ISDA SIMM – Ce modificări în v2.5?

• ISDA SIMM v2.5 este în vigoare la 3 decembrie 2022
• Actualizat cu o recalibrare completă și testare retrospectivă în industrie
• Înțeles Inițial Margine se va schimba pentru majoritatea portofoliilor
• În special, creșteri semnificative pentru riscurile de mărfuri și de credit
• Pentru a cuantifica impactul real al SIMM v2.5
• Clarus FARMEC poate rula atât SIMM v2.5, cât și v2.4 pe portofoliile dvs
• Și faceți acest lucru înainte de lansare, pentru a analiza și a lua măsuri

versiune 2.5

ISDA a publicat ISDA SIMM v2.5 cu o recalibrare completă a ponderilor de risc, a corelațiilor și a pragurilor. Perioada de calibrare este o perioadă de stres de 1 an (Sep-08 - Iun-09, Marea Criză Financiară) și perioada recentă de 3 ani care se încheie în decembrie 2021 (sau eventual mai târziu, dar la momentul scrierii nu găsesc acest lucru specificat, deci trec prin anii precedenți, dacă știți, vă rugăm să adăugați un comentariu).

Deci volatilitatea pieței Covid-19 în februarie/martie 2020 rămâne în SIMM v2.5, la fel cum a fost în SIMM v2.4, dar nu a fost inclusă în calibrarea SIMM v2.3. În plus, va fi inclusă volatilitatea mai mare pe care am observat-o la sfârșitul anului 2021 pe anumite piețe, de exemplu energia.

FARMEC

Clienții Clarus folosesc FARMEC or Servicii micro pot rula cu ușurință SIMM v2.5 și pot compara marja cu SIMM v2.4 pentru portofoliile lor reale sau ipotetice, înainte de data lansării:

• Marja totală brută pentru acestea crește de la 100 de milioane de dolari la 115 de milioane de dolari
• (În timp ce în v2.3 era de 90 de milioane USD pentru aceleași portofolii)
• O creștere de 15% pentru marja totală, într-adevăr semnificativă
• Modificările la nivelul portofoliului de contrapartidă sunt mai importante
• Și acestea pot prezenta o mare variație
• BankGHJ crește de la 35 milioane USD la 49 milioane USD, o creștere de 38%.
• Un salt aproape de nivelul important de 50 de milioane de dolari, peste care se schimbă marja
• (O analiză detaliată ar arăta că această creștere provine din clasele de produse Credit și Equity)
• Majoritatea portofoliilor cu creșteri mici, câteva plate

Nu este surprinzător că materialitatea modificării IM depinde de factorii de risc din portofoliu și această modificare poate fi mare sau mică, creștere sau scădere.

Singura modalitate de a ști cu adevărat este să calculați SIMM v2.5 pe portofoliile dvs. reale și să comparați rezultatele, care FARMEC face ușor de făcut, cu luni înainte de schimbarea reală, când piața trece la SIMM v2.5 pe 3 decembrie 2022. Previziunea este avertizată și permite o mai bună planificare a cerințelor de garanție și deschide potențialul acțiunilor preventive.

Este posibil să vedem noile ponderi de risc, corelații și praguri din SIMM v2.5, în comparație cu SIMM v2.4 și să evidențiem câteva dintre impacturile mai evidente asupra marjei.

SIMM v2.5 cf v2.4

Să facem asta după clasa de risc.

Riscul valutar

• BRL, RUB, TRY și ZAR sunt acum valute cu volatilitate ridicată, cu o pondere de risc de 13.6, în creștere de la 13
• În timp ce ARS și MXN scad la valute cu volatilitate obișnuită cu pondere de risc de 7.4
• În timp ce în SIMM v2.3 nu existau valute cu volatilitate ridicată
• RUB singura nouă monedă cu volatilitate ridicată, nu este surprinzător având în vedere situația din Ucraina
• Ducând la o dublare a IM pentru NDF-urile RUB
• Ponderea de risc Vega rămâne la 0.47, care a crescut de la 0.30 în v2.3

Riscul ratei dobânzii

• Ponderea riscului de spread swap pe valută rămâne aceeași ca 21
• Ponderea riscului de inflație este de 63, în scădere de la 64, care a crescut de la 50 în SIMM v2.3
• Greutatea de risc Vega rămâne aceeași la 0.18
• Ponderările de risc ale ratei dobânzii sunt clasificate în valute cu volatilitate obișnuită, scăzută și ridicată și în aceste categorii de timp.
• Ponderile de risc valutare obișnuite și cu volatilitate scăzută (doar jpy) sunt în mare parte neschimbate, cu excepția unor creșteri mici sub termenele de 3M.
• Monedele cu volatilitate ridicată au creșteri procentuale cu o singură cifră scăzute ale ponderilor de risc, 15 ani arătând cea mai mare creștere de 7%
• Deci nu prea multă notă în IR
• Spre deosebire de modelele CCP IM, în care volatilitatea masivă a ratelor GBP în această săptămână apare:

• Deoarece scenariile de risc istorice sunt actualizate zilnic de către CCP
• Rețineți că 4 dintre cele mai proaste 6 date de scenariu pentru un swap fix de primire GBP sunt în 2022
• Cu perioada de 5 zile care începe din 19 septembrie 2022, aproape dublul valorii din 17 iunie 2013!
• Portofoliile compensate în GBP IR Swap și futures vor avea parte de mișcări mari de VM și IM

Riscul capitalurilor proprii

• Ponderile de risc ale acțiunilor sunt aceleași sau cu puțin mai mari sau mai mici decât SIMM v2.4
• Găleată 3, materiale de bază EM, energie, agricultură, manufatirubg și minerit, cu cea mai mare creștere de la ponderea de risc 30 la 34
• Ponderea de risc vega a scăzut la 0.45 de la 0.50, care a crescut de la 0.26
• Corelații cu o atingere mai mici pentru toate gălețile

Riscul mărfurilor

• Creșteri mari de risc în mai multe busket-uri SIMM
• Cărbunele a crescut de la 22 la 27 de greutate de risc
• Gazele naturale europene au crescut de la 22 la 40
• Puterea nord-americană a crescut de la 49 la 53
• Puterea europeană și carbonul a crescut de la 24 la 44
• Marfă și altele, de la 53 la 58
• Restul la fel
• Ponderea de risc Vega este similară la 0.60 la 0.61 de la 0.41
• Raportul de volatilitate histroic ip de la 64% la 69%

Un portofoliu ipotetic cu poziții Delta de 1 milion USD în fiecare dintre categoriile menționate mai sus, s-ar modifica cu versiunea SIMM, după cum urmează (în creștere cu 36% față de v24 și cu 49% față de v23):

Risc de calificare de credit

• Ponderile de risc pentru sectoarele Investment Grade sunt în mare parte mai mici, cu excepția tehnologiei (grupa 5), ​​care a crescut de la 59 la 67.
• Ponderile de risc pentru sectoarele cu randament ridicat (HY) și fără rating (NR) în mare parte mai mari, cu sectorul financiar (grupa 8) semnificativ mai mare de la 452 la 665 și asistență medicală, utilități, administrația locală (sectorul 12) crescând de la 195 la 247
• Ponderea riscului rezidual de până la 665 de la 452, care în sine este în creștere de la 333 și 250 în versiunile anterioare
• Riscul Vega este similar la 0.74 comparativ cu 0.73
• Deci IM mai mari pentru HY și EM credit default swaps

Un portofoliu ipotetic cu poziții de credit de 100 USD CS01 segmentele 8 și 12, s-ar modifica cu versiunea SIMM, după cum urmează (cu 47% de la v24 și cu 87% de la v23):

Risc de necalificare de credit

• Ponderile de risc pentru RMBS/CMBS Investment Grade sunt neschimbate la 280
• Ponderile de risc pentru RMBS/CMBS cu randament ridicat sunt de până la 1,300 de la 1,200
• Toate celelalte găleți, de asemenea, până la 1,300 de la 1,200
• Corelații între același grup până la 82% de la 86% și grupuri diferite 27% de la 33%

Pragurile de concentrare

Se modifică pragurile de concentrare pentru SIMM pentru portofoliile mari concentrate și nu am timp să le rezumam, este suficient să spun că unele au scăzut (ex. FX) și altele au crescut (Equity Developed market Large Cap). Scăderile înseamnă că IM crește mai rapid pentru portofoliile mari concentrate, în timp ce creșterile înseamnă că IM crește mai târziu pentru portofoliile mari concentrate.

Pentru detalii complete, consultați SIMM v2.5,  SIMM v2.4 și SIMM v2.3 documentație.

Asta e

SIMM v2.5 are toate noi ponderi de risc și corelații.

Oferim un rezumat al modificărilor ponderii riscului.

Risc de mărfuri energetice cu IM semnificativ mai mare.

Credit High-Yield și cu IM mai mare.

Pentru a obține o înțelegere exactă a modificărilor IM.

Trebuie să rulați SIMM v2.5 pe portofoliile dvs. de contrapărți existente.

FARMEC și Servicii micro oferă o modalitate ușoară de a face acest lucru.

Contact dacă sunteți interesat de acest exercițiu.

Cu siguranță merită, cu puțin peste două luni până la 6 decembrie 2022.