția A, deoarece ne-ar fi garantat să facem bani, în timp ce în Investiția B, cel mai probabil, ne-am pierde toți banii. Investiția A are o protecție totală în declin, în timp ce investiția B va duce cel mai probabil la o pierdere totală de capital. Am fost foarte bucuroși că Mike Sherman a fost de acord cu noi că ar prefera să-și pună banii personali într-o investiție ipotetică A.

Chimerix se află în poziţia unică de a putea alege între aceste două investiţii chiar acum. Pe de o parte, compania ar putea asocia ONC201 și poate returna numerar acționarilor pentru un randament pozitiv garantat. Deși această strategie ar renunța la potențialul avantaj al dezvoltării interne a ONC201, ea protejează dezavantajul și elimină posibilitatea ca investitorii să primească zero din investiția lor. De asemenea, asigură dezvoltarea continuă a ONC201 și ar permite acționarilor să participe la succesul acestuia, deși într-un mod mai mic. Alocatorii de capital atenți nu ar alege niciodată să investească într-un bilet de loterie în loc de o investiție cu un randament garantat substanțial. Consiliul a oferit stimulente proaste pentru această echipă de management, ceea ce a dus la o nealiniere a intereselor.

Chimerix tranzacționează cu o reducere substanțială până la valoarea de lichidare

Chimerix se tranzacționează în prezent substanțial sub valoarea sa de lichidare. Cu alte cuvinte, piața atribuie o valoare negativă capacității conducerii de a aloca capitalul în viitor. Compania nu are în esență studii clinice semnificative în curs și nicio infrastructură de producție internă. În consecință, cheltuielile angajate și, prin urmare, cheltuielile de lichidare ar trebui limitate. Considerăm că valoarea de lichidare a Companiei este între 2.95 USD și 4.36 USD per acțiune, în funcție de cât de mult primește Compania în plăți de referință din vânzarea Tembexa. Aceasta reprezintă o rentabilitate de 52% până la 125% până marți, 8 noiembrie^thprețul de închidere al lui este de 1.94 USD. Această valoare de lichidare exclude orice considerație pentru ONC201, care este probabil destul de conservatoare.

Rata de ardere curentă este extrem de ridicată; Timpul este al Esenței

În cel mai recent trimestru, rata de ardere a companiei a fost de aproximativ 20 mm USD. În continuare, compania a indicat că se așteaptă ca arderea trimestrială să scadă la aproximativ 15 mm USD. La sfârșitul anului, compania a dezvăluit că avea 87 de angajați. În fiecare trimestru, compania continuă să funcționeze reduce valoarea care poate fi returnată acționarilor cu ~7%. Acesta este un nivel de cheltuieli neconscient de ridicat pentru o companie fără studii clinice în curs. Pentru a maximiza valoarea pentru acționari, compania ar trebui să înceapă imediat să reducă costurile și numărul de angajați cât mai mult posibil.

Gânduri de închidere

Chimerix se află în prezent într-o poziție unică de a crea valoare pentru acționari, păstrând în același timp valoarea ONC201. Este complet sub controlul Companiei să ofere acționarilor un randament total convingător, fără riscuri. Alegerea de a dezvolta ONC201 fără un partener ar fi complet nesăbuită, deoarece compania are un cost efectiv infinit al capitalului. Conducerea trebuie să înceapă imediat lichidarea operațiunilor și conservarea numerarului. Sperăm că acționați în conformitate cu acest sfat în modul constructiv în care este înțeles. Ne rezervăm dreptul de a lua măsuri suplimentare.

Cu sinceritate,

David Rosen

Rubrica Capital Management LP