Fiecare sistem de tranzacționare necesită cel puțin două componente principale, indiferent dacă sunt separate sau nu în mod explicit: o componentă de căutare alfa, generarea de semnal care este preocupată de direcția (lungă sau scurtă) a unei tranzacții și o componentă de execuție care interacționează de fapt cu piața pentru îndeplini aceste semnale prin trimiterea comenzilor efective.
Prin urmare, putem descompune fiecare tranzacție în două componente:
PnL adevărat al comerțului = PnL brut din comerț + Costul executării comerțului
Profitul brut dintr-o tranzacție este profitul teoretic al unei tranzacții într-o lume perfectă, fără fricțiuni și este în întregime determinat de eficacitatea (acuratețea și precizia) componentei generatoare de semnal; întrucât costul executării unei tranzacții este costul tranzacției din lumea reală suportat de interacțiunea cu piața, determinat de eficacitatea componentei de execuție.
Scopul acestui articol este de a discuta componentele acestor costuri de tranzacție și modul în care le putem determina, astfel încât să putem minimaliza în cele din urmă aceste costuri de tranzacție.
Costurile de tranzacție pot fi împărțite în 2 categorii; costuri de tranzacție fixe, precum și costuri de tranzacție variabile.
Costurile de tranzacție fixe includ costurile care sunt cunoscute în prealabil, chiar înainte de executarea tranzacției și care sunt statice; și exemple de costuri de tranzacție fixe includ comisioane fixe, comisioane de platformă, comisioane de acces pe piață, etc. De obicei, singura modalitate de a reduce costurile fixe este să se angajeze în negocieri cu brokerul. Negocierea teoretică a jocului cu brokeri este dincolo de sfera de aplicare a acestui articol, precum și de capacitățile modelului de execuție și, prin urmare, relegată la o altă discuție.
Costurile variabile ale tranzacției nu sunt cunoscute în avans și pot fi estimate doar ex-ante și confirmate ex-post. Exemple de costuri variabile ale tranzacției includ impactul pe piață al tranzacției, costul de distribuție al tranzacției și costul de temporizare al tranzacției. Costurile variabile de tranzacție sunt o funcție a condițiilor pieței și a modului în care modelul de execuție interacționează cu condițiile de piață menționate și este, prin urmare, centrul principal al acestui articol.
Aproape fiecare idee a costurilor tranzacției este fie influențată direct de lichiditate, fie poate fi explicată folosind o anumită dimensiune a lichidității. Prin urmare, înainte de orice expunere la costuri variabile de tranzacție, trebuie să discutăm mai întâi lichiditatea.
Lichiditatea are 4 dimensiuni principale, fiecare reprezentând un aspect al lichidității. Cele 4 dimensiuni principale ale lichidității sunt lățimea lichidității, profunzimea lichidității, urgența de a solicita lichiditate și reziliența lichidității.
Dimensiunea largă a lichidității poate fi considerată ca diferența de ofertă-cerere sau lățimea pieței. Pentru tranzacțiile mici cu cantități mici, dimensiunea lărgimii reprezintă costurile medii de tranzacționare (deoarece impactul pieței va fi minim), iar lichiditatea la acea dimensiune este disponibilă imediat.
Dimensiunea de adâncime a lichidității poate fi considerată ca fiind cantitatea de tranzacții disponibile la un preț dat.
Urgența de lichiditate poate fi considerată ca fiind timpul necesar pentru a căuta o contrapartidă la tranzacțiile pe care vrem să le luăm.
Reziliența lichidității poate fi considerată cât de repede se recuperează piața după un șoc. O piață rezistentă va suferi mai puține discrepanțe de preț față de tranzacționare.
Toate dimensiunile lichidității sunt strâns legate - piețele mai profunde sunt în general mai strânse și, prin urmare, sunt mai susceptibile de a fi rezistente și au cantități disponibile pentru tranzacționarea imediată. Combinând toate aceste dimensiuni ale lichidității, lichiditatea se rezumă cel mai bine prin ușurința relativă de a tranzacționa dimensiuni mari (adâncime) la un cost redus (lățime) rapid (urgență) și cu un impact minim pe piață (reziliență).
Acum putem trece la prima componentă a costurilor variabile de tranzacție, costurile de distribuție. Dintre cele 3 costuri variabile menționate în acest articol, costurile spread sunt cele mai „vizibile”. Costurile spread-ului reprezintă diferența dintre cele mai bune oferte și cele mai bune prețuri la un moment dat.
În linii mari, reprezintă costul tranzacționării imediate la sau sub dimensiunea celor mai bune cereri și a celor mai bune oferte. Acest lucru poate fi ilustrat luând în considerare un experiment de gândire în care un comerciant cumpără la cea mai bună cerere și vinde imediat la cea mai bună ofertă. Comerțul dus-întors care nu-l lasă fără poziții nete îl va costa exact pe spread, presupunând că prețurile nu s-au mișcat.
Spread-ul îi compensează pe cei care asigură lichiditate. Poate fi considerat ca premiul de risc al oferirii altor participanți pe piață a unei opțiuni (preț și cantitate) de a face tranzacții. Cu cât este mai mare răspândirea, cu atât se solicită o primă mai mare pentru riscurile de selecție adversă.
Cel mai simplu mod de a reduce dimensiunea spread-ului este de a tranzacționa mai pasiv. Trimiterea unei comenzi de piață va suporta costurile maxime ale spread-ului, în timp ce furnizarea de lichiditate (fie aderarea la cea mai bună ofertă, fie realizarea pieței) va duce la costuri negative ale spread-ului (acum sunteți compensat pentru primele de risc de a oferi altor participanți pe piață o opțiune de tranzacționare împotriva).
Impactul pieței este reprezentat de schimbarea prețului cauzată de o anumită tranzacție. Impactul pieței poate fi estimat luând diferența dintre prețul de execuție și cel mai bun preț în momentul executării. Rețineți că acesta este de fapt costurile totale de tranzacționare ale comenzii; deoarece nu suntem în măsură să izolăm costurile de impactul pieței fără a avea un model de estimare. Mai precis, pentru ca impactul pieței să fie efectiv diferența dintre prețul de execuție și cel mai bun preț, piața trebuie să fie o piață statică fără aprecieri naturale a prețului și fără influența altor comenzi.
Impactul pieței poate fi împărțit în continuare în impacturi temporare și permanente. Impactul temporar reflectă costurile cererii urgente de lichiditate, în timp ce impactul permanent corespunde scurgerii informaționale a comenzii noastre pe piață. Deoarece piața este un calculator statistic gigant, comenzile noastre reprezintă unele informații care trebuie luate în considerare în prețul titlului; iar impactul permanent reprezintă aceste „informații responsabile”.
Impactul pieței este o funcție de lichiditate (profunzime și rezistență) pentru o anumită urgență și dimensiune. Comenzile mai mari suportă costuri mai mari de impact pe piață comparativ cu cele mai mici pentru aceeași lichiditate. Lichiditatea solicitantă va atrage imediat costuri mai mari de impact pe piață, comparativ cu luarea volumului disponibil la cea mai bună ofertă pentru o anumită dimensiune.
Pentru a reduce costurile de impact pe piață, ne cere să controlăm modul în care modelul de execuție interacționează cu piața pentru a solicita lichiditate.
Costurile de sincronizare sunt cele mai evazive tipuri de costuri dintre cele trei de măsurat, precum și de reducere. În linii mari, costurile de sincronizare reprezintă costurile executării tranzacției atunci când am făcut-o. Aceste costuri pot fi imaginate ca fiind costurile de oportunitate de a nu executa tranzacția la un preț mai bun atunci când am avut șansa (regretând că nu am intrat mai devreme) și costul de selecție adversă de a intra prea devreme și de a ne muta prețul împotriva noastră (regretând că nu avem a așteptat să intre mai târziu).
Costurile de sincronizare pot fi estimate luând diferența dintre prețul în momentul în care modelul generator de semnal produce un semnal (preț de decizie) și prețul real executat.
Pentru a reduce costurile de sincronizare, ne cere să prezicem condițiile pieței înainte de executare; deoarece predicția este necesară pentru ca noi să minimalizăm regretul ex-post (dacă tot ce aveam erau informații actuale, atunci nu putem determina cât de mult vom regreta tranzacționarea în orice moment până când vom fi executat deja tranzacția).
Pentru a optimiza, performanța noastră (sau funcția de cost) trebuie să fie măsurabilă. În acest caz; scopul nostru principal este de a reduce costul tranzacțiilor noastre, având în vedere unele semnale produse de modelele noastre generatoare de semnal. Prin urmare, criteriul de referință adecvat pentru a fi folosit ca indicator pentru cât de bine merge modelul nostru de execuție ar fi deficitul de implementare.
Deficitul de implementare este definit ca diferența de rentabilitate între un portofoliu de hârtie idealizat în care toate tranzacțiile noastre s-au întâmplat instantaneu într-o lume fără fricțiuni și portofoliul nostru real.
Cu toate acestea, luarea în considerare a unei lumi fără fricțiuni nu este suficientă, întrucât ar ține cont doar de costurile de răspândire și de costurile de impact pe piață; dar nu conțin suficiente informații pentru a determina costurile de sincronizare. Prin urmare, pentru a capta aceste informații, ar trebui să folosim randamentele unui portofoliu de hârtie idealizat, în care toate tranzacțiile noastre s-au produs instantaneu la prețul de decizie (al modelului generator de semnal).
Odată ce ne-am făcut referință, putem discuta acum despre strategii optime de tranzacționare pentru a reduce funcția noastră de costuri (costuri de tranzacție).
Pentru a executa în mod optim comenzile noastre, adică pentru a minimiza costul tranzacției, ar trebui să căutăm să reducem cele 3 dimensiuni ale costurilor tranzacției (spread, impact și calendar).
Având în vedere că condițiile pieței, precum și dimensiunile lichidității se schimbă în timp, ar trebui să prezicem aceste variabile și apoi să formulăm un plan de interacțiune cu piața folosind previziunile noastre.
Atunci când costurile de împrăștiere sunt mari, imediatitatea este scumpă, deoarece comenzile de pe piață (care necesită lichidități urgente) vor fi costisitoare, în timp ce comenzile limită vor fi mult mai atractive (furnizarea de lichiditate). Determinarea costurilor spread-ului ne va permite astfel să folosim strategii optime pentru condițiile actuale ale pieței.
Știind că costurile de împrăștiere reprezintă primele de risc pe care furnizorii de lichidități le oferă pentru alți participanți la piață opțiunea de a tranzacționa, putem, de asemenea, să estimăm costurile de împrumut estimând cât de mult își asumă furnizorii de lichidități.
Cele mai relevante riscuri pentru furnizorii de lichidități sunt selecția adversă pentru comercianții informați, precum și volatilitatea. Furnizorii de lichiditate vor evalua aceste riscuri în marja lor, motivându-ne astfel să cuantificăm aceste riscuri pentru a anticipa mai bine costurile de marjă.
Costul pierderii de către furnizorii de lichidități pentru comercianții mai informați se reflectă în spread-ul de recuperare a pierderilor de la comercianții neinformați. Astfel, suntem motivați să stabilim când piețele sunt informate asimetric; deoarece acest lucru ar încuraja furnizorii de lichidități să citeze spread-uri mai largi.
Condițiile actuale ale pieței, cum ar fi activitatea pieței, afectează, de asemenea, costurile de răspândire, deoarece acestea afectează și riscurile informaționale asimetrice. Piețele active au de obicei un număr mai mare de comercianți neinformați, creând zgomot și diluând informații în fluxul de comenzi. Cu un număr mare de comercianți neinformați care concurează pentru ordinele limită, riscurile pentru furnizarea acelei opțiuni de lichiditate scad, de asemenea, deoarece mai mulți comercianți neinformați concurează pentru aceeași lichiditate. Acestea reduc asimetria informațională medie față de furnizorii de lichidități. În plus, piețele active permit tranzacționarea frecventă, ceea ce înseamnă că furnizorii de lichidități pot amortiza costurile pe un număr mai mare de tranzacții și pot elimina rapid riscurile de inventar prin reechilibrarea rapidă a inventarului lor către comercianții neinformați.
Volatilitatea afectează costurile spread-ului, deoarece volatilitatea ridicată crește valoarea furnizorilor de opțiuni de lichiditate, precum și dificultatea de a ajusta ordinele limită și de a elimina riscurile de inventar diversificabile. Mai mult, volatilitatea ridicată face mult mai dificilă prezicerea adevăratei valori a unei garanții și, prin urmare, este predispusă la provocarea unui comportament mai negativ la risc. Volatilitatea este, de asemenea, un bun surogat pentru informații asimetrice. Volatilitatea îi determină astfel pe furnizorii de lichidități să își lărgească spread-ul și ne motivează încă o dată să cuantificăm și să prezicem volatilitatea pentru a prezice mai bine costurile spread-ului.
Prezicerea costurilor de răspândire este, prin urmare, o funcție de prezicere a asimetriei informaționale, volatilității și activității piețelor.
Costurile de impact pe piață pot fi împărțite în 2 costuri principale; costurile datorate solicitării lichidității și costurile datorate scurgerii de informații. Costul datorat lichidității solicitante poate fi împărțit în continuare la costul cauzării unui dezechilibru în dezechilibrul cerere-ofertă și costul datorat cererii de urgență pentru o dimensiune dată. De asemenea, costul datorat scurgerii de informații poate fi împărțit în continuare la costul modificării așteptărilor participanților la piață cu privire la intențiile de tranzacționare ale pieței și costul schimbării așteptărilor participanților la piață cu privire la valoarea justă a titlului.
În ipoteza că piețele ajustează continuu prețurile pentru a obține o stare de echilibru între cerere și ofertă; atunci orice ordine suplimentară va determina astfel un dezechilibru în echilibru. Participanții la piață care trimit comenzi solicită contrapartidelor să ia capătul opus al tranzacțiilor lor și, prin urmare, vor necesita o primă pentru a atrage contrapartida.
Prețul de piață al unui titlu este definit ca prețul punctului mediu al spread-ului cerere de ofertă și, prin urmare, costul acțiunilor executate la cele mai bune cotări este egal cu jumătate din spread. Pentru orice dimensiune dată, fiecare nivel de preț ulterior din carnetul de comenzi peste cea mai bună ofertă reprezintă costul incremental al urgenței. Rațiunea gândirii ca atare se datorează faptului că participantul pe piață alege executarea imediată (solicitând urgent lichiditate) decât să aibă răbdare și să ofere lichiditate sau chiar să trimită mai multe ordine limită comercializabile la cele mai bune prețuri.
Într-o lume ideală, participanții la piață pot determina ce comenzi sunt transmise de comercianții informați și încorporează informații din aceste comenzi informate pentru a determina prețul corect al titlului. În realitate, participanții la piață nu sunt capabili să discearnă „informarea” unui ordin; și, prin urmare, fiecare ordine este percepută a avea cel puțin un anumit grad de „informare”.
Ori de câte ori o comandă este trimisă pe piață, participanții utilizează direcția, dimensiunea și urgența comenzii pentru a-și schimba așteptările cu privire la valoarea justă a titlului. Aceste așteptări sunt ajustate în mod natural pentru a fi în aceeași direcție a comenzii, determinând astfel comenzi ulterioare să suporte o primă din cauza acestei scurgeri de informații.
Modificările așteptărilor de valoare justă reprezintă scurgeri de informații care au ca rezultat un impact permanent asupra prețurilor. Modificările de preț datorate acestor modificări nu revin după „șoc”.
Pe de altă parte, există modificări ale prețurilor datorate modificărilor așteptărilor cu privire la intențiile de tranzacționare nete. Fiecare comandă vine apoi informează ceilalți participanți la piață despre dimensiunea și urgența altor participanți la piață și, astfel, atunci când se modifică așteptările cu privire la tranzacționarea netă; cum ar fi atunci când piața se așteaptă ca un cumpărător mare să continue să cumpere, determină vânzătorii dispuși să rețină comenzile pe care ar fi fost dispuși să le furnizeze în așteptarea creșterii prețurilor, precum și cumpărătorii indiferenți inițial să acumuleze poziții, astfel încât să poată furniza lichiditate mare cumpărător mai târziu.
Aceste schimbări de preț datorate modificărilor așteptărilor cu privire la intențiile de tranzacționare nete sunt efemere și vor reveni din „șoc” în cele din urmă, deoarece nu reprezintă modificări în așteptările pieței cu privire la valoarea justă a titlului.
Prezicerea costurilor impactului pieței este, prin urmare, o funcție de a prezice modul în care comenzile provoacă dezechilibre cerere-ofertă, urgența lor generală, precum și modul în care vor schimba așteptările intențiilor de tranzacționare nete pe piață, precum și valoarea justă a unui titlu.
Costurile de sincronizare a tranzacțiilor sunt reprezentate de greșelile pe care le facem în modelele noastre de predicție (riscurile modelului); incertitudinile pe care le avem cu privire la prețuri, precum tendințele și volatilitatea acestora, precum și incertitudinile pe care le avem cu privire la activitatea pieței.
Ca parte a eforturilor noastre de a reduce costurile de tranzacție, vom încerca să prezicem mai multe fațete ale pieței, utilizând o serie de modele de predicție. Pe măsură ce luăm decizii de sincronizare în funcție de predicțiile modelelor noastre, ar trebui să fie intuitiv să ne imaginăm că vor exista unele erori de sincronizare din cauza incertitudinilor din jurul predicțiilor noastre.
Pentru a optimiza strategiile noastre de trimitere a comenzilor, va trebui, de asemenea, să ținem cont de tendințele persistente ale prețurilor; deoarece tendințele împotriva sau în favoarea noastră vor afecta momentul optim. O tendință persistentă a prețurilor împotriva noastră ne va determina să acționăm în grabă înainte ca costurile noastre să crească în continuare; în timp ce o tendință persistentă a prețurilor în favoarea noastră ne va determina să fim pasivi și să așteptăm mai multe îmbunătățiri de preț.
Volatilitatea prețurilor în ansamblu este un aspect important de luat în considerare, așa cum am menționat mai sus, volatilitatea încurajează furnizorii de lichidități să își lărgească marja, deoarece crește prima pentru opțiunea de lichiditate. În cazul riscurilor de sincronizare, volatilitatea crește, de asemenea, incertitudinile cu privire la preț și, prin urmare, crește probabilitatea ca prețurile să se îndepărteze și astfel crește costurile noastre de tranzacție.
În cele din urmă, costurile de impact pe piață sunt estimate pe baza activității de tranzacționare și vom lua adesea decizii pentru a minimiza costurile de impact pe piață pe baza estimărilor activității. Atunci când activitatea reală diferă mult de activitatea prevăzută, estimările noastre de impact pe piață vor fi greșite, afectând astfel optimitatea calendarelor de depunere a comenzilor. De exemplu, dacă există o activitate de piață mult mai mare decât cea prevăzută, vom ajunge să fim mai pasivi decât trebuie să fim, iar această pasivitate nejustificată ne va expune costurilor de sincronizare.
Înțelegând componentele costurilor de tranzacție și factorii care afectează aceste componente, putem pune cap la cap modele care prezic costurile de tranzacție cu care este posibil să ne confruntăm atunci când executăm o comandă. Pe baza previziunilor acestor costuri de tranzacție și a modului în care acestea se vor schimba în viitor, ne va permite să luăm decizii pentru a realiza o execuție optimă.
De exemplu, prin posibilitatea de a prezice cantitatea de asimetrie a informațiilor de pe piață, suntem capabili să determinăm dacă costurile spread-urilor vor crește și dacă acestea sunt; suntem mai motivați să fim agresivi și să ne îndeplinim comenzile în grabă.
Bineînțeles, factorii care afectează aceste costuri sunt ușor de discutat și destul de intuitivi, dar găsirea surogatelor adecvate pentru a le cuantifica prezența este un exercițiu non-banal, iar bunătatea și acuratețea surogatelor lor vor afecta bunătatea modelelor noastre de costuri de tranzacție.
În ciuda complexității prezicerii costurilor de tranzacție, deciziile reale pe care le poate lua un model de execuție se reduc în esență la 3 dimensiuni:
- Cantitatea de tranzacții (dimensiunea agresivității)
- Timpul pentru îndeplinirea meseriilor (agresiunea în timp)
- Prețul tranzacțiilor (agresiunea prețului)
Decizia și controlul acestor 3 dimensiuni vor afecta apoi costurile de tranzacție pe care le suportăm. Simplu spus, ansamblul eforturilor noastre de predicție pentru a decide cât costurile tranzacției vom avea loc, astfel încât să putem decide asupra acestor 3 dimensiuni ale strategiei noastre de execuție.
De exemplu, dacă modelele noastre de costuri de tranzacție determină că suntem susceptibili de a suporta costuri de tranzacție mai mari în viitorul îndepărtat decât viitorul apropiat, am fi extrem de motivați să utilizăm o strategie de execuție care este extrem de timp și de preț agresiv pentru a ne îndeplini comenzile cât mai repede posibil.
Pentru a introduce o anumită separabilitate a preocupărilor, putem distinge între strategia generală a unui model de execuție și actul real de plasare a comenzilor pentru a le îndeplini. În timp ce strategia este preocupată de cât de agresivi dorim să fim în general pentru această securitate în această stare actuală a pieței, îndeplinirea efectivă a comenzilor va fi denumită „tactici de execuție”. Aceste tactici de execuție vor fi de fapt algoritmii care interacționează cu piața pentru a obține ordinele îndeplinite, îndeplinind preocupările strategiei globale.
Tacticile de execuție reprezintă alegerile la nivel micro care trebuie făcute pentru a ne îndeplini de fapt comenzile. Acestea includ deciziile privind calendarul și prețurile pentru plasarea comenzilor și gestionarea acestora. Pentru a reitera, în timp ce anterior am fost preocupați de prezicerea costurilor de tranzacție pentru a stabili o strategie care să interacționeze cel mai bine cu piețele, tactica de execuție reprezintă interacțiunea reală.
Tacticile de execuție și modul în care sunt utilizate vor duce în cele din urmă la îndeplinirea comenzilor efective și vor determina astfel costurile finale ale tranzacției. Bunătatea modelului de execuție va depinde de modul în care sunt utilizate tacticile de execuție în conformitate cu o anumită strategie de execuție, care la rândul său este decisă de condițiile de piață în curs și de costurile de tranzacție prezise.
Nu există nicio tactică de execuție care să ne permită să reducem costurile de fiecare dată și este mult mai probabil să folosim simultan mai multe tactici de execuție, care adesea vor funcționa împreună pentru a atinge obiectivul nostru de a minimiza costurile conform unei strategii generale. Aceste tactici de execuție sunt adesea bune în general reducând cel puțin un aspect al costurilor de tranzacționare.
Suntem liberi să experimentăm cu propriile noastre tactici de execuție, dar tactici de execuție populare, care sunt simple în idei și totuși puternice includ: felierea, stratificarea și capturarea.
Felierea este o tactică de execuție care preia o comandă mare și o împarte în multe ordine mai mici pentru copii.
Prin descompunerea unei comenzi mari în cantități mai mici, putem reduce costurile sale de impact pe piață, deoarece avem mai puține costuri de urgență și un risc mai mic de semnalizare, reducând astfel costurile din cauza schimbărilor în așteptările altor participanți la piață.
Există anumite compromisuri atunci când se decid parametrii de tranșare. Cu cât numărul de felii este mai mare, cu atât comanda medie va fi mai mică și, prin urmare, vor fi mai mici costurile de impact pe piață și costurile de scurgere a informațiilor. Cu toate acestea, cu cât numărul de felii este mai mare, cu atât ne va dura mai mult să ne îndeplinim comenzile și cu atât sunt mai mici șansele noastre de traversare generale, spre deosebire de plasarea unei comenzi mari în carnetul de comenzi; iar acestea ne expun la riscuri de sincronizare.
Straturile sunt o tactică de execuție care ne permite să menținem o serie de ordine de limită permanentă.
Acest lucru profită de mișcările favorabile ale prețurilor în favoarea noastră. Atât costurile de răspândire, cât și impactul pe piață sunt, de asemenea, reduse la minimum, deoarece nu avem nicio urgență și oferim în schimb lichidități altor participanți la piață. În majoritatea schimburilor, unde există o prioritate preț / timp; stratificarea ne păstrează prioritatea, oferindu-ne în același timp posibilitatea de a edita și dimensiunile comenzilor noastre.
Cu toate acestea, stratificarea vine cu riscuri semnificative de semnalizare și astfel vom suporta costuri de scurgere a informațiilor, deoarece în esență semnalăm pieței pozițiile noastre nete. În schimb, avem potențialul de a beneficia de o mare îmbunătățire a prețurilor dacă prețurile evoluează în favoarea noastră.
Prinderea este o tactică simplă de execuție care trimite pur și simplu întreaga noastră comandă pentru a fi îndeplinită atunci când prețurile par să fie în tendințe. Ne împiedică să suportăm costuri suplimentare de sincronizare, în detrimentul impactului relativ ridicat al pieței și al costurilor de spread.
Modul în care intenționăm să folosim tacticile de execuție enumerate mai sus este extrem de variat, iar descrierea actuală este prea vagă pentru implementarea efectivă. Cu toate acestea, deși sunt atent la faptul că sunt prea specific cu privire la modul în care sunt utilizate exact tactica de execuție, ideea generală este că acestea ar trebui utilizate într-un mod care să fie în concordanță cu strategia generală de execuție, care se bazează pe condițiile de piață observate și pe tranzacție modele de cost.
Având în vedere o anumită măsură obiectivă de reducere a costurilor de tranzacție pentru fiecare tranzacție, ar trebui să începem efortul nostru prin înțelegerea care sunt componentele costurilor de tranzacție; înțelegerea modului de măsurare a costurilor și înțelegerea modului în care acestea apar. Apoi, înțelegând factorii care duc la aceste costuri de tranzacție, suntem capabili să construim modele care le prezic. În cele din urmă, cu predicțiile noastre despre costurile viitoare ale tranzacțiilor și condițiile actuale ale pieței, decidem o strategie și utilizăm tactici de execuție în conformitate cu strategia generală pentru a interacționa cu piața.
În timp ce am aspirat să fac această poveste cât mai lipsită de erori posibil - dacă cineva observă orice salturi în logică sau erori, vă rugăm să mă contactați @ oscarleemedium@gmail.com.
- 7
- acces
- Cont
- activ
- Suplimentar
- Avantaj
- algoritmi
- TOATE
- printre
- articol
- Benchmark
- CEL MAI BUN
- agent
- construi
- Cumpărare
- Provoca
- cauzată
- șansele
- Schimbare
- copil
- component
- continua
- Cheltuieli
- contraparte
- Crearea
- Curent
- CZ
- Cerere
- FĂCUT
- Dimensiune
- Devreme
- estimări
- EU
- EV
- schimb
- Platforme de tranzacţionare
- Exercita
- se așteaptă
- experiment
- Față
- echitabil
- Taxe
- Figura
- În cele din urmă
- First
- debit
- Concentra
- Gratuit
- Îndeplini
- funcţie
- viitor
- joc
- General
- Oferirea
- bine
- mare
- Înalt
- Cum
- Cum Pentru a
- HTTPS
- ia
- idee
- Impactul
- Crește
- influență
- informații
- interacţiune
- inventar
- IP
- IT
- cunoştinţe
- mare
- conduce
- Nivel
- Linie
- Lichiditate
- furnizori de lichiditate
- Lung
- Efectuarea
- administrare
- Piață
- pieţe
- măsura
- mediu
- model
- muta
- În apropiere
- net
- Zgomot
- oferind
- Oportunitate
- Opțiune
- comandă
- comenzilor
- Altele
- Hârtie
- performanță
- platformă
- Popular
- portofoliu
- prezicere
- Predictii
- Premium
- preţ
- de stabilire a prețurilor
- Produs
- Profit
- gamă
- Realitate
- reduce
- REZULTATE
- Returnează
- Risc
- securitate
- Vanzatorii
- Acțiuni
- Pantaloni scurți
- deficit
- simplu
- Mărimea
- mic
- So
- răspândire
- Stat
- Strategie
- prezentat
- livra
- sistem
- tactică
- temporar
- Gândire
- timp
- comerţului
- comerciant
- Comercianti
- meserii
- Trading
- Strategii de tranzacționare
- tranzacție
- trend
- Tendinţe
- us
- valoare
- Volatilitate
- volum
- aștepta
- OMS
- Apartamente
- lume