Obligațiunile sunt încă „bani inteligenți”?

Piața titlurilor de stat americane s-a vândut puternic miercuri, când a aflat că Rata inflației din octombrie a atins 6.2%, în conformitate cu a raportează de la Biroul de Statistică al Muncii din SUA, publicat miercuri. Această creștere a prețurilor a marcat cel mai mare avans al indicelui prețurilor de consum (IPC) din 1991 și, de fapt, creșterea a fost periculos de aproape de a fi maximul din 39 de ani:

Treasurys a avut o zi de odihnă ieri, deoarece piața de obligațiuni a fost închisă din cauza Zilei Veteranilor. Dar din această dimineață, se pare că derularea pe hârtia Trezoreriei a reluat în plină vigoare. Biletul de trezorerie pe 5 ani a crescut la cel mai înalt nivel din februarie 2020:

Citirea înaltă a inflației a adus în prim-plan opinii puternice despre viabilitatea pe termen lung a obligațiunilor de stat ca vehicul de investiții.

„Dacă ești deținător de obligațiuni, probabil că ești cel mai mare prost din lume”, a spus Greg Foss, comerciant veteran de credit și director executiv la Strategic Initiatives. „Având tranzacționat obligațiuni timp de 32 de ani, nu am văzut niciodată o oportunitate mai proastă de risc/randament în niciun activ în toată viața mea”, a adăugat Foss.

Foss a calificat licitația de miercuri a obligațiunilor de trezorerie pe 30 de ani „îngrozitoare”, remarcând în special o diferență largă sau „coadă” între prețul mediu și cea mai mică ofertă.

Într-adevăr, conformdING la indicele de lichiditate a titlurilor de stat din SUA al Bloomberg, condițiile de tranzacționare pe piața de trezorerie sunt cele mai proaste din martie 2020, când o cursă nebună pentru Scramble pentru dolari a declanșat o lichidare a trezoreriei alături de active de risc precum acțiunile.

„Deci, deși avem o inflație extrem de ridicată, avem și niveluri extraordinar de ridicate ale datoriei, atât datorii din sectorul public, cât și din sectorul privat”, a declarat Eric Basmajian, fondatorul și editorul EPB Macro Research, pentru Blockworks. ultimul episod din podcast-ul Forward Guidance.

„Randabilitățile obligațiunilor pe termen lung spun, practic, că Fed poate încerca să crească ratele inițiale, dar destul de repede, va trebui să scadă acele rate înapoi la zero, deoarece forțele structurale din economie sunt mult prea puternice, ” a spus Basmajian.

Dar nu toți sunt convinși că politica monetară a afectat capacitatea obligațiunilor de trezorerie de a prevedea cu exactitate ratele de creștere și inflație.

„Fed a creat un deficit colateral de bonuri de trezorerie, iar asta afectează indirect întreaga curbă a trezoreriei”, a remarcat analistul macro Lyn Alden.

„Mulți oameni văd obligațiunile drept „bani inteligenți” – și în mod tradițional au fost. Dar în perioadele de achiziții rapide de trezorerie, măsurarea a devenit ținta și, prin urmare, își pierde multă valoare informațională”, a spus Alden.

Dacă obligațiunile de trezorerie vor putea ține pasul cu inflația are implicații profunde pentru investitori. În timp ce inflația poate fi privită ca o formă de degradare monetară fiat, investitorii pot rămâne pe linia de plutire dacă obligațiunile plătesc investitorilor mult mai mult decât rata inflației - și, de fapt, pot face foarte bine dacă randamentele obligațiunilor sunt mult peste inflație.

Cu toate acestea, investitorii cu venit fix se confruntă cu o imagine mult mai sumbră dacă randamentele de pe piața obligațiunilor rămân scufundate cu mult sub inflație, care este cazul de bază al lui Alden.

„Combinația dintre inflația mai mare și randamentele obligațiunilor stagnante este un mediu foarte bun pentru activele dure, deoarece numerarul sau obligațiunile sunt devalorizate brusc în raport cu ceva și acel ceva este active reale, lucruri care sunt finite”, a spus Alden.

Primiți în căsuța dvs. de e-mail cele mai bune știri și informații despre criptomonede ale zilei în fiecare seară. Abonați-vă la buletinul informativ gratuit al Blockworks acum.

Sursa: https://blockworks.co/are-bonds-still-the-smart-money/