De ce ETF-urile Spot Ether probabil că nu vor fura Thunder-ul Bitcoin - chiar dacă este inclusă miza - Unchained

Ether (ETH) are o problemă de imagine, cel puțin când vine vorba de investitorii mainstream.

Toți ochii sunt ațintiți asupra potențialei aprobări viitoare a fondurilor tranzacționate la bursă cu ether (ETF) în SUA – în urma lansării spectaculoase a ETF-urilor bitcoin la vedere – dar analiștii și experții din industria ETF-urilor nu se așteaptă ca ether să fure tunetul bitcoin.

„Va fi un pic ca aurul și argintul”, a spus Townsend Lansing, șeful de produs la managerul de investiții în active digitale CoinShares. „Produsul de aur tranzacționat la bursă (ETP) a avut un interes enorm în Statele Unite, iar argintul era ca un frate mai mic.”

Opt companiile – inclusiv BlackRock, Fidelity și VanEck – concurează pentru aprobarea Comisiei pentru Valori Mobiliare și Burse (SEC) din SUA pentru a lansa ETF-uri eter. Două dintre aceste companii – Ark/21Shares și Franklin Templeton – au și-au semnalat intenția de a profita potențial de funcționalitatea de miză a blockchain-ului Ethereum pentru a genera venituri suplimentare pentru fond, valorificând un element de diferențiere cheie între Ethereum și Bitcoin.

Citeşte mai mult: BlackRock’s Spot Bitcoin ETF IBIT cel mai rapid pentru a atinge 10 miliarde de dolari în active

Bitcoin folosește un mecanism de consens consum mare de energie, cunoscut sub numele de dovadă de lucru, pentru a valida tranzacțiile. Minerii de Bitcoin concurează pentru a rezolva provocări criptografice complexe pentru a securiza rețeaua și, în schimb, primesc bitcoin ca recompensă. Miningul Bitcoin a devenit din ce în ce mai sofisticat în ultimii ani și implică echipamente de calcul specializate.

Pe de altă parte, ether, moneda nativă a blockchain-ului Ethereum, este folosit pentru a valida tranzacțiile pe Ethereum printr-un mecanism de consens cunoscut sub numele de dovada mizei. Validatorii oferă eterul ca garanție pentru șansa de a valida rețeaua și de a câștiga mai mult eter ca recompensă. Persoanele fizice pot opta pentru miza eter prin intermediul serviciilor de miza care rulează validatori în schimbul unei cote din recompensele de miză.

ETF-urile ether în așteptare, care urmăresc prețul eterului spot, în teorie ar trebui să poată participa la miza prin blocarea eterului ținut în custodie și să câștige venituri suplimentare pentru investitori într-un mod în care ETF-urile bitcoin nu pot.

Deși miza de randamente poate fi un punct de vânzare puternic pentru investitorii cripto, cu toate acestea, este puțin probabil să fie cazul investitorilor de masă.

„Nu cred că [mizația este] un atractiv mare când vorbeam despre investitorul dvs. tipic de retail,” a spus Roxanna Islam, șefa de cercetare sectorială și industrială la VettaFi, o platformă ETF bazată pe date și analize. „Mai ales atunci când un investitor mainstream poate obține acel venit într-un loc mai puțin riscant decât ați obține cu asta.”

În umbra lui Bitcoin

În afara SUA, multe produse tranzacționate la bursă cu eter au integrat deja miza în ofertele lor și chiar și așa, eterul rămâne în umbra bitcoin.

„În general, dacă priviți la nivel global, produsele Ethereum sunt mai mici decât omologii lor Bitcoin”, a spus Ophelia Snyder, co-fondatoare și președinte la furnizorul de cripto ETP 21Shares. „Asta este adevărat în Europa. Acest lucru este adevărat pe piețele futures americane.”

În Europa, 21Shares oferă două ETP-uri etere, unul cu miza și unul fără. Alți furnizori de ETP-uri eter în Europa includ, printre alții, CoinShares, Wisdom Tree și VanEck. În Canada, managerul fondului de investiții în active digitale 3iQ recent integrate participarea la produsele lor ETF-uri și fonduri închise, care au fost lansate în 2021, respectiv 2020.

Citește mai mult: Ether se îndreaptă spre 3,500 USD? 

CoinShares integrate miza în februarie în ETP-ul său eter. Lansing de la CoinShare a spus că recompensele de miză au făcut ETP-ul puțin mai atractiv pentru investitori, dar nu a fost principalul motor de interes.

În luna octombrie a anului trecut, produsele tranzacționate la bursă pe futures ether primit aprobarea SEC de a începe tranzacționarea în SUA, dar reacția investitorilor a fost redusă în ziua lansării. Cele nouă ETF-uri eter văzut un volum de tranzacționare combinat de 2 milioane USD în prima zi de tranzacționare, care scade în comparație cu Volum de tranzacționare de 1 miliarde USD ceea ce ProShares bitcoin futures ETF (BITO) a făcut-o în primele două zile de tranzacționare.

„Produsele futures [ether] arată destul de clar că cea mai mare parte a interesului rămâne în jurul bitcoinului în Statele Unite”, a spus Lansing.

Produsul US Ether futures a fost lansat pe piața cripto bear, coincidend atât cu procesul penal al lui Sam Bankman-Fried, fondatorul dezamăgit al bursei de criptomonede falimentare FTX, cât și cursa ETF-ului bitcoin spot din SUA, care începea să se încălzească.

Lipsa apetitului investitorilor?

Islamul de la VettaFi observă că lansarea unui ETF spot ether ar putea aduce mai multă emoție decât lansarea futures, dar va încă „pală în comparație” cu lansarea spot bitcoin ETF. Ea atribuie această lipsă de apetit investitorilor mainstream care nu înțeleg principalele diferențieri dintre bitcoin și eter, subliniind că cei care înțeleg diferențele sunt probabil să fie cripto nativi și să cumpere activul direct.

„Dacă ar fi să întrebați doar investitorul obișnuit de retail de ce ar dori să investească în bitcoin, este [pentru că] este un nou activ digital, joacă un rol în tehnologia disruptivă, are o volatilitate destul de interesantă a prețurilor”, a spus Islam. „Ați putea spune același lucru pentru eter, dar dacă îl au deja cu bitcoin, de ce îl au cu eter?”

Cu toate acestea, Snyder de la 21Shares consideră că investitorii nativi cripto vor fi în continuare interesați să aloce fonduri unui ETF eter. „Oamenii care sunt foarte investiți în ecosistemul cripto vor [încă] să aloce o parte din 401K lor”, a spus Snyder. „Nu se pot retrage din asta și să-l pună pe Coinbase și să cumpere niște eter și apoi să-l mizeze. Nu funcționează așa cu conturile cu avantaje fiscale.”

Citeşte mai mult: 5 moduri prin care ETF-urile Bitcoin depistat au distrus toate așteptările

21 Acțiuni supraveghează cel mai mare ETP eter din Europa după activele gestionate, iar Snyder observă că eterul este mai puțin cunoscut în cercurile instituționale. Bitcoin are o istorie de 14 ani ca activ, în timp ce Ethereum s-a lansat în 2015, mai întâi cu un mecanism de consens pentru dovada de lucru și apoi a trecut la proba de miză în 2022.

A existat, de asemenea, o mulțime de cereri reținute pentru ETF-uri bitcoin spot, a spus Snyder. SEC a respins prima cerere de ETF bitcoin spot în 2017, care a fost inițial depusă în 2013. A lungă bătălie publică a urmat între SEC și entuziaștii cripto, ceea ce a crescut gradul de conștientizare cu privire la produs.

„Aprobarile ETF bitcoin sunt cea mai de succes lansare de ETF din istorie”, a spus Snyder. „Nu asta se așteaptă de la un nou ETF... nu este ceva la care oamenii ar trebui să se aștepte să fie replicat.”

Obstacole de reglementare

Chiar și atunci când ETF-urile bitcoin spot au fost aprobate, SEC și-a arătat ezitarea față de produs. ei nu a permis furnizorii să ofere răscumpărări în natură, care este standardul industriei. În cadrul procesului de răscumpărare în natură, activul suport nu trebuie să fie vândut pentru a menține prețul acțiunilor ETF în conformitate cu valoarea activului net (NAV). Pentru ETF-urile bitcoin, acestea trebuie să utilizeze răscumpărări numai în numerar, ceea ce înseamnă că emitentul trebuie să folosească numerar pentru a cumpăra bitcoin și apoi să vândă bitcoin pentru răscumpărări în numerar.

Miza ar putea intra în joc în ceea ce privește aplicațiile care sunt aprobate și care nu, a spus Islamul de la VettaFi. 23 mai este ultima zi în care SEC trebuie să dea o decizie cu privire la cererile ETF de la VanEck și Ark/21Shares. Aceștia vor fi primii administratori de active care se vor confrunta cu termenul limită final. Fiecare emitent are patru termene limită pentru o decizie, iar SEC a amânat deja unele decizii pe măsură ce emitenții se apropie de termenele inițiale.

Banca de investiții Standard Chartered se așteaptă ETF-urile vor obține aprobarea pe 23 mai, în timp ce analiștii de la firma de cercetare și brokeraj Bernstein puts șansa de aprobare până în mai la 50%.

„Primele iterații ale ETF-urilor eter, mă îndoiesc că vor avea încorporate vreun fel de funcționalitate de miză”, a spus Christopher Matta, președinte la 3iQ US, menționând că miza este un alt nivel de complexitate cu care SEC va trebui să se simtă confortabil.

În timp ce 3iQ a reușit să rezolve preocupările cu autoritățile de reglementare, Islamul de la VettaFi observă că există o mulțime de riscuri pe care SEC trebuie să le rezolve legate de miza, de la preocupările de lichiditate până la reducerea, care este procesul de penalizare a unui validator pentru comportament rău. Ea se întreabă cât de deschisă va fi agenția față de miza, având în vedere reticența lor față de clasa de active.

„Ar fi o altă poveste dacă toți ar menționa [staking] și ar fi statu quo”, a spus Islam. „SEC a respins răscumpărările în natură și în numerar pentru ETF-ul bitcoin spot, chiar dacă acesta era status quo-ul. Așa că cred că au mai multe motive să respingă, mai ales dacă doar doi dintre aceștia vorbesc despre utilizarea mizei.”