Cazul pentru publicarea prea devreme

Când fereastra IPO este larg deschisă, companiile încearcă să treacă prin aceasta. Este o oportunitate care atrage startup-uri în diferite etape, chiar și unele care ar fi putut, în condiții de piață mai puțin dinamice, să fi așteptat.

Alerga care a atins apogeul la sfârșitul anului trecut nu a fost o excepție. Companiile departe de profitabilitate din sectoare de la fintech la vehicule electrice la software pentru întreprinderi au realizat cele mai mari debuturi din ultimii ani. Între timp, zeci de startup-uri mai puțin cunoscute au accesat piețele publice în acordurile de fuziune SPAC.

Totul a mers foarte bine. Până nu a făcut-o.

În prezent, aproape fiecare companie finanțată prin riscuri care a devenit publică în 2020 sau 2021 se tranzacționează la o fracțiune din cea mai mare valoare anterioară. Cei mai afectați au fost cei care au luat calea SPAC către piață, mulți dintre ei văd acum că acțiunile scad în mod periculos. aproape de radierea teritoriului.

Ceea ce ne aduce la întrebarea care se află în centrul acestei rubrici: au devenit prea multe companii publice prea devreme în ultimii doi ani? Ar fi trebuit să aștepte până când vor putea oferi genul de câștiguri previzibile și traiectorii de creștere pe care le favorizează investitorii publici?

Prea devreme? Poate nu

Poate. Dar poate că nu.

Această interpretare confuză este ceea ce se întâmplă atunci când începi să cercetezi o coloană cu o singură opinie, doar pentru a ajunge cu una diferită. Logica este că, în ciuda cât de teribil au avut rezultate atât de multe companii publice recent, nu este întotdeauna clar că ar fi făcut mai bine să rămână private.

Desigur, perspectiva unui investitor al unei companii publice care calculează pierderi mari din tranzacțiile SPAC timpurii va fi diferită. În ochii lor, companiile au ieșit în mod evident prea devreme.

pentru Cumpărător de lise, partener și fondator la Grupa clasa a V-a, o firmă de consultanță pentru candidații IPO, există foarte puține îndoieli că multe companii au ales ruta SPAC pentru că nu erau pregătite să facă față controlului aplicat de investitori în ofertele tradiționale. Într-o mare măsură, acele companii au cumpărat retorica că era o modalitate mai rapidă și mai ușoară de a publica.

„De fapt, pentru cei mai mulți nu s-a dovedit a fi niciunul și rezultatul este că un număr de companii care nu erau pregătite pentru prime-time au sărit pe piețele publice înainte ca o infrastructură robustă să fie în vigoare”, a spus Buyer.

Dar, deși IPO-urile din clasa 2021 cu siguranță nu se tranzacționează bine, adaugă Buyer, acele companii au bani importanți în bancă pentru a-și finanța operațiunile. „Având în vedere că majoritatea acțiunilor tehnologice au fost lovite în ultimele luni, multe dintre IPO-urile recente au făcut exact ceea ce trebuie să strângă bani în timp ce „gettin-ul” a fost bun”, observă ea.

Deci, în timp ce investitorii ar putea să nu fie mulțumiți, companiile însele au reușit să strângă fonduri semnificative pentru a ajuta la trecerea unui ciclu prelungit de scădere.

Tendințele istorice în ceea ce privește calendarul IPO

Totuși, performanța dezamăgitoare a companiilor publice recent oferă motive să ne gândim dacă următoarea recoltă de noi intrați pe piață va fi o cohortă mai matură.

Deja pentru tehnologie, companiile care urmăresc IPO-uri tradiționale au avut tendințe mai vechi. Din 1980 până în 2021, vârsta medie a unei companii de tehnologie care a devenit publică a fost de opt ani, pe cercetare din Jay Ritter, profesor de finanțe la Universitatea din Florida. Între timp, în trei din ultimii patru ani calendaristici, vârsta medie a fost de 12 ani.

Dar acele medii s-au schimbat dramatic de la an la an. În timpul boom-ului bursier tehnologic din 1999, vârsta medie a unei companii de tehnologie la IPO a atins un minim de 4 ani. Pe fondul recesiunii pieței din 2008, a atins un maxim de 14 ani.

Cele mai mari IPO-uri tradiționale susținute de riscuri de anul trecut au fost pe partea matură. Printre acestea se numără producătorul de vehicule electrice rivian (fondată în 2009), platformă cripto Coinbase (fondat în 2012) și furnizor de software pentru întreprinderi UiPath (fondat în 2005).

Datele lui Ritter nu au inclus companiile de tehnologie care au devenit publice prin SPAC, care tind să fie mai tinere. Conform datelor Crunchbase, anul mediu de fondare pentru companiile susținute de capital de risc care au devenit public prin SPAC în 2021, de exemplu, a fost 2013. Prin comparație, anul mediu de înființare pentru companiile susținute de capital de risc care au devenit public printr-o IPO tradițională sau listare directă a fost 2010.

Unele dintre companiile susținute de capital de risc care au devenit public printr-un SPAC anul trecut au fost deosebit de tinere. Ei includ Aviația arcaș (fondat în 2020), Bakkt (înființată în 2018) și Hyzon Motors (fondat în 2019).

Deoarece companiile menționate mai sus au avut toate performanțe slabe, pare rezonabil să presupunem că investitorii vor sta departe de astfel de oferte tinere în viitor.

Cazul pentru (poate) nu așteptare

Acestea fiind spuse, există un caz de făcut că cele mai bune randamente vin la cei care au făcut pariurile potrivite pe companii foarte tinere.

La urma urmei, Apple a devenit publică când avea puțin peste patru ani, observă Chon Tang, Fondator al Fondul UC Berkeley SkyDeck. Și, în timp ce cotele majorității companiilor tinere care au devenit publice în ultimii doi ani au scăzut cu mult, el este încă destul de impresionat de tehnologiile de bază pe care le dezvoltă în imprimarea 3D și în alte sectoare.

Cu toate acestea, tehnologiile impresionante, de obicei, nu sunt suficiente, pe termen lung, pentru a susține interesul investitorilor, observă Tang. Acționarii publici doresc, de asemenea, o anumită predictibilitate în ceea ce privește creșterea câștigurilor și a veniturilor, ceea ce este ceva ce companiile parvenite nu sunt de obicei bine poziționate pentru a le oferi.

Probabil că unele dintre companiile de astăzi aparent prea devreme de comercializare se vor maturiza în cele din urmă în mașinile previzibile generatoare de venituri pe care investitorii le favorizează.

„La fel ca în recesiunile din 2000 și 2008, cei care își folosesc resursele în mod eficient vor prospera în timpul unei redresări, iar ceilalți vor dispărea”, prezice Buyer.

Ilustrare: Dom Guzman

• Coinsmart. Cel mai bun schimb de Bitcoin și Crypto din Europa.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Cunoștințe amplificate. ACCES LIBER.
• CryptoHawk. Radar Altcoin. Încercare gratuită.
• Sursa: https://news.crunchbase.com/public/ipo-spac-going-public-timing/