Modelul HODL presupune că bitcoin a depășit un punct de inflexiune, oferta ilichidă a activului depășind rata emisiunii de noi oferte.
Articolul de Rădăcina Rațională cu scris completat de Sam Rule.
Abstract
„Ipoteza modelului HODL” este că bitcoin a depășit un punct de inflexiune istoric în care oferta ilichidă a activului depășește rata emisiunii de noi oferte. Înjumătățirile viitoare cu emisii mai mici de aprovizionare nu vor face decât să exacerbeze această divergență.
Oferta ilichide ca procent din oferta circulantă va crește într-un mod parabolic, deoarece deficitul digital al bitcoin conduce comportamentul investitorilor către depozitul de valoare ca caz de utilizare dominant. Ca urmare, oferta nelichidă se va apropia de 80% din oferta circulantă până în 2036.
Disclaimer: aceasta este o ipoteză de piață și nu un sfat de investiții; nu trebuie tratat ca atare.
Ce este aprovizionarea ilichide?
Este esențial să înțelegem profilul de lichiditate al ofertei circulante de bitcoin. Cuantificarea ofertei la diferite niveluri de lichiditate ne ajută să înțelegem mai bine dinamica ofertei pieței, sentimentul investitorilor și traiectoria prețului bitcoin.
Lichiditatea este cuantificată ca măsura în care o entitate își cheltuiește bitcoinul. Un HODLer care nu vinde niciodată are o valoare de lichiditate de 0, în timp ce cineva care cumpără și vinde bitcoin tot timpul are o valoare de 1. Cu această cuantificare, oferta circulantă poate fi împărțită în trei categorii: aprovizionare foarte lichidă, lichidă și nelichidă.
Oferta ilichidă este definită ca fiind entități care dețin peste 75% din bitcoinul pe care îl primesc. Oferta foarte lichidă este definită ca entități care dețin mai puțin de 25%. Alimentarea cu lichid este între ele.
Acest cuantificarea și analiza ofertei ilichide[1] a fost dezvoltat de Rafael Schultze-Kraft, cofondator și CTO al Glassnode.
Graficul de mai jos arată istoricul ofertei ilichide și a creșterii ofertei circulante, evidențiind valoarea medie de bitcoin adăugată pe zi pe parcursul fiecărui ciclu de înjumătățire. De la a treia înjumătățire, creșterea ofertei ilichide a depășit creșterea ofertei circulante pentru prima dată în istoria bitcoin, adăugând 1,694 bitcoin pe zi, comparativ cu 902 bitcoin pe zi. Creșterea zilnică a ofertei ilichide de bitcoin a accelerat cu 61.48% în această a treia epocă de înjumătățire comparativ cu cea de-a doua înjumătățire, inversând o tendință macro istorică de decelerare, creștere pozitivă a ofertei ilichide.
Oferta ilichide ca procent din oferta totală
La momentul redactării acestui articol, aprovizionarea nelichidă reprezintă 76.22% din toată oferta circulantă, totalizând 14,452,208 bitcoin. Acesta este cel mai mare procentaj de aprovizionare nelichide din oferta circulantă din decembrie 2017. După ce a atins un nivel minim în iulie 2019, cota de aprovizionare de ilichide a bitcoin a crescut de la 71.47%.
Chiar și în timpul cascadei de lichidări violente a bitcoinului și a tragerii sale de 53.98% din iulie 2021 de la aproximativ 64,000 USD la sub 30,000 USD, cota ofertei ilichide a scăzut doar la 74.49% de la 76.01%. De-a lungul timpului, o cantitate mai mare de aprovizionare în circulație își găsește drumul în mâinile de aprovizionare ilichide, adică investitorii care au arătat că este puțin probabil să se despartă de majoritatea bitcoinului lor.
Modelul HODL
S-au făcut puține lucrări pentru a modela cum ar putea arăta impactul viitor pe piață al unei cote în creștere a ofertei ilichide a ofertei circulante. Modelul HODL își propune să facă acest lucru folosind o ecuație logaritmică, oferindu-ne un punct de inflexiune în care creșterea ofertei ilichide a început să depășească creșterea noilor emisiuni. Ecuația este definită mai jos:
Rezultatele modelului și graficul de mai jos arată cum ar putea arăta viitorul dacă vrem să vedem că procentul de aprovizionare nelichide continuă această tendință. Punctul de inflexiune al modelului are loc la a treia înjumătățire, care se apropie de minimul istoric al procentului de aprovizionare nelichidă a ofertei circulante. După acest punct de inflexiune, modelul HODL adoptă o abordare conservatoare pentru a proiecta creșterea ofertei ilichide și își propune să acționeze ca un model de etaj.
Până la următoarea (sau a patra) înjumătățire din 2024, procentul de „podeu” a ofertei ilichide va fi de 72.5% sau 14.3 milioane de bitcoin. Până la a șasea jumătate din 2032, procentul „planului” al aprovizionării ilichide va fi de 77.5% sau 16 milioane de bitcoin.
Cazul pentru un punct de inflexiune
Întrucât recompensa de bloc a bitcoin va scădea de la actualul 6.25 BTC pe bloc la 3.125 BTC și 1.5625 BTC în următoarele două înjumătățiri, va exista o reducere semnificativă a emisiunii de noi oferte. Aproximativ 164,000 de bitcoin noi vor fi emise pe an în timpul celei de-a patra perioade de înjumătățire, iar aproximativ 82,000 vor fi emise pe an în timpul celei de-a cincea. Acest lucru va duce la aproximativ 984,000 BTC noi aprovizionare emise în următoarele două jumătăți (aproximativ opt ani).
În 2021, oferta ilichide a crescut cu 366,060 BTC. În 2020, a crescut cu 837,430 BTC și 588,412 în 2019. Aceasta este calculată folosind diferența de aprovizionare nelichidă la 31 decembrie a fiecărui an față de anul precedent. Ar trebui să experimentăm o schimbare majoră a comportamentului pieței pentru a vedea că oferta nelichide scădea sub nivelul de scădere a emisiunii noi de aprovizionare în următorul deceniu. Acest tip de schimbare ar invalida modelul.
Un motiv cheie pentru utilizarea punctului de inflexiune pentru a modela comportamentul HODL este din cauza creșterii istorice, exponențiale observate în oferta deținătorilor pe termen lung. Deși oferta de deținători pe termen lung fluctuează semnificativ în timpul de vârf și de jos ciclic, tendința macro de creștere a ofertei de deținători pe termen lung este evidentă pe durata de viață a bitcoin.
După ce o monedă a rămas timp de 155 de zile sau aproximativ cinci luni, devine puțin probabil să fie cheltuită din punct de vedere statistic, pe baza datelor anterioare. Analiza deținătorilor Glasssnode pe termen scurt și lung[2]. Acest lucru stabilește pragul pentru furnizarea deținătorilor pe termen lung, care are o încrucișare semnificativă cu aprovizionarea ilichide, deoarece ambele captează comportamentul Bitcoin HODLer.
Graficul de mai jos arată ritmul în care aprovizionarea nouă intră în circulație (prin recompensa bloc) și ritmul în care oferta circulantă devine deținătoare pe termen lung și/sau aprovizionare nelichidă. Caseta portocalie evidențiată pare să marcheze partea de jos a unui trend descendent de 10 ani. Deși știm că noua aprovizionare care intră în circulație va continua să scadă, o divergență pare să apară în punctul de inflexiune.
Aprovizionarea ilichide se va apropia de 100%?
Având în vedere că principalul caz de utilizare al Bitcoin este un depozit de valoare și limita maximă de 21 de milioane, s-ar putea presupune că oferta de lichide nelichide va avea o tendință de 100%. Modelul HODL prevede că întreaga aprovizionare de bitcoin va deveni ilichidă până în 2088 (punctul final al modelului HODL), dar acest lucru este nerealist, deoarece limita maximă a ofertei de 21 de milioane de bitcoin va fi abordată, dar nu va fi niciodată atinsă. Până la a șaptea înjumătățire din 2036, modelul HODL estimează că oferta ilichide va ajunge la 80%. Modelul HODL își propune să fie conservator în estimările sale privind creșterea cotei de aprovizionare ilichide.
Modelul nu face ipoteze privind schimbările semnificative ale comportamentului pieței sau punctele de inflexiune viitoare în scăderea ofertei ilichide. Pe măsură ce oferta de nelichide se apropie de 100% din oferta circulantă, nu știm ce presiuni în scădere pot inversa această tendință de creștere a ofertei ilichide.
O potențială presiune descendentă este creșterea cazului de utilizare al bitcoin ca mijloc de schimb, ceea ce ar putea crește profilul de lichiditate al ofertei bitcoin. Un motiv probabil pentru o schimbare structurală a creșterii ofertei ilichide (sau al doilea punct de inflexiune) este o scădere a cererii după hiperbitcoinizare, când bitcoin absoarbe cea mai mare valoare din lume.
Acestea fiind spuse, oferta ilichide poate crește la infinit, deoarece bitcoin este divizibil la infinit. Rețeaua Lightning permite trimiterea de mili-satoshi, în timp ce cea mai mică unitate din lanț este doar un satoshi. Chiar și cu împărțirea ofertei care poate fi utilizată pentru cazuri de utilizare mai lichide în unități mai mici, este totuși probabil să vedem un potențial al doilea punct de inflexiune în care creșterea ofertei ilichide încetinește.
Impactul modelului HODL
Pe măsură ce oferta ilichide crește, la fel crește și impactul pe piață al deficitului digital al bitcoin. Aprovizionarea lichidă și foarte lichidă se va înăspri pe măsură ce aprovizionarea nelichidă crește, lăsând mai puțin bitcoin disponibil pe piață pentru achiziționare sau tranzacționare.
Noile valuri de cerere care intră pe piață pentru a achiziționa această ofertă disponibilă în scădere vor duce apoi la creșteri exponențiale ale prețurilor. Creșterile exponențiale ale prețurilor vor stimula tranziția unei anumite oferte ilichide la aprovizionarea lichidă și foarte lichidă, pe măsură ce HODL-ii obțin profit, dar acest impact va fi neglijabil în raport cu impactul general al creșterii ofertei ilichide în timpul fazei de monetizare a bitcoin.
Acest lucru poate fi observat analizând perioade semnificative de luare de profit din istoria bitcoin, în care oferta ilichide a avut fluctuații, dar a continuat să crească, subliniind preferințele generale pe termen lung ale investitorilor și viziunea asupra activului. Scăderea pe termen scurt a ponderii ofertei ilichide în iulie 2021, înainte de a-și relua traiectoria ascendentă, este una dintre aceste perioade.
Modelul de preț HODL
Modelul HODL prezice o estimare conservatoare a ofertei disponibile a bitcoin, unde oferta ilichidă urmează curba de creștere pe care am văzut-o mai sus. Deoarece cota de ofertă ilichidă se apropie de un nivel scăzut la punctul de inflexiune, o consecință logică ar fi ca prețul bitcoin să urmeze un model invers de curbă în S.
Cu o aprovizionare mai strânsă de lichid și foarte lichid, vedem creșteri mari ale prețului la începutul duratei de viață a bitcoinului și apoi creșteri moderate de preț în apropierea punctului de inflexiune al celei de-a treia înjumătățiri. Pe măsură ce oferta disponibilă se restrânge din nou, ar trebui să ne așteptăm să urmeze creșteri mai mari de preț.
Pentru a modela acest comportament putem folosi o inversă exponențială hiperbolic[3] model tangent.
Wicked Smart Bitcoin a creat Bitcoin Stock2Fomo Model hiperbolic[4] pentru a arăta un model potențial al prețului bitcoin în timpul unui scenariu de hiperinflație fiat.
Continuăm pe acest model de mai jos pentru a arăta deficitul digital al bitcoin ca model de preț HODL. Dar în loc să folosim o curbă s simetrică, utilizăm modelul HODL pentru a crea o curbă s asimetrică în urma proiecțiilor ofertei ilichide.
Modelul prețului nu ține cont de cererea viitoare
Inflația Fiat și o pondere în creștere a ofertei ilichide din ipotezele ofertei circulante sunt forțele motrice care creează un model invers de curbă în S. Cu toate acestea, unul dintre deficiențele modelului de preț HODL este că presupune un flux constant de cerere pentru aprovizionarea lichidă disponibilă și foarte lichidă a bitcoin.
Noua cerere nu va fi o constantă lină, ceea ce va duce la oscilarea viitorului preț bitcoin peste și sub valoarea prevăzută a modelului. Modelul urmărește să adopte o atitudine mai conservatoare cu privire la istoricul prețurilor bitcoin.
Ciclul de alungire
Modelul de preț HODL folosește punctul de inflexiune al modelului HODL din centrul său. Punctul de inflexiune, care are loc la a treia jumătate din 2020, susține o schimbare semnificativă a structurii pieței, care poate contribui la ideea de prelungire a ciclurilor.
Abundența aprovizionării lichide și foarte lichide în apropierea punctului de inflexiune (partea cea mai plată a curbei s) poate fi o cauză pentru acțiunea curentă, relativ laterală și variabilă a prețului în comparație cu ciclurile anterioare.
Deși ciclurile de strângere a aprovizionării cu lichide și foarte lichide s-ar putea scurta din nou, este probabil mai probabil ca efectul de diminuare al ciclurilor de înjumătățire să fie mai puțin afectat. Acest lucru poate duce la mai multe cicluri naturale de boom/scădere, care variază în lungime în funcție de alți catalizatori și de condițiile pieței.
Rezultatele modelului și graficul de mai jos arată modelul invers al curbei s urmând ipoteza modelului HODL și proiecțiile privind oferta ilichide. Spre deosebire de o curbă logaritmică cu o pantă continuă descrescătoare, modelul de preț HODL are o pantă crescătoare de la punctul de inflexiune încolo. Modelul de preț HODL estimează că prețul bitcoin va ajunge la 1,000,000 de dolari aproape de a cincea jumătate în jurul anului 2028.
Referinte
- https://insights.glassnode.com/bitcoin-liquid-supply/
- https://insights.glassnode.com/quantifying-bitcoin-hodler-supply/
- https://en.wikipedia.org/wiki/Inverse_hyperbolic_functions
- https://twitter.com/w_s_bitcoin/status/1492511360193900547
Aceasta este o postare pentru invitați de The Rational Root. Opiniile exprimate sunt în întregime proprii și nu reflectă neapărat cele ale BTC Inc sau Revista Bitcoin.
- 000
- 2019
- 2020
- 2021
- 77
- Cont
- dobândi
- peste
- act
- Acțiune
- sfat
- TOATE
- Cu toate ca
- abordare
- în jurul
- activ
- disponibil
- in medie
- deveni
- Început
- fiind
- Bitcoin
- Prețul Bitcoin
- Bloca
- Cutie
- BTC
- BTC Inc.
- construi
- cazuri
- Provoca
- Schimbare
- co-fondator
- Monedă
- comparație
- continua
- a contribui
- ar putea
- CTO
- Curent
- curba
- zi
- deceniu
- Cerere
- dezvoltat
- diferit
- digital
- jos
- conducere
- dinamică
- efect
- intră
- esenţial
- estima
- estimări
- schimb
- aștepta
- experienţă
- Modă
- Decret
- First
- prima dată
- debit
- urma
- următor
- viitor
- Oferirea
- nod de sticlă
- Crește
- În creştere
- Creștere
- Oaspete
- Vizitator Mesaj
- dedublare
- ajută
- Înalt
- Evidențiat
- extrem de
- istoric
- istorie
- HODL
- hodlers
- deţine
- HTTPS
- hiperinflația
- idee
- Impactul
- stimuleze
- Crește
- a crescut
- inflaţiei
- investiţie
- investitor
- Investitori
- IT
- iulie
- Cheie
- conduce
- pîrghii
- durata de viaţă
- fulger
- Rețeaua de fulgere
- Lichid
- lichidări
- Lichiditate
- mic
- cautati
- Macro
- major
- Majoritate
- marca
- Piață
- mediu
- milion
- model
- luni
- cele mai multe
- Natural
- În apropiere
- reţea
- Avize
- Altele
- Model
- procent
- poate
- perioadele
- fază
- presiune
- preţ
- primar
- Profil
- Profit
- proiect
- proiecţiile
- Proiecte
- variind
- reflecta
- REZULTATE
- inversa
- Said
- Satoshi
- sentiment
- Distribuie
- schimbare
- semnificativ
- inteligent
- So
- Cineva
- stoca
- livra
- Sprijină
- lumea
- Prin
- timp
- comerţului
- traiectorie
- înţelege
- us
- utilizare
- folosi
- valoare
- Vizualizare
- valuri
- Ce
- OMS
- Wikipedia
- Apartamente
- lume
- scris
- an
- ani