Fiecare proiect cripto trebuie să țină cont de testul Howey al SEC

Nearly five years ago, SEC official Bill Himan stood on stage at a Yahoo Finance crypto summit in San Francisco and delivered a prepared speech that concluded that Ethereum (ETH) is not a security. A footnote on the SEC’s website clarified that the speech “expresses the author’s views and does not necessarily reflect those of the Commission,” but it was nonetheless taken exactly that way.

Hinman’s speech came just one week after then-SEC chair Jay Clayton said that the SEC does not view Bitcoin or other cryptocurrencies ca titluri de valoare, spre deosebire de token-uri, Clayton a spus: „Unde îți dau banii mei, iar tu pleci și faci o afacere, iar în schimbul că îți dau banii mei, spun „poți obține o rentabilitate” – asta este o garanție.”

But Gary Gensler, the current SEC chair and scourge of crypto builders, has made clear that he does not share Hinman’s view. He views “totul în afară de Bitcoin” as a security. Last fall, just one day after Ethereum terminat its merge to become a proof-of-stake network, Gensler said that the native tokens of networks that use staking also look like securities, since “the investing public is anticipating profits based on the efforts of others.”

Și Gensler folosește ca vedetă nordică același test pe care l-au folosit Hinman și Clayton: un proces vechi de 77 de ani care implică o plantație de citrice din Florida.

„Testul Howey” a devenit un bogeyman infam pentru toți cei din cripto și, deși industria ar dori să dispară, este clar că nu se va întâmpla prea curând.

Hinman and Clayton are both long gone from the SEC and have moved on to sfătui cripto firme (naturally). But Howey remains, and Gensler has cited it to make the case that all of crypto falls under SEC jurisdiction—even though just last month, his counterpart at the CFTC said ETH is a commodity.

(Ironically, Hinman’s speech in June 2018 was called “When Gary Met Howey,” but he was referencing a 1985 case involving Gary Plastic Packaging that showed a non-security can become a security depending on how it’s marketed; Hinman couldn’t know that in a few years, a different Gary would wield Howey as a hammer against an entire trillion-dollar industry.)

Scopul lui Howey este că un activ devine un contract de investiții atunci când este comercializat sau vândut cu așteptarea unui profit datorită muncii vânzătorului sau a unei terțe părți. Livada de citrice în sine nu era o garanție, dar părțile din plantația de citrice erau. Hinman a susținut că, lăsând deoparte strângerea inițială de fonduri Ethereum din 2014, care a adus 18 milioane de dolari, rețeaua a devenit de atunci suficient de descentralizată pentru a exclude vânzările curente de ETH ca oferte de valori mobiliare. Gensler nu pare să fie de acord, dar mai important – și mai dăunător pentru majoritatea proiectelor cripto noi – este că toate celelalte vânzări de tokenuri construite pe Ethereum arată destul de clar ca titluri de valoare. conform definiției Howey. Speculatorii le cumpără în speranța că tokenul va crește în funcție de succesul perceput al proiectului.

Dar asteapta! Ce se întâmplă dacă tokenul este utilizat cu adevărat în ecosistemul proiectului și are o utilitate reală dincolo de speculația prețurilor? Nu contează, așa cum a spus Hinman în 2018, cu mult înainte ca Gensler să apară: „Pur și simplu etichetarea unui activ digital ca „jeton utilitar” nu transformă activul în ceva care nu este o securitate.” Cu alte cuvinte: sunați-vă jetonul oricum doriți, SEC încă crede că este o securitate.

People in crypto like to say that the SEC has not given “clear guidelines” for crypto projects, but the truth is that it has. Its guiding light is the Howey Test—the industry just doesn’t like it. Gensler said in front of Congress just last week: No new rules are coming, because “the regulations actually already exist.”

Another problem people raise with Howey is that it’s too damn old to be applied fairly anymore, but even Coinbase Chief Legal Officer Paul Grewal, a former California magistrate judge, said recently on our podcast gm that the issue with Howey is not its age: “I love legal precedents, even if they are decades old. So I have no problem with Howey or any other precedent simply because of its age.”

Problema cu Howey este modul în care este aplicată noilor tehnologii.

„Când vine vorba de funcționarea unei tehnologii bazate pe blockchain care stă la baza majorității activelor digitale, există adesea, cred, o confuzie cu privire la rolul promotorului, o confuzie cu privire la ceea ce generează orice profit care ar putea acumula deținătorul de jetoane și o confuzie despre modul în care funcționează aceste active și ce utilitate reală aduc rețelelor”, a spus Grewal. „Când vine vorba de rețele care se bazează pe un mecanism de consens de dovadă a mizei, există un rol foarte important pe care îl joacă aceste jetoane, și anume acela de a se asigura că rețelele sunt sigure, că tranzacțiile care sunt confirmate în rețea sunt exacte.”

Deci, este întotdeauna corect să atribui câștigurile unui jeton doar eforturilor proiectului din spatele lui? Ce se întâmplă atunci când deținătorii de jetoane sunt participanți reali la succesul proiectului? Aceasta este distincția pe care multe proiecte noi speră să-și excludă simbolul din ghearele SEC, dar pentru moment, Gensler nu a indicat că are vreo diferență pentru el.

That approach certainly didn’t work for LBRY, which argued that its token “functioned as an essential part of the LBRY blockchain” and still lost its case against the SEC, and lost bad—as University of Kentucky law professor Brian Frye a spus decriptaţi, „Curtea districtuală a amânat aproape în întregime SEC... El a hotărât pentru SEC cu privire la literalmente orice, fără avertismente.”

Most people you ask believe Gary Gensler is angling for a bigger job in government. But there’s no guarantee Gensler’s successor as SEC chair won’t also happily apply Howey to crypto. (Remember: when Gensler first took the job, people in crypto were initially optimistic because he had taught a blockchain course at MIT; don’t assume the next chair will be any friendlier.)

The entire crypto industry must reckon with Howey, rather than hope it just goes away. Some projects are doing that by calling their coin a governance token, emphasizing holder participation; others, like Coinbase, are promising to fight the SEC head on, which should be applauded by the industry; many others are only offering their token în afara SUA.

For now, it’s clear the current regulatory environment in the U.S. is pushing crypto projects overseas. What happens next with regulation will be the most important determinant for the future of Web3 innovation in America. For the time being, Howey is alive and kicking.

• Distribuție de conținut bazat pe SEO și PR. Amplifică-te astăzi.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Cunoștințe amplificate. Accesați Aici.
• Sursa: https://decrypt.co/125761/crypto-projects-must-reckon-with-sec-howey-test-for-securities