Cum Statele Unite armează dolarul pentru a păstra hegemonia globală

Acesta este un editorial de opinie al lui Luke Mikic, scriitor, gazdă podcast și macroanalist.

Aceasta este prima parte dintr-o serie în două părți despre Teoria Dollar Milkshake și progresia naturală a acesteia la „Bitcoin Milkshake”.

Introducere

• „Dolarul a murit!”
• „Sistemul Petrodolar se defectează!”
• „Rezerva Federală nu știe ce face!”
• „China joacă jocul lung; SUA plănuiesc doar patru ani înainte.”

De câte ori ați auzit afirmații ca acestea de la macroeconomiști și susținători ai banilor în ultimul timp? Aceste tipuri de comentarii au devenit atât de răspândite, încât este acum o opinie mainstream să declare că suntem pe cale să vedem moartea iminentă a dolarului american și căderea ulterioară a marelui imperiu american. Este America modernă pe cale să sufere aceeași soartă ca și Roma sau mai are țara un wild card economic ascuns în mânecă?

În mod similar, au fost făcute predicții îngrozitoare despre dolarul american în anii 1970 în timpul
„Inflație mare”, după abandonarea standardului aur în 1971. A fost nevoie de duoul dinamic format din Richard Nixon și Henry Kissinger pentru a scoate un iepure din pălărie pentru a salva dolarul american. Ei au susținut efectiv USD cu petrol în 1973, dând naștere experimentului petrodolar.

A fost o mișcare ingenioasă care a prelungit viața dolarului și domnia hegemonică a SUA ca superputere dominantă a lumii. Lecția pe care ar trebui să o luăm din acest exemplu în anii 1970 este să nu subestimăm niciodată un mare imperiu. Ei sunt un imperiu cu un motiv. Ar putea Statele Unite să fie forțate să joace un alt wild card monetar astăzi pentru a-și păstra puterea de hegemon global în fața dedolarizării?

Istoria nu se repetă, dar adesea ritmează.

O altă similitudine cu anii 1970 apare astăzi, deoarece președintele Rezervei Federale, Jerome Powell, crește agresiv ratele dobânzilor în încercarea de a lupta cu cea mai devastatoare inflație pe care am văzut-o de atunci. Powell se luptă pur și simplu cu inflația sau încearcă și el să salveze credibilitatea dolarului american în mijlocul unui război valutar din secolul al XXI-lea?

Cred că ne aflăm în pragul imploziei unui sistem financiar interconectat la nivel global, bazat pe fiat. În prezent, există peste 180 de valute diferite în întreaga lume, iar în aceste două articole voi descrie cum vom încheia deceniul cu două valute rămase în picioare. Un alt duo dinamic, dacă vreți. 

Majoritatea oamenilor presupun că aceste două monede rămase în picioare vor fi în opoziție violentă una cu cealaltă, dar nu sunt atât de sigur. Cred că vor forma o relație simbiotică în care se complimentează reciproc, la fel cum o cireșă plinuță complimentează un milkshake într-o zi caldă și însorită.

Dar cum ajungem acolo și de ce cred că dolarul american va fi unul dintre ultimele piese de domino care vor cădea? Gravitație simplă! Da, SUA înregistrează cele mai mari deficite fiscale din toate timpurile. Da, SUA au 170 de trilioane de dolari de datorii nefinanțate. Dar gravitația este gravitație și există o estimare 300 de trilioane de dolari de gravitate economică în întreaga lume, ceea ce face probabil ca dolarul american să fie ultima monedă fiat care se hiperinfla. Aceasta este cea mai mare greșeală pe care oamenii o fac atunci când analizează dolarul. De multe ori ne uităm doar la oferta de dolari și la un bilanț al Fed în creștere exponențială. 

Cu toate acestea, toată lumea uită de prima lecție a economiei 101: cererea și oferta. Există o cerere enormă de dolari în întreaga lume.

Aceasta este o publicație Bitcoin, așa că voi discuta și despre rolul pe care îl poate avea bitcoin în colapsul monedei fiduciare în cascadă pe care mă aștept să se desfășoare în următoarele luni și ani.

Dacă acceptați presupunerea ipotetică că într-o zi lumea va funcționa pe un standard bitcoin, cei mai mulți oameni vor presupune că acest lucru este rău pentru Statele Unite, deoarece este deținătorul actual al statutului de rezervă globală. Cu toate acestea, monetizarea bitcoinului aduce beneficii unei țări în mod disproporționat mai mult decât oricare alta: Statele Unite.

• Un dolar puternic va duce la hiperdolarizare.
• O consecință a hiperdolarizării este creșterea adoptării bitcoin.
• O consecință a creșterii adoptării bitcoin este adoptarea sporită a monedelor stabile.
• O consecință a creșterii adoptării stablecoin-ului este adoptarea crescută a dolarului american!

Această buclă de feedback dinamic va deveni în cele din urmă o gaură neagră a monedei fiat care consumă tot.

Bine ați venit la „Teza Bitcoin Milkshake”, deliciosul desert macroeconomic despre care nu ați auzit. 

Permiteți-mi să explic multe dintre aceste teorii macroeconomice care răsună complicat și răspândite astăzi: petrodolari, eurodolari, milkshake-uri în dolari, milkshake-uri bitcoin, „Changing World Order” a lui Ray Dalio.

Cel mai important, voi explica cum se leagă toate cu cel mai delicios duo dinamic din locul de desert macroeconomic: Dollar Milkshake se întâlnește cu Bitcoin Milkshake.

Teoria Dolarului Milkshake

Până acum, probabil că ați văzut efectele pe care „Teoria milkshake-ului dolar” a avut pe piețele financiare. Teoria Dollar Milkshake, creată și propusă de Brent Johnson în 2018, ajută la explicarea de ce fiecare clasă de active din lume se prăbușește. De la acțiuni globale, acțiuni blue chip tehnologice, imobiliare și obligațiuni, banii curg din active și monedele națiunilor suverane și în paradisul global sigur: dolarul american.

Dacă există un grafic care explică Dolarul Milkshake, acesta este.

Distilată în cel mai simplu format al său, Teoria Dolar Milkshake explică cum se va desfășura finalul macroeconomic pentru superciclul nostru datoriilor. Acesta detaliază în ce ordine Johnson crede că domino-urile vor cădea pe măsură ce trecem la un nou sistem monetar.

Partea „milkshake” a acestui desert delicios constă în lichidități de trilioane de dolari pe care băncile centrale globale le-au imprimat în ultimul deceniu. Johnson precizează că USD va fi paiul care va absorbi toată acea lichiditate atunci când capitalul caută siguranță în perioade de risc financiar. Capitalul circulă acolo unde este cel mai bine tratat. Johnson propune că dolarul american va fi ultima monedă fiat în picioare, deoarece națiunile suverane sunt forțate să-și devalorizeze și să hiperinfleze propriile monede naționale pentru a-și procura dolarii americani de care au nevoie în timpul unei crize globale a datoriilor suverane.

Foarte simplu spus, Teoria Dolar Milkshake este o manifestare a dezechilibrelor structurale prezente în sistemul nostru monetar. Aceste dezechilibre au fost așteptate și chiar prezise de John Maynard Keynes la conferința de la Bretton Woods din 1944 și criticate de Robert Triffin în anii 1950 și 1960. Consecințele abandonării standardului aur fără a utiliza un activ de rezervă neutru aveau să revină în cele din urmă pentru a bântui economia globală.

Având în vedere că mingea de distrugere a dolarului face ravagii în prezent în sistemul nostru financiar și falimentează guvernele din întreaga lume, m-am gândit că ar fi oportun să reia ceea ce am spus acum mai bine de un an:

Acel citat provine dintr-un articol pe care l-am publicat într-o serie intitulată „Bitcoin Big Bang-ul va pune capăt tuturor ciclurilor.” În lucrare, am analizat istoria ciclurilor datoriilor pe termen lung de 80 de ani și istoria hiperinflației pentru a concluziona că inflația care tocmai se ridicase în 2021 nu va fi tranzitorie, ci, în schimb, va fi un catalizator accelerat. care ne-ar propulsa către un nou sistem monetar până la sfârșitul deceniului. În ciuda faptului că mă așteptam la o accelerare, accelerația pe care am văzut-o de la jumătatea anului 2021 m-a surprins în continuare.

Aici, voi arunca o privire mai detaliată asupra pașilor intermediari implicați în această criză globală a datoriilor suverane, explorând rolul pe care îl va juca bitcoin pe măsură ce se va desfășura. Acest lucru ne va da indicii cu privire la care va fi probabil următoarea monedă de rezervă globală după desfacerea acestui superciclu datoriilor.

Mulți sunt nedumeriți de faptul că dolarul american decimează orice altă monedă fiat de pe glob. Cum este posibil acest lucru? Există două sisteme majore care au dus la dezechilibrele structurale prezente în economia noastră globală: piața eurodolarului și sistemul petrodolarului.

O mare parte din datoria denominată în dolari menționată mai sus a fost creată de bănci din afara SUA. De aici provine termenul „eurodolari”. Nu am de gând să vă plictisesc cu o explicație a pieței eurodolarului, ci doar să vă ofer elementele de bază care sunt relevante pentru această teză. Principala concluzie pe care trebuie să o înțelegem este că se zvonește că piața eurodolarului este de zeci și chiar sute de trilioane de dolari!

Aceasta înseamnă că există de fapt mai multe datorii în afara SUA decât există în țară. O mulțime de țări fie au ales, fie au fost forțate, să își asume datorii în dolari americani. Pentru ca ei să ramburseze acea datorie, trebuie să aibă acces la dolari. În vremuri de încetinire economică, de blocare a economiei globale sau când exporturile sunt scăzute, aceste alte țări trebuie uneori să recurgă la imprimarea propriilor monede pentru a accesa dolari SUA pe piețele valutare pentru a-și plăti datoriile în dolari.

Când indicele dolarului crește – indicând că dolarul american devine mai puternic față de alte valute – acest lucru pune și mai multă presiune asupra acestor țări cu datorii mari în dolari. Este exact ceea ce asistăm astăzi, când indicele dolarului (DXY) a atins maximele din ultimii 20 de ani.

Pentru o detaliere mai detaliată a teoriei Dollar Milkshake și a efectelor devastatoare pe care le are astăzi asupra piețelor, am dedicat un blog pentru explicarea tezei.

Această dinamică milkshake creează o cerere enormă de dolari americani în afara țării, ceea ce permite și de fapt solicită Fed să creeze cantități enorme de lichidități pentru a furniza lumii dolarii de care are nevoie pentru a-și achita datoriile. Dacă Fed dorește ca economia globală să funcționeze eficient, trebuie pur și simplu să furnizeze dolari lumii. Acesta este un punct cheie. Într-o lume interconectată la nivel global în timp de pace, are sens ca Fed să furnizeze lumii dolarii necesari.

De când suntem în sistemul petrodolar în ultimii 50 de ani, am experimentat multe apeluri pentru moartea dolarului. Cu toate acestea, momentele cele mai amenințătoare cu care se confruntă sistemul nostru financiar au apărut când a existat o lipsă de dolari americani, iar DXY s-a consolidat în comparație cu alte valute.

Alergarile de tauri mortale ale dolarului

Narațiunea dominantă în mediul macroeconomic din ultimul deceniu a înconjurat Fed și băncile centrale cu o politică monetară liberă fără precedent. Cu toate acestea, acest lucru pare să se schimbe în 2022.

În timp ce observăm că Fed și băncile centrale din întreaga lume ridică ratele dobânzilor în încercarea de a controla inflația, mulți sunt șocați și confuzi cu privire la ceea ce va însemna această nouă paradigmă de înăsprire a politicii monetare pentru economia noastră globală care se deglobalizează. Este esențial de reținut: toate monedele fiduciare își pierd puterea de cumpărare față de bunuri și servicii.

Toate monedele sunt devalorizate rapid și vor reveni în cele din urmă la valoarea lor intrinsecă de 0. Dintre sute de valute care există din 1850, majoritatea au ajuns la 0. În prezent, suntem în curs de a asista la ultimele 150 de tendințe spre 0 într-o degradare competitivă la nivel global până la capăt.

Una dintre măsurătorile majore pe care toată lumea le folosește pentru a măsura această putere relativă este indicele dolarului. Este măsurat în raport cu șase monede majore: euro, yenul japonez, lira sterlină, dolarul canadian, coroana suedeză și francul elvețian.

DXY a avut trei alergări majore de taur din 1971 care au amenințat stabilitatea sistemului financiar global. De fiecare dată când dolarul american a crescut, a distrus bilanţurile ţărilor emergente care au preluat prea multă datorie SUA cu rezerve prea mici. 

În acest ciclu al dolarului, nu doar piețele emergente marginale suferă din cauza creșterii vertiginoase a dolarului american. Fiecare monedă este decimată împotriva puternicului bilet verde. Yenul japonez a fost considerat de mult timp un refugiu sigur alături de dolarul american și de ani de zile a fost considerat ca monedă afiș de către economiștii keynesieni. Au avut bucuria de a arăta spre enormul Japoniei Raportul datorie/PIB de 266%, alături de imensul bilanț al Băncii Japoniei de 1,280 de trilioane de yeni cu decenii de inflație scăzută.

Japonia deținea 1.3 trilioane de dolari din trezoreria SUA în ianuarie 2022, depășind China ca cel mai mare deținător străin de datorii americane. 

Atât japonezii, cât și chinezii au făcut-o recent au recurs la vânzarea deținerilor din Trezoreria SUA deoarece suferă din cauza penuriei globale de dolari.

Un yen japonez slab este de obicei rău pentru China, deoarece exporturile japoneze devin mai atractive cu cât yenul devine mai slab. Acesta este motivul pentru care de fiecare dată când yenul s-a slăbit semnificativ, yuanul a urmat de obicei. Se pare că nu există o excepție de la această regulă în 2022 și ar trebui acordată o atenție deosebită celorlalte valute asiatice exportatoare, cum ar fi wonul sud-coreean și dolarul din Hong Kong.

Apoi avem peg-ul dolarului Hong Kong, care este, de asemenea, în pragul unei erupții majore, deoarece continuă să bată pe 7.85. 

Îndreptându-ne atenția către o altă zonă sărăcită din punct de vedere energetic, putem observa că USD arată și o putere enormă față de euro, care este a doua cea mai mare monedă din lume. EUR/USD a rupt o linie de suport de 20 de ani și a tranzacționat recent sub paritatea cu dolarul pentru prima dată în 20 de ani. Zona euro suferă enorm de pe urma unui sistem bancar fragil și a crizei energetice, moneda sa pierzând 20% din valoarea sa față de dolar doar în ultimele 18 luni. 

Banca Centrală Europeană pare să fie în regim de criză, deoarece abia a ajuns ratele dobânzilor în tărâmul pozitiv, în timp ce Fed și-a mutat rata fondurilor federale la aproape 4%. 

Acest lucru a provocat o fugă semnificativă de capital din Europa și, din cauza volatilității recente pe piața lor de obligațiuni, președintele BCE, Christine Lagarde, a fost nevoită să anunțe o nouă formă de relaxare cantitativă (QE). Acest instrument „anti-fragmentare” este o nouă formă de QE în care BCE vinde obligațiuni germane pentru a cumpăra obligațiuni italiene, în încercarea de a menține zona euro care se fracturează. 

Această alergare a dolarului face ravagii pe cele mai mari și mai sigure monede din lume. Yenul, euro și yuanul sunt cele mai mari trei alternative la dolarul american și toate sunt concurenți dacă SUA ar pierde statutul de monedă de rezervă. Dar monedele piețelor emergente sunt acolo unde durerea reală se simte cel mai mult. Țări precum Turcia, Argentina și Sri Lanka se confruntă cu o inflație de peste 80% și servesc ca exemple grozave ale modului în care mingea de distrugere a dolarului afectează cel mai mult țările mai mici.

Ce urmeaza?

DXY a avut o alergare al naibii în ultimele 12 luni, așa că o retragere nu m-ar surprinde. Atât DXY, cât și indicele dolar larg, mai egal ponderat, sunt foarte extinse după ce au avut creșteri parabolice în 2022 și ambele se degradează acum din parabolele lor. 

Am putea vedea un bilanț al Fed atingând 50 de trilioane de dolari, în timp ce, în același timp, vedem o hiperdolarizare pe măsură ce piața eurodolarului este absorbită?

Este posibil, dar cred că Fed se întreabă cu ceasul. Sistemul petrodolarului se destramă rapid pe măsură ce națiunile BRICS se întrec pentru a-și stabili noua monedă de rezervă.

Este important de observat, acest scenariu de milkshake avea să se desfășoare mereu. Dezechilibrele structurale din sistemul nostru financiar s-ar fi manifestat întotdeauna în mod inevitabil în acest efect de domino al colapsurilor valutare pe care l-a articulat Brent Johnson.

Interesant, cred că unele evenimente recente au accelerat de fapt acest proces. Da, văd toate indicatoarele pe care le evidențiază cei care fac dolar; dolarul va muri în cele din urmă, doar că nu încă. Cu toate acestea, haideți să ne gândim că dolarul este de fapt pe moarte, iar USD va pierde statutul de monedă de rezervă.

Cine ar prelua moneda de rezervă globală a lumii?

Din motivele economice pe care le-am menționat mai sus, nu cred că euro, yenul sau chiar yuanul chinezesc sunt înlocuitori viabile pentru dolarul american. Într-un articol recent intitulat „Războaiele valutare globale din anii 2020”, am explorat tezele lui Ray Dalio și Zoltan Pozsar și am explicat de ce am crezut că amândoi ignoră vânturile în contra geopolitice, demografice și energetice cu care se confruntă toți concurenții din SUA.

Cred că mărfurile sunt semnificativ subevaluate și că vom vedea un „superciclu al mărfurilor” din anii 2020, din cauza deceniilor de subinvestiții în industrie. De asemenea, cred că asigurarea mărfurilor și a energiei va juca un rol cheie în securitatea unei națiuni, pe măsură ce lumea continuă să se deglobalizeze. Cu toate acestea, în dezacord cu Pozsar aici, susținerea banilor cu mărfuri nu este soluția la problema cu care se confruntă lumea.

Cred că dolarul american va fi ultima monedă fiduciară care se va hiperinfla și, de fapt, mă aștept să păstreze statutul de monedă de rezervă până la încheierea acestui ciclu de îndatorare pe termen lung. Pentru a face un pas mai departe, cred că există o posibilitate puternică ca Statele Unite să fie ultima țară care să dețină vreodată titlul de „emitent global de monedă de rezervă”, dacă își joacă cărțile corect.

Vom explora teoria Bitcoin Milkshake în partea a doua.

Aceasta este o postare invitată de Luke Mikic. Opiniile exprimate sunt în întregime proprii și nu reflectă neapărat cele ale BTC Inc sau Bitcoin Magazine.