SUA vor arma dolarul sprijinindu-l cu Bitcoin

Acesta este un editorial de opinie al lui Luke Mikic, scriitor, gazdă podcast și macroanalist.

Aceasta este a doua parte dintr-o serie în două părți despre teoria Dollar Milkshake și progresia naturală a acesteia la „Bitcoin Milkshake”. În această piesă, vom explora unde se încadrează bitcoin într-o criză globală a datoriilor suverane.

Teoria Bitcoin Milkshake

Majoritatea oamenilor cred că monetizarea bitcoin va afecta cel mai mult Statele Unite, deoarece este țara cu actuala monedă de rezervă globală. Nu sunt de acord.

Monetizarea bitcoin aduce beneficii unei națiuni în mod disproporționat mai mult decât orice altă țară. Îmi place, bun venit sau interziceți, SUA este țara care va beneficia cel mai mult de pe urma monetizării bitcoin. Bitcoin va ajuta la prelungirea duratei de viață a USD mai mult decât pot imagina mulți, iar acest articol explică de ce.

Dacă mergem mai departe pe ipoteza că teza Dollar Milkshake continuă să decimeze valute mai slabe din întreaga lume, aceste țări vor avea de luat o decizie atunci când moneda lor trece prin hiperinflație. Unele dintre aceste țări vor fi forțate să dolarizeze, cum ar fi mai mult de 65 de țări care sunt fie dolarizate, fie au moneda locală legată de dolarul american.

Unii ar putea alege să adopte un standard cvasi-aur, așa cum a făcut Rusia recent. Unii pot alege chiar să adopte yuanul chinezesc sau euro ca mijloc local de schimb și unitate de cont. Unele regiuni ar putea copia ceea ce a făcut guvernul din umbră din Myanmar și adoptă moneda stabilă Tether ca mijloc legal. Dar, cel mai important, unele dintre aceste țări vor adopta bitcoin.

Pentru țările care ar putea adopta bitcoin, acesta va fi prea volatil pentru a face calcule economice și a utiliza ca unitate de cont atunci când este încă atât de devreme în curba de adoptare. 

În ciuda a ceea ce narațiunea consensului îi înconjoară pe cei care spun: „Vatilitatea Bitcoin este în scădere pentru că instituțiile au sosit”, cred cu tărie că aceasta nu este o interpretare înrădăcinată în realitate. Într-un precedent articol scris la sfârșitul anului 2021, analizând curba de adoptare a bitcoin, am subliniat de ce cred că volatilitatea bitcoin va continua să crească de aici, pe măsură ce traversează 500,000 USD, 1 milion USD și chiar 5 milioane USD per monedă. Cred că bitcoin va fi încă prea volatil pentru a fi folosit ca o adevărată unitate de cont până când va încălca opt cifre în dolari actuali – sau odată ce va absorbi 30% din bogăția lumii.

Din acest motiv, cred că țările care vor adopta bitcoin vor fi, de asemenea, forțate să adopte dolarul american ca unitate de cont. Țările care adoptă un standard bitcoin vor fi un cal troian pentru dominația globală continuă a dolarului.

Lăsați-vă deoparte părerile despre dacă stablecoins sunt shitcoins doar pentru o secundă. Cu evoluții recente, cum ar fi Taro aduce monede stabile în rețeaua Lightning, imaginați-vă posibilitatea de a muta stablecoins în întreaga lume, instantaneu și pentru aproape zero comisioane.

Rezerva Federală din Cleveland pare să acorde o atenție deosebită acestor evoluții, deoarece au publicat recent o lucrare intitulată „Rețeaua Lightning: Transformarea Bitcoin în bani. "

Micrând, putem vedea că din martie 2020, oferta de stablecoin a crescut de la sub 5 miliarde de dolari la peste 150 de miliarde de dolari. 

Ceea ce mi se pare cel mai interesant nu este rata de creștere a monedelor stabile, ci care monedele stabile cresc cel mai rapid. După recenta dezamăgire Terra/LUNA, capitalul a fugit de la ceea ce este perceput a fi mai „riscătoare” stablecoins, cum ar fi tether, la altele mai „sigure” precum USDC. 

Acest lucru se datorează faptului că USDC este 100% susținută de numerar și datorii pe termen scurt.

BlackRock este cel mai mare administrator de active din lume și a fost recent titlul a Rundă de strângere de fonduri de 440 de milioane de dolari prin investirea în Circle. Dar nu a fost doar o rundă de finanțare; BlackRock va fi acționând ca administrator de active principal pentru USDC și rezervele lor de trezorerie, care acum este de aproape 50 de miliarde de dolari.

Tether-ul menționat mai sus pare să calce pe urmele USDC. Tether a fost mult timp criticat pentru opacitatea sa și pentru faptul că este susținut de hârtie comercială riscantă. Tether a fost privit ca monedă stabilă în dolari SUA offshore nereglementată. Acestea fiind spuse, Tether și-a vândut hârtia comercială mai riscantă pentru o datorie guvernamentală a SUA mai curată. Au fost de asemenea de acord să se supună a auditul complet pentru a îmbunătăți transparența.

Dacă Tether este fidel cuvântului lor și continuă să susțină USDT cu datoria guvernamentală SUA, am putea vedea un scenariu în viitorul apropiat în care 80% din piața totală a monedelor stabile este susținută de datoria guvernamentală SUA. Un alt emitent de monede stabile, MakerDao, a capitulat și el în această săptămână, cumpărând Guvernul de 500 de milioane de dolari obligaţiuni pentru trezoreria sa.

A fost esențial ca dolarul american să fie principala denominație pentru bitcoin în primii 13 ani de viață, în timpul cărora 85% din oferta de bitcoin fusese eliberată. Efectele de rețea sunt greu de schimbat, iar dolarul american va beneficia cel mai mult de pe urma proliferării pieței globale „cripto”.

Acest cadru Bretton Woods III descrie corect problema cu care se confruntă Statele Unite: țara trebuie să găsească pe cineva care să-și cumpere datoria. Mulți cei care nu au dolari presupun că Fed va trebui să monetizeze o mare parte din datorie. Alții spun că reglementările sporite sunt pe cale pentru sistemul bancar comercial din SUA, care a fost reglementat să dețină mai multe trezorerie în perioada 2013-2014, pe măsură ce țări precum Rusia și China au început să-și cedeze și să încetinească achizițiile. Cu toate acestea, ce se întâmplă dacă o piață de monede stabile în proliferare, susținută de datoria guvernamentală, poate ajuta la absorbirea cererii pierdute pentru trezoreria SUA? Așa găsesc SUA o soluție pentru sistemul petrodolar care se derulează?

Interesant este că SUA trebuie să găsească rapid o soluție la problemele datoriei sale. Națiunile din întreaga lume se luptă pentru a scăpa de sistemul petrodolar centrat pe dolar pe care SUA de zeci de ani au fost capabile să-l armeze pentru a-și consolida hegemonia. Națiunile BRICS și-au anunțat intențiile de a crea un noua valuta de rezerva și există o mulțime de alte țări, cum ar fi Arabia Saudită, Iran, Turcia și Argentina care sunt depunând cerere pentru a deveni parte a acestui parteneriat BRICS. Pentru a înrăutăți lucrurile, Statele Unite au datorii de 9 trilioane de dolari care ajung la scadență în următoarele 24 de luni.

Cine va cumpăra acum toată datoria aceea?

Statele Unite sunt din nou puse într-un colț, așa cum a fost în anii 1970. Cum își protejează țara hegemonia de aproape 100 de ani ca emitent global de monedă de rezervă și hegemonia de 250 de ani ca imperiu dominant al globului?

Războaiele valutare și wild cardurile economice

Aici teza devine mult mai speculativă. De ce continuă Fed să crească în mod agresiv ratele dobânzilor, falimentând presupușii săi aliați precum Europa și Japonia, în timp ce aparent trimite lumea într-o depresie globală? „Să luptăm cu inflația”, ni se spune.

Să explorăm un motiv alternativ, posibil, pentru care Fed ar putea crește ratele atât de agresiv. Ce opțiuni au SUA pentru a-și apăra hegemonia?

Într-o lume aflată în prezent într-un război fierbinte, ar părea atât de exagerat să speculăm că am putea intra într-un război rece economic? Un război al băncilor centrale, dacă vrei? Am uitat de „armele de distrugere în masă?” Am uitat ce le-am făcut Libiei și Irakului pentru că au încercat să ocolească sistemul petrodolar și să nu mai folosim dolarul american la începutul anilor 2000? 

Până acum șase luni, cazul meu de bază era că Fed și băncile centrale din întreaga lume ar acționa la unison, ținând ratele dobânzilor la un nivel scăzut și să folosească „sandviș de represiune financiară” pentru a umfla enormul și nesustenabilul raport datorie/PIB al globului, de 400%. Mă așteptam să urmeze planurile economice stabilite de două cărți albe economice. Prima publicată de FMI în 2011, intitulată „Lichidarea datoriilor guvernamentale” și apoi a doua lucrare publicată de BlackRock în 2019, intitulată „Confruntarea cu următoarea recesiune. "

De asemenea, mă așteptam ca toate băncile centrale să lucreze în tandem pentru a trece la implementarea monedelor digitale ale băncilor centrale (CBDC) și a lucra împreună pentru a implementa „Marea resetare”. Cu toate acestea, atunci când datele se schimbă, îmi schimb părerile. Din moment ce politicile coordonate din partea guvernelor și băncilor centrale din întreaga lume la începutul lui 2020, cred că unele țări nu sunt atât de aliniate ca odinioară.

Până la sfârșitul anului 2021, am avut o părere fermă că era matematic imposibil ca SUA să majoreze ratele – așa cum a făcut Paul Volcker în anii 1970 – în această etapă a ciclului datoriilor pe termen lung, fără a prăbuși piața globală a datoriilor.

Dar, ce se întâmplă dacă Fed vrea să prăbușească piețele globale de datorii? Ce se întâmplă dacă SUA recunosc că o întărire a dolarului provoacă mai multă durere pentru concurenții săi globali decât pentru ei înșiși? Ce se întâmplă dacă SUA recunosc că ar fi ultimul domino rămas într-o cascadă de implicite suverane? Prăbușirea piețelor globale de datorii ar duce la hiperdolarizare? Este acesta singurul wild card economic pe care SUA îl are în mânecă pentru a-și prelungi domnia ca hegemon global dominant?

În timp ce toată lumea așteaptă pivotul Fed, cred că cel mai important pivot s-a întâmplat deja: pivotul Dalio.

Ca discipol Ray Dalio, mi-am construit întregul cadru macroeconomic pe ideea că „numerarul este gunoi”. Cred că mantra este încă valabilă pentru oricine folosește orice altă monedă fiat, dar Dalio a dat peste câteva informații noi despre USD care i-au schimbat părerea?

Dalio a scris o carte fenomenală „Ordinea mondială în schimbare: de ce națiunile reușesc sau eșuează” care detaliază cum apar războaiele atunci când imperiile globale se ciocnesc. 

A ajuns el la concluzia că Statele Unite ar putea fi pe cale să armeze dolarul, făcându-l să nu fie atât de neplăcut? A ajuns el la concluzia că SUA nu vor permite de bunăvoie Chinei să fie următorul imperiu în ascensiune al lumii, așa cum a proclamat odată? Creșterea agresivă a ratelor SUA ar duce la o fuga de capital către SUA, o țară care are un sistem bancar comparativ mai sănătos decât concurenții săi din China, Japonia și Europa? Avem vreo dovadă pentru acest scenariu ciudat din stânga, ipotetic?

Să nu uităm, de asemenea, aceasta nu este doar o cursă cu Statele Unite împotriva Chinei. A doua cea mai folosită monedă străină din lume — euro — probabil că nu ar deranja să câștige putere dintr-un imperiu american în declin. Trebuie să ne punem întrebarea, de ce Jerome Powell refuză să alinieze politicile monetare cu unul dintre cei mai apropiați aliați ai noștri din Europa?

În acest 2021 luminos webinar, la conferința privind banca centrală Green Swan, Powell a refuzat în mod flagrant să accepte politicile de „bancare centrală verde” care au fost discutate. Acest lucru a înfuriat-o vizibil pe Christine Lagarde, șefa Băncii Centrale Europene, care a făcut și ea parte la eveniment.

Unele dintre citatele lui Powell din acel interviu sunt iluminatoare.

Este acesta un semn că SUA nu mai este un fan al ideologiilor Great Reset care ies din Europa? De ce Fed ignoră, de asemenea, Națiunile Unite, le imploră să scadă ratele?

Putem specula despre care ar putea fi intențiile lui Powell toată ziua, dar prefer să mă uit la date. De la dezbaterea aprinsă inițială a lui Powell cu Lagarde și de la creșterea ulterioară a dobânzii a Fed în cazul repo-ului invers, la câteva zile, dolarul a decimat euro.

În aprilie 2022, Powell a fost târât într-un alt „dezbatere” cu Lagarde, condus de șeful FMI. Powell și-a reafirmat poziția privind schimbările climatice și banca centrală.

Intriga se îngroașă când luăm în considerare implicațiile tranziției ratei dobânzii LIBOR și SOFR care a avut loc la începutul anului 2022. Va permite această modificare a ratei dobânzii Fed să majoreze ratele dobânzilor și să izoleze sistemul bancar de contagiune care va rezulta dintr-o val de neplata globală a datoriilor pe piața mai largă a eurodolarului?

Cred că este interesant că, din anumite criterii, sistemul bancar din SUA arată comparativ mai puține semne de stres decât în ​​Europa sau în restul lumii, validând teza conform căreia SOFR izolează într-o anumită măsură SUA.

Un nou activ de rezervă

Indiferent dacă SUA este în război cu alte bănci centrale sau nu, nu schimbă faptul că țara are nevoie de un nou activ de rezervă neutru pentru a susține dolarul. Crearea unei crize deflaționiste globale și armonizarea dolarului este doar o piesă pe termen scurt. Strângerea de active la prețuri ieftine și armarea dolarului va forța doar dolarizarea pe termen scurt. Națiunile BRICS și altele care sunt deziluzionate de sistemul financiar centrat pe SWIFT vor continua să se dedolarizeze și să încerce să creeze o alternativă la dolar.

Moneda de rezervă globală a fost susținută informal de biletul de trezorerie al SUA în ultimii 50 de ani, de când Nixon a închis fereastra de aur în 1971. În vremuri de risc, oamenii aleargă la activul de rezervă ca o modalitate de a obține dolari. În ultimii 50 de ani, când acțiunile s-au vândut, investitorii au fugit la „siguranța” obligațiunilor, care s-ar aprecia în medii de „risc off”. Această dinamică a construit fundația infamului portofoliu 60/40 – până când această tranzacție s-a rupt în cele din urmă în martie 2020, când piața de trezorerie a devenit nelichidă.

Pe măsură ce trecem în era Bretton Woods III, dilema Triffin devine în cele din urmă insuportabilă. SUA trebuie să găsească ceva cu care să susțină dolarul. Mi se pare puțin probabil să susțină dolarul cu aur. Acest lucru ar fi jucat în mâinile Rusiei și Chinei, care au rezerve de aur mult mai mari.

Acest lucru lasă SUA cu spatele la un zid. Credința se pierde în dolar și cu siguranță ar dori să-și păstreze statutul de monedă de rezervă globală. Ultima dată când SUA s-au aflat într-o poziție la fel de vulnerabilă a fost în anii 1970, cu o inflație ridicată. Se părea că dolarul va eșua până când SUA vor lega efectiv dolarul de petrol prin acordul petrodolar cu saudiții în 1973.

Țara se confruntă astăzi cu o enigmă similară, dar cu un set diferit de variabile. Ei nu mai au opțiunea de a susține dolarul cu petrol sau aur.

Introduceți Bitcoin!

Bitcoin poate stabiliza dolarul și chiar poate prelungi statutul de monedă de rezervă globală mult mai mult decât se așteaptă mulți oameni! Cel mai important, bitcoin oferă SUA singurul lucru de care are nevoie pentru războaiele monetare din secolul 21: încredere.

Țările pot avea încredere într-o rublă (petro)/yuan cu aur mai mult decât într-un dolar susținut de hârtie fără valoare. Cu toate acestea, un dolar susținut de bitcoin este mult mai demn de încredere decât o rublă (petro)/yuan cu aur.

După cum am menționat mai devreme, monetizarea bitcoin nu numai că ajută SUA din punct de vedere economic, ci îi dăunează în mod direct pe concurenții noștri monetari, China și, într-o măsură mai mică, Europa - presupusul nostru aliat.

Își vor da seama SUA că sprijinirea dolarului cu energie dăunează direct Chinei și Europei? China și Europa se confruntă ambele cu vânturi contrare semnificative legate de energie și ambele au interzis, în mod infam, mineritul Bitcoin proof-of-work. eu a făcut cazul că criza energetică din China a fost adevăratul motiv pentru care China a interzis Industria minieră în 2021.

Astăzi, pe măsură ce trecem la era digitală, cred că urmează o schimbare fundamentală:

De mii de ani, banii au fost susținuți de încredere și aur și protejați de nave. Cu toate acestea, în acest mileniu, banii vor fi acum susținuți de criptare și matematică și protejați de cipuri.

Dacă îmi permiteți să mă angajez din nou în speculații, cred că SUA înțeleg această realitate și se pregătește pentru o lume deglobalizată în multe moduri diferite. SUA par a fi națiunea occidentală care adoptă cea mai prietenoasă abordare a Bitcoin. Avem senatori din toată SUA care se împiedică de ei înșiși pentru a face din statele lor centre Bitcoin prin promulgarea unor reglementări prietenoase pentru minerit. Marea migrație de hașiș din 2021 a dus la transferul celei mari din hașișul chinezesc în SUA, care acum găzduiește peste 35% din rata de haș din lume.

Sancțiunile recente asupra minerilor ruși nu ar putea decât să accelereze și mai mult această migrare hash. În afară de unii zgomot în New York, Şi decizie ETF spot întârziată, SUA arată de parcă ar adopta bitcoin. 

În acest video, despre care vorbește secretarul Trezoreriei Janet Yellen Satoshi Nakamotoinovația lui. Președintele SEC, Gary Gensler, diferențiază continuu Bitcoin de „cripto” și a lăudat, de asemenea, invenția lui Satoshi Nakamoto.

ExxonMobil este cea mai mare companie petrolieră din SUA și a anunțat că folosește minerit bitcoin pentru a-și compensa emisiile de carbon.

Apoi este întrebarea, de ce a fost Michael Saylor permis să pornească un atac speculativ pe dolar la cumpăra biți? De ce eliberează Fed instrumente care evidențiază cum să prețuiască ouăle (și alte bunuri) în termeni de bitcoin? Dacă SUA s-au opus atât de mult interzicerii bitcoin, de ce au fost permise toate acestea în țară?

Facem tranziția de la un dolar susținut de petrol la un activ de rezervă în dolar susținut de bitcoin. Crypto-eurodolarii, alias stablecoins susținute de datoria SUA, vor oferi puntea dintre sistemul existent de dolar susținut de energie și acest nou sistem bitcoin/dolar susținut de energie. Mi se pare îngrozitor de poetic faptul că țara întemeiată pe ideologia libertății și a autosuveranității pare să se poziționeze ca fiind cea care profită cel mai mult de această inovație tehnologică. Dolarul susținut de bitcoin este singura alternativă la o poziționare în creștere a amenințărilor chineze pentru moneda de rezervă globală.

Da, Statele Unite au comis multe atrocități, aș susține că uneori s-au făcut vinovați de abuz de puterea lor ca hegemon global. Cu toate acestea, într-o lume care este rapid consumată de totalitarismul rampant, ce se întâmplă dacă puternicul experiment american eșuează? Ce se întâmplă cu civilizația noastră dacă permitem unui imperiu chinez cu punctaj social de credit să se ridice și să-și exporte panopticul digital susținut de CBDC în lume? Am fost odată unul dintre acești oameni care aplaudau dispariția imperiului SUA, dar acum mă tem că supraviețuirea însăși civilizației noastre depinde de supraviețuirea țării care a fost fondată inițial pe principiile vieții, libertății și proprietății.

Concluzii

Îndepărtând, susțin teza mea inițială conform căreia ne aflăm într-o nouă ordine monetară până la sfârșitul deceniului. Cu toate acestea, evenimentele din lunile precedente au accelerat cu siguranță acea cronologie deja rapidă pentru 2030. De asemenea, susțin teza mea originală de la 2021 articol în jurul modului în care se desfășoară curba de adoptare a bitcoinului din cauza cât de defect este regimul monetar actual. 

Cred că 2020 a fost punctul de inflexiune monetară care va fi catalizatorul de la care ia bitcoin Adopție globală de 3.9%. la 90% adoptare în acest deceniu. Aceasta este ceea ce presupune trecerea prapastiei pentru toate tehnologiile transformatoare care ajung la penetrarea mainstreamului.

Totuși, vor exista multe „momente pline de speranță” pe parcurs, așa cum a fost în cazul evenimentului hiperinflaționist german de la Weimar din anii 1920. 

Vor fi scăderi și creșteri ale inflației, așa cum a fost în anii 1940 în timpul reducerii efectului de îndatorare a guvernului SUA. 

Deglobalizarea va fi țapul ispășitor perfect pentru ceea ce urma să fie întotdeauna un deceniu de reducere a îndatorării guvernamentale. Contracțiile și spasmele monetare devin din ce în ce mai frecvente și mai violente cu fiecare tragere pe care o întâlnim. Cred că majoritatea monedelor fiduciare sunt în fazele din 1917 ale hiperinflației de la Weimar. 

Acest articol a fost foarte centrat pe adoptarea de către statul național a bitcoin, dar nu pierdeți din vedere ceea ce se întâmplă cu adevărat aici. Bitcoin este un cal troian pentru libertate și suveranitate de sine în era digitală. Interesant este că, de asemenea, simt că hiperdolarizarea va accelera această revoluție pașnică.

Hiperinflația este evenimentul care îi determină pe oameni să facă treaba și să învețe despre bani. Odată ce mulți dintre acești dictatori înfometați de putere sunt forțați să dolarizeze și nu mai dețin controlul imprimantei lor locale de bani, ei pot fi mai motivați să parieze pe ceva precum bitcoin. Unii o pot face chiar din ciuda, nedorind ca politica lor monetară să le fie dictată de SUA 

Banii sunt instrumentul principal folosit de state pentru a-și exercita puterile autocratice, autoritare. Bitcoin este inovația tehnologică care va dizolva statul-națiune și va sparge puterea pe care o are statul, prin eliminarea monopolului său asupra masei monetare. În același mod în care tipografia a fracturat puterea duo-ului dinamic care era biserica și statul, bitcoin va separa banii de stat pentru prima dată în peste 5,000 de ani de istorie monetară.

Așadar, să răspund celor apocalipti ai dolarului: „Oare dolarul va muri?” Da! Dar ce vom vedea între timp? Dedolarizare? Poate la margine, dar cred că vom vedea hiperdolarizare urmată de hiperbitcoinizare.

Aceasta este o postare invitată de Luke Mikic. Opiniile exprimate sunt în întregime proprii și nu reflectă neapărat cele ale BTC Inc sau Bitcoin Magazine.