USD/JPY: Tendința persistentă de urs JPY intactă în ciuda riscului de intervenție în creștere – MarketPulse

• Inflația de bază din Tokyo pentru aprilie a fost de 1.8% a/a, cel mai lent ritm de creștere din septembrie 2022 și sub ținta de inflație a BoJ de 2%.
• Cel mai recent set de IPC de la Tokyo, mai slab decât se aștepta, ar putea împinge momentul următoarei creșteri a ratei dobânzii a BoJ.
• Lărgirea primei de spread de randament al titlurilor de stat americane-JGB este probabil să susțină o potențială creștere suplimentară a USD/JPY.
• Creșterea actuală a USD/JPY de la jumătatea lunii martie 2024 a fost însoțită de o condiție de volatilitate mai scăzută față de creșterile sale mai abrupte din iulie 2022 până în septembrie 2022, care au declanșat intervenția valutară reală din partea Ministerului Finanțelor în octombrie 2022.

Aceasta este o analiză ulterioară a raportului nostru anterior, „USD/JPY Tehnic: Creșterea spread-urilor randamentului Trezoreriei SUA-JGB depășește riscul de intervenție al BoJ” publicat la 11 aprilie 2024. Faceți clic aici pentru o recapitulare.

Acțiunile de preț USD/JPY și-au continuat ascensiunea neobosită și au depășit nivelul psihologic de 155.00 miercuri, 24 aprilie și au trecut peste maximul din iunie 1990, de 155.10. Dolarul american a adăugat câștiguri de +0.2% față de JPY până la sfârșitul sesiunii americane de ieri, 25 aprilie, pentru a atinge un nou maxim de 52 de săptămâni de 155.75.

Până acum, USD/JPY a crescut cu aproximativ +660 pips (+4.4%) din decizia istorică de politică monetară a Băncii Japoniei (BoJ) din 19 martie 2024 de a pune capăt celor opt ani de politică a ratei dobânzii negative pe termen scurt, majorate. rata dobânzii overnight call la 0-0.1% pentru prima dată în 17 ani și a abandonat programul de control al curbei randamentului obligațiunilor guvernamentale japoneze (JGB) pe 10 ani.

În prima sesiune asiatică de astăzi, USD/JPY s-a tranzacționat lateral într-un interval strâns de 10 pips, în timp ce participanții de pe piață așteaptă cea mai recentă decizie de politică monetară și raportul privind perspectivele economice de la BoJ astăzi, în jurul orei 0300 GMT.

Consensul se așteaptă la nicio modificare a ratei dobânzii de politică a apelurilor overnight și la o ușoară revizuire ascendentă a inflației de bază proiectate mediane (excluzând alimentele proaspete și energia) în Japonia la 2% a/a de la 1.9% a/a pentru anii fiscali 2024 și 2025.

Momentul următoarei creșteri a BoJ este întunecat de IPC-ul de bază al Tokyo

Cu toate acestea, momentul următoarei creșteri a ratei dobânzii a BoJ s-ar putea să devină puțin „complicat”, deoarece ultimele date privind inflația de la Tokyo pentru aprilie (publicate astăzi mai devreme) au încetinit față de luna precedentă și au fost sub așteptări. Rata inflației de bază din Tokyo (excluzând alimentele proaspete și energia) a scăzut la 1.8% a/a în aprilie, de la 2.9% a/a tipărită în martie, sub consensul de 2.7% a/a, cel mai lent ritm de creștere din septembrie. 2022.

Este considerat o mare surpriză faptul că tendința inflaționistă de bază din Tokyo, adesea citată ca un indicator principal al IPC la nivel național al Japoniei, a scăzut sub ținta de inflație de 2% a BoJ, unde oficialii din ultimele două luni și-au exprimat „încrederea ridicată” că Japonia economia a reușit să iasă din mediul în spirală deflaționist de peste zece ani, cu o creștere inflaționistă stabilă la aproximativ 2% în viitor.

Prin urmare, conferința de presă a guvernatorului BoJ Ueda de astăzi, după încheierea sesiunii de bursă din Japonia, va fi probabil esențială, deoarece probabil că va fi „interesat” dacă imprimarea moale a IPC de la Tokyo este începutul unei noi tendințe sau doar o valoare anormală. Îndrumarea sa cu privire la cât de încrezător punctul de vedere al BoJ asupra tendinței inflaționiste a Japoniei în lumina acestui nou set de date ar putea face lumină dacă luna iulie este încă „în viață” pentru următoarea creștere a ratei dobânzii a BoJ.

Intervenția pentru consolidarea JPY poate fi ineficientă în acest moment

Fig 1: Randamentul trezoreriei americane/JGB are tendințe pe termen mediu începând cu 26 aprilie 2024 (Sursa: TradingView, faceți clic pentru a mări grafic)

În ultimele două săptămâni, au existat o serie de intervenții verbale din partea oficialilor Ministerului de Finanțe al Japoniei pentru a discuta în scădere a forței dolarului american, deoarece USD/JPY a depășit nivelul anterior de 151.95, când autoritățile japoneze au adoptat o intervenție valutară reală pe 21 octombrie. 2022 și a cheltuit aproape 60 de miliarde de dolari pentru a vinde dolarul american față de JPY.

În acel moment, la sfârșitul lunii octombrie 2022, ritmul de creștere a randamentelor titlurilor de stat americane a început să încetinească, ceea ce a redus prima de randament față de randamentele JGB. Prin urmare, a consolidat eficacitatea intervenției valutare a Japoniei de a reduce USD/JPY cu -16% în trei luni, pentru a atinge un minim de 127.22 la 16 ianuarie 2023.

În contextul actual, chiar dacă randamentele JGB-urilor au crescut semnificativ de la ultima reuniune de politică monetară a BoJ din martie, unde randamentul JGB pe 2 ani a crescut la 0.3% la acest moment al scrierii, un maxim de 34 de ani de la aproape 0% la începutul anului.

Cu toate acestea, randamentele trezoreriei americane au crescut într-un ritm mai rapid decât randamentele JGB din cauza unei tendințe inflaționiste mult mai persistente și mai ridicate din SUA, care a evaporat narațiunea anterioară, foarte anticipată, pe piață a Fed, adoptată de participanții de pe piață la începutul anului 2024.

Prima de marja de randament între trezoreria SUA pe 2 și 10 ani față de JGB s-a extins în continuare cu aproximativ 40 de puncte de bază (bps) începând cu 11 martie 2024, ceea ce, la rândul său, susține un JPY mai slab față de dolarul american (a se vedea figura 1).

Mișcarea mai scăzută a volatilității USD/JPY în ultimele 5 săptămâni

Fig 2: tendință majoră USD/JPY din 26 aprilie 2024 (Sursa: TradingView, faceți clic pentru a mări grafic)

Recentele intervenții verbale din partea oficialilor japonezi MF s-au concentrat pe monitorizarea mișcării volatilității pe piețele valutare pentru orice formă de „mișcări nedorite care implică că intervenția reală ar putea lua forma dacă mișcările USD/JPY devin bruște.

Interesant este că creșterea USD/JPY din săptămâna 11 martie 2024 a fost însoțită de o condiție de volatilitate relativ mai scăzută, măsurată de o medie mobilă pe 4 săptămâni a intervalului său săptămânal (punctele de preț cele mai ridicate și cele mai scăzute).

În schimb, intervalul de 4 săptămâni săptămânal USD/JPY a crescut semnificativ în perioada iulie 2022 până în septembrie 2022, înainte ca intervenția valutară reală să aibă loc în octombrie 2022 (a se vedea figura 2).

Prin urmare, MF poate să nu intervină pe piața valutară, având în vedere o astfel de condiție de volatilitate mai scăzută care a însoțit faza actuală majoră de creștere a USD/JPY.

Conținutul are doar scop informativ general. Nu este un sfat de investiții sau o soluție de cumpărare sau vânzare de valori mobiliare. Opiniile sunt autorii; nu neapărat cel al OANDA Business Information & Services, Inc. sau al oricăruia dintre afiliații, filialele, funcționarii sau directorii săi. Dacă doriți să reproduceți sau să redistribuiți orice conținut găsit pe MarketPulse, un serviciu premiat de analiză valutară, mărfuri și indici globali și site de știri, produs de OANDA Business Information & Services, Inc., vă rugăm să accesați fluxul RSS sau să ne contactați la info@marketpulse.com. Vizita https://www.marketpulse.com/ pentru a afla mai multe despre ritmul piețelor globale. © 2023 OANDA Business Information & Services Inc.