Cum provin bitcoinii din ETF-ul dvs.: Povestea reală – Unchained

Fondatorul și CEO-ul Custodia Bank și-a exprimat recent temeri și speranțe cu privire la prețuri mai mari ale BTC, când a scris că există doar o cantitate limitată de bitcoin disponibilă pentru ETF-urile spot cu creștere rapidă. Totuși, iată ce a greșit. 

Săptămâna trecută, Caitlin Long, fondatorul și CEO-ul Custodia Bank, prietenos cu criptomonede, a aprins unele îngrijorări cu privire la X, revendicare că o aprovizionare limitată de bitcoin (BTC) pe birourile majore de tranzacționare over-the-counter (OTC) ar putea reprezenta o provocare pentru a identifica ETF-urile care încearcă să se aprovizioneze cu bitcoin, pe măsură ce intrările au continuat să crească.

În ei fir, Long a scris că „o sursă credibilă” i-a spus că erau „doar ~ 40 #BTC disponibile pentru vânzare la orice preț la un moment dat miercuri”. Această declarație a alimentat speculațiile cu privire la o lipsă de bitcoin pentru aceștia și, prin urmare, o creștere așteptată a prețului. Cu toate acestea, a dezvăluit o neînțelegere fundamentală a modului în care funcționează de fapt birourile OTC.

Citeşte mai mult: Ar trebui să vindeți Bitcoin acum că se apropie de cel mai mare nivel istoric?

Doi experți OTC, Max Boonen, fondatorul B2C2 și Evgeny Gaevoy, CEO-ul Wintermute, a apelat la X pentru a critica afirmația lui Long. Wintermute și B2C2 sunt ambele birouri de agenție OTC, adică ele potriviți comenzile clienților cu cel mai bun preț disponibil la burse sau cu alți dealeri.

Această interpretare ar fi acceptabilă de la un tip cu IQ scăzut ca @PeterSchiff, dar este surprinzător (cel puțin) provenind de la @CaitlinLong_ , un „veteran de 22 de ani din Wall St”, conform biografiei ei.

Iată cum funcționează de fapt birourile OTC: https://t.co/HNBb35TMcY

— Max Boonen (@maxboonen) Martie 2, 2024

Ce sunt birourile OTC?

Un birou OTC este practic un intermediar care face legătura între cumpărători și vânzători direct și privat în afara schimburilor regulate. În cazul bitcoin, un birou OTC este folosit de jucătorii mari pentru a cumpăra și vinde BTC. 

Pe lângă birourile de agenție precum Wintermute și B2C2, există și ceea ce se numesc birouri principale care acționează ca creatori de piață prin stabilirea propriului preț și achiziționarea și vânzarea criptomonedelor direct cu comercianții. 

În conformitate cu Boonen, în timp ce birourile agențiilor oferă simplitate și transparență (cu o taxă asociată pentru a ajuta schimbul), birourile principale pot oferi prețuri mai bune. Dar utilizarea lor necesită mai multe cunoștințe de piață și încredere în birou.

Cum funcționează birourile OTC?

Atât birourile OTC ale agenției, cât și principalele, tind să aibă un inventar dinamic. Ei mențin unele BTC pentru a facilita tranzacțiile și a asigura operațiuni bune, dar această sumă poate fluctua în funcție de condițiile pieței și de ordinele clienților. 

În acest scop, ei tind să nu păstreze cantități mari de BTC la îndemână, așa cum ar face un schimb tradițional. În schimb, au relații bine stabilite cu participanții de pe piață (cum ar fi burse și mineri) pentru a obține rapid BTC de care au nevoie atunci când un client plasează o comandă. 

Acest lucru este important pentru că deseori pot facilita tranzacții mari mai rapid decât schimburile tradiționale, deoarece nu sunt limitate de numărul de cumpărători și vânzători de pe piață în orice moment. Mai departe, Birourile OTC își pot personaliza serviciile și să răspundă nevoilor specifice ale investitorilor instituționali sau ale persoanelor cu valoare netă ridicată.

În timp ce Long ar fi avut dreptate cu privire la cantitatea de BTC deținută de birourile OTC, afirmațiile ei sunt inexacte, deoarece birourile OTC dețin foarte puține BTC prin design. 

Cum funcționează ETF-urile Spot

ETF-urile Spot Bitcoin achiziționează direct bitcoini în funcție de cererea clienților lor și se asociază cu un custode terță parte pentru a păstra și stoca în siguranță bitcoinul fizic pe care îl cumpără. Când achiziționați o acțiune dintr-un ETF Bitcoin spot, dețineți în esență o parte din bitcoinul deținut de fond. 

Citeşte mai mult: Acum există 11 ETF-uri Spot Bitcoin. Iată-l pe cel mai bun pentru tine

Atunci când investitorii cumpără acțiuni ETF pe o bursă, administratorul fondului ETF folosește aceste fonduri pentru a cumpăra bitcoin pe piața liberă prin intermediul birourilor OTC. Bitcoin achiziționat este apoi transferat custodelui ETF pentru păstrare. 

Astfel, prețul acțiunilor ETF reflectă în mod direct prețul de piață al activului deținut de fond, în acest caz, bitcoin.

De ce inventarul limitat este o caracteristică, nu o eroare

Frumusețea birourilor OTC constă în capacitatea lor de a cumpăra rapid bitcoin din diverse surse pentru a satisface cererea, mai degrabă decât să se bazeze pe bitcoin pe care îl au deja în bilanţ.

„Niciunul dintre tipurile de birou [OTC] nu păstrează o „rezervă” de monede disponibile pentru vânzare! În ambele cazuri, execuția este separată de soluționare”, Boonen scris.

Birourile OTC simplifică operațiunile prin aprovizionarea BTC de care au nevoie în funcție de cerere, mai degrabă decât introducerea complexităților logistice și de securitate care ar veni cu deținerea de cantități mari de bitcoin.

Ca atare, birourile OTC nu se pot confrunta niciodată cu o lipsă de bitcoin de achiziționat. Așa cum este cazul oricărui activ, va fi întotdeauna bitcoin de vânzare, dar prețul poate diferi în funcție de cerere. Cu cât sunteți dispus să plătiți mai mult, cu atât este mai probabil să găsiți un vânzător dispus să vândă. 

Concentrându-se pe inventarul limitat de birouri OTC ratează marcajul deoarece nu sunt destinate să dețină cantități mari de bitcoin. Puterea lor constă în rețeaua lor de lichiditate de a accesa și muta rapid cantități mari de BTC în funcție de cererea pentru aceasta. 

Modelul de inventar dinamic permite birourilor să minimizeze fluctuația prețului bitcoin și să se concentreze pe facilitarea tranzacțiilor, mai degrabă decât pe păstrarea activelor pe termen lung.