Prezentare generală a pieței Bitcoin
Bitcoin a avut o săptămână foarte puternică după a doua corecție majoră a pieței bull. Prețul s-a deschis la nivelul minim săptămânal de 48,918 USD și a crescut la un nou maxim istoric de 61,683 USD în weekend.
În ciuda performanței puternice de pe piața spot, produsul GBTC în tonuri de gri s-a tranzacționat cu o reducere constantă în această săptămână, încheindu-se vineri la o reducere de -7.1% față de NAV. Acest lucru reflectă nu numai influența corecției, ci și creșterea constantă a noii concurențe în spațiul de tip Bitcoin ETF (de exemplu, Scop ETF). Între timp, MicroStrategy a anunțat achiziționarea a 262 BTC suplimentari pentru 15 milioane de dolari, ca parte a strategiei lor necruțătoare de acumulare de bitcoin.
Comportamentul cheltuirii Bitcoin
Pe măsură ce performanța prețului bitcoin continuă să impresioneze, devine din ce în ce mai important să se evalueze modul în care diferiții participanți la piață reacţionează la prețurile ridicate. În general, facem o distincție între deținătorii pe termen lung (LTH), cei care dețin monede mai vechi de 155 de zile și deținătorii pe termen scurt (STH) care dețin monede mai mici de 155 de zile.
Ne bazăm pe observația că cea mai mare parte a ofertei de lichide tranzacționate zilnic constă din monede tinere care au fost mutate ultima dată în ultimele luni. Graficul de mai jos arată vârsta rezultatelor cheltuite, demonstrând că, în majoritatea cazurilor, mai mult de 95% din producțiile cheltuite au o vechime mai mică de 3 luni (spațiile albe din partea de sus sunt monede mai vechi de 3 luni).
În schimb, odată ce o monedă depășește pragul nostru de 155 de zile pentru a deveni o monedă deținută de LTH, este din ce în ce mai puțin probabil să fie cheltuită pe o bază statistică, adesea revinând la viață doar în timpul volatilității și la prețuri mai mari pe piețele urcare.
Adesea trebuie să facem ipoteze cu privire la diferitele comportamente de cheltuieli ale LTH vs. STH pentru a interpreta cu exactitate datele tranzacțiilor în lanț:
- PROCES presupunem că cunoaștem în mod rezonabil protocolul Bitcoin și avem o convingere ridicată în acest activ. Ei tind să acumuleze monede ieftine pe piețele ursiste și să realizeze profituri pe monede scumpe pe piețele bull.
- STH presupunem că este mai probabil să fie participanți pe piață mai noi și comercianți care mută valoarea între burse. Acest grup este astfel mai sensibil la volatilitatea prețurilor și, prin urmare, este mai probabil să cheltuiască monede la scurt timp după ultima tranzacție.
- Pe măsură ce piețele de renume continuă, LTH-urile vor transfera o parte din averea lor BTC către STH, în timp ce unele STH își vor „stivui” și vor păstra monedele pentru a se maturiza în LTH.
Graficul de mai jos arată numărul de monede din profit deținut de fiecare dintre aceste entități. Având în vedere că prețul BTC este efectiv în orice moment maxim, aceasta reprezintă aproape întreaga ofertă (după filtrarea soldurilor de schimb și a altor entități cunoscute).
Putem vedea că de la sfârșitul lunii noiembrie 2020 (17.8 mii USD), LTH-urile au vândut treptat în jur de 1.4 milioane BTC (albastru, tendință descendentă lină), în timp ce STH a acumulat aceste monede și a preluat volatilitatea (roșu, trend ascendent volatil). Acest lucru este tipic pentru piețele bull.
În comparație cu ciclul 2016-17, atât LTH-urile, cât și STH-urile dețin în prezent un volum echivalent de monede, așa cum au făcut-o pe la jumătatea anului 2017. Acest ciclu LTH-urile provin de fapt dintr-o bază mai mare (deținând mai multe monede) decât în ciclurile precedente, ca urmare a creșterii emiterea de monede de către mineri și o perioadă lungă de acumulare prin urs din 2018.
Acest lucru prezintă o imagine în care cererea actuală de STH rămâne puternică și LTH eliberează monede treptat și într-un ritm de încetinire. Cu toate acestea, este important să rețineți că LTH-urile au, de asemenea, o ofertă mult mai mare în mână, care este atât optimistă pentru oferta HODL, dar poate deveni și rezistență generală pe măsură ce prețurile cresc în continuare sau dacă urmează o corecție mai susținută.
Dinamica aprovizionării ciclului
În ceea ce privește oferta globală, valurile HODL prezintă o viziune asupra proporției de aprovizionare deținută de UTXO cu durate de viață diferite. Pe măsură ce monedele vechi sunt cheltuite pentru a realiza profituri, acestea se convertesc din vechi în tinere, iar durata lor de viață este resetata la zero.
Graficul valului HODL de mai jos prezintă proporția de aprovizionare circulantă care este mai mică de 6 luni. Înălțimea acestor benzi va crește pe măsură ce o proporție mai mare de monede vechi sunt cheltuite (vechi –> tineri) și va scădea pe măsură ce mai multe monede sunt deținute și mature (tineri –> bătrâne).
După toate vârfurile de vârf semnificative (inclusiv ambele pompe în 2013), cantitatea de alimentare circulantă mai mică de 6 luni a continuat să crească, atingând un vârf de 50% sau mai mult. Pe actuala piață bullă, aproximativ 35.9% din oferta circulantă este mai mică de 6 luni, ceea ce demonstrează că o parte substanțială a monedelor rămâne ferm deținută de LTH în comparație.
Revenirea la intervalele de vârstă ale producției cheltuite (SOAB), de data aceasta oprim toate monedele tinere și ne uităm doar la comportamentul de cheltuire al monedelor LTH cu durate de viață mai mari de 6 luni. Acest grafic ne arată grupuri în care LTH și-a crescut cheltuielile și sunt de obicei asociate cu raliuri ale pieței bull sau volatilitate extremă pe piețele ursiste.
Dacă ne uităm la piața de la sfârșitul anului 2017, există trei grupuri unice de cheltuieli LTH:
- Vinde raliul: Creșterile prețurilor dincolo de ATH și LTH anterioare încep să realizeze profituri în puterea pieței. SOAB demonstrează o creștere a cheltuielilor pe măsură ce prețul crește din corecțiile majore (galben).
- Noua paradigmă!: Topul final s-a caracterizat de fapt printr-o reducere a cheltuielilor LTH în comparație cu cele două mitinguri anterioare, indicând o „Nouă Paradigmă! De data asta e diferit!' narațiune (verde). Acest lucru sună oarecum familiar.
- Ai…: După prima prăbușire a pieței ursoaice de la 20 USD la 6 USD, cheltuielile LTH au atins un ATH, pe măsură ce realitatea a revenit în perspectivă și profiturile au fost considerate pe măsură ce prețul a crescut la 10 USD, o reducere de 50% până la vârf.
Pentru piața bull 2020-21, faza inițială „Vânzarea raliului” a început de fapt relativ mai devreme, deoarece prețul s-a apropiat de precedentul 20 USD ATH. A doua fază a unui comportament similar de cheltuieli a avut loc când prețul a crescut la 42 USD înainte de a se corecta la 29 USD în ianuarie.
În această cea mai recentă corecție, coborând de la 58 USD la 43 USD și acum până la 61.3 USD ATH, comportamentul de cheltuieli LTH amintește de fapt de faza Noii paradigme din 2017. Putem vedea o reducere a vânzărilor în timp și la o magnitudine mai mică. De fapt, cheltuielile LTH pe toată această piață bullă sunt semnificativ mai mici decât cele din 2017.
Comportamentul de cheltuieli al LTH-urilor are, cu siguranță, asemănări cu cel observat în piața taur din 2017. Totuși, rețineți că fractalii istorici și noii trebuie să fie contextualizați în dinamica pieței din acea perioadă. De exemplu, o dezvoltare unică pentru acest ciclu este creșterea explozivă a piețelor de cripto-finanțare, servicii de creditare și derivate pentru acoperirea riscului (atât formate centralizate, cât și descentralizate).
Pe lângă introducerea majoră a instituțiilor pe piață, este foarte plauzibil ca comportamentul de cheltuieli din acest ciclu să aibă un caracter unic și fractali, deoarece deținătorii găsesc noi modalități de a accesa lichidități și instrumente de gestionare a riscului fără a-și arunca monedele.
Funcția săptămânală: Veniturile minarelor ajung la ATH
Săptămâna aceasta, veniturile minerilor Bitcoin au atins un nou maxim istoric de 52.3 milioane USD pe zi. Acest lucru se întâmplă în ciuda înjumătățirii subvenției bloc în mai 2020. Deoarece costurile minerilor (CAPEX și OPEX) sunt în general exprimate în monedă fiat, acest lucru este pozitiv pentru asigurarea securității continue pentru protocolul Bitcoin.
În epoca post-înjumătățire #3, venitul agregat al minerilor a fost de obicei de ~1,000 BTC/zi, compus din subvenția bloc (~900 BTC/zi) și comisioanele de tranzacție care au fluctuat constant între 75 și 125 BTC/zi.
Taxele de tranzacție în lanț plătite în legătură cu activitatea de schimb sunt, de asemenea, o măsură interesantă pentru a urmări mișcarea și prioritățile pieței. În prezent, comisioanele globale de tranzacție aferente schimburilor reprezintă aproximativ 30% din comisioanele de tranzacție în lanț, depozitele reprezentând aproximativ jumătate din aceasta, la 14.65%.
Rețineți, de asemenea, că majoritatea schimburilor utilizează lotul de tranzacții, ceea ce face ca costurile de tranzacție să fie mai eficiente. Așadar, în timp ce tranzacțiile de retragere reprezintă aproximativ 4.1% din piața totală a comisioanelor, este probabil să reprezinte mult mai multe persoane, mai ales în comparație cu 14.65% din comisioane cheltuite pentru depozite, care sunt mai probabil să fie o tranzacție = un utilizator.
Consultați ultimul nostru buletin informativ: Uncharted
Recent am început un buletin informativ bi-săptămânal, Uncharted. Acest buletin informativ acoperă BTC atât dintr-o perspectivă de date în lanț, cât și în afara lanțului și folosește diagrame frumoase și comentarii scurte pentru a oferi cititorilor un instantaneu intuitiv a ceea ce se întâmplă pe piețe.