De ce politicile lui Jerome Powell sunt optimiste pentru Bitcoin

The Federal Reserve continues to create economic conditions ripe for a bitcoin bull market as capital seeks reliable returns.

Acest articol a fost foarte inspirat de o conversație cu care am avut-o Tom Luongo în octombrie 2021 și teza sa despre geopolitică și peisajul macroeconomic de astăzi. Puteți auzi conversația pe podcastul meu, Un băiat pe nume Pseuși ascultați episoade 75, 76, și 77 din podcastul lui Tom, Aur, capre și arme pentru mai mult context. O mare parte din meritul și informațiile necesare pentru a scrie această piesă se îndreaptă către marea muncă și cercetare pe care Tom le-a făcut de-a lungul anilor. Nu sunt decât un învățător plebător și, ca domnul Luongo, stau pe umerii giganților.

În calitate de creditor de ultimă instanță, Consiliul Rezervei Federale mânuiește arme puternice din arsenalul său pentru a salva economia lumii de la colaps. Deși rezultatele și tacticile variază, principalul truc al Fed în mânecă este să manipuleze masa monetară prin controlul ratelor dobânzilor. Când există o criză de lichiditate, Fed scade ratele pentru a face împrumuturile mai ieftine, ceea ce pompează lichiditate pe piață. Pentru a evita o criză inflaționistă după „imprimarea” lichidității menționate, Fed pur și simplu crește costul împrumuturilor prin creșterea ratelor. Acest lucru descurajează viteza banilor să scape de sub control în economia mai mare, cu speranța că de asemenea evitând o spirală deflaționistă a morții. Este direct din manualul keynesian; clasica clătinare a haosului monetar pe care fiecare președinte al Fed este împovărat cu gestionarea.

Președintele Rezervei Federale, Jerome Powell, folosește aceste tactici pentru a menține economia pe linia de plutire în mijlocul unei pandemii globale. În martie 2020, Powell a folosit imprimanta Fed pentru a crea ceea ce acum reprezintă aproximativ 40% din toți dolarii americani din economia globală. Cu așteptările privind inflația proiectate pentru 2022, el nu se confruntă cu altă opțiune decât să folosească cea mai „opțiune nucleară” din arsenalul Fed: uscarea economiei mondiale.

In June of 2021, Powell made a major shift in monetary policy with a surprised 0.05% rise in two crucial interest rates: interest on excess reserves (IOER) and interest on reverse repo contracts. This article will break down these technical monetary instruments, the basics of how the Fed operates, analyze Powell’s recent change in policy, and reveal what this all could mean for both the bitcoin price, and the global economy moving forward.

Cum funcționează Fed:

În cele din urmă, Fed este dator cu cartelul său acționari, sau bănci membre. Acest sistem distributiv de bancă și investiții este ceea ce impune politica monetară a lumii.

Dealerii principali: JP Morgan & Chase Co., Goldman Sachs, Bank of America, Wells Fargo, Morgan Stanley etc., sunt importanți deoarece cumpără toată oferta în exces de hârtie (rezerve) de la Trezoreria SUA care este scoasă la licitație de departamentul de trezorerie. pentru a finanța operațiunile și a menține economia în funcțiune. Acești membri primari adună 50% din trezoreriile emise și le vând imediat Fed în schimbul numerarului. Așa sunt monetizate trezoreriile (datoria SUA). În schimb, băncile centrale străine cumpără doar până la 30% din emisiunea de trei ani a noii oferte de trezorerie, iar restul de 20% este lăsat sectorului privat.

Prin urmare, atunci când băncile controlează fluxul de capital, Fed este cea care controlează sănătatea generală și bunăstarea întregii lumi prin moneda dominantă, dolarul. Să începem cu elementele de bază ale modului în care acest picurător monetar picura prin analizarea practicilor comune ale Fed.

Rata fondurilor federale

Cel mai proeminent instrument pe care Fed îl folosește pentru a gestiona economia este rata fondurilor federale, care este costul brut pentru a împrumuta fonduri de la Fed. Fiind creditorul de ultimă instanță, Fed poate tipări teoretic sume nelimitate de bani elastici pentru a acoperi orice nepotrivire de timp de pe piețele monetare. Dacă băncile împrumută prea mulți bani și nu se pot plăti reciproc pentru a-și atinge ratele rezervelor necesare înainte de ora de închidere, Fed le poate salva la dobânzi ieftine, preferențiale.

De exemplu, dacă o bancă are nevoie de 10 miliarde de dolari până la ora 5:XNUMX pentru a-și acoperi salariile și obligațiile de împrumut, poate obține acești bani de la Fed la o rată foarte ieftină pentru a-și salva fundul. Suma de bani pe care Fed o poate imprima pentru a preveni aceste dezechilibre este nelimitată, cu excepția cazului în care încrederea oamenilor în acest sistem se erodează. Atâta timp cât oile nu întreabă de unde vin banii, petrecerea continuă.

Geanta de salvare a lui Bernanke

În timpul crizei Lehman Brothers din 2008, președintele Fed de atunci, Ben Bernanke, a instituit două programe monetare importante: dobânda la rezervele în exces (IOER) și fereastra de repo inversă. Ambele politici sunt folosite pentru a înăspri sau elimina lichiditatea de pe piețe. Băncile au continuat să strângă ani de zile pentru a steriliza toți banii QE pe care Fed i-a creat pentru salvare în timpul Marii Recesiuni. „Sterilizarea” auto-inventată de Bernanke este motivul pentru care nu a existat hiperinflație în timpul Marii Recesiuni. Dacă băncile nu ar fi fost stimulate să înăsprească, toți acești bani ar fi urmărit oferta limitată de bunuri din economie.

IOER

Cu IOER, orice rezerve în exces din sistemul bancar ar putea fi deținute la Fed și ar putea câștiga dobândă. Acest lucru usucă lichiditatea pe piață, deoarece băncile nu au capitalul în exces pentru a face împrumuturi. În trecut, băncile nu foloseau IOER deoarece ceea ce plătea Fed era de obicei sub rata curentă care era oferită pe piața monetară, așa că nimeni nu folosea facilitatea deoarece ratele erau legate de 0.

În urma lui Lehman și a relaxării cantitative (QE), Bernanke a majorat IOER la 25 de puncte de bază. Desigur, băncile au răspuns și au adoptat noua politică și au parcat 2.8 trilioane de dolari la Fed pentru a câștiga un sfert de punct în dobândă. Dacă IOER este mai mare decât ceea ce băncile pot câștiga pe piața monetară overnight, atunci își vor parca rezervele la Fed.

Repo 101

Un alt instrument de înăsprire folosit de Fed este un acord de răscumpărare. Acest instrument este similar cu metoda lui Bernake de relaxare cantitativă în timpul Marii Recesiuni. Într-o criză economică, vremurile disperate necesită cu siguranță măsuri disperate. Cu toate acestea, contractele repo au loc într-un interval de timp mult mai scurt. Prin urmare, repo este ceva mic la care îmi place să mă refer ca „QE cu preferință ridicată în timp”.

Mai simplu spus, un contract repo este un acord pe care Fed îl încheie cu o bancă pentru a cumpăra temporar o garanție (garanție) cu promisiunea de a o returna cu un randament mic sau un preț mai mare (dobândă). În cazul unei crize de lichiditate, banca are lipsă de numerar și accesează fereastra Fed și solicită un împrumut securitizat. Fed dă băncii numerar și, în schimb, primește o garanție de la bancă. Numerarul ajută la îndeplinirea obligațiilor de creditare ale băncii și adaugă lichiditate în economie, ceea ce atenuează tensiunea și incertitudinea pieței (alicum salvarea instituțiilor „prea mari pentru a eșua” cu QE). Odată ce împrumutul ajunge la termen, Fed și banca schimbă activele pentru numerar, iar banca plătește dobânda datorată (se presupune că).

Un contract de repo inversat este exact opusul celui de mai sus. În acest scenariu, Fed trimite titluri de valoare către bancă în schimbul numerarului. Această realocare a capitalului în conturi la Fed înăsprește și usucă lichiditatea de pe piață.

Powell își marchează teritoriul

În timpul reuniunii Comitetului Federal pentru Piața Deschisă din iunie 2021, Powell a majorat ratele IOER și ratele repo inversate cu cinci puncte de bază. La fel ca strategia lui Bernanke, Powell și-a început procesul de sterilizare a piețelor de numerar pentru a evita inflația. Mai mult decât atât, Powell a făcut o strategie defensivă de reducere pentru a elimina banii din economia globală pentru a pune stres asimetric asupra Europei. Până la jumătatea lunii iunie, 250 de miliarde de dolari au fost scoși de pe piețe și au prăbușit moneda euro.

Spre deosebire de Rezerva Federală, Banca Centrală Europeană (BCE) poate (și cel mai probabil intenționează să facă) faliment prin distrugerea intenționată a monedei euro cu dobânzi negative. Tom se referă la asta în interviuri. Se presupune că planul lor este de a distruge piața de obligațiuni suverane și de a seca industria bancară. Great Reset este calul troian al Europei pentru a obține controlul asupra fluxului monetar mondial prin subcotarea cartelului bancar al Fed. Toate acestea fac parte din obiectivul UE de a distruge capacitatea SUA de a reduce tipărirea banilor prin programe astronomice Build Back Better, care ar costa trilioane Americii.

Aceste politici au fost concepute pentru a se asigura că Fed nu are altă opțiune decât să monetizeze toate cheltuielile și să forțeze dobânzile negative asupra americanilor, așa cum a făcut Europa cetățenilor săi. Acest lucru ar crea un dolar slab și un euro puternic, împiedicând Europa să implodă asupra datoriei sale, pe măsură ce BCE implementează un CBDC pentru a institui controale de capital asupra persoanelor și pentru a stabili hegemonia monetară și economică în întreaga lume. Decizia lui Powell de a crește ratele a prevenit această răsturnare monetară de la a se întâmpla.

De la trecerea lui Legea CARES, acum atât corporațiile, cât și corporațiile nefinanciare au acces la fereastra Fed care era inițial exclusivă cartelului bancar al Fed. De la COVID-19, IOER a fost zero, iar fereastra repo a fost disponibilă numai dealerilor primari ai Fed. Acum, aceștia sunt scoși din sistemul de transmisie monetară (alias mașina de a face bani) de către oameni ca BlackRock. Pur și simplu, Powell se întărește pentru a proteja cartelul bancar american și hegemonia dolarului.

Fed-ul aşteptările privind creşterea ratelor dobânzilor va consolida doar dolarul, va zdrobi euro și va realoca capitalul în investiții mai solide. În decembrie 2021, Fed și-a semnalat disponibilitatea de a reduce agresiv cu trei majorări ale ratelor în 2022. Yashu Gola de la Coin Telegraph demonstrează în graficele de mai jos, modul în care politicile de înăsprire ale lui Powell sunt optimiste pentru dolar, creând fuga de capital din Europa înapoi în America.

Politicile lui Powell sunt implementate în străinătate prin deschiderea unor facilități repo străine. Băncile europene consolidează din ce în ce mai mult biletul verde prin schimbul de euro suplimentari cu dolari pe care îi pot parca acum la Fed. Decembrie 20, 2021, approximately $1.7 trillion flowed into the Fed’s repo facility, making it the highest one-day cash injection to date. When your government’s debt is offering you negative yields on excess euros, a positive yield of 0.05% in the world’s reserve currency is mighty attractive.

As deflationary pressures like this set in, an inevitable correction will occur during this reallocation of capital. Higher interest rates will quell asset price inflation in common “tried and true” investment vehicles. A strong dollar will make debt more expensive, and disincentivize businesses and individuals to leverage themselves up to their eyeballs. Assets such as equities, real estate, treasuries, beanie babies — you name it, it will be repriced in hard tangible assets like gold and oil. However, the alpha gained in tangible assets will be laughable compared to the appreciation seen in bitcoin.

Trojan Horsing A Bitcoin Standard

“I do not believe that the solution to our problem is simply to elect the right people. The important thing is to establish a political climate of opinion which will make it politically profitable for the wrong people to do the right thing. Unless it is politically profitable for the wrong people to do the right thing, the right people will not do the right thing either, or if they try, they will shortly be out of office.” – Milton Friedman

With a more sound monetary policy focused on fiscal responsibility, Powell and his shareholders may be incentivized to maintain their economic rule by embracing bitcoin as a legitimate asset that will ensure the dollar’s hegemony.

În vremuri de incertitudine economică, lumea retrage lichiditatea fără să știe care va fi politica monetară a Fed. Politicile solicite ale lui Powell sunt semnale că Fed trebuie să recâștige încrederea pieței, iar creșterea ratelor dobânzilor este singura modalitate de a face acest lucru. Aceasta este narațiunea care domină gândirea pieței și a fost cel mai bine demonstrată atunci când Paul Volcker era președinte al Fed. Volcker a fost nevoit să majoreze ratele pentru a combate inflația excesivă de la începutul anilor '70 pentru a menține hegemonia dolarului. În acea perioadă inflaționistă, pretul aurului adunat din 1971-1980. În timp ce Volcker ridica Rata fondurilor federale, piata s-a restrâns. Powell se confruntă cu aceeași dilemă și își va folosi instrumentele de înăsprire monetară pentru a proteja dolarul.

With Bitcoin’s fixed supply cap of 21 million, and institutional money entering the playing field, it’s value proposition could far outpace gold’s during times of economic uncertainty and become a safe haven for capital. Capital flows to where it is treated best, and with treasuries yielding negative in real terms, parking capital at the Fed is an obvious liability for any investor. As a result, nations will sell off their U.S. treasuries as individuals realize that “the full faith and credit of the United States government” is the largest counterparty risk overall.

Confidence in America’s credit worthiness will wane as financial institutions become impaired once people realize the moral hazard between banks and Fed bailouts. A decoupling of the legacy financial system will occur as market participants seek a new form of collateral to replace the U.S. treasuries. Bitcoin is primed for this opportunity because it is absent a counterparty risk, making it the pristine collateral needed to be leveraged by the commercial banking industry, businesses of all kinds and even the Fed. Or, as Michael Saylor so aptly puts it, businesses will plug into the Bitcoin network and become applications on top of it. Banks will be forced to offer bitcoin financial services to their customers in order to compete and stay relevant until their services are no longer needed as individuals take self-custody of their funds and become their own banks.

The reallocation of capital could also demonetize US treasuries and be redirected into bitcoin as a new pristine form of collateral, creating a quasi bitcoin/dollar-hybrid standard. However, history reminds us that central planning always fails, and thus a bitcoin-backed dollar will be ephemeral. Bureaucrats at the Fed will cave to the temptations to debase the money supply, and the experiment will inevitably fail. Thus, the dependence on central banks and fiat money will have evaporated from existence. However, a violent collapse and transition will not have to be a requirement for this new economy.

Ca Satoshi atât de elocvent a spus:

 „Problema fundamentală cu moneda convențională este toată încrederea necesară pentru ca aceasta să funcționeze. Banca centrală trebuie să aibă încredere pentru a nu degrada moneda, dar istoria monedelor fiduciare este plină de încălcări ale acestei încrederi. Băncile trebuie să aibă încredere că ne păstrează banii și îi transferă electronic, dar îi împrumută în valuri de bule de credit, cu abia o fracțiune în rezervă. Trebuie să le avem încredere în intimitatea noastră, să avem încredere în ei pentru a nu lăsa hoții de identitate să ne scurgă conturile.”

Powell’s monetary policies of tightening to strengthen the dollar will have been the ultimate speculative attack on the dollar itself and will be the Trojan horse for a new era of sound money. The experimentation of the legacy system gradually adopting bitcoin will be the serendipitous process the world needs to ease into a Bitcoin standard.

Aceasta este o postare pentru oaspeți de Phil Gibson. Opiniile exprimate sunt în întregime proprii și nu le reflectă neapărat pe cele ale BTC, Inc. sau Revista Bitcoin

Source: https://bitcoinmagazine.com/markets/powells-policies-bullish-for-bitcoin